SMM3月6日讯： 2023年2月全国精炼镍产量共计1.73万吨，环比上调5.49%，同比上升33.9%。全国电解镍产量2月爬坡基本符合预期。主因此前电积镍产线1月仅部分放量，2月基本完成调试预计正常排产。其次，部分企业2月期间电积镍产能仍然处于扩张阶段。 预计2023年3月全国精炼镍产量1.75万吨，环比上涨1.16%，同比上涨38.89%。3月国内精炼镍产量预计较2月差异性较小，主因1季度内国内新增电积镍产线基本实现正常排产，因此难有新增产量。多家企业2季度内仍有扩产预期，预计2季度中国精炼镍产量将再创新高。       【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《镍产业链高端报告》、《不锈钢炉料报告》，获取最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！订购、试阅请致电021-51666921，联系人：何思瑶】

2023年2月电镀行业PMI综合指数终值为50.01%，随位于枯荣线之上，但市场走势低迷。2月份电镀行业生产指数为50.03%，主因为1月电镀厂处于放假停产阶段，2月才陆续开工生产，然而新订单指数也仅为50.02%，因此电镀厂开工率也较低。据SMM调研，国外消费需求尚未恢复，整体出口订单远不及一半预期，因此出口指数仅为49.88%。由于订单少，叠加年前电镀厂看好市场而存在备货，导致当前电镀厂累库加剧，产品库存指数为49.96%。月内镍价呈“倒V”走势，下跌行情下多数企业“买涨不买跌”，因此只有少量刚需采购，原料库存为50.01%。 2023年3月电镀行业PMI指数初值为50.11%，春季来临气温回暖，下游也将陆续开工。后续市场对镍价依旧看空，因此原料采购成本下跌，但由于市场消费需要一定时间来修复，因此不确定性较强，对于生产指数及新订单指数持保守预期。   【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《镍产业链高端报告》、《不锈钢炉料报告》，获取最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！订购、试阅请致电021-51666921，联系人：何思瑶】

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 自2022年极端镍价后，纯镍较硫酸镍由贴水转为大幅升水。受此影响，22年6月中旬后国内便有多家镍盐生产企业开始复产纯镍产线。同时，受电解镍较硫酸镍高溢价的驱动，国内多家企业在2022年开始布局新增电积镍产能。这些新增产能预计陆续在2023年至-2024年释放。期镍受交割品不足影响颇大，电积镍的产能扩张引发市场对于纯镍的关注度提升。SMM经过调研分析，以此文详述电积镍增量带来的一、两事。 一、电积镍？电解镍？ 上面我们提到了纯镍、电积镍这样两个概念。在镍金属这个板块，大家可能还会听到精炼镍、电解镍、镍豆、镍粉、镍饼、镍扣、镍珠等等一系列名词。那么他们之间是什么关系呢？ 其实我们常说的纯镍（100%的镍）从实际生产角度看并不存在。市场所说的纯镍实际意义上等同于精炼镍。而无论是电积镍、电解镍还是镍豆镍粉等等都属于精炼镍的范畴。但各种“精炼镍”的冶炼方式、成品含量以及最终形态各有不同。我们今天主要讲的是电积镍。那一字之差的电解镍跟电解镍之间又有哪些差异呢？ 生产工艺差异 ：目前市场上所流通的高纯度精炼镍板生产工艺可分为两类：一类是 以硫化镍精矿铸成的高锍阳极板为可溶性阳极或高冰镍直接作为阳极 ，在硫酸盐溶液中经电解精炼，阳极慢慢溶解并在阴极析出，在此过程中原料中的杂质通过隔膜电解工艺也被去除获得纯镍，该工艺则为硫化镍阳极电解精炼即电解镍；另一类电积工艺与此相反， 电积镍生产过程中，通电电解时，阳极是不能溶解的 ，而且本技术下解决的目标早已溶解在电解液中，通电电积时，阳极并不溶解，仅仅让电解质中的镍金属慢慢在阴极中堆积，即镍从电解溶液富集到阴极。 