》SMM华南年会 | 2022全球经济、铜铝锌基本面及价格走向深度剖析
在由SMM举办的2021SMM华南有色金属行业年会上，SMM铜高级分析师龙华琛分享了2021-2022年华南铜现货市场回顾与展望。龙华琛表示，2022年广东电解铜供应量预计增加16.2万吨，加上废铜影响则为14.2万吨；2022年广东电解铜需求量最少增加20万吨，乐观的话可以增加24.3万吨。因此，SMM预计供应缺口最少在3.8万吨，最多在10.1万吨。从供需平衡来看，SMM预计2022年不论是长单价格还是零单价格都会较2021年有所上涨；鉴于上涨的态势，据悉2022年签长单的意愿普遍较去年高。
现货升贴水与库存走势回顾
升贴水走势与库存走势密切相关，2021年库存过山车行情，上半年持续走高，下半年开始库存持续下降并创下历史新低。现货升贴水在整个上半年均处于贴水状态，9月后在库存长期处于历史低位的刺激下，现货升水大幅走高。
2021年迟迟不能去库的原因：
•高频数据显示：春节后电解铜出库量长期远低于正常水平；入库量则大致正常，但在4-5月时也要高于历史水平。
•原因：节后铜价连续攀升，尤其是4月中旬后的涨幅远超市场预期，精废价差扩大，下游大量改用废铜替代电解铜。
•有趣的现象：电解铜消费差，持货商大量交仓，仓库交割仓容一位难求，几度爆仓。
2021年快速去库的原因：
•高频数据显示：7月中下旬电解铜出库量远高于正常水平；入库量则低于正常水平。
•原因：
1）7月后冶炼厂进入密集检修期且不少是大修，且遭遇限电；
2）精废价差收窄，下游重新用回电解铜。
•年末高升水原因：
1）全国库存处于历史低位，出现逼仓行情；
2）海关提前关账，进口铜发票问题被放大。
2021年广东铜加工行业的现状
据国家统计局数据显示，2020年全国累计铜材产量为2045.5万吨，其中广东铜材产量为262.1万吨，占全国份额的12.8%。预计2021年全年为2077万吨，其中广东铜材产量为259万吨，环比下降3.1万吨，占全国份额12.5%，上半年产量下滑是主因。
截止至2021年年底，广东铜加工行业总产能达373.41万吨；其中铜杆企业占大头，总产能为242.6万吨占65%，管、板带、棒行业分别为45万吨、33.6万吨和22.1万吨;
2021年肇庆地区铜加工企业占比份额提升最快，由20年的3.4%，快速上升至21年时的14.5%，这主要得益于广东金田铜业和中南天铜业的落成投产。
据SMM统计，广东前十大铜加工企业年产能合计为238万吨，占总产能373.41万吨的63.73%。SMM预计2021年该十大企业总产量为151万吨，开工率为63.45%，新企业投产产量不高拉低的开工率。
2021年广东铜加工行业遭遇各种不顺，总体开工率弱于往年。21年春节后铜加工企业复产情况要好于去年，但高铜价抑制的开工率上升，9月中开始遭遇限电到11月初才好转，然高升水再度打击各铜材行业，据SMM统计，2021年铜加工行业的平均开工率为72.2%，而2020年铜加工行业的平均开工率为74.6%。
2021年精废杆加工费价差长时间（21年有 8个月、20年有3.5个月时间、19年只有2个多月）扩大至1000元/吨以上，令再生铜杆企业开工率处于较高水平，尤其是在上半年，下半年受废铜供应紧张和需求不佳等因素影响，再生铜杆企业开工率下降。2021年再生铜杆行业的平均开工率为59.57%； 2020年再生铜杆行业的平均开工率为53.1%。
展望2022年广东的供需市场
供应端来看，2022年主要增量为国内冶炼厂和进口电解铜，分别增加12.2万吨和2.5万吨，而冶炼厂的增量主要源自：紫金4万、南国3万、金川2万、金升2万。进口电解铜的增量方面，2021年上半年进口长时间处于亏损状况，且船期不稳；预计这些问题在22年会有一定缓解，进口量会有所增加。总供应预计增加16.2万吨。
近两年（2021、2022年）广东铜加工行业新增产能约91.5万吨，再加上旧厂有上升空间的企业，理论上2022年可新增24.3万吨的电解铜需求量。若算上一些企业可能会退出或进一步缩减产能，SMM预计2022年新增的电解铜需求量可能仅有20万吨。而下游方面，虽然房地产方面消费有所下降，但光伏、风电持续向好，新能源汽车行业火热、铜箔需求持续旺盛，以及2022年废铜杆冲击会比21年小，因此SMM认为下游能狗容纳那么多（20万吨）铜杆新增产能。
2022年广东电解铜供应量预计增加16.2万吨，加上废铜影响则为14.2万吨；2022年广东电解铜需求量最少增加20万吨，乐观的话可以增加24.3万吨。因此，SMM预计供应缺口最少在3.8万吨，最多在10.1万吨。
从供需平衡来看，SMM预计2022年不论是长单价格还是零单价格都会较2021年有所上涨；鉴于上涨的态势，据悉2022年签长单的意愿普遍较去年高。
2022年SMM华南价格方法论介绍
根据SMM长期跟踪市场行情，并征询市场意见后，为更好的帮助产业降低交易成本和结算，决定自2022年1月1日起：
1. 将SMM广东1#电解铜现货升贴水的报价时间在原来10点15分一个的基础上，增加10点整和10点45分两个时间段。
10点整的升贴水代表9点30分至10点整期间市场的主流成交价；
10点15分的升贴水代表10点至10点15分期间市场的主流成交价；
10点45分的升贴水代表10点15分至10点45分期间市场的主流成交价；
2. 将SMM广东1#电解铜现货绝对价发布时间提早至10点整；采纳9点30分至10点整期间的相对高低价加上10点整时的现货升贴水价格。采价模式与之前保持一致，仅做时间上的调整。
3. 另外，为便于市场参与者在月底前的结算，每月26号后（包括26号）SMM广东1#电解铜地区报价将不再包含当月票报价，上述价格中将只包含市场主流下月票报价，请悉知。
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