在突如其来的新冠疫情带来的市场恐慌下，2020年金融市场集体陷入速冻状态，大宗商品价格全线大跌，但随着中国疫情快速得到有效控制，中国工业活动快速恢复，扶持政策的推动下消费得到有力复苏，大宗商品价格集体快速持续地返升。
据统计SMM金属现货价格数据显示，自2020年价格低点以来，镓现货价格已几近翻倍，涨幅高达93%，1#银价格暴涨80%，电池级碳酸锂价格暴涨70%，涨幅前十的金属品种中涨幅最小都有39%！这些金属价格何以如何暴涨，背后除了宏观因素影响之外，还有哪些基本面因素支撑？大幅上涨之后，后续是否还有进一步上行空间？SMM对此进行了回顾总结并对一季度走势进行了展望。
SMM镓现货价格
近几年镓的价格一直稳定在1000-1200元/公斤左右，供需基本保持供略大于求的状态，随着不断的垒库存的进行，到2020年初，镓价基本贴近于行业生产成本附近，这也导致吉亚、兆丰等中小型民营厂家被迫停产。而随着疫情在全球的蔓延，磁材生产加工行业的产能在欧美及东南亚地区快速萎缩，世界订单转向国内，使得镓行业从原先的垒库存阶段转变为去库存阶段，需求的增长，供应的减少，促使镓价应声上涨。而市场流动性的增强也加速了镓价的上涨。
预计未来一段时间，镓价将保持稳定走势，不过随着吉亚、兆丰等厂家逐渐开工，未来镓价的上涨趋势将有受到遏制的可能。
SMM1#银现货价格
SMM碳酸锂现货价格
2020年，锂价跌宕起伏，根据SMM价格统计，2020年中国电池级碳酸锂由年初50250元/吨下跌至39750元/吨触底，跌幅约21%。截止2021年1月22日碳酸锂价格回调至67500元/吨，涨幅约69.8%。
今年由于疫情的影响，上半年新能源汽车市场需求大幅削减，主流个人消费端受到冲击，企业裁员降薪大大降低消费能力；网约车端日活量骤降5-7成，出车量随之下降。传导至上游对原料需求大幅降温。而供给端锂冶炼厂自3月起复工顺利产量回升，供过于求至碳酸锂价格一路下滑。但由于原料澳洲锂辉石价格对电碳产生一定成本支撑作用，在价格跌破40000元/吨后，下跌幅度开始放缓，部分企业承压退出赛道；而盐湖工碳存在一定成本优势，价格下调幅度明显，低幅价格与电碳价格形成超过6000元/吨的价差。
今年下半年，中国电池级碳酸锂价格触底反弹。需求端，下半年新能源汽车产销同比回正，装机量大幅增长，全年装机量约77GWh，疫情时代仍实现14.4%同比增长。而动力电池材料端三元材料及磷酸铁锂增幅较为亮眼，环比上半年增幅超120%，同比均大幅上涨。国内供应端体量在三季度末开始小幅下滑，以盐湖地区减量较为明显。整体供需出现大幅反转，价格在底部盘旋而后开始反弹。2020年底11-12月为价格激涨阶段，国内生产量较需求量出现约20%缺口，下游现货采购出现困难。
临近春节，部分锂盐厂排期年度停产检修，叠加物流提前受限，1月则成为为成交旺季：1）春节前夕备货情绪较高，国内铁锂及三元厂家部分新增产线开始逐步加大采购力度；2）春节前物流将至少提前半月停止送货，因此导致节前采购集中度高；3）国内看涨情绪引导部分下游在原料供应无忧的情况下也积极寻找低价货源，以降低后期成本。目前国内锂盐厂出货紧张，部分锂盐厂1季度排期检修，1月下旬至2月将影响国内产量约15%左右，下游铁锂及三元厂家仍维持较高水平原料需求量，现货市场供不应求将至价格进一步上涨。SMM预计一季度中国碳酸锂均价将至6.5-7万元/吨。
SMM电解锰现货价格
首先电解锰作为200系不锈钢冶炼用到的原料之一，锰价自2020年国庆节至今涨幅已超过5500元/吨，不锈钢及特钢厂在2020年四季度年底备货量明显增加，买涨不买跌的情况下SMM认为2021年第一季度锰价仍有上升空间，并预计1月下旬电解锰现货成交或将稳中偏强至16500元/吨及以上，其中此次锰价暴涨的主要原因在于锰市1月市场供应环比偏紧，加上国内锰市联盟组织各地区厂家合理安排季度减停产控量，而不锈钢及特钢厂春节前采购小幅环比有增，供少需多下锰价暂稳偏强运行为主。
