【机构评论】10月装机量环比下降 三元份额有所回升

投资要点

10 月新能源车产量30.17 万辆,同环比+120%/-10%,符合市场预期:

2021 年10 月新能源车产量30.17 万辆,同比增长120%,环比下降10%。

其中乘用车产量29.09 万辆,同比增长133%,环比下降10%,其中纯电乘用车产量提升至23.72 万辆,同比增长124%,环比下降12%;客车产量3312 辆,同比下降37%,环比下降12%;专用车产量7516 辆,同比增长13%,环比增长1%。2021 年1-10 月电动车累计产量达212.8万辆,同比上升157%,维持高速增长;乘用车累计生产204.8 万辆,同比增长174%;客车累计生产2.86 万辆,同比下降24%;专用车累计生产5.10 万辆,同比增长13%。

10 月装机电量为13.04gwh,同比增长107%,环比降低16%。2021 年1-10 月累计装机电量为94.84gwh,累计同比增长244%。1) 10 月三元同比增长62%,环比下降14%,装机量占比48%;10 月三元装机电量6.21gwh,同比增长62%,环比下降14%,装机量占比48%;三元2021年1-10 月累计装机电量为53.06gwh,同比增长180%,装机量占比56%。

2)10 月磷酸铁锂同比增长201%,环比下降18%,装机量占比52%:

10 月铁锂装机电量为6.80gwh,同比增长201%,环比下降18%,装机量占比52%;2021 年1-10 月磷酸铁锂累计装机电量40.73gwh,同比增长230%,装机量占比43%。

各车型平均带电量来看,10 月纯电乘用车平均带电量环比下滑。10 月纯电动乘用车单车带电量44.37kwh/辆,同比上升2.10%,环比下滑8.25%,2021 年1-10 月平均带电量为46.24 kwh/辆。10 月纯电动客车平均单车带电量224.99kwh/辆,同比上升10.11%,环比增长1.75%,2021年1-10 月平均带电量为214.12 kwh/辆。10 月纯电专用车平均单车带电量上升至101.96kwh/辆,同比增长66.94%,环比增长4.71%,2021 年1-10 月平均带电量为83.68 kwh/辆。

从电池厂商看,宁德时代10 月装机电量6.64gwh(含时代上汽),同比提升119.3%,环比降低27.0%,单月装机量市占率为50.9%,保持首位。比亚迪位列装机量第二,10 月装机2.80gwh,同比提升172.5%,环比提升5.2%,装机量占比21.5%。第三名为中航锂电,10 月装机0.64gwh,同比提升19.9%,环比下降28.2%,装机量占比为4.9%。

市场集中度高,宁德时代龙头地位维持。10 月磷酸铁锂市场前五家装机量合计占据91.8%的市场份额,市场集中度较高,其中宁德时代(含时代上汽)和比亚迪装机量分别占41.2%和38.4%的市场份额。三元市场主要集中于宁德时代、中航锂电、多氟多、孚能科技、比亚迪等企业,前五大厂商装机量占据80.5%的市场份额,其中宁德时代(含时代上汽)装机量市占率61.8%,具有领先优势,中航锂电、多氟多、孚能科技、比亚迪的装机量市占率分别为8.2%、3.7%、3.7%、3.1%。

投资建议:电动化全面提速,2021Q4 电池涨价我们预期强烈,盈利拐点将至,2022 年隔膜、铜箔、石墨化偏紧,继续强推锂电中游全球龙头和价格弹性大的锂资源龙头,强推宁德时代、亿纬锂能、容百科技、恩捷股份、科达利、德方纳米、天赐材料、璞泰来、新宙邦、中伟股份、天奈科技、华友钴业、比亚迪、赣锋锂业(关注)、天齐锂业(关注)等和零部件宏发股份、汇川技术、三花智控等,重点推荐星源材质、诺德股份,关注中科电气、贝特瑞、嘉元科技、融捷股份、天华超净、永兴材料、欣旺达等。

风险提示:销量不及预期、政策不及预期、竞争加剧。

 

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