国家统计局3月1日发布的数据显示，2月中国制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，较上月上升0.1个百分点，连续4个月稳定在50%以上。

国内政策效应显现

考虑到春节假期因素对制造业生产经营活动的影响，往年春节所在月份的PMI往往是向下的，但今年2月份数据还有所上升，这种现象较为罕见，反映出国内稳增长相关政策加快落地，需求端的回升带动了经济增长。

从分类指数看，生产指数和新订单指数均高于临界点。具体来看，生产指数为50.4%，比上月下降0.5个百分点，但仍高于临界点，表明制造业生产活动扩张有所放缓。新订单指数为50.7%，比上月上升1.4个百分点，重回扩张区间，表明制造业市场需求景气度回升。从行业情况看，调查的21个行业生产经营活动预期指数均位于景气区间，其中有色金属冶炼及压延加工、汽车、电气机械器材等行业连续两个月位于60.0%以上高位景气区间，相关行业企业对近期市场发展信心较强。

另外，国内稳增长政策在逐步落地，需求端恢复将对工业品价格继续产生较为有力的支撑。

俄乌危机演变仍需观察

近一个月以来，铝价呈现外强内弱的格局，俄罗斯和乌克兰爆发军事冲突后，这一特征更加明显。截至3月1日收盘，LME铝价收于3486美元/吨，处于历史新高水平，年内累计涨幅高达23.62%，国内沪铝主力合约年内累计涨幅仅为12.20%。

俄乌冲突通过以下两个途径直接影响欧洲电解铝的供应：一是原油和天然气价格大幅上涨，促使欧洲电解铝成本大幅抬升，或导致该地区电解铝减产规模进一步扩大；二是如果美欧制裁俄罗斯铝业，欧洲电解铝进口方面将出现明显缺口，弥补缺口可能就要转为从中国部分进口。由此可见，俄乌冲突影响海外电解铝供需平衡，从而带动外盘铝价大涨，对国内电解铝市场的影响是间接的、滞后的。

目前俄乌局势仍旧处于紧张之中，俄罗斯铝业还未受到直接制裁。俄罗斯铝业只宣布暂时关闭位于乌克兰Nikolaev地区的Nikolaev氧化铝精炼厂，氧化铝供应短期或有所紧张。

整体来看，国内2月份制造业PMI指标超预期，反映出国内稳增长相关政策在逐步落地，需求端恢复增长将对铝价形成较为有力的支撑。从年后的市场调研来看，铝加工企业的开工率也在快速回升，其中铝板带箔开工处于80%以上的高位。另外，俄乌冲突风险仍在，当然更多影响的是外盘铝市，国内铝价跟涨已经体现利多，后市重心仍将逐步回归国内市场。