SMM2月18日讯：在今日由SMM主办的线上行情直播会议上，上海有色网大数据总监刘小磊带来了春节后铝锭累库及下游铝加工消费复苏对一季度铝价影响展望的演讲。演讲主要对比分析了假期铝锭累库规模影响、春节后下游铝板带/铝箔/铝型材/铝线缆等加工企业复工情况分享、一季度铝锭及铝材进出口前景分析以及2-3月国内电解铝现货价格及升贴水展望。
一、2021年春节前后社会铝锭库存走势对比
供给：2021年国内电解铝供给呈现缓慢抬升态势 新增供给处于上升区间。供给策改革后期铝价回升，开工率稳步向上 2020年末达到历近5年最高点。2020年中国电解铝产量月度增速全面转正，年均增速达到4.8%。
库存：春节前后铝锭库存对比：2021年假期前后累库或不及预期。而且2021年铝锭库存高点仍为近5年年内峰值里面最低值，库存天数仅5-6天。
二、2021年春节后下游消费复苏及出口市场
消费：驱动因素变动，2021年整体消费增速或有下调。2020年累积消费增速为5.77% ，月表观消费增速达到15%。光伏支架、汽车型材、小家电等引领工业型材耗铝规模提升。精废价差收窄导至废铝和原铝替换因素在2021年难再重现。与此同时，铝下游整体开工率水平高于往年同期，关注铝材出口市场复苏
三、2021年2-3月现货铝锭升贴水走势
价格： 预计2020年的故事重演，春节后铝价或转向强势，重心重回15000元/吨上方。
操作上，重新进入比值恢复周期，目标8.0-8.2 基差方面可再买近抛远。基差：春节前月差结构重新转向back，一方面现货市场下游仍然有备货需求，另一方面节前累库不足，此外，部分大户中间商收货加紧现货流通，导至近月合约获得支撑.
进口方面，进口铝锭窗口关闭，短期流入铝锭量以长单进口为主，但规模将大幅减少，后续铝锭进口窗口重启将视国内价格反弹幅度为主。 海外：内外套利方面，比值跌至7.5附近将获得一定支撑，这给反套投资基金带来一定盈利区间，但上方窗口和区间或只有0.5-0.7个点空间。
