核心观点

春节已过，稳增长进入启动期。2021年安全事故频发，燃气管道安全以及城市内涝治理最为突出。在稳增长背景下，中央定调适当超前开展基础设施投资，加快推进“十四五”规划102项重大工程项目，无论在项目和资金层面，地下管网及重点水利工程作为基建中最为确定支持方向，地下管网及重大水利工程仍有较大发展空间。随着假期结束，以及天气转暖，我们认为，众多政策预期即将开始兑现，节后钢材需求有望提前释放。叠加目前成本支撑，供给抑制及需求释放在即，钢材基本面即将迎来恢复。

从钢企盈利来看，本周铁矿石、双焦价格虽有上升，而钢价整体反弹强劲，钢材盈利持续回升，其中因废钢价格维持高位，成本较高，短流程钢材在钢价上涨下扭亏，螺纹钢盈利最差吨钢毛利142元/吨、冷轧盈利最高吨钢毛利532元/吨；长流程盈利较高，螺纹钢盈利最差吨钢毛利760元/吨，冷轧盈利最高吨钢毛利1150元/吨。

21年全年粗钢产量10.33亿吨，减少3.00%；生铁产量8.69亿吨，减少4.30%；整体超额完成全年产量不增的目标。从1月的日均产量来看，生铁200万吨/天、粗钢250万吨/天左右，整体进入冬奥限产模式；我们认为春节之后，随着冬奥会的召开以及春季补库的来临，钢材限产预期趋严，需求端随着房地产、基建稳增长等政策效应逐步显现，钢价重心或逐步向上，叠加限产对原料需求的减弱，钢材盈利有望好转。

建议关注：（1）普钢板块：华菱钢铁、新钢股份、首钢股份、马钢股份、三钢闽光等；（2）特钢板块：久立特材、广大特材、中信特钢、甬金股份；（3）地下管网：新兴铸管、友发集团、金洲管道、青龙管业。

终端需求环比触底，钢厂限产持续

上海地区线螺采购量0.156万吨，环比下跌2.5%，与去年同期相比下滑0.027万吨，同比下滑1.7%。高炉开工率45.99%，环比-0.42pct，同比下滑21.14pct；电炉开工率28.21%，环比增长2.57pct。

双焦价格持续上行，库存持续累库

铁矿石期货价格上涨41元/吨至843元/吨，涨幅5.12%；焦煤期货价格2658元/吨，本周持平；焦炭期货价格3250元/吨，本周持平。炼焦煤钢厂库存991.30万吨，较上周减少90.30万吨；独立焦化厂库存1198.50万吨，较上周减少104.80万吨；钢厂焦炭库存745.30万吨，较上周减少3.27万吨；钢厂喷吹煤库存493.43万吨，较上周减少22.75万吨。

风险提示：宏观经济修复不及预期；全球通胀水平超预期；矿石增产不达预期；新冠疫苗研制、接种进展低于预期。