铅锌峰会

关注地产基建稳增长 钢铁行业低估值迎来修复机会【机构研报】

主要观点:

本周上证综指跌幅为 0.94%,沪深 300 指数跌幅为 1.06%。 钢铁板块涨幅为 3.97%;子板块中普钢板块涨幅为 7.30%,特材板块跌幅为1.50 %。

钢材市场:物流不畅抑制需求,静待疫情缓解后的需求释放

疫情多点散发,限制钢铁的流通和抑制钢铁需求,长流程钢铁增量预期不断兑现,短流程亏损增量有限,目前厂内库存压力开始显现。截至4 月 8 日,15 家长、短流程代表钢厂废钢库存总量 88.21 万吨,较上周降 1.62%;废钢日均到货量 4360.00 吨,较上周增 2.25%;日均消耗量 4586.67 吨,较上周增 2.53%。社会库存和钢厂库存出现双增,社库升至 1591.94 万吨,较上周增加 4.51 万吨;主要品种钢材产品的钢厂库存降至 651.37 万吨,较上周增加 22.19 万吨。原材料成本拉升和库存双降驱动钢价高位横盘。

本周钢价小幅上涨,螺纹钢、冷轧、中板现货价格分别上涨 1.39%、0.71%、 1.16%, 热轧现货价格下跌 1.32%。 具体看细分品类: 热轧板卷方面,疫情导致热卷供应、终端采购均受阻,库存总量稳定,市场价格总体上涨, 但涨价动力依旧不足; 废钢方面, 市场延续偏强运行,运输受阻,供应端依然偏紧,预期短期市场保持高位盘整运行;双焦方面,焦煤市场偏稳运行,暂未放松主产地煤矿安全检查,洗煤厂开工下滑,焦煤供应有限; 焦炭企业生产积极性高,出货情况明显好转,下游钢厂预期复产,补库意愿明显增强。

特钢方面,在高质量发展政策导向下,管道、钢结构等细分赛道值得关注。从新基建的角度考虑,中国的管道已进入更新换代阶段,农村的供水排水系统建设粗糙,城镇海绵管网建设也近在眼前,建议关注新兴铸管、金洲管道、友发集团等。作为新能源汽车领域核心金属材料,电工钢也是值得关注的板块,新能源汽车迅速发展带动了电工钢的下游需求,目前板块估值普遍不高,长期看好电工钢板块,建议关注宝钢股份、马钢股份、首钢股份等。

本周现货市场螺纹钢价格为 5,090.00 元/吨,周涨幅为 1.39% ;热轧板卷价格 5,210.00 元/ 吨,周跌幅为 1.32% ;冷轧板卷价格为5,660.00 元/吨,周涨幅为 0.71% ;中板价格为 5,250.00 元/吨,周涨幅为 1.16%。期货市场方面,螺纹钢活跃合约价格为 5,019.00 元/吨,周跌幅 2.73%;热轧卷板活跃合约价格为 5,195.00 元/吨,周跌幅为2.33%;线材活跃合约价格为 5,438.00 元/吨,周跌幅为 1.88%。 Myspic综合钢价指数为 190.35 点,周涨幅为 0.43%,其中 Myspic 长材指数上涨 0.65% ,Myspic 扁平板指数上涨 0.17% 。

原材料市场:焦煤供应有限,焦炭积极复产,待疫情放宽物流截至本周五,现货市场澳大利亚 PB 粉价格为 1005.00 元/吨,周跌幅为 0.50%;一级冶金焦价格为 3,710.00 元/吨,周涨幅为 0%;主焦煤价格为 3,300.00 元/吨,周涨幅为 3.12%。期货市场方面,铁矿石活跃合约价格为 918.50 元/吨,周跌幅为 0.81%;合约焦炭活跃合约价格为 4059.00 元/吨,周涨幅为 1.55%;焦煤活跃价格为 3,214.00 元/吨,周跌幅为 0.92%。受疫情影响和预期炒作,钢材市场行情震荡,但价格波动并未带动成交增量,市场出货量依然弱于清明节前水平。黑色系盘面连创年内新高,支撑原材料价格持续走高。

钢材供需:疫情抑制钢铁需求,产量快速恢复放缓库存下降速度本周钢厂库存方面,冷轧、热轧、线材、中厚板、螺纹钢分别上涨3.58%、 1.26%、 1.64%、 9.62%、 3.37%。本周钢材产量方面,冷轧、热轧、 中厚板、螺纹产量分别上涨 4.64%、3.95%、2.90%、2.11%,线材产量下跌 1.03%。 近年来, 钢厂库存受“金三”钢铁需求启动而快速下降,近期因疫情影响物流, 4 月 7 日中国钢铁工业协会发布最新厂库数据显示, 3 月下旬厂库存量为 1661.99 万吨,较今年最高点下降 2.95%,库存压力开始凸显; 而社会库存降幅明显小于去年同期水平,截至 4 月 8 日,全国 29 个重点城市钢铁社库存量为 1557.7万吨,较上周下降 4.5 万吨。受国家“稳”字头积极信号释放和多地疫情好转影响, 房地产行业回暖,物流逐渐恢复,钢铁需求稳步上升。

投资建议

制造业需求复苏叠加碳达峰、碳中和背景,钢铁行业盈利逻辑得以重构,钢企在周期轮动中进一步受益,我们长期仍然看好钢铁板块。国防军工、航空航天产业高景气度叠加广阔的国产替代空间,高温合金、特种不锈钢、超高强度钢等产品占据绝对优势地位,建议重点关注中报业绩兑现行业高景气度的特钢龙头:抚顺特钢;传统领域龙头+热门新兴业务标的更受市场青睐,建议重点关注不锈钢棒线材及云母提锂龙头:永兴材料;以及冷轧不锈钢领域的高成长性龙头标的:甬金股份。

风险提示

新冠疫情反复;经济下行加快;原材料价格大幅波动;地产用钢需求大幅下滑;钢材去库存化进程受阻。

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