2021年8月，中国有色金属产业景气指数为41.3，较上月回落2.1个点；先行指数84.9，较上月回落6.7个点；一致指数为96.8，较上月回落3.0个点。数据显示，产业景气指数在 “正常”区间出现回调。
2020年8月至2021年8月
有色金属产业景气指数
1、产业景气指数在“正常”区间继续回调
2021年8月，中国有色金属产业景气指数显示为41.3，较上月回落2.1个点，总体看，近期景气指数在 “正常”区间继续回调。
在构成有色金属产业景气指数的12项指标中，M2、商品房销售面积、家电产量、十种有色金属产量、营业收入、发电量、有色金属进口额及有色金属出口额等8项指标位于“正常”区间；LMEX指数及利润总额共2项指标位于“偏热”区间（受疫情影响去年同期指标过低所致）；汽车产量及有色金属固定资产月投资额共2项指标位于“偏冷”区间。
图1 中国有色金属产业景气指数趋势图
图2 中国有色金属产业景气灯号图
2、先行合成指数继续回调，幅度较大
2021年8月先行指数84.9，较上月回落6.7个点。在构成有色金属产业先行指数的7个指标中，M2、商品房销售面积、家电产量及有色金属进口额等4项指标位于“正常”区间；LMEX指数指标位于“偏热”区间（受疫情影响去年同期指标过低所致）；汽车产量及有色金属固定资产月投资额等2项指标位于“偏冷”区间。经季节调整后，同比来看，3项指标出现回落，分别是汽车产量、有色金属固定资产月投资额和有色金属进口额；环比来看，5项指标出现回落，分别是汽车产量、商品房销售面积、家电产量、有色金属固定资产月投资额和有色金属进口额，降幅分别是3.1%、2.4%、0.8%、4.3%和3.7%。
图3 中国有色金属产业合成指数曲线
3、国内有色金属行业延续向好趋势
国际方面，8月全球经济依旧延续复苏态势，但增速继续放缓，虽然海外多个发达国家开展疫苗加强针接种计划，进一步提高疫苗的普及率和保护率，但8月变异毒株德尔塔在全球范围持续蔓延，致使经济复苏速度继续放缓。分国别来看，美国经济增长依旧偏强，但部分领先指标边际回落趋势显现，未来经济增速或略有放缓。年内通胀预期略有回落，但持续时间可能延长。就业信心持续改善，劳动力市场或继续修复。欧元区8月制造业活动增长依旧强劲，欧元走势偏强也对美元形成一定压力。日本服务业景气度大幅下降，制造业景气度维持高位，日本经济或维持缓慢修复。英国制造业和服务业PMI持续回落，经济增速或继续放缓。
国内方面，8月份以来受疫情及汛情的影响，宏观经济主要指标有所回落，但经济总体延续复苏。投资稳步恢复，房地产小幅降温，制造业增长动能依旧较强，基建投资较弱但在专项债带动下或将加速。信贷结构有所恶化，物价总体温和，保供稳价政策持续见效。企业效益表现较好，但消费受疫情反复冲击而恢复较慢，随着国庆的到来或将有所提振。根据国家统计局9月15日数据，8月份全国规模以上工业增加值同比增长5.3%，两年平均增长5.4%，比7月份回落0.2个百分点；环比增长0.3%。宏观政策上，8月23日央行召开金融机构货币信贷形势分析座谈会指出，要做好今明两年宏观政策衔接，保持货币政策稳定性，要增强信贷总量增长的稳定性。
产业方面，有色金属行业生产平稳，主要金属产量持续增加。国家统计局公布的数据显示，7月份十种常用有色金属产量为536.7万吨，同比增加7.1%。其中精铜产量为84.6万吨，同比增加10.5%；原铝产量为326.3万吨，同比增加7.4%。市场方面，8月份铝价呈现震荡上行局面，月度涨幅约4%，主产区限电升级，云南限产比例提升，桂黔蒙等地区也进入限产行列，供应扰动持续发生，市场流通货源偏紧，叠加铝市淡季持续去库存给予铝价较大支撑。沪铝价格继续上涨且突破前高至21000元/吨以上，最高至 21550元/吨，收于21385元/吨，环比上涨1310元/吨或6.5%；伦铝也冲出2700美元/吨的高位，最高涨至2726.5元/吨，收于2706.5元/吨，环比上涨109美元/吨或4.2%。铜市场方面，伦铜 8月中上旬价格大幅下行，下旬后止跌回升。当月和三个月期铜均价分别为9357美元/吨和9372美元/吨，同比分别上涨44.0%和 44.5%，但环比分别下跌0.8%和1.0%。沪铜走势和外盘基本一致，当月和三个月铜均价分别为68604元/吨和69189元/吨，同比分别上涨33.4%和35.7%，但环比下跌1.2%和0.8%。精铜供需上，8月份冶炼厂检修力度减弱，7月以来滇桂等地区局部供电紧张对产量有一定影响，精铜产量回升明显不及预期，进口铜流入受国际运力紧张有一定抑制，铜市供给总体相对偏紧。需求端上，8月份江苏、河南等地由于疫情导致从生产到销售都受到明显抑制，其它地区订单生产比较平稳，国内铜市延续去库趋势，低库存、高升水格局下基本面给铜价带来一定支撑。
综合来看，8月份铜铝等有色金属价格上涨趋势明显，但新冠疫情仍不容小觑，德尔塔变异毒株导致疫情在全球进一步蔓延，且疫情防控难度逐渐升级。国内方面，有色金属下游需求减少也对景气指数的回落产生相当的影响。随着地方融资监管日趋严格，房地产景气度持续下降。前7个月我国房地产开发投资同比增长12.7%，两年平均增速8.0%，较上月小幅下降。7月份楼市明显转冷，销售大幅回落影响房地产景气度，居民购房需求受地产融资严格监管而减弱。同期全国商品房销售面积同比增长21.5%，两年平均增长7.1%，较上月回落1.1个百分点。另外，疫情和极端天气状况也影响了宏观经济的恢复态势。加之芯片缺乏等原因，汽车等消费品等的产销量明显弱于去年同期。
尽管如此，也应看到随着收入端恢复良好，使得居民消费能力在一定程度上得以提振，未来消费增速仍有很大修复空间。随着疫苗的大规模接种将会有助于释放消费需求，带动社会消费品零售同比增速上行。在此前提下，预计年内消费将继续复苏。我们认为，近期有色金属景气指数预计仍将在“正常”区间内运行。
