广发证券:家电需求边际改善

社零数据:家用电器与音像器材类6 月零售额同比增速达8.9%。根据数据,2021 年6 月社会消费品零售总额单月同比增长12.1%(-0.3pct),家用电器和音像器材类限额以上社会消费品零售总额同比上升8.9%(+5.8pct)。(注:括号内数字为当月增速较上月增速环比变化值)

商品住宅竣工面积增速回升,地产数据持续回暖。根据数据,2021 年6 月商品住宅销售面积同比上升6.7%(-4.5pct),商品住宅新开工面积同比上升3.4%(+6.3pct),商品住宅竣工面积同比上升63.2%(+54.6pct)。2021 年6 月同比2019 年6 月,商品住宅销售面积同比上升11%,商品住宅新开工面积同比上升6%,商品住宅竣工面积同比上升56%。6 月商品住宅销售面积正增长有望带动白电、厨电销售进一步回暖。

白电:空调外销继续稳定增长。出货端:空调产量1528 万台,YoY-12.2%(1-6 月8653 万,YoY+14.9%);销量1650 万台,YoY-3.9%,相比2019 年增长8.7%,(1-6 月8637 万,YoY+13.6%)。其中,内销1036 万台,YoY-11.6%,相比2019 年增长0.3%(1-6 月4462 万,YoY+12.0%);外销615 万台,YoY+12.9%,相比2019 年增长26.7%(1-6 月4176 万,YoY+15.3%)。

均价端:空调:线上YoY+16.8%、线下YoY+6.3%;冰箱:线上YoY+19.9%、线下YoY+13.7%;洗衣机:线上YoY+14.3%、线下YoY+9.7%。

小家电:线上持续高景气,清洁小家电表现亮眼。根据奥维云网数据,2021 年1-6 月各品类线上累计零售额口径,小家电依然持续高增长。其中,清洁电器YoY+42%,扫地机器人YoY+39%,养生壶YoY+24%。具体来看,根据淘数据,全网(淘宝+天猫+天猫超市+天猫国际)销售额监测口径,2021 年6 月美的小家电YoY+6.29%,苏泊尔小家电YoY+9.90%,九阳YoY-17.11%,科沃斯YoY+87.66%,石头科技YoY+104.93%,小熊电器YoY+1.57%,摩飞YoY-28.07%。

厨电:线上线下销售表现亮眼。根据奥维云网监测数据,2021 年1-6月各品类累计零售额:消毒柜:线上YoY-7%、线下YoY-5%;

油烟机:线上YoY+27%、线下YoY+19%;燃气灶:线上YoY+20%、线下YoY+12%。

投资建议:6 月空调内销边际改善,小家电高景气度持续。鉴于此,我们建议继续关注竞争力显著的大电龙头:海尔智家、美的集团、老板电器,及成长空间较大且中报增长良好的小家电龙头:JS 环球生活。

风险提示:原材料价格上涨;汇率大幅波动;行业需求趋弱;行业竞争格局恶化。

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