中泰证券:金力永磁2021H1 业绩符合预期 净利润率提升明显

金力永磁披露 2021年半年报业绩预告,2021H1 公司营业收入较 2020 年同期预计增长 70%~100%,达到 16.38 亿元~19.27 亿元;2021H1实现归属于上市公司股东的 净利润 2.10 亿元~2.38 亿元,同比增长 130%~160%。其中 21Q2 营收为 8.45~11.34 亿元,同比增长 53%~106%,环比增长 6%~43%;归母净利润为 1.09~1.37 亿元,同 比增长 95%~145%,环比增长 7%~35%。

公司在手订单充足,产能利用充分。公司主要板块产品迎合低碳节能的高景气赛道, 营收保持高增长,其中在新能源汽车及汽车零部件领域同比增长约 150%,在节能变频 空调领域同比增长约 120%,公司在风力发电领域的营业收入同比增长超过 30%。此外, 公司积极拓展业务范围,在 3C 领域增加规模化产量,在机器人及智能制造、节能电梯 等领域营收稳定。公司晶界渗透产品的产量及销量增长迅速,该技术在保证产品性能 的同时,大幅降低了重稀土的添加量,有效节约了成本。

2021H1 净利率同比增长 3pcts。公司新能源汽车业务的高速增长,进一步优化产品结 构,2021H1 公司净利率达到 12.35%~12.82%,同比增加 2.86~3.36pcts;其中 21Q2 净利率为 12.05%~12.86%,环比基本持平,同比增加 1.92~2.73pcts。

公司产能将进入快速放量期。7 月 3 日公司公告在宁波投资建设年产 3000 吨高端磁材 及 1 亿台/套组件项目,计划建设期三年,进一步完善产业链布局。当前公司烧结钕铁 硼磁毛坯产能达 15000 吨,包头基地 8000 吨项目预计今年年底投产,2022 年产能达到 23000 吨,2025 年将进一步提升至 40000 吨,将成为全国最大高端磁材供应商,公司 的业务规模将进一步扩大,在产品品质、生产成本等方面的领先优势将得到强化。未来产能释放叠加高景气度,产品量价齐升,进一步释放业绩。

盈利预测及投资建议:假设 2021/2022/2023 年钕铁硼磁材毛坯产量分别为 14000/180 00/23000 吨,产品结构进一步优化,预计公司 2021/2022/2023 年净利润分别为 3.91、 6.10、7.91 亿元(原值为 3.91、5.77、7.91 亿元)。截止 2021 年 7 月 14 日,市值 24 1 亿元,对应 2021-2023 年 PE 分别为 62/40/30X,维持公司“买入”评级。  风险提示事件:主营产品价格波动、原料成本波动、产业政策变动、项目进展 不及预期、需求测算偏差以及研报使用公开的信息滞后的风险等。 

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