上周环保工程及服务板块跑赢大盘

上周沪深300 上涨+0.1%，创业板指上涨+2.0%。环保工程及服务Ⅱ(申万)上涨+4.1%，跑赢大盘4.0%，跑赢创业板指2.0%；水务Ⅱ(申万)上涨+2.4%，跑赢大盘2.3%，跑赢创业板指0.3%。同申万各一级子行业涨跌幅相比，环保工程及服务Ⅱ/水务Ⅱ涨幅分别位列第2 位和第11 位。

行业PE 环比下降0.57X，PB 环比下降0.02X

环保行业PE TTM 为33.88 倍，上周34.44 倍，环比-0.57 倍，高于近一年均值23.98 倍，高于历史估值中枢28.15 倍。子行业中，大气治理估值43.56倍，环比-0.24 倍；水务估值13.34 倍，环比-0.23 倍，低于历史估值中枢22.21倍，位于历史估值3.1%分位数；固废处置估值29.48 倍，环比-1.02 倍，低于历史估值中枢28.21 倍，位于历史估值46.5%分位数。

宁夏能耗双控三年行动计划(2021-2023 年)发布宁夏回族自治区印发《宁夏回族自治区能耗双控三年行动计划》(2021—2023 年)(以下简称《行动计划》)，明确该区到2023 年单位GDP 能耗和单位工业增加值能耗分别较2021 年累计下降9.6%、11.3%，累计节能挖潜900万吨标准煤。此外通知提出：1)2021 年可再生能源电力消纳比重达到24%以上，非化石能源占能源消费总量比例达到11%左右。单位地区生产总值煤炭消耗比2020 年降低3.2%；2)可再生能源电力消纳比重达到25.4%以上，非化石能源占能源消费总量比例达到12%左右。单位地区生产总值煤炭消耗比2020 年降低6.3%；3)可再生能源电力消纳比重达到29.5%以上，非化石能源占能源消费总量比例达到13%左右。单位地区生产总值煤炭消耗比2020 年降低9.3%。

投资建议

《宁夏能耗双控三年行动计划》对限制类产业产能，明确了淘汰退出标准及资源配置等政策要求。提出对焦化、电石、铁合金、电解铝、化工、建材等高耗能行业重点用能企业实施节能降碳改造，大力推进煤炭节约利用。

要求改造后重点用能行业单位产品能耗达到国内先进水平，加快高耗能行业结构调整。此外，《行动计划》还提出在工业、建筑、交通运输、公共机构等重点领域推动节能降耗。加强重点用能单位节能目标管理，通过开展企业能源审计、能耗在线监测系统建设，强化常态化监管，倒逼企业加大节能投入，提高能效水平。可持续关注风光、核电、生物质发电等绿色能源相关标的。维持行业“增持”评级。

风险提示：相关政策推进不及预期。