SMM 9月26日讯：在由上海有色网信息科技股份有限公司（SMM）举办的2021年锌压铸产业链高峰论坛上，SMM铝行业分析师李昊就“供需双受扰 铝基本面核心逻辑梳理与推演”进行了一番讲解。SMM认为，铝是强基本面定价的品种，当前的低位库存给予电解铝价格较强的支撑，SMM预计，供紧需弱将在2021年四季度更加凸显，后续需持续关注限电对全产业链影响。
政策迫使减产vs高利润驱动增复产，2021年国内电解铝运行产能自三季度末同比转负
因能耗双控和电力短缺等原因，2021年不少地区的电解铝企业都出现了减产情况，据SMM调研显示，截至2021年9月下旬，中国已减产或已明确要求减产电解铝年产能达286万吨/年，涉及省份包括云南、内蒙、广西、新疆、河南、贵州，同时青海、宁夏及陕西等省份亦有减产传闻。预计年内减产面积仍有扩大的可能性。
据SMM对各企业的调研得出，2021年预计新增产能93万吨，2022及远期新增产能预计522.3万吨。
SMM统计国内电解铝合规产能天花板约4511万吨/年，当前建成产能4361万吨/年，9月下旬运行产能3771万吨/年，较8月下旬运行再降44万吨/年。由此可得出结论，2021年9月开始，中国电解铝运行产能同比转负，另据开工率走势可以看出，国内电解铝开工率也自二季度开始便不断下滑。
“碳中和”对电解铝行业的长期影响
碳中和对电解铝行业共有7大影响：在产能配额方面，随着“碳中和”力度的加大，产能限制越来越大，尤其是新增自备电和使用火电的铝产能，批复难度更上一层楼；在产能外迁方面，为响应“碳中和”政策，远期部分国内电解铝产能或向海外迁出；在能源结构切换方面，加快能源置换，如利用太阳能、风能等发电替换火电。
此外，碳中和也让电解铝行业加快再生资源的替代，废铝等再生铝得以加快升级使用；不少企业开始产能转移，向类似云南这种水利资源丰富的地区转移，产能分布重排；而且鉴于碳排放交易成本或者未来的相关税赋成本提高，隐性成本增加，电解铝成本抬升；消费方面形成新的消费趋势，如以水电、太阳能等可再生能源为主的绿色能源铝产品更受消费市场青睐。
抛储+进口原铝双补充 料将常态化
据悉，2021年下半年国家开始抛售铝储备，目前已抛铝锭21万吨，预计全年共释放35万吨左右；而进入2021年，进口窗口时有打开，预计全年原铝净进口量达160万吨。
抛储和进口原铝都在一定程度上对铝库存形成补充，未来此情况或将成为常态化。
限电+环保+高波动铝价影响，9月旺季下游消费复苏不及预期
在限电、环保以及高波动的铝价综合影响下，从SMM调研的铝下游加工企业的开工率走势来看，中小企业的生产及开工受影响程度更甚。另9月旺季背景下，下游消费复苏也不及预期。
铝材及制品出口成今年消费亮点 内需表现一般
据SMM调研显示，自2020年下半年开始，中国铝材及铝制品出口市场表现缓慢回升，其中铝制品出口增速一度快于铝材出口，另外铝箔出口利润也逐渐恢复至疫情前水平。
关注四季度铝水比例及下游刚需变化，预计2021年全年仅小幅累库10万吨左右
据SMM数据显示，国内电解铝自4月以来整体呈现去库态势，电解铝库存处于低位，自8月以来库存有小幅增加的态势。而铝棒库存自5月左右开始持续累库，综合来看，SMM预计，2021年全年预计仅小幅累库10万吨左右。未来需持续关注四季度铝水比例以及下游刚需变化。
动力煤、氧化铝及相关辅料价格均有不同程度抬升，重点关注电价
电力、辅料及氧化铝价格均有不同程度抬升
据SMM调研显示，进入2021年，多地预焙阳极价格、氧化铝价格均有不同程度的抬升，其中氧化铝属于非上市品种，其“价格发现”仅由产业链完成，紧平衡基础+情绪引导，会造成现货价格的急涨、急跌。
SMM预计，由于煤炭价格的抬升以及电力政策的转向，比如《国家发展改革委关于完善电解铝行业阶梯电价政策的通知》提到，分档设置阶梯电价、稳步调整分档标准、严禁出台电价优惠政策（云南省已取消）、加强自备电厂管理等因素显示，未来电力成本将抬升。
低位库存给予电解铝价格以较强支撑 关注宏观及限电对全产业链影响
铝是强基本面定价的品种，当前的低位库存给予电解铝价格以较强支撑，SMM预计，供紧需弱将在2021年四季度更加凸显，后续需持续关注限电对全产业链影响。
