尽管对冲基金对铜的投资已趋疲软，但铜价仍在距离历史高点不远的地方交易，但铜价将止步于此，还是仅仅为超级周期的开始，还远未定论。

由高盛(Goldman Sachs)带头的看涨阵营人数不断增加，同时Goehring & Rozencwajg Associates等顽固的逆势投资者关于铜价3万美元的预测也不再显得古怪。

铜和矿业在绿色能源转型中的核心作用已得到充分证明，正如蒙特利尔银行的Colin Hamilton在最近的一份报告中所言：“由于对未来基本面有信心，铜市很少做空。”

随着需求前景越发光明，看涨者抓住有关铜供应的长期问题来支持自己的观点。

不断下降的矿石等级(G&R有一个令人信服的论点，即占全球供应80%的斑岩正接近储量悬崖)，几十年来对勘探和开发的投资不足，长期以来一直支撑着价格预期。

***智利秘鲁生产收紧**

除了这些因素之外，人们还担心，在新宪法和左倾政府领导下的智利，投资环境将会不利。高盛表示，该国未来约100万吨的供应面临风险。

在秘鲁，突然左倾可能会使智利提议的以当前铜价计算的75%矿区使用费看起来对市场有利。

如果总统选举中的领先者承诺不将矿产国有化，而宁愿进行谈判，就知道目标已经发生了多大变化。

刚果民主共和国的产量从2007年的96,000吨增加到去年的130万吨，由于Kamoa-Kakula矿和像Deziwa这样的矿商，刚果民主共和国很快就会超过中国成为第三大铜生产国。

受印尼在禁止镍方面取得成功的启发，这个中非国家恢复其精矿出口豁免制度，给本已紧张的全球供应链增添一个瓶颈。

同时，赞比亚年产量已接近100万吨。

***类比原油***

想象一下，如果铜的资源发展发生在全球石油市场上，值得注意的是，智利不是原油界的沙特，而是沙特-伊朗-伊拉克-阿联酋。秘鲁为俄罗斯，刚果为尼日利亚和安哥拉的总和。

并不是沙特的石油工人惯于罢工，也不是当地社区经常封锁俄罗斯的油田，也不是海上钻井平台会挤满手工挖掘机。

为了进一步类比，讽刺的是铜是一种能让我们摆脱化石燃料的金属。

所有这些都使得白宫宣称要依赖其他国家向美国供应金属，因为“挖矿并不难。”

真正困难的是把这些东西运出并送到加工设施，”这似乎尤其目光短浅。但这是另一天的事，可能是2022年或2024年。

***铜是否进入一个新的超级周期?***

总部位于伦敦的金属和化学研究公司首席经济学家Neal Brewster展示了一张图表，从中可以看出铜价目前的上涨趋势。

这张图表不仅显示了铜和石油价格之间的某种相关性，以及与之相关的更广泛的通货膨胀，而且还显示了几十年来自然资源资产的国有化和私有化趋势。

看空者认为铜市已经存在过多泡沫的最具说服力的论据是，中国将逐渐退出疫情后的刺激措施，并引导经济从电网、住房和交通等铜密集型行业的高速固定投资导向型增长中走出来。

即便是在与中国需求疲软与新供应投资激增终结最近一次超级周期的情形类似的情况下，这幅图也表明，本轮反弹可能还会持续几年。

除此之外，在至少五个时期，铜的实际交易价格都高于今天。