现货方面，LME铝现货升水3.50美元/吨，前一交易日平水。据SMM讯，昨日沪铝主力2201合约早间开于19395元/吨，午前盘面走势平稳，期铝围绕日均线窄幅震荡，午后空头小幅增仓盘面摸底19320元/吨，而后多头大举增仓，尾盘盘面反弹，拉涨至19575元/吨高点，收于19560元/吨，较昨结涨350元/吨，涨幅1.82%，持仓量增加8351手至21.65万手，成交量39.36万手。

11月25日SMM A00铝价报19320元/吨，较前一日上涨200元/吨，升贴水报贴70元/吨，较前一日小幅降低20元/吨。今日上海及无锡市场货源充足，持货商抛售意愿依旧，下游按需采购为主，市场主流成交集中在19280-19300元/吨附近。

库存方面，截止11月25日，LME库存为91.92万吨，较前一交易日下降0.45万吨。截至11月25日，铝锭社会库存较上周下降2.1万吨至101.7万吨。

观点：昨日沪铝日盘高位震荡，午后有所拉升，夜盘偏弱震荡。近期地产政策放松推动消费复苏，叠加多地顶格上调尖峰电价，煤炭反弹拉动铝成本端走高，助力铝价反弹。

基本面上，冬奥会限产将至，能耗双控任务压力仍存，国内整体供应难以放量。近期东北地区出现寒潮，需留意暴雪天气对铝产品运输的影响。消费端持货商积极出货换现，接货商仍压价少采，整体成交一般。随着传统淡季的到来，叠加环保要求对下游限产预期的影响，需求端与往年相比较差，年内难有大幅好转，但近期成都等地房地产调控有所放松，地产板块略有回暖，关注对铝实际消费的拉动。库存方面，最新库存数据显示国内铝锭社库延续去库，上海，巩义等主要消费地贡献主要降幅，其中无锡有所累库，主因前期西北地区积压的库存陆续到达且当地消费较为一般。价格方面，近期基本面多空交织，需观察铝锭去库的持续性，且近期市场处于高度敏感时期，波动较大，单边上建议谨慎观望为主。

策略：单边：中性。套利：中性。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费远不及预期。3、国内能耗双控政策。