SMM1月4日讯：回顾沪锡2021年价格走势，可谓会当凌绝顶，一览众山小。自10月18日，沪锡基本到达一定峰值，价格运行相对平稳，期间10月28日一度五连跳，后小幅回温，12月31日创年度新高！
2021年锡价整体走势表现强势，上涨势头从年初贯穿至年末，年度价格涨幅超9成。支撑本轮锡价走强的主要逻辑在于2021年内供给端持续不断出现的供给偏紧的预计以及事实落地等影响。而需求端由于全球疫情有所缓和，消费带动锡需求走强。
10月份沪锡下滑尤为明显，SMM分析，供给端，上游主流冶炼厂生产稳定受限电影响不明显，广西地区逐渐走出限电困扰恢复生产。加工费上调激发了冶炼厂生产积极性，部分企业重新开启原生矿产线，据SMM前期调研结果，10月冶炼厂产量出现环比增长预期。
需求端，产业链主要下游企业为焊料加工企业，而终端电子企业与光伏企业也与焊料企业集中分布在长三角、珠三角地区。本轮限电对下游企业集中地区产生一定影响，具体到焊料企业本身受限电直接影响较小，终端限电造成订单减少的间接影响更大。SMM近期调研结果显示，下游企业普遍下调了10月产量预期，但随着国内能源保供措施与企业自身适应调整，限电对下游企业生产影响逐渐减弱。
现货市场，库存仍旧处于历史低位且短期未见累库迹象。现货升水持续高位徘徊，今日期价大跌刺激了升水大幅走高，一定程度上表明整体货源尚未达到充裕程度。
期货市场，走势整体平稳。国庆长假后价格基本维持高位震荡，走势虽有创新高的动作但持续力度稍弱，并未出现明显连续大幅波动。而10月28日锡走势出现跌停，可理解为大宗商品市场受煤炭价格下跌与能源紧张缓解情绪影响整体偏空，锡价走势受市场情绪影响配合市场流动性较差，空头资本打压等因素联合作用结果。
库存方面，2021年，锡供需两端的不平衡供不应求，全球市场库存偏低，最终造成了锡价维持2021年的大牛市。
开工率方面，初期受到加工费上调困难冶炼厂全年开工率整体不高，后期有所改善，又遇到缅甸口岸关闭。
2022年锡市展望
SMM分析，首先锡本轮价格上涨的逻辑：受制于缅甸疫情及人力短缺等多方面问题，锡矿供应持续偏紧，最终导致冶炼厂的产能利用率难以提升，需求上数码产品以及光伏装机量稳步增长，在供需错配下，锡库存持续去库，当前能支持价格上涨的逻辑还是在于需求有韧性，供应弹性没起来，现货市场升水高企，库存短期看不到累库的拐点出现。
锡能否继续上涨，根本还是看当前的驱动逻辑有没有变化，目前看锡还是在交易现实，至少从现实的角度，冶炼厂及社会库存的锡锭依然处于低位，现货升水走弱的幅度不大，预期上，2022年锡锭的增量有限，增量集中在MSC上，需求上数码电子产品及光伏等行业处于景气增长中，锡价估计上涨是呈节奏性的，即冶炼厂交仓，短期库存起来，锡价下跌，下游买货，最后库存还是维持低位，但价格重心会上移。
SMM认为，后续风险关注：缅甸的锡矿能否恢复增量；国内冶炼厂的锡锭开工率表现情况。
机构观点
国泰君安期货：上周（12月7日-31日）沪锡主力走势较为强势，在经历两个月的震荡行情之后，再次创出历史新高296320元/吨，收于284010元/吨。
伦锡本周仅开盘3天，尚未跟随国内价格拉升，仍维持震荡态势。
整体来看锡锭本周国内库存继续去化，但在期货强势的情况下现货报价并未快速跟随，现货转为贴水，市场呈现一定畏高情绪。
短时供需处于较为均衡的状态，进一步冲高拉升的动力不足，仍维持期市将维持高位震荡态势的观点。
文华财经：受供应紧张和需求增加的推动，2021年，工业金属价格创下2009年以来的最大年度涨幅，其中铝和锡涨幅最大。周五（12月31日），工业金属价格涨跌互现，圣诞新年假期期间交易清淡。
由铜、铝、镍、锌、铅和锡组成的LME指数今年大涨了32%，此前在2020年上涨了20%。“这是需求从大流行中强劲复苏的一年，”荷兰国际集团(ING)分析师Wenyu Yao表示，“大多数金属市场都反转成供应短缺。”“展望2022年，我们预计这将是正常化的一年。我们预计需求增长将放缓，”她补充称，有限的供应应会令价格维持在高位，至少在短期内如此。
金瑞期货：品种角度，中国2021年11月份锡精矿进口量为11831.027吨，环比大幅下滑40.4%，其中缅甸进口量7183.698吨，下降近60%。但近期缅甸孟连关口解封，时间快于此前预期，据了解关口已积压4000金属度锡矿待通关，通关后国内锡矿紧缺情况将会缓解，矿的供应预计将在短期内相对稳定。
冶炼端，12月，由于部分云南地区冶炼企业进行年度检修，或较大程度影响12月精锡产量，预计12月产量继续下滑至13000吨。近期盘面拉涨后，现货涨幅不及盘面，升水大幅缩窄。高价下下游维持刚需接货，实际买货偏少，市场近期呈现有价无市的局面。
需求方面，短期内我们展望为平稳，中期内由于政策面的转暖我们预期内需将有一定复苏。