SMM 1#电解铜现货价格
2020年，铜作为金融属性最强的有色金属，整体呈先抑后扬的走势。一季度受国内外新冠疫情影响，叠加美俄沙石油战，铜价出现大幅跳水，外盘最低触及4371美元/吨，沪铜跌至低位35300元/吨，创下2016年10月以来新低，但随着疫情防控国内外经济陆续进入恢复阶段，加之各国央行释放大量流动性，铜价出现强劲的V型反弹。但在流动性不会骤然收缩的前提下，投资者对于通货膨胀的预期支撑多头情绪，一季度铜价仍能维持高位。现货方面，短期内整体货源依旧偏紧，新的一年的长单开启贸易流量加速，外加十四五开年规划在新能源，房地产等行业带动下市场对消费预期走强，预计一季度现货升水稳中趋坚。
SMM 1#电解镍现货价格
不锈钢对镍消费稳如磐石 新能源汽车方兴未艾 双驱动因素成就网红金属 连马斯克都不禁呼吁“加大开采”
2020年，镍价峰回路转，受疫情影响触底后逐渐从寒冬中复苏，并且在海外美元供应宽松、大宗商品整体强势的背景下节节走高。除了最重要的宏观因素以外，镍自身的基本面虽仍是过剩，但电解镍、镍生铁、硫酸镍这三条产业链分开来看，综合表现比较理想。
从电解镍2020年的全球表观消费量来看，仍出现严重的过剩。供应方面，海外宽松的经济刺激政策令生产企业抗压能力很强。由于供应端没有新增产能，甚至有部分企业减产，因此在以中国为首的各国消费陆续复苏后，国外的垒库并未打破整体的供需平衡状态。而从下游消费预期来看，市场对电解镍仍保有一定的期待：首先不锈钢持续减少电解镍用量，令纯镍消费已经历了漫长的衰落期。但在2020年NPI与Feni在不锈钢原料极限挤占纯镍后，一级镍仍保有稳定刚需消费。合金特钢及电镀领域在四季度表现出的消费能力，更使得进口窗口打开，海外镍板厂家也将更加青睐中国市场。新能源行业的增长对于镍豆的需求也正在兑现市场看好镍价的预期。
镍生铁在2020年处于印尼镍生铁加快投产、替代中国的过程中，全年多数时段供应偏紧甚至有缺口，而少数月份过剩，全年小幅过剩但累库幅度很小，并且最重要的是，其下游300系不锈钢全年表现好于预期，钢厂生产最早摆脱疫情影响而恢复，且产量达到历史高位，镍生铁的刚需支撑十分有力。
硫酸镍在2020年跟随新能源行业趋势，柳暗花明，虽然复苏时间较不锈钢相比明显更晚，但从下半年开始需求持续改善，甚至由于镍原料存在结构性紧张问题，电池级硫酸镍价格达到了升水于镍价的水平。
目前该三条产业链的品种，电解镍趋于稳定，消费或受新能源提振部分继续改善，其综合供需将逐渐达到平衡；镍生铁过剩幅度预计将有所扩大，但镍生铁替代其他硫酸镍镍原料的能力并不够强，也很难增加对电解镍的其他下游的替代量，SMM认为，如果镍的各下游消费能保持旺盛的现状，即使镍生铁自身因印尼项目投产速度过快而过剩，影响的将是镍生铁市场自身的现货价格、镍生铁和镍的价差，并且利润因素将驱使国内冶炼厂减产应对，在当前背景下镍生铁的过剩不会成为看空镍价的主要逻辑。
在2021年，镍价的绝对价格的影响因素，除了宏观政策变化，海外经济刺激政策的效用是否会递减或者副作用逐渐体现，SMM认为还有如下方面需要重点关注：
1、最大潜在利空是新冠疫情导致的预期外发展，如国内的反弹、国外因为疫情控制不力而间接导致的其他影响，如地缘政治、产业政策等影响。
2、在传统的不锈钢板块，虽然对电解镍的消费已经不多，大部分消耗的是镍铁，但是其生产和订单情况是反映全球原生镍消费的重要风向标。另外其原生镍原料和废不锈钢的使用比例变化也将对细分市场的现货价格带来影响，尤其是中国进口废不锈钢将重新放开，可能会对钢厂原料使用比例产生影响，需关注该部分的情况。
