3月27日国家统计局发布1-2月工业企业经营数据。今年前两个月，全国规模以上工业企业利润同比增长5.0%，增速较去年12月份回升0.8个百分点。面对需求收缩、供给冲击、预期减弱三重压力，尤其大宗商品涨价对中下游工业生产利润的压缩，这个局面来之不易。但数据也反映出当前面临的一些问题，对后续政策指向颇具指导意义。

首先，产业链上游企业的利润增速明显更受益于能源、原材料价格的上行。1-2月份，采矿业利润同比增长1.32倍，增速明显高于工业平均水平。其中，受原油价格持续上涨、煤炭价格同比涨幅较高等因素推动，石油天然气开采、煤炭采选等行业利润同比分别增长1.57倍、1.55倍，拉动作用均较去年12月份进一步增强；受有色金属、化工产品等价格上涨拉动，有色金属冶炼、化工等行业利润同比分别增长63.8%、27.3%，均实现较快增长。

处于产业中下游，被动接受上游原材料价格上涨的行业大类，利润增速则表现弱势，不少行业出现下降。统计局数据显示，今年1-2月份净利增速下降的行业包括：计算机、通信和其他电子设备制造业下降7.3%，汽车制造业下降9.9%，通用设备制造业下降15.7%，农副食品加工业下降29.4%，石油、煤炭及其他燃料加工业下降39.6%，电力、热力生产和供应业下降49.1%，黑色金属冶炼和压延加工业下降56.5%。

其次，国家统计局高级统计师朱虹明确表示，当前下游行业尤其是中小微企业利润增长缓慢，企业生产经营还面临不少困难和挑战。而从规上数据的统计来看，国有控股企业和股份制企业目前利润增速仍然为正，私营企业的盈利增速变为负数。这也从一个侧面显示当前中小微企业面临的经营困境，因为工业生产下游企业和中小微企业多为私营企业为主，抗风险和成本腾挪的空间有限，在大宗商品的涨价潮中，原材料涨价必然挤压其利润空间。因此可能出现上游涨价营收利润双增，下游则出现卖多亏多的境地。

笔者认为，在全球高通胀短期内无法结束的背景下，以原油为代表的大宗商品价格还会高位震荡，国内工业生产的成本压力很难减轻。浙商证券最新报告也预测，国内工业企业利润总额同比增速将延续去年1月以来的下降趋势，如果没有外力干预的情况下，预计在今年第二季度进入负增长区间。

面对这种情况，制造业稳增长相关政策指向性应更明确，且落地要及时。首要的问题，是要应对大宗商品价格持续上涨对整个制造业体系的挑战。近一段时间我们陆续看到一些保供稳价的举措，但其中最大的挑战在于很多原料的定价权不在国内。其次是货币政策在前期的基础上，还应该继续降低利率中枢，兜住工业企业利润下行的空间。第三则是以直接补贴为主的减税降费政策，亦需同步加大力度，落实政府工作报告提出的减税与退税并举的财税政策，增强企业的流动性和购买力。