螺纹：市场情绪尚待企稳

昨上海螺纹报价4880元/吨降40元。目前华北采暖季及冬奥限产执行严格，节后低位电炉利润再度回落，短流程复工相对缓慢，2月份螺纹产量仍将处于偏低水平，3月两会结束后复产预期较强。终端工地陆续返工，市场成交稍有起色，随着原料端价格监管，市场心态趋于谨慎，中期看地产耗钢需求下行趋势仍不改，且1月土拍市场表现仍显低迷，部分重点城市土拍热度低于二轮，溢价率再创新低，流拍率回升，房企仍面临较大的资金压力，信心不足拿地谨慎，但节后开工旺季环比改善预期仍较强，随着降准落地，专项债额度发行和落地提速，货币释放宽松信号，中央经济工作会议明确强调要保证财政支出强度，加快支出进度，适度超前开展基础设施投资，基建预期节后持续升温，政策维稳预期仍在增强。综合来看，炼钢利润中性偏高，但冬奥期间限产严格且大概率延续至两会结束，2月份成材供应仍将偏紧，而随着经济维稳预期不断强化，货币政策释放宽松信号，财政政策趋于积极，节后建材需求环比改善预期增强，供需错配下钢价仍有较强支撑，但原料铁矿石监管，仍需等待市场情绪企稳仍可买入。

热卷：市场心态谨慎

昨上海热卷报4930元/吨降100元。钢厂开工仍偏低，虽高炉利润中性偏高，但冬奥限产期间执行较为严格，热卷产量维持偏紧。制造业逐渐返工，采购将逐渐有起色，目前成交仍不多，随着原料受监管调整市场心态趋于谨慎，但中期市场在节后地产后端投资改善预期下心态仍较好，政策维稳也愈加明显，1月制造业PMI50.1，较上月回落0.2个百分点，生产指数为50.9，较上月回落0.5个百分点，新订单指数为49.3，较上月回落0.4个百分点，经济动能依旧不足，政策端继续发力托底维稳仍将持续推进。综合来看，华北冬奥限产较为严格且预计将会延续至两会结束，热卷产量仍将偏紧，需求节后尚待启动，中期需求预期随着政策维稳，货币政策释放宽松信号，财政政策趋于积极，地产交付亦有改善预期，供需错配下卷价仍会偏强运行，但原料铁矿石监管下的持续影响，仍需等待市场情绪企稳后买入。

铁矿：监管持续影响

昨青岛PB粉价格报845元/湿吨跌88元，超特粉报508元/湿吨跌75元。基本面上，一季度处于矿山生产发运偏低水平，巴西雨季对生产仍有较大影响，西澳疫情或将也对澳洲生产产生影响，发运和到港短期均不高，近期港口到港变化较小，供应端矛盾不大。冬奥期间钢厂限产仍较为严格，节后铁水产量明显回落，钢厂铁矿库存以消化为主，钢厂库存回落，港口库存回升明显，预计华北限产将延续至两会后，2月份钢厂复产和补库偏缓，大概率3月份。总体来看，2月份限产下钢厂复产和补库偏缓，供应端处于全年中性偏低水平下铁矿石上行驱动依赖成材，发改委连续三次高度关注，提醒告诫会召开，矿价波动加大，短期建议观望为主。

焦煤：短期焦煤弱于焦炭

昨柳林低硫主焦报2680元/吨。昨焦煤市场整体偏空，盘面震荡运行无明显趋势，产地价格多下调，长治地区低硫主焦下调250-300元/吨，晋中高硫煤下调250元/吨。供给端，山西地区逐步复工复产，但是内蒙乌海依然受环保安检影响，产量偏低；进口煤方面，目前蒙煤通关车辆依然偏低，疫情扰动下蒙煤进口量相对有限，目前通关量处于低位。需求端，由于冬奥的召开，焦化厂限产力度较大，山东山西均有限产。整体来看，焦煤供需双弱，现货市场竞拍成交较差，市场相对悲观，观望情绪较浓。

焦炭：焦化利润低+复产预期，第三轮提降受抵触

昨港口准一级冶金焦报2810元/吨与前日持平，一级冶金焦报2910元/吨与前日持平。第三轮提降开启，唐山少数钢厂焦炭提降200元/吨，但是山西等主产地无回应。盘面双焦震荡为主，比较钢矿坚挺许多。目前利多在于焦化利润亏损，支撑了焦炭价格，特别是在下游钢厂利润还可以的情况下，焦化厂不愿意再降第三轮。利空则在于需求端，整个2月份，在冬奥结束前，需求偏弱。另外钢厂焦炭绝对库存低，但是可用天数偏高，对焦炭压力较大，中期(3月份后)一旦铁水产量重新恢复至240万吨左右，焦炭或将出现供需缺口(至少目前复产预期无法证伪)。总之目前焦炭多空都有自洽点，宏观、政策扰动也比较多，建议观望一段时间。