本周行情回顾：

中信钢铁指数报收1939.21点，上涨4.09%，跑赢沪深300指数5.15pct，位列中信一级板块涨跌幅榜第2位。

重点领域分析：

钢厂产出回升，成交及表观消费仍疲弱。本周全国高炉产能利用率与钢材产量小幅回升，国内247家钢厂炼铁产能利用率增至85%，环比+1.2pct，同比-2.0pct，国内五大品种钢材周产量增至987.6万吨，环比+2.6%，同比-6.6%，近期钢厂产出回升，主因为管控措施步缓和，闷炉现象改善，供给稍有恢复，但供给强度仍不及往年；库存方面，本周五大钢材品种社会库存增至1690.1万吨，环比+0.2%，同比-10.2%，社库迎来四周去库后的首次逆势累库，本周五大钢材品种钢厂库存增至651.4万吨，环比+3.5%，同比-12.2%，受此影响，钢材总库存本周增库1.1%，显示需求仍处于疲弱状态；由产量与总库存数据汇总后的钢材表观消费本周降至961.5万吨，环比-3.1%，同比-21.7%，按照农历口径，螺纹钢周消费同比回落31.1%，显示与基建地产相关的实物需求依旧疲弱，也与近期疫情因素导致需求后置有关；本周建材日均成交量回落至17.3万吨，环比-2.7%，现货交易情绪不及往年同期；本周铁矿及焦炭现货价格与成材价格高位运行，主流钢材即期毛利仍处于微利区间，原料滞后三周毛利略有回升，电炉利润受废钢、电费以及辅料价格走强影响再度回落，电炉产能利用率或继续下行。我们认为2022年出台继续压减粗钢产量政策的可能性不大，2021年粗钢压减的背景为“供需双控”，而当前“稳增长”政策导向下，压缩粗钢产量政策的收缩效应以及可能助推钢价走强的结果不利于下游基建等用钢行业的稳态运行；预计在四月钢厂产量小幅回升的同时，受疫情影响后置的需求也有望在政策暖风下逐步回升，供需形势或逐步转好；

稳增长核心受益板块，关注弹性标的机会。近期国常会再度定调稳增长，“咬定目标不放松，把稳增长放在更加突出的位置”等表述明确给出政策导向，在央行表示加大稳健的货币政策实施力度背景下，基建加快推进以及地产相关政策的宽松加码也是大势所趋，钢铁行业超过一半的需求与基建和地产投资强相关，为稳增长核心受益板块之一；近期专项债发行提速以及各地房产销售政策放宽等政策给出明确稳增长信号，地产、基建等板块持续走强，相关投资高增背后的钢材需求增长潜力巨大，钢材量价齐升局面有望再次出现，目前钢铁行业弱现实已持续月余，对于板块估值的负面影响或已得到市场充分计价，板块估值有望持续向上修复；由于一季度限产集中在北方区域，重点关注具有区位优势的南方、中西部钢企的产量释放情况，以及部分长材产能占比较高钢企的强业绩弹性；

不锈钢加工标的成长性突出，管材或受益基建高增预期。除普钢板块外，当前不锈钢加工标的仍具有显著比较优势，以销定产的经营模式与高成长特性成为驱动盈利稳定向上的基础，而加工赛道具有的技术壁垒特征也能有效支撑估值溢价；另外，城市管网改造相关项目或将成为基建项目的重要组成部分，供排水、燃气管道相关标的也有望受益基建投资高增趋势。投资策略。短期钢厂弱现实延续，同时稳增长预期再度强化，基建投资与地产行业形势向好，需求改善或将带动行业盈利持续回升，处于估值洼地的钢铁板块配置价值突出，建议关注行业龙头宝钢股份，高股息率的长材弹性标的方大特钢，具有显著区位优势的新钢股份、八一钢铁；继续推荐兼具技术壁垒与高成长特性的甬金股份；此外，显著受益于城市管网改造的新兴铸管也值得长期关注。

风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