煤焦：焦炭现货价格博弈加剧期价或震荡运行逻辑：上周，焦炭期货价格整体呈现先扬后抑走势，夜盘震荡运行，J2201合约夜盘收于2872.0元/吨，JM2201合约夜盘收于2083.0元/吨。现货方面，上周各地焦企联合发函表示将抵制下游钢厂进一步调降焦价，抵降情绪浓厚，不过，上周五河北、山东等地钢厂仍提出第8轮提降焦价，焦钢企业博弈加剧。日照港口准一级冶金焦出库报价2800元/吨，折算后焦炭01合约再次小幅贴水。

从基本面来看，焦炭仍保持供需双弱态势。上周焦煤现货价格下跌，焦企盈利有所好转，样本焦企平均吨焦亏损6元，环比前一周上升120元；不过焦企仍面临亏损，整体供应尚处低位，数据显示，上周全样本焦企产能利用率为67.44%，环比上升0.25pct，同比下降21.87pct；需求端，铁水产量进一步下滑，上周247家钢厂高炉炼铁产能利用率75.23%，环比下降0.11pct，同比下降17.24pct；日均铁水产量201.67万吨，环比下降0.31万吨，同比下降44.46万吨；库存方面，目前焦企抵降情绪浓厚，焦价下跌空间已不大，贸易低价集港意愿有所增强，上周焦企库存为197.67万吨，环比降20.14万吨，同比升131.46万吨。

综合来看，因亏损、环保限产等因素影响，焦炭供应依然偏低；需求端市场预期钢厂限产或有放松，但铁水产量暂未反弹，且钢厂焦炭库存没有明显增加，有待进一步验证。焦炭现货价格博弈加剧，期价震荡运行，短期建议观望或关注逢低做多焦化盘面利润的机会。

操作提示：观望或逢低做多焦化盘面利润。

风险提示：钢厂高炉减产力度进一步扩大，焦炭供需趋于宽松(下行)；焦煤供给再度收紧，煤价走强(上行)。