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【机构评论】环保与公用事业行业周报(2021年第43期):《深入打好污染防治攻坚战意见》发布 推动能源清洁低碳转型

一周市场回顾。本周沪深300 指数上涨0.95%,电力及公用事业指数上涨0.50%,周相对收益率-0.45%。其中,环保工程及服务板块上涨6.52%;电力板块子板块中,火电下跌1.65%;水电下跌2.46%,新能源发电上涨0.35%;水务板块上涨3.41%;燃气板块下跌1.39%;检测服务板块下跌1.84%;科学服务板块上涨6.11%。

行业要闻。日前,中共中央国务院发布《关于深入打好污染防治攻坚战的意见》。意见提出,推动能源清洁低碳转型。在保障能源安全的前提下,加快煤炭减量步伐,实施可再生能源替代行动。“十四五”时期,严控煤炭消费增长,非化石能源消费比重提高到20%左右,京津冀及周边地区、长三角地区煤炭消费量分别下降10%、5%左右,汾渭平原煤炭消费量实现负增长。原则上不再新增自备燃煤机组,支持自备燃煤机组实施清洁能源替代,鼓励自备电厂转为公用电厂。坚持“增气减煤”同步,新增天然气优先保障居民生活和清洁取暖需求。

异动点评。本周A 股环保行业股票涨幅前三名是科融环境(30.03%)、万邦达(23.85%)、中国天楹(21.60%)。雄安科融环境科技股份有限公司的主营业务为节能燃烧、污水处理和垃圾焚烧发电,其主要产品为节能燃烧、污水处理、垃圾焚烧发电、危废产业建设、氢能源、雄安新区环境治理业务。

从公司所在的市场行业结构来看,公司客户主要分部在火力发电、石油、化工、冶金、建材、市政等行业。目前,国家正在积极倡导“碳达峰、碳中和”的技术应用,这也是公司的发展战略方向。公司将积极拓展产品及应用的市场宽度,将公司的节能燃控等优质的技术和产品推广应用到更多以“碳达峰、碳中和”视角亟待解决的环境污染地区,为实现“碳达峰、碳中和”的环境治理作出贡献。

小专题研究:环卫行业市场化规模逼近65%。我们使用环境司南披露的数据进行市场化率测算。由于部分环卫服务合同实行“考核续签”制度,实际当年新增的规模中一部分是之前服务项目的续签合同。除2017 年全市场出现大量PPP 项目导致当年合同期限拉长外,大部分年份合同期在4 年左右,即近四年新签年化订单可以代表当前时点市场化总金额。2019 年我国环卫市场化规模为1610 亿元,按市场空间3200 亿元/年计算,市场化率约49%,2020年市场化率约为54%。以此测算,2021 年我国环卫市场化规模约为2402 亿元,按市场空间3800 亿元计算,市场化率约为63%。参照发达国家80%以上市场化率,同时政府在城乡环境卫生方面的财政支出也在不断增加,未来四五年市场化进程仍将持续。

投资策略:

环保行业:1、业绩高增,估值低位:龙头公司业绩增速基本在20-30%区间,对应21 年估值10-15 倍之间;2、商业模式改善,运营指标持续向好:板块摆脱纯工程依赖,稳增运营属性显现,收益率、现金流指标持续改善向好;3、政策催化提升估值修复预期:一季度环保政策密集,碳中和带来板块关注度持续升温,估值修复可期。推荐瀚蓝环境、北控城市资源、盈峰环境、龙马环卫,建议关注光大环境、绿色动力。

电力及电力设备:1、降低单位GDP 能耗,大力发展合同能源管理,预计2030年市场空间1.5 万亿,建议关注南网能源、涪陵电力。2、光伏装机的快速增长也将带来整个光伏产业链(运营、硅料、硅片、储能)的投资机会,CCER增厚新能源运营收益。推荐太阳能、川投能源,建议关注龙源电力、长江电力、川投能源、通威股份、隆基股份、阳光电源、固德威、国电南瑞。

科学服务业:1、当前国内科学服务市场超两千亿,并随科研投入加大呈持续高增态势。2、目前外资企业控制90%以上份额,国产替代空间巨大。3、随着国内经济技术发展,目前涌现出一批国产科学服务企业。我们认为,未来伴随产品研发能力以及本土化服务能力的不断提升,大型本土服务机构的综合竞争力将持续增强,国产替代路径清晰并进入高速发展轨道。推荐泰坦科技、莱伯泰科、聚光科技。

风险提示:疫情影响;环保政策不及预期;市场竞争加剧;用电量增速不及预期;电价下调;天然气终端售价下调。

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