一、本期观点

节后消费回归正当时 锌价难见深跌

运行逻辑：

1）上周美国落地财政刺激政策，市场再度确认宽松环境；本周即将进行的中美高层对话牵动市场神经

2）品种方面，对宽松环境的预期已兑现，市场随后回归博弈供需的错配

3）目前锌矿—冶炼，冶炼—消费两个环节各有博弈：锌矿产量短期尚在恢复中，而炼厂原料库存消耗较多，炼厂继续挤压库存 少量采购的策略，这就令冶炼获得较高成本　

4）冶炼受原料和成本原因令锌锭产出短期内压制，去匹配下游的恢复情况；下游目前正在恢复之中，从目前情况看，下游恢复进度较为良好

5）目前受抑于原料的情况，炼厂在现有价格下无法提高产量，同时由于利润较薄，锌价下跌触发检修的概率较高，由此锌价难录得较大跌幅；另一方面，消费正在恢复中，现有反馈表现消费回归较良好的迹象，因而随着去库的节奏升水可能随即走高；预计锌价核心运行区间2750-2950美元/吨

调研供应：

供应：（3/13）甘肃宝徽计划3月检修，新疆紫金3月15计划检修；消费：镀锌：北方镀锌管企业订单有所增加，但部分中小企业开工情况受到环保限产影响；合金：企业整体订单陆续增加，卫浴，小五金，拉链等订单较好，汽配，锁具相对一般。

二、重要数据

1）因锌矿供应紧俏，陕西，云南，四川等地区冶炼厂原料库存较低，国内主流加工费保持低位，在3500-3700元/吨附近；进口矿依旧维持80美元/吨附近，部分报价低至70美元/吨；

2）本周沪伦比值上修至7.76，三月比值运行于7.41-7.74之间，实物进口一度出现盈利150元/吨；

3）本周现货升水稳中回落，锌价延续强势走势，叠加市场货源充裕等因素，持货商调价意愿提升，上海市场对2104合约升40-50元/吨附近；广东市场贴水40-50元/吨；

4）镀锌整体开工率为80.83%；产能利用率为71.78%，较上周上升0.25%；周产量为86.34万吨，较上周增加0.3万吨；彩涂整体开工率为91.89%；产能利用率为78.96%，较上周上升1.55%；周产量为21.84吨，较上周增加0.43万吨；镀锌128.2万吨周环比降0.9万吨；彩涂27.15万吨周环比增0.2万吨。涂镀总库存155.35万吨周环比降0.7万吨。

5）本周国内社会库存较上周增加0.59万吨，至24.17万吨；保税库存减少100吨至5.17万吨，中国地区总量库存29.34万吨，较增加0.58万吨，LME库存至26.72万吨，较上周减少0.16万吨，全球显性库存56.06万吨，较上周增加11.94万吨；较去年同期增加12.82万吨，较年初增加18万吨。

三、交易策略

策略：进一步确认累库不及预期后可考虑沪锌买近抛远。

风险因素：消费节后回归失利。