SMM 5月28日讯：在5月23日由海通期货主办，SMM协办，上海期货交易所支持的“期海通行铅锌产业链线上沙龙”会议中，SMM铅锌组高级分析师夏闻鸣，就“2022年二季度铅市场运行情况展望”进行了深度全面的解析，她认为，随着后续疫情的恢复，后市铅价消费值得期待，而再生和原生产量的增加或将成为未来阻碍铅价上涨需要关注的关键因素。综合来说，后市铅价预计运行于14800~15300元/吨，最高有望触及15500元/吨的高位。

一、2022年二季度铅市场简述

3月疫情升级影响贯穿铅产业链上下游企业

3月份国内疫情升级，辽宁、香港、上海陆续因疫情进入封控状态，对铅产业链均产生了或多或少的影响。SMM整理了各地具体的防疫政策，具体如下：

根据SMM调研，本次各地疫情对上下游企业的影响，主要体现的物流运输方面。根据防疫政策，跨区域流动人员需要24-48小时的核酸阴性证明。同时因疫情升级，市场对于疫情的担忧加剧，一方面货运在运车辆明显减少，另一方面运输成本上升，部分车辆上调运费，单吨价格上调25元/吨左右。

在运输受限背景下，一方面原料供应收紧，废电瓶跨省运输受阻，再生铅企业被迫减产，SMM数据显示，3月18日-3月25日当周，再生铅产量降幅高达9510吨，降幅近万吨；另一方面，电池产销受限，蓄电池企业及经销商库存大增，生产企业开工率大幅下降，据SMM铅蓄电池周度开工数据显示，4月1日-4月8日铅蓄电池开工率从71.96%下滑至61.29%，下降了10.67个百分点。

二、近期铅市场交易逻辑

首先来看一下近期铅价运行情况，伦铅方面，上周因美元指数冲至20年以来的高位，有色金属市场整体承压，伦铅周内接连下挫，并刷新了2021年4月23日以来的新低，而期间伦铅库存维持增势，LME0-3升贴水贴水收窄，但维持负值，对于伦铅而言基本面条件弱于国内市场；

国内方面，海外压力缓和后，国内本身基本面条件展现出坚挺的表现，周内铅价跌破再生铅成本线，最低下探至14680元/吨的低位，倒逼供应（原生铅与再生铅炼厂出货大幅减少，现货流通货源趋紧）收紧，加之湖南意外的生产事件加持，铅价止跌回升。同时，下游逢低接货积极性上升，期间再生铅与原生铅出现倒挂情况，铅锭由累库转为去库，诸如此类因素使得铅价进入修复回升行情。

2022年二季度国内外铅锭库存差异缩小 其中出口窗口关闭

从SMM整理的海外LME以及国内铅锭库存走势对比中可以看出，进入2022年二季度，国内外铅锭库存差异相较此前明显缩小。国内铅锭库存相比此前整体维持去库。

出口方面，进入4月份，铅锭出口订单相较3月几乎腰斩，一方面，国内因3月底到4月国内疫情爆发，地域性供应趋紧，自身库存压力下滑；另一方面，据SMM调研显示，海外也有向消费淡季转变的趋势，加之美国加息、人民币兑美元贬值等一系列宏观因素，令出口窗口逐步关闭。

三、铅价预测

新增与复产，叠加副产品定位模式 2022年二季度原生铅产量稳中有增

SMM统计了2022年原生铅新增与复产的产能，预计总计30万吨，一季度已运行年产能20万，二季度10万吨。

目前矿端来看，矿方面依旧紧张，加工费持续走低，但是原生铅因硫酸、白银等副产品定位模式，整体开工率却并没有太大的受到加工费的影响，甚至有部分新增产线的出现。

2022年再生铅新增与复产的产能统计

再生铅方面，SMM预计二季度预计有30~50万吨的新扩建产能投放。

静待疫情影响趋缓 铅蓄电池市场消费复苏

今年疫情对消费端的影响较大，从SMM调研的铅蓄电池月度开工率来看，3月下旬疫情爆发之后，铅蓄电池月度开工率下滑明显，未来需持续关注疫情之后终端铅蓄电池的消费情况。

出口方面，5月随着疫情防控升级，物流受阻以及国内原材料成本升高，汇率等影响，预计5月电池出口量相比3、4月份表现较弱，订单将有些许下滑。而6月份，则期待疫情恢复以及海外订单的季节性恢复。按照往年的传统惯例来看，到三季度，随着海外订单的季节性恢复，增量还是比较明显，所以对于电池的后续出口情况，SMM仍有期待。

后市铅价预测

对于后市铅价走向，SMM认为消费依旧值得等待。一方面，随着上海、江浙等地疫情的稳定恢复，新车下线对电池需求的提振以及在运行的车辆电池寿命减缓老化等带来的电池更替，都是电池消费板块未来可能迎来一波需求上涨的因素,后续或将对铅价形成提振。乐观预期下，6月铅蓄电池开工率将有所上升。

出口方面，铅锭端可能会出现一些恢复的情况，因4月疫情影响，运输物流不畅等造成的出口减少有部分可能会延迟到五月底六月份才能兑现。此外，海外因俄乌冲突导致的能源紧张问题仍存，未来也需持续关注。

除了上述利好因素，未来原生铅产量稳中有增以及再生铅新扩建产能导致的供应端增加，或将成为未来阻碍铅价上涨需要关注的关键因素。综合来说，后市铅价预计运行于14800~15300元/吨，最高有望触及15500元/吨的高位。

除了上述关于二季度铅市场的分析，此次线上沙龙环节，SMM铅锌组资深分析师曾子航也就“2022年二季度锌市场运行情况展望”进行了深度全面的解析，具体可移步“海外支撑减弱 5月国内锌市重回紧平衡 6月锌价关注疫情情况及政策利好传导效果【SMM会议纪要】”一文查看。

此外，此次沙龙还精心准备了圆桌论坛环节，我们邀请了四位铅锌行业大佬来一同针对近期铅锌市场的运行情况进行一番深入的交流沟通。四位嘉宾分别是，株冶集团首席分析师戴小林、铜冠有色金属商务部部长张坤、唐山正元管业采购总监赵越以及上海贸远实业副总经理朱俊。

查看嘉宾访谈原文，敬请移步“【圆桌访谈】疫情后铅锌消费能否抬头？基本面及二季度铅锌价格专业解析都在这里！”一文查看。

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