基本金属：基本面依旧强势

1、铜冶炼利润提升。美国1月通胀率超预期升至7.5%，整体和核心CPI涨幅均创四十年来最高水平。国内资金面呈现全面宽松预期，1月社会融资规模增量为6.17万亿元，比上年同期多9842亿元。根据SMM统计春节期间国内社会库存累库8.66万吨，同比去年春节累库不及预期，处于往年较低水平。海外铜精矿预计依旧保持宽松，国内铜精矿备库充足，预计铜TC会持续提升，带动冶炼利润提升。

2、铝供需矛盾较为突出。周内铝价涨幅较大，涨幅3.28%。周内LME铝日内虽有累库11.9万吨，累库增幅为16％，为2021年3月以来最大。但海外能源危机仍在延续，俄乌关系紧张，海外供应问题频出。国内广西百色因疫情，电解铝产能恢复较慢。同时消费方面，春节过后国内迎来季节性需求恢复，地产、基建开工率恢复，预计铝仍保持供不应求状态。

3、锌海外利润有所回升。因俄乌关系紧张，俄罗斯不太可能恢复对欧洲天然气供应。但目前欧洲电力价格有所回落，锌成本有所下降。国内冶炼厂利润处于较低的水平，供应增加并不明显。

新能源金属：涨价传导至下游

原材料价格上涨开始逐渐向下游传导。春节以来碳酸锂、镍、钴价格均有所上涨，下游三元前驱体、正极材料利润受到挤压，目前前驱体、正极材料利润出现亏损，有些企业主动下调生产量。对于成本的上升，前驱体、正极材料企业已经开始上调报价。

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风险提示：需求超预期下滑风险；产业政策急剧变化风险；疫情超预期恶化风险