1.新能源汽车
2022年新能源汽车推广应用财政补贴政策发布
我们认为，根据政策要求，2022年新能源汽车补贴退坡幅度与既定目标一致，符合预期，将推动国内新能源汽车稳步过渡。根据现行的补贴政策，国家对于新能源汽车的补贴支持将于2022年底截止。随着补贴持续退坡，政策对于新能源汽车销量快速增长的推动作用逐步减弱，需求扩大成为销量扩大的主要动力。根据GGII数据，2021年11月，国内新能源汽车非营业车辆上险量为32.1万辆，占比84.7%，占比环比上升0.2pct；2021年1-11月，非营业使用上险量累计达到214.9万辆，在总上险量中的占比为85.4%。国内新能源汽车销量受到C端带动，需求结构健康，预计需求扩大将持续驱动国内新能源汽车销量增长。
2021年国内多家新势力全年交付量增速可观
我们认为，从已披露数据来看，2021年12月新势力车企电动车交付表现良好，小鹏、理想、蔚来和哪吒月度交付量均过万辆，除蔚来外环比增长，且零跑环比增长明显。从全年交付量来看，国内新势力车企交付量均实现同比高速增长。《2030年前碳达峰行动方案》中提出“到2030年当年新增新能源、清洁能源动力的交通工具比例达到40%左右”，进一步打开新能源汽车发展空间，推动产销量持续增长，国内市场有望进入电动化加速渗透阶段，推动中上游需求将不断扩大。
核心观点：
我们认为，随着新能源汽车销售结构与质量的持续改善，以及优质新车型的不断推出，供给将驱动需求变革，新能源汽车渗透率有望加速提升，预计销量将实现快速增长。看好：
1）龙头高成长、高确定性机会，特斯拉、大众MEB平台、宁德时代、LG化学、新势力及宏光MINIEV等具备畅销潜力车型的核心供应链；
2）细分赛道龙头，在行业竞争中具备显著技术/成本护城河优势标的;
3）长续航、快充需求扩大，驱动技术革新、产品迭代的正极材料、锂盐添加剂、导电剂等环节；
4）高端化+经济性两极化发展带来的高镍三元和磷酸铁锂电池需求提升，以及高镍趋势下三元正极材料格局持续优化；
5）销量增长带动需求提升，预计供需偏紧的隔膜、铜箔等环节；
6）产能加速布局有望显著受益行业需求快速增长的相关标的；
7）受益行业增长且自身竞争力持续提升有望带来市场份额扩大的二线标的；
8）储能、两轮车等具备结构性机遇的细分环节；以及持续完善的充换电设施环节。
受益标的：宁德时代、天奈科技、诺德股份、嘉元科技、恩捷股份、星源材质、当升科技、中伟股份、德方纳米、亿纬锂能、震裕科技、容百科技、中材科技、璞泰来、派能科技、天赐材料、中科电气、孚能科技、鹏辉能源、华友钴业、宏发股份、科达利、特锐德等。
2.新能源
中央企业可再生能源发展有望加速
我们认为，风电、光伏项目整体投资成本较高，目前以规模化、基地化开发为主，需较多的初始投资，各发电央企具备融资成本低、资金实力强等优势，成为国内风电、光伏以及其他可再生能源发电项目的投资主力；本次《意见》明确了各阶段中央企业的万元产值综合能耗、万元产值二氧化碳排放下降幅度以及可再生能源发电装机占比等主要目标，具有较强的指导作用，有望为实现碳中和目标做出积极贡献，国内以光伏、风电为主的可再生能源有望显著受益。
核心观点：
（1）光伏
短期看，产业链各环节成本价格下行将刺激下游装机意愿；叠加大型风光基地项目及分布式光伏整县推进项目的逐步落实，未来光伏景气度有望持续上行。
中长期看，“碳达峰”、“碳中和”以及2025/2030年非化石能源占一次能源消费比重将达到20%/25%左右目标明确，光伏等新能源未来在能源转型和碳减排中将发挥的重要作用。
关注市场变化下的供需关系及技术变革下的结构性机遇，如逆变器、光伏胶膜、光伏玻璃、垂直一体化厂商、分布式光伏、耗材环节和设备环节、光伏支架等。
受益标的：阳光电源、锦浪科技、固德威、德业股份、正泰电器、中信博、海优新材、福斯特、福莱特、隆基股份、晶澳科技、天合光能、中来股份、金博股份、美畅股份、高测股份等。
（2）风电
短期看，风机大型化趋势显著，整体成本有望下降；大型风光基地项目的持续推进及海上风电降本加速，风电景气度有望提升。
中长期看，风电是实现“碳中和”的能源替代形式之一，持续看好风电行业的装机需求及发展空间。
关注以下环节的投资机遇：1）风电景气度持续上行，看好国产部件在大型化趋势下及格局变化下的机会，如塔筒、主轴、铸件、叶片等环节；2）看好原材料价格调整下的盈利修复环节；3）看好主轴轴承等精密部件的国产替代；4）看好整机环节格局变化及技术变化下的机会；5）海上风电持续降本，需求有望持续提升，看好海工产品、海缆等相关环节。
受益标的：大金重工、天顺风能、天能重工、日月股份、广大特材、新强联、明阳智能、金风科技、中材科技、金雷股份、东方电缆等。
（3）储能
2025年储能装机规模目标、市场地位、商业模式已明确，国家及地方相关政策进一步完善，储能将随可再生能源将加速发展；叠加分布式电站、充电桩、微电网等衍生新型生态系统的应用，发电侧、电网侧、用户侧储能均将迎来新增应用需求。我们看好储能发展机遇下的锂电池、逆变器、储能系统集成三条主线。
受益标的：阳光电源、锦浪科技、德业股份、科士达、宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源、国轩高科、派能科技等。
风险提示
新能源汽车行业发展不达预期；新能源装机、限电改善不达预期；产品价格大幅下降风险；疫情发展超预期风险。
