SMM 2月18日讯：在2月16日SMM铅行情专场直播上，SMM铅行业高级分析师庞梦真对春节后再生铅供需情况进行了一番详尽的分析，并展望了其后市可能的变化走势。她认为，废电瓶增值税的提出为铅价提供下方基本成本支撑，然3-5月铅市场消费淡季即将到来，SMM预计铅价上行空间有限。锭端和下游电池的出口情况是影响铅价运行的重要因素，后续需持续关注。
再生铅企业加速投产 原料端紧缺程度加剧
2021年再生铅产能释放 再生铅比例超过50%
据SMM对2018年到2021年以来的再生铅产量对比显示，2021年，国内再生铅产能释放，全年再生铅产量达到379.3万吨。
近10年的时间内，国内铅冶炼结构发生明显转变，大量再生铅产能出现，截止至2021年，再生铅占比已达到54%。
SMM对2021-2022年国内再生铅新增扩建产能情况进行了一番整理，结果显示，预计2022年新增再生铅累计产能达129万吨，新增废电瓶处理能力将达203万吨左右，纯新增97万吨的产能。
原生铅、铅蓄电池企业渗入再生铅行业
随着国内冶炼结构的转变，不少原生铅、铅蓄电池企业也逐渐向再生铅行业渗透。譬如豫光金铅，天能，超威、骆驼等知名企业都或多或少有再生铅行业的布局。
未来再生产能扩张趋势必定持续 国内废电瓶资源至关重要
据SMM统计，目前市场废电瓶发生量仅为700万吨上下，远不及市场废电瓶处理能力，这成为制约再生铅产量释放的主要因素。
另一方面，由于近几年再生铅大量产能投产，不少企业需要准备其原料库存。从下图中可以看到，自2020年起，再生铅企业原料库存量大幅提高，这消耗了市场前几年的废电瓶过剩量。所以近两年市场废电瓶供应相当紧缺。
供应端重点关注再生铅板块 关注精废价差走势
SMM认为，今年供应端继续重点关注再生铅板块，关注再生铅炼厂利润及生产开工情况。同时精废价差与铅价具有强关联性，精废价差出现平水或倒挂时，铅价出现底部支撑。
再生铅成本或将上移 铅价底部获支撑
国内3月废电瓶3%的增值税将起征，税收政策落地以后，回收企业将承担3%的增值税，而由于当前市场废电瓶供应紧张，回收企业有意向抬高产品价格，则未来将由再生铅企业承担成本端的上移。
以8600元/吨的价格来计算，成本端将上移约260元/吨，则规模再生铅企业的成本将由15000元/吨上移至15400元/吨左右。这一点将提供市场低位成本端的支撑，当然其支撑性仍然要考虑基本面强弱。
铅矿加工费持续低迷 原生铅炼厂无明显增量
国内铅精矿供应紧张 加工费持续低迷
回顾2021年全年，国内铅精矿产量稳重有增，1-10月累计产120万吨，同比上升2.5%。不过进口铅精矿却大幅下降，1-11月累计进口112.7万实物吨，同比下降9.4%，期待2022年海外恢复。
整体来看，2021年，国内铅精矿供应持续紧张，且国产铅矿加工费持续低迷。
2022年预计中国铅矿产量同比增加5.785万金属吨
SMM统计了自2020年以来的国内铅精矿新增产能变化情况，2020年新增2.73万金属吨，2021年新增4.55万金属吨，预计2022年国内铅精矿新增产量将在5.78万金属吨左右。
新增产能有限VS副产品定位模式 2022年原生铅产量稳中有增
原生铅方面，SMM预计2021到2022年，原生铅冶炼厂预计增量在3~5万吨上下，2022年原生铅产量稳重有增。
库存变化低于季节性 锭端及成品端依赖出口
电池企业节前集中备货+再生恢复节奏较慢→库存迟迟未见累库
节前电池企业节前集中备货，叠加再生铅复产节奏较预期更慢，导致春节前库存迟迟未见累库。
据SMM统计的再生铅和原生铅周度开工率走势来看，再生铅企业恢复较慢，主因北方天气以及各地疫情影响。
综合而言，节后库存累库幅度不及预期，后续需持续关注炼厂成品库存堆积量。
2022年成品端消费主要关注出口侧
SMM认为，2022年，成本端的消费主要依赖出口侧。未来需继续观察蓄电池出口情况，以及蓄电池企业开工能否逆季节性表现出”淡季不淡“的情况。
据SMM整理的2016-2022E铅锭年度供需平衡表显示，预计2021年铅锭过剩10万吨，2022年此数据将略有收窄。
SMM铅市场展望
整体看 ，再生铅规模扩张迅速，2022年市面仍有近百万吨新扩建产能，原料端废电瓶发生量远远赶不上废电瓶处理需求。而国内铅矿依旧处于紧缺状态，叠加进口矿亏损局面持续，国内矿紧缺艰难缓解，锭端原生前产量维持相对平稳。值得注意的是，废电瓶增值税的提出为铅价提供下方基本成本支撑，然3-5月铅市场消费淡季即将到来，SMM预计铅价上行空间有限。锭端和下游电池的出口情况是影响铅价运行的重要因素，后续需持续关注。
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