核心观点

宏观： 4 月社融数据大幅回落，差别化房贷政策保障刚需购房。 据央行数据， 4 月社会融资规模增量为 9102 亿元，前值 4.65 万亿元人民币，比上年同期少 9468 亿元。5 月 15 日， 中国人民银行将个人首套住房商贷利率下限调减 20 个基点，各地在此基础上“因城施策”，自主确定房贷利率加点下限。

钢： 国家发改委核对粗钢产量基数， 2022 年将继续压减。 本周螺纹钢产量环比小幅上升 0.61%，消耗量环比明显上升 4.49%。本周钢企复产继续，据 Mysteel 数据，本周长流程螺纹钢产能利用率为 74.6%，环比小幅上升 1.11PCT。 国家发改委表示，2022 年将继续开展全国粗钢产量压减工作，促进钢铁行业高质量发展。

新能源金属： 4 月我国新能源汽车产量环比下降 33.86%，同比上升 44.33%。 锂方面，本周国产 56.5%氢氧化锂价格为 46.75 万元/吨，环比微幅下降 0.32%；国产99.5%电池级碳酸锂价格为 46.15 万元/吨，环比持平。本周 MB 标准级钴环比微幅下降，四氧化三钴环比明显下降。镍方面，本周 LME 镍现货结算价格为 27699 美元/吨，环比明显下降 8.61%。

工业金属： 欧盟计划征收碳关税，我国铝材出口优势或将削弱。 本周铜冶炼厂TC/RC 环比明显下降，全球精炼铜产量、原生精炼铜 1 月产量环比明显上升，电解铝 3 月开工率维持高位为 92%，环比明显上升 1.61PCT；库存方面， LME 铜库存环比明显上升， LME 铝库存环比明显下降；价格方面，本周 LME 铜现价环比明显下降5.48%， LME 铝现价环比小幅上升 0.99%；盈利方面，本周新疆、云南、山东、内蒙电解铝盈利环比下降。

金： 美国高通胀率引发加息加速的担忧，金价加速下行。 本周 COMEX 金价环比明显下降 3.01%，黄金非商业净多头持仓数量环比明显下降 8.65%；本周美国 10 年期国债收益率为 2.84%，环比微幅下降 0.28PCT

投资建议与投资标的

钢：普钢方面，建议一方面关注吨钢碳排放强度、吨能耗较低的上市公司，建议关注 中信特钢(000708，买入)、方大特钢(600507，未评级)、 华菱钢铁(000932，买入)，另一方面关注 PB 较低的上市公司，如马钢股份(600808，未评级)、 新钢股份(600782，未评级)、鞍钢股份(000898，未评级)、 太钢不锈(000825，未评级)；特钢方面，建议关注新能源核电特材供应企业，如久立特材(002318，买入)。

新能源金属：建议关注赣锋锂业(002460，未评级)、 永兴材料(002756，买入)、 盐湖股份(000792，未评级)等锂资源丰富的企业。

铜：建议关注铜金矿端均扩张的紫金矿业(601899，买入)； 及锂电铜箔生产企业：嘉元科技(688388，未评级)、诺德股份(600110，未评级)等。

铝：建议关注布局绿铝的 云铝股份(000807，未评级)、 明泰铝业(601677，买入)，及高端铝材企业南山铝业(600219，未评级)。

金：建议关注山东黄金(600547，未评级)、 盛达资源(000603，未评级)等

风险提示

宏观经济增速放缓；原材料价格波动