【现货】11 月 10 日，焦煤 2201 合约收盘价 2241 元/吨，主焦(蒙煤)沙河驿仓单成本 3000 元/吨，期货贴 760 元/吨；主焦(山西煤)沙河驿仓单成本 3681 元/吨，期货贴水 1441 元/吨；国产煤方面，主产地煤价延续跌势，部分价格较高煤种已出现明显滞销。进口煤方面，现蒙 5原煤主流报价降至 2050-2300 元/吨，相较其他煤种，性价比优势已体现。

【供给】山西吕梁等地在产产能核增后产量释放较快。随着保供政策升级，电煤紧张缓解后释放配煤资源。主产地降雪影响部分路段仍在封闭，但多数路段开始恢复运行，对运输影响不大。

【需求】截止 11 月 5 日， 247 家钢厂焦炭产能利用率 84.16%，环比下降 1.34%，247 家钢厂焦炭日均产量 45.58 万吨，环比下降 0.5 万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量 61.6 万吨，环比下降0.34 万吨。下游多消极采购，压价情绪强烈。

【库存】截止 11 月 5 日，全样本独立焦企焦煤库存 1324.55 万吨，环比下降 6.2 万吨。247 家钢厂产焦煤库存 905.23 万吨，环比增加 8.15 万吨。供应端紧张形势稍有缓解，焦企原料煤到库情况有所好转。

【观点】受钢厂挺价消息影响，盘面有所走强，但现货因焦炭价格加速下跌，焦企利润压缩明显，开始暂缓采购，主产地煤价延续跌势。中长期来看，焦炭驱动比焦煤更强，因此焦化利润多单可继续持有。