3、新能源的发展是否如预期般乐观，技术发展和市场情况将彼此影响。新能源汽车行业技术导向明显，存在锂电池和其他电池的竞争、三元材料和磷酸铁锂的竞争，而高镍三元的发展前景仍非常依赖技术的进步。新能源在全球镍消费中占比不高，但是增速快、且存在镍原料紧缺的结构性问题，容易成为市场交易的矛盾点。
SMM碲锭现货价格
2020年国内碲锭原料极度紧缺、冶炼产能缩减，因此原料断及成品的供应下降引发碲锭价格持续、稳定的上涨。而下游需求端总体发展平稳，空调冰箱等家电的制冷片行业需求释放稳定，光伏太阳能上用碲量虽小但消费较往年小幅增长。在供需错配及原料成本上涨的助推下，SMM认为2021年国内碲锭价格仍有向上空间，年后价格或继续上涨。
SMM0#锌锭现货价格
2020年伊始，全球疫情爆发导致各大经济体经济陷入停滞状态，悲观情绪蔓延下，锌价迅速下跌，并触及年底低点14245元/吨。进入二季度，中国疫情得到有效控制，国内消费生产进入赶工期，叠加海外各国封锁导致部分锌矿停产，供减需增下，市场情绪回暖，锌价止跌回声。而进入三季度，全球持续的放水下，通胀情绪加剧，叠加锌矿加工费持续下跌带来供应支撑，锌价加速上行。四季度以后，疫苗的出现叠加经济刺激政策的投放，另一方面，锌矿供应仍偏紧张，锌价维持上行趋势，并触及年内高点22305元/吨。
进入2021年，国内外疫情再度发酵下，给全球经济复苏再度蒙上阴影，叠加国内节前消费停滞的悲观预期，导致锌价高位持续回落。然由于锌矿加工费仍处于低位，当前锌价以触及炼厂生产成本，提供锌价支撑。而春节后，由于海外放水仍在持续，叠加经济恢复的预期扔在。若疫情得到有效控制，海外生产消费的恢复值得期待。预计2季度矿加工费将维持低位运行，消费复苏将带动锌价上涨。而今年下半年，由于海外锌矿集中投产，矿供应将恢复过剩，带动矿加工费回升，同时锌价或将承压下跌。
SMM1#锑锭现货价格
锑价2020年整体的上涨，主要由于锑锭及含锑物料进入一个持续去库存阶段，经了解至少市场消耗了近3万吨含锑物料的库存，其中包括因金价走高约消耗1-1.5万吨含金陈年库存；以及闪星从4月停产影响的开采量约有1万吨；加上去年泛亚的库存近5-6千吨已全部消耗完。而今年收到疫情影响，俄罗斯、缅甸等进口锑原料受阻，导致国内锑原料补充缓慢，而国内矿山收到环保管制，大部分也无法正常开采，使得原料进一步捉襟见肘。但同样由于疫情原因使得原先欧美及东南亚地区的锑品生产停滞，而随着中国国内下半年疫情的有效控制，国际订单转向了中国国内，中国再次成为世界锑品最大输出中心，需求明显增长的同时，锑品价格也得以大幅上涨。
SMM1#锡现货价格
上周五国内锡锭报价163000元/吨，较2020年低点上涨39%。11月起LME锡库存开始加速下降，截止上周五LME锡库存降至1020吨，对3月期货现货升水也不断上升，海外精锡供应进一步短缺，市场对供应的担忧情绪以及弱势美元支撑伦锡一路强势上行至22000美元/吨上方。国内市场因进口锡矿数量减少而矿资源紧缺，加工费低位难返；消费方面受到马口铁消费增长、焊料消费下半年强劲反弹的助力对市场买盘构成支撑，前三个季度去库显著，10月起因产量增长而去库放缓，整体保持在6000-7000吨，原料紧张、消费尚可、整体库存水平不高对国内锡价上涨构成支撑。展望一季度，国外方面海外主产国因疫情而生产受阻，供应预计维持偏紧格局；国内原料因缅甸锡矿受疫情防控等因素影响进口量减少，且预计春节前后难有改善，一季度锡价将保持偏强运行，国内锡价若站稳165000元/吨则有望冲击17万元一线。
