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煤炭行业周思考:关注寒潮带来煤炭日耗提升【机构评论】

投资策略:本周国内普遍受到寒潮影响,大幅度降温,日耗或将加速攀升,当前高卡煤较为稀缺,寒潮或将带动库存较快消化,而供应端由于年底生产任务完成,整体有收缩。双焦由于供应受限,下游钢厂产量平控目标已实现,钢铁产量环比上升,补库需求向好,整体改善明显。中长期来看,在缺乏规划性投资背景下,煤炭供应端的约束强,在需求每年小幅增长的背景下,未来若干年煤炭就是稀缺资源,存量产能或就是高额利润,年度长协基准价的上调也保障了行业持续高盈利的能力,在双碳目标下,煤炭企业迫切需要转型,电投能源、兖矿、神华、靖远煤电、美锦能源等主要发力在新能源运营、氢能等方向,煤炭行业在新能源运营方面具备现金流强劲、土地资源丰富等各方面的优势,能力与意愿皆具备,新能源方向的转型有利于提升整体板块估值水平(目前PE 估值在5-6 倍),煤炭资产有待重新定价,持续看好板块投资价值。

动力煤股建议关注:陕西煤业、兖州煤业、中国神华、中煤能源、电投能源、昊华能源。冶金煤股建议关注:潞安环能、平煤股份、山西焦煤、淮北矿业、冀中能源、山西焦化。

无烟煤建议关注:兰花科创。焦炭股建议关注:金能科技、中国旭阳集团、开滦股份、陕西黑猫。

动力煤小结及展望:煤价延续下行态势,寒潮将带动日耗提升。本周秦港山西产5500 大卡动力煤价格940 元/吨,周环比下跌140 元/吨,延续跌势。供给方面,保供政策尚未退出,整体供应较充裕,下游市场观望仍明显,采购规模没有显著提升;北港价格走弱,出货意愿增加,但下游电厂库存偏高,采购放缓,港口调入调出量都有下滑;随着环保、安全检查推进,部分地区受超产影响已减产停产。需求方面,电厂库存小幅下降,截止12 月23 日,沿海八省电厂煤炭库存量3484.4 万吨,日耗214.4 万吨,日耗缓慢上升,目前库存仍在高位,年末寒潮预警升至黄色,预计将带动日耗攀升。国际方面,澳洲受雨水影响,生产和运输受到影响,国际煤价近期走高。整体而言,后续关注寒潮天气及库存消耗情况,当前高卡煤依然稀缺,寒潮可能带动煤炭库存消耗会比较快。

炼焦煤小结及展望:供需两端支撑市场持续改善。本周主流炼焦煤价回升,京唐港山西产主焦煤库提价(含税)2450 元/吨,周环比上涨100 元/吨。

供给方面,受安全检查力度加大以及部分煤矿自动减产检修影响,主产区供应下降。进口方面,甘其毛都口岸通关维持在100 车左右,仍处低位,下游采购积极,但蒙煤可售资源有限,叠加国内炼焦煤价偏强运行,蒙煤价格稳定在近期高位。需求方面,由于库存逐步下降,供应仍收紧,下游焦企冬储补库意愿强烈,焦化厂签单积极性明显提升,支持煤价向好运行。

整体而言,国内炼焦煤市场持续好转,供应持续收紧,采购意愿较强,煤价延续涨势,后续继续关注下游焦炭需求情况。

焦炭小结及展望:供给持续收紧,补货需求增加。截至12 月24 日,唐山地区二级冶金焦价格为2560 元/吨,周环比持平,全国平均吨焦盈利约为88 元/吨。供给方面,受环保政策影响,山西部分焦企关停,叠加冬奥会来临,限产力度加大,短期供给将继续收紧,上周产地焦企提涨100-200元/吨不等,部分钢厂及贸易商已落实涨价,其余多数主流钢厂多观望为主。需求方面,考虑到后期天气、环保等对不确定性影响,下游钢厂加大补货力度,积极询货,部分钢厂库存已升至中高位水平。整体来看,焦炭提涨意愿较强,积极补库情形下,部分钢厂已有暗涨情况,后续关注钢厂复产情况以及原料煤反弹的影响。

动力煤:港口煤价下跌,港口库存增加。(1)截至12 月24 日,秦皇岛港5500 大卡山西产动力煤价格940 元/吨,周环比下跌140 元/吨。(2)截至12 月24 日,纽卡斯尔动力煤价格为187.37 美元/吨,周环比上涨5.2%。(3)截至12 月24 日,秦皇岛港铁路调入量58.6 万吨,周环比增加6.7 万吨。(4)截至12 月17 日,秦皇岛港库存509.0 万吨,周环比增加19.0 万吨;广州港库存191.8 万吨,周环比增加20.0 万吨。

焦煤:国内焦煤价格上涨,焦化厂库存环比增加。(1)截至12 月23 日,京唐港山西产主焦煤库提价(含税)为2450 元/吨,环比上涨100 元/吨。

(2)截至12 月23 日,峰景矿硬焦煤价格369.75 美元/吨,周环比上升2.92%。(3)截至12 月24 日,国内独立焦化厂(100 家)炼焦煤总库存637.66 万吨,周环比增加27.79 万吨。

焦炭:价格环比持平,焦化厂开工率下降。(1)截至12 月24 日,唐山地区二级冶金焦价格为2560 元/吨,周环比持平。(2)截至12 月24 日,国内独立焦化厂(100 家)焦炉生产率61.70%,周环比下降0.45%。(3)截至12 月24 日,全国高炉开工率45.99%,周环比下降0.42%。(4)截至12 月24 日,三类焦化企业(产能<100 万吨;产能100-200 万吨;产能>200 万吨)焦炭总库存38.01 万吨,周环下降6.19 万吨。

行业要闻回顾:(1)10 月以来已批或在批环评的煤矿项目涉及新增产能已超过1.27 亿吨/年(2)前五省区进口煤占比近六成广东重回进口煤第一省份(3)陕煤集团提前14 天完成2021 年度入渝煤炭量目标任务(4)贵州省统调火电厂存煤突破八百万吨(5)日本11 月煤炭进口量同比增13.6% 创近两年来新高

风险提示:经济增速不及预期;政策调控力度过大;可再生能源替代等;煤炭进口影响风险。


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