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2021年小金属产业峰会

SMM:2021年锑铋铟镓价格多数大涨 SMM解读背后的运行逻辑【小金属会议】

来源:SMM

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在上海有色网信息科技股份有限公司(SMM)主办的2021小金属产业峰会,上海有色网小金属分析师黄迪介绍了宏观与基本面联动下的锑铋铟镓。黄迪指出,目前锑锭冶炼原材料价格大幅上涨,导致锑锭生产成本大幅升高。2#锑锭与锑精矿的加工价差至少要15000元/吨以上,才能保证锑锭生产厂家的基本成本和利益。

宏观与基本面联动下的锑铋铟镓

后疫情时期,全球范围内的经济重启及增长是交易的第一逻辑。2020年4月为全球经济底部。国内3月先于全球快速反弹,欧元区5月,美国受二次疫情干扰,经济复苏后延至6月开始。跨入2021年后,中国制造业边际改善放缓,而欧美经济体进入高速扩张区间。观察美国制造业PMI,快速上涨的新订单及订单库存表征强劲需求,而客户库存快速下行意味着需求上升仍有空间。

美国已经进入新一轮补库周期,且有进一步回补空间。经济重启后,美国需求持续向好及前期生产受限导致的低库存令美国“被动”进入补库周期。美国制造业存货量同比增速滞后PMI约8个月时间,目前存货量增速已经转头向上。不同环节补库速度有差异,零售商及批发商库销比与疫情前水平相去甚远,补库空间大于制造商环节。

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当前,全球疫苗普及度提升,疫苗接种率大幅上升,但依然要防范新冠疫情的反复。

而全球流动性过剩带动的通胀预期是大宗商品价格上涨的另一逻辑。2020年Q2全球流动性“泡沫”和复工复产推高铜价,但2021年2月中国M1增速继续回落,意味着经济或面临一定下行压力。国内货币政策“稳”字当头,不急转弯,但不能将宽松的流动性与宽松的货币政策划等号。

美国投资房产和股市依旧是首选,房地产的攀升提振消费。

海外经济修复过程中的产需缺口依靠进口补充。发达国家大规模刺激带动的强劲需求对比受疫情掣肘的供给端,在“量”“价”齐增的背景下,我国出口金额数据录得高增长。国内PPI主要受投资和出口需求的影响,在大宗商品价格普遍上涨的情况下迅速向上调整,但由上游原材料向下游消费行业的传导并不顺畅,CPI缓慢回升。

锑锭和精铋价格在2015年初大幅走低之后,17年初有所回升,而后再次震荡向下,至2020年5月达到价格低位,随后触底反弹,2021年初走高达到阶段高点后回落,近几个月再次连续上行,越过年初高位价格,触及阶段新高点。

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镓的价格走势今年则更为弱势,在年初达到阶段性高位价格后回落,今年整体呈下行走势,近日价格有所企稳。精铟年初震荡运行,近期价格则连续走高。

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目前锑锭冶炼原材料价格大幅上涨,导致锑锭生产成本大幅升高。2#锑锭与锑精矿的加工价差至少要15000元/吨以上,才能保证锑锭生产厂家的基本成本和利益。

铟生产分为原生铟(即直接来自原生矿石的精铟)和再生铟(目前主要指回收靶材废碎料而加工的精铟)。而近两年做电解的精练厂增多,粗铟紧张显现产量不高,因环保原因,基本上没有专门生产粗铟的厂家,个体户除外。绝大部分是做硫酸锌的厂家生产粗铟,多数企业产粗铟量少;因环保原因,主要集中在中部偏远地区,湖南、江西、贵州、四川偏多 。 国内含铟原料供应改善,但是,第一类企业精铟产能有限,第二类企业因为资质问题、环保问题、资金问题,困扰比较多。所以,一旦市场不好,还可能减产。

2021 年预计全球铟需求约为1750 吨。ITO 靶材(用于生产液晶显示器和平板屏幕)是铟锭的主要消费领域,占全球铟消费量的70%;其次电子半导体领域,占全球消费量的11%;焊料和合金领域占12%;光伏薄膜占4%;其他领域占3%。在考虑铟反复循环利用的状态下,铟金属消耗量为4.04mg/W。到2035年全球新增装机量有望增长至2000GW/年,若不考虑其他技术,仅考虑HJT和HJT+钙钛矿叠层结束,则预计最高可能将会达到8000吨/年的增量。若仅取1/10 的200GW,也预计将会给HJT产业链带来800吨。

SMM预计,2020-2021年锑铋铟镓供应增长减少幅度大小不一,除铟大幅增长外,其他产量都有明显数量的减少,部分品种产量明显下降。


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