投资要点：

周期到来，有色金属行业2021及2022Q1业绩大幅提升。有色金属行业2021年实现营业收入27279.40亿元，同比+35.51%；归母净利润为1092.23， 同比+137.05%。 2022年第一季度， 行业收入达到7526.05亿元，同比+27.88%；归母净利润为431.30亿元，同比+119.60%。

工业金属。 整体工业金属价格2021年大幅上涨， 带动板块业绩积极向好。2021年，工业金属板块营业总收入为18875.13亿元，同比+39.59%；归母净利润638.62亿元， 同比+133.57%。 2022Q1板块实现营业收入5093.07亿元，同比+24.90%，实现归母净利润211.34亿元，同比+76.84%。

贵金属。 世界范围内的通货膨胀持续， 贵金属价格2021呈高位震荡。 2021年，贵金属板块实现营业总收入2451.93亿元，同比-0.46%；归母净利润42.13亿元，同比-34.57%。2022Q1板块实现营业收入700.74亿元，同比+38.94%，实现归母净利润14.38亿元，同比+80.44%。

能源金属。下游需求持续旺盛，推动锂钴等细分板块行情高涨。2021年，能源金属板块营业总收入为1123.88亿元，同比+48.29%；归母净利润151.09亿元，同比+1097.01%。2022Q1板块实现营业收入357.34亿元，同比+54.58%，实现归母净利润105.21亿元，同比+477.69%。

小金属。下游需求强劲叠加国家政策推动，板块持续景气。2021年，小金属板块实现营业总收入4119.31亿元，同比+41.89%；归母净利润209.30亿元，同比+179.99%。2022Q1小金属板块实现营业收入1157.35亿元，同比+24.50%，实现归母净利润84.17亿元，同比+109.66%。

金属新材料。 各大磁性材料厂商积极建厂扩产， 产能释放助推业绩上涨。2021年，金属新材料板块实现营业总收入709.15亿元，同比+46.13%；归母净利润51.08亿元，同比+43.59%。2022Q1板块实现营业收入217.54亿元，同比+52.72%，实现归母净利润16.20亿元，同比+53.32%。

投资建议： 结合当下国内外经济形势以及2022年一季报情况， 能源金属、稀土磁材、工业金属细分景气赛道下半年有望持续景气。建议关注上游能源金属资源自给率较高的企业，天齐锂业（002466.SZ）、盛新锂能（002240.SZ）、赣锋锂业（002460.SZ）、华友钴业（603799.SH）；掌握高性能磁材技术、在建项目快速推进的稀土磁材重点公司，正海磁材（300224.SZ）、金力永磁（300748.SZ）、宁波韵升（600366.SH）；工业金属板块景气细分赛道的公司，嘉元科技（688388.SH）、神火股份（000933.SZ）、西藏珠峰（600338.SH）。

风险提示：宏观经济增长不及预期；美联储及欧洲央行货币政策收紧超预期；能源金属及小金属价格下跌；有色金属下游需求不及预期；企业在建项目建设进程不及预期；行业供需格局改变致使行业竞争加剧；俄乌局势不确定性对工业金属价格带来的波动影响等。