核心要点：

上周新材料行业各板块继续反弹，锂电及光伏材料板块领涨。各板块估值(市盈率TTM)继续回升，碳纤维及面板材料市盈率水平仍低于长期历史中位数

上周行业各板块延续反弹态势，光伏材料及锂电材料板块领涨，周涨幅分别为9.78%和6.65%，分别跑赢基准(沪深300)11.45pct 和8.32pct.半导体材料、磁材、碳纤维及面板材料板块周涨幅分别为5.61%、5.34%、4.31%和2.32%，分别跑赢基准7.28pct、7.01pct、5.99pct 和3.99 pct.上周磁材、碳纤维、锂电材料、光伏材料及半导体材料估值水平(市盈率TTM)分别回升2.5x、2.6x、2.6x、4.4x 及3.7x 至42.9x、57.9x、64.4x、53.5x 及65.7x，面板显示材料估值水平由22.9x 小幅回升至23.3x.从估值水平历史分位来看，磁材板块及面板材料板块估值仍低于长期中位数水平。

镨钕价格高位震荡整理，行业周平均毛利变动较小。重稀土镝价上行后回落，铽价继续上涨。钴期现价格续创新高，硼铁及铌铁合金平稳，镓价续涨。稀土原料成本支撑较强，烧结钕铁硼磁材毛坯价格有小幅上行

镨钕：上周镨钕市场高位震荡整理，全国氧化镨钕均价为110 万元/吨，周环比涨0.46%；镨钕金属均价为136.3 万元/吨，周环比涨0.22%。上周镨钕市场气氛显淡，但报价高位坚挺，金属厂询单采购缓慢，部分贸易商心态不稳，整体成交表现一般，供需面僵持博弈。下游磁材企业资金压力较大，对高价货源接受度不高，刚需采购实际成交价格低位。供应端，分离企业、废料回收企业生产正常，原矿、废料供应恢复，且冬奥会后包头企业恢复正常生产，致使产量有所增加。上周氧化镨钕产量1465 吨，周环比小幅增加0.9%；金属镨钕产量1347 吨，周环比增加0.07%。镨钕生产企业恢复生产，开工率增加致使库存有所增多。上周氧化镨钕工厂库存3437 吨，周环比增长2.57%%；镨钕金属工厂库存1620 吨，周环比增长6.58%。上周氧化镨钕成本维持高位，行业平均毛利周环比小幅增长0.75%至8.78 万元/吨，镨钕金属行业平均毛利回落8.57%至2.33 万元/吨。

重稀土：上周镝价呈现上行后回落态势，镝市场周初市场情绪一般，下游询单稍有增加，商家报价坚挺，下游尚有库存，周中市场情绪转淡，部分贸易商有低价报出。全国氧化镝均价为3130 元/公斤，周环比回落0.32%；镝铁合金均价为3130 元/公斤，周环比持平。氧化铽市场现货紧张，商家出货报价不多，成交价格高位，商家持续看好氧化铽后市，全国氧化铽均价为15250 元/公斤，周环比上涨1.67%；金属铽均价为19200 元/公斤，周环比上涨2.13%。上周钆铁合金国内均价为65.5 万元/吨，周环比涨0.77%；国内钬铁合金均价为195.5 万元/吨，周环比持平。

其他原料：LME 钴期货周环比上涨1.68%至74000 美元/吨。硼铁(18%)价格平稳，金属镓(99.99%)价格周上涨2.15%至2375 元/千克。国内铌铁合金(60-A)价格为26.85 万元/吨，维持平稳。

烧结钕铁硼：上周钕铁硼价格有所上行，N 系及H 系毛坯价格保持平稳，M 系及高端毛坯涨价10 元/公斤。磁材企业询单补货积极性不高，稀土原料价格涨势放缓，资金压力下，下游企业对锁采购。

正极钴原料续创新高，硫酸钴盐价格上行，锂源及正极材料价格延续大涨。电解液环节六氟磷酸锂高位平稳，DMC 持续回落，电解液价格高位持稳。负极材料及隔膜保持平稳。铜箔价格暂时平稳，加工费后续有望上调

正极材料：上周三元正极原料端电池级电解钴上涨2.53%至54.8 万元/吨，硫酸钴周环比上涨1.36%至11.15 万元/吨，镍、锰硫酸盐维持平稳。三元前驱体方面NCM523 及NCM622 价格周环比分别小幅上涨0.71%和0.35%。锂源价格继续大涨，其中电池级碳酸锂和氢氧化锂价格分别为46.4万元/吨和41.55 万元/吨，周环比分别上涨5.94%和11.54%。三元正极材料价格仍有较大涨幅，NCM523 及NCM622 正极价格周环比涨幅分别为4.22%和9.25%；前驱体正Lin酸铁价格持平2.35 万元/吨，磷酸铁锂正极价格为大涨11.89%至16 万元/吨。

电解液：上周六氟磷酸锂持稳于59 万元/吨高位，DMC 国内厂家出厂均价继续下跌，周环比上下跌9.33%至6800 元/吨。各类电解液价格周环比依旧保持高位持平。

负极材料：国产中端人造和天然石墨价格分别为5.15 万元/吨和3.85 万元/吨，周环比均持平。

隔膜：上周国内湿法涂覆隔膜主流产品价格维持在1.88-3.87 元/平方米。各隔膜企业全面恢复运作，国内厂家库存水平依旧维持低位。

电池级铜箔：上周8um/电池级铜箔主流市场价格105500-107500 元/吨，6um/电池级铜箔主流市场价格115500-117500 元/吨，4.5um/电池级铜箔主流市场价格137500-150500 元/吨。上周江苏、浙江等地的疫情限制了部分电子电路铜箔需求及外地铜箔企业的物流发运，但市场主流企业当前订单签订情况良好。目前国内各企业仍在执行春节前的加工费价格，受原料价格波动影响，调价计划已推后，铜箔企业多数已计划在3 月初上调铜箔各型号加工费价格。

半导体材料下游DRAM 价格平稳，闪存价格小幅上行

上周台湾和费城半导体行业指数周环比分别下跌4.77%和上涨2.02%；DIX 指数周环比上涨1.31%。DRAM 方面，下游DDR3 4Gb(1600MHz)价格持平于2.848 美元。NAND Flash 64Gb 和32Gb 价格周环比分别小涨0.09%和0.24%。

投资建议

建议持续关注有望受政策推动需求增长预期明显提升且估值已经进入历史合理区间的稀土永磁板块的机会，以及短期高估值风险释放后，光伏装机长期增长前景下对碳碳基复合材料需求的拉动，电动车长期发展空间对锂电材料需求带来的市场容量的提升，以及集成电路国产化长期趋势下，半导体材料的国产化进度与机会。

风险提示

价格下跌风险，景气度变动风险，政策变动风险。