硅料价格首次下调，产业链博弈拐点已至，政策多重利好！6月10日起硅料价格见顶，硅片电池片价格开始松动，中环最新硅片报价下降0.4-0.7元/片，7月7日硅料最新报价开始下跌1-1.5%，电池片和组件7月的开工率上调，组件龙头排产环比提升15%+，下半年国内需求开始起量。6月28日美国专利局宣布韩华Perc电池专利无效，清除了我国组件厂出口美国的限制，出口占比提升带来盈利结构改善。分布式光伏屋顶政策出台，规定试点地区公共机构、工商业、居民屋顶等光伏屋顶渗透率20-50%不等，我们测算总空间超600GW。

户用装机高速增长，组件&逆变器出口超我们预期：21年户用补贴3分/kwh，且直接消纳并网，1-5月户用光伏新增装机4.16GW，同比+214%，超我们预期。我们预计今年户用新增装机将达15-18GW+，同增48-78%。1-5月累计光伏新增装机9.91GW，同比+61.1%。组件&逆变器出口快速增长，1-5月组件出口量36.7GW，同比+40%；1-5月逆变器出口金额17.07亿美元，同增61.0%，超我们预期。我们预计21/22年国内光伏装机中值55GW/75GW，同增15%/36%，全球21/22年光伏装机中值160GW/220GW，同增15%/38%。1-5月国内风电新增装机6.60GW，同比+85.9%，我们预计21年新增风电装机达40GW左右。

海外美国、德国、土耳其、印度数据亮眼：1)美国21Q1新增装机5.3GW，同比+46%，创历史新高，已签约PPA项目规模达77GW，同比+36.4%。2)德国1-5月光伏新增装机2.45GW，同比+28%，略超我们预期，欧盟碳减排目标确定上调至55%，我们预计欧洲21/22年新增装机27GW/35GW，同比+38%/+30%；3)土耳其上网电价计划延长至21年6月底，1-5月累计装机486.6MW，同比+210%。4)印度1-5月新增装机合计3.62GW，同比+206%，印度拟批准新能源刺激计划，提振需求，但疫情加剧或迫使需求递延。

晶科能源、阿特斯分拆主要运营子公司申请科创板上市；通威股份发布21H1业绩预增公告，21H1公司实现归母净利润28-30亿元，同增177%-197%，主要得益于多晶硅料供不应求，市场价格同比大幅提升；计划投资140亿元在乐山建设年产20万吨高纯晶硅项目，一期10万吨计划22年底投产。福斯特公告拟发行转债募集24亿元用于投资年产4.2亿平方米感光干膜项目、年产2.4万吨碱溶性树脂项目、年产1000万平米挠型覆铜板项目，电子材料产能扩张，搭建平台型新材料公司。

风险提示：竞争加剧，价格超预期变化，政策支持不及预期等。