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2021年有色企业一季报专题

近期,有色金属企业纷纷公布一季度财报,SMM对此进行了整理:

2021年有色企业一季报专题

中泰证券:北方稀土一季度净利7.75亿元 业绩大超预期

【中泰证券:北方稀土一季度净利7.75亿元 业绩大超预期】北方稀土披露 2021 年一季报,公司 2021 年一季度实现营业收入 63.73 亿元,同比增长 39.77%,环比增长 11.47%;2021 年一季度实现归属于上市公司股东的净利润 7.75 亿元,同比增长 435.19%,环比增长 138.63%。

北方稀土披露 2021 年一季报,公司 2021 年一季度实现营业收入 63.73 亿元,同比增长 39.77%,环比增长 11.47%;2021 年一季度实现归属于上市公司股东的净利润 7.75 亿元,同比增长 435.19%,环比增长 138.63%; 2021 年一季度实现扣非净利润 7.69 亿元,同比增长 530.69%,环比增长 125. 94%。业绩超预期。

稀土产品量价齐升,助力公司 Q1 毛利同比增 212.90%。1)一季度国内氧化 镨钕均价为 50.64 万元/吨(同比增 82.28%,环比增 35.93%),镨钕金属均价 为 63 万元/吨(同比增 79.03%,环比增 34.07%);2)一季度公司稀土氧化物 销量为 8775 吨(同比增 179%),稀土盐类销量为 12624 吨(同比增 38%), 稀土金属销量为 5991 吨(同比增 64%)。因此,公司 21Q1 实现毛利 13.94 亿元(同比增长 212.90%,环比增 66.86%),毛利率提升至 21.87%(同比+ 12.10pcts,环比+7.26pcts)。

精细化管理,21 年 Q1 公司期间费用率由 5.80pcts→5.14pcts,同比降 0.66 pcts,具体来看:由于会计准则调整,销售费用同比下降 39.45%至 0.13 亿元, 销售费用率由 0.47%→0.20%,同比下降 0.27pcts;管理费用同比增 24.10% 至 1.81 亿元,管理费用率由 3.19%→2.83%,同比下降 0.36pcts;财务费用 同比增 12.31%至 0.93 亿元,财务费用率由 1.81%→1.46%,同比下降 0.36p cts;研发投入增加,研发费用同比增 182.12%至 0.41 亿元,研发费用率由 0. 32%→0.64%,同比增 0.32pcts。

氧化镨钕趋势性供不应求,公司“三高”已然成立:高盈利、高弹性、高成长。 稀土供给端整体缺乏弹性,需求端在新能源汽车、风电等绿色经济带动下,2020-2022 年氧化镨钕趋势性供不应求,氧化镨钕价格上行方向不改。4 月北 方稀土氧化镨钕挂牌价为 58.32 万元/吨,较 2020Q4 氧化镨钕市场均价上涨 5 6.52%,公司业绩有望加速释放。

盈利预测及投资建议:假设 2021-2023 年氧化镨钕价格分别为 60/70/70 万元/ 吨,公司氧化钕镨产量为 2.0/2.4/2.8 万吨(未考虑需求持续高增长下,中国轻 稀土配额量的或有增长),按照最新稀土精矿采购价格和协议,我们上调公司 2021/2022/2023年净利润分别为38.22、61.90、73.33亿元(前值分别为34.90、 56.82、67.17 亿元),按照 4 月 28 日 776 亿市值计算,对应 PE 分别为 20.29、 12.53、10.58X。维持公司“买入”评级。  风险提示事件:项目建设进度不及预期;产业政策波动的风险;新能源汽车销量不及预期;产能释放超预期;疫情风险。


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