锌：

市场变动：截至1月7日当周，伦锌上升0.06%至3,538.5.00美元/吨，沪锌主力较此前一周增加1.55%至24,500元/吨。LME锌现货升贴水(0-3)由56.00美元/吨下降至27.55美元/吨。

锌矿市场：据百川，当周进口矿加工费运行于70-90美元/干吨。国产锌精矿加工费区域性下调，整体运行区间在3900-4300元/吨之间，其中内蒙古地区TC平均运行在3900-4100 元，均价4000元；陕西地区TC平均运行在3900-4200元，均价4050元；四川地区运行于3900-4000元，均价3950元；广西地区运行于4000-4300元，均价4200元；云南地区运行于4000-4100元，均价4050元；湖南地区价格运行于4200-4300元，均价4250元。

下游消费：据SMM调研数据，本周氧化锌开工率为58.4%，较上周上升1.23%。本周，部分企业订单增加，主要由于其下游企业逐步进行春节备库。然氧化锌企业在消费情况略微一般，多数企业决定于1.20日前进行春节放假，从本周及下周进行成品库存备库以供停产期间售卖。

锌锭库存变动：根据SMM，截至1月7日当周，国内锌锭库存12.55万吨，较此前一周周上升0.54万吨。LME锌库存较上周减少0.57万吨至19.39万吨。保税区1.5万吨，较上周持平。

综合观点：近期锌价震荡为主。最近海外天然气价格波动增加了锌厂减产的预期，伦锌表现明显强于国内。而国内锌现在仍然处于供需双弱局面，北方环保政策压制锌冶炼厂开工，陕西、广西地区也是延续限产状态。但北方部分下游镀锌、氧化锌企业也受到影响，预计年前下游市场成交较差。库存方面，国内七地库存较上周略有累库。价格方面，锌市行情整体呈现外强内弱局面，短期更多是随着伦锌被动上涨，建议以观望为主，需警惕海外减产对价格的刺激。

策略：单边：中性。

风险点：1. 流动性收紧快于预期 2. 消费不及预期 3.国内外疫情情况

铝：

市场变动：截至1月7日当周，伦铝上升3.89%至2,922.50美元/吨，沪铝主力较此前一周增加3.68%至21,130元/吨。LME铝现货升贴水(0-3)由-1.5美元/吨回落至-10.25美元/吨。

成本方面：截至1月7日，SMM地区加权指数2818元/吨，较上周五报平。其中山西地区报2820-2850元/吨；河南地区报2820-2850元/吨；山东地区2840-2880元/吨；广西地区报2650-2740元/吨；贵州地区报2740-2780元/吨；鲅鱼圈地区报2900-2950元/吨。

库存变动：根据SMM，截至1月7日当周，国内铝锭库存77.6万吨，较此前一周下降2.3万吨。LME铝库存较上周减少2.23万吨至91.69万吨。

综合观点: 近期铝价受到持续去库和海外减产预期的影响表现比较强势。欧洲能源危机持续发酵，海外铝厂已经减产超过80万吨年产能，而且由于海外天然气供应存在较大不确定性，减产或有扩大趋势。国内基本面上，近期电解铝供应端开工产能持续回升，广西、山西、贵州陆续有复产计划。成本利润方面，近期本氧化铝跌幅较小，电价相对稳定，目前铝价处于高位，行业维持盈利。需求方面，铝棒需求较为低迷，铝板带箔需求相对较好，临近春节部分企业准备放假。库存方面，国内铝锭社库也是持续去库，下游补库情况较好。价格方面，海外减产叠加国内去库对铝价有所支撑，建议以逢低做多的思路对待，考虑到临近节假日，消费有趋弱的迹象，不宜追多。

策略：单边：谨慎看多。套利：中性。

风险点：1. 流动性收紧快于预期 2. 消费不及预期 3. 国内能耗双控政策