三季报之后，厨房小家电公司股价有所反弹，那么在现在这个时点看，后续是否仍有上涨空间？

明年小家电外销需求如何？中信建投判断是小家电预计增速保持平稳，中国小家电出口型企业明年预计呈现“前高后低”。

特征：1）从需求端看，欧美国家并没有实行严格的居家隔离制度，此前小家电的透支需求并不如去年国内那样明显，预计不会出现类似国内市场“急速降温”的局面；2）从供给端看，海运运力吃紧形势下，今年国内家电厂商部分订单无法及时发货，伴随海运压力逐步缓解，部分订单将于明年上半年确认，从而在一定程度提振明年上半年出口增速。此外，受海外客户当前库存水平较低的影响，预计明年上半年客户补库存需求亦较为强烈。

其次，国内小家电的增量空间在哪里？小家电的新消费模式还能否跑通？整体行业看增量机会有限，但是小家电行业一定会呈现结构变化的机会——新的品类兴起，部分老品类走向生命周期尾声。与此同时，我们认为前期已经通过新的打法获取了品牌曝光度和品牌口碑的公司将在转化率和客单价两个维度占优，阶段性看重新另起炉灶搭建新品牌的难度在加大。可以重点关注已经突围的新品牌（例如摩飞）和传统老品牌（苏泊尔和九阳）在品牌、产品方面的优势。

再次，小家电明年利润弹性在哪里？展望明年，如果原材料成本有所下降，目前已经提的价格大概率不会下降，意味着毛利率将有明显的改善空间。另外，从出口公司来看，年底将迎来新的价格谈判期，重新谈的定价上调，将改善外销端的价格压力。

个股层面，重视苏泊尔、新宝股份的阿尔法机会。苏泊尔内销渠道变革进行时，且外销预计明年盈利能力恢复；新宝股份收入端外销整体平稳，内销新品贡献增量。利润端成本与费用边际改善明显，业绩修复弹性较大。估值角度若公司外销表现平稳，内销摩飞新品表现超预期，20X-25X 仍是公司合理估值。