原料差异 ：在电解工艺流程中通常以含镍量较高的原料为主。 例如硫化镍精矿、高冰镍、硫化镍 等。而电积工艺中，原料通常为非硫化镍原材料。 例如氢氧化镍、碳酸镍、硫酸镍等 ，其特点为易于酸溶。如果镍原料为硫化物，受不易酸溶的特点则需经过高压反应釜，充压酸浸处理。以高冰镍生产电积镍的工艺便归属这一类。 终端用途差异： 由于生产方法和电解液体系的差异，成品品质上会有一些差异。 之前市场上流通的电积镍多用做不锈钢的原料，而电解镍多用于电镀、高温合金 等高端领域。国内目前多数新建及复产电积镍生产企业质量多对标俄镍。以合金为例，高温合金在镍合金中占比较大，高温合金受用途的特殊性以及使用环境的恶劣性影响，其原料更偏向于金川镍板， 金川大板在合金板块的使用占比高达78.43%。综合合金板块，俄镍用量占比为21.57% 。 二、电积镍增量分析 据SMM调研了解， 2023年中国精炼镍产能预计将达到27.51万吨。其中新建及转产电积镍产能为5.13万吨，占总产能比例18.65% 。2024年新增电积镍产能将进一步扩张，保守预计中国精炼镍总产能2024年将达到30.91万吨。其中新增及转产电积镍产能8.53万吨，占比扩大至27.6%。此外，海外在2023年亦有新建精炼镍项目，但与国内电积镍扩张类型不同，其具有体量较大、涉及企业较少的特点。 综上从全球角度来看， 经SMM统计在2023年全球电积镍新增产能占总产能比为8.2%。受国内产线快速扩张拉动，2024年全球电积镍新增产能占总产能比也将上升至10.26% 。2023-2024年海内外新增精炼镍体量巨大，未来精炼镍的供需格局及贸易流向受此影响将出现新一轮变革。 三、电积镍生产驱动分析 利润驱动电积镍产线扩张 从目前了解到的情况看，电积镍的原料集中在MHP及高冰镍或硫酸镍。国内目前用MHP及高冰镍生产电积镍的过程均需要经过硫酸镍溶液（部分工艺在萃取环节会稍短一些）。溶液与市场销售的硫酸镍晶体相比，少了结晶环节。如果从原料角度分析，电积镍生产可以假设以下几种操作：外采高冰镍生产电积镍、外采MHP生产电积镍、外采硫酸镍生产电积镍、自产高冰镍及硫酸镍生产电积镍、自产MHP及硫酸镍五种。从目前SMM调研了解数据，成本大致情况如下图所示。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 备注：因电积镍目前多对标俄镍，因此以SMM1#进口镍价格作为价格标的 从上图可以看到，当前无论原料是生产电积镍，若按市场价格正常销售，利润空间都较大 。这也是为什么当前很多企业纷纷涌入电积镍市场扩张行列中。 企业战略规划驱动电积镍产线扩张 2022年期镍的异常波动带来的不利影响到现在已经持续了近一年，LME镍期货流动性尚未恢复，期现价格脱节问题仍存在，现货市场不堪其苦。衍生品市场成为现货市场发展的阻力。 可交割货物存量低的问题目前仍是扰动镍价的重要因素 ，那么无论对于当前市场还是实际参与到镍市场交易的企业而言。交割品增量是当前重中之重的问题。 因此，出于对生产型企业长期稳定发展的保障，拥有交割品的生产能力及注册交割品牌是一件重要的事情 。 四、电积镍的增量给当前镍市带来的影响分析 对相关镍产品市场影响 前面提到受限于交割品量较低的因素影响，期镍价格长期居高不小。期货价格与镍相关现货价格长期脱节。以镍市场主要交易产品镍生铁与硫酸镍为例。2022年均维持纯镍较NPI与硫酸镍价格大幅升水。电积镍增量意味着，将有更多的MHP、高冰镍及硫酸镍进入到这条产业中。则 未来一旦硫酸镍价格较纯镍价格出现大幅贴水，则会再次驱动电积镍增量，溢价被动收窄 。对于镍生铁同样如此，当前镍生铁至高冰镍产线顺利打通。 高冰镍的加入使得镍生铁的供需天平有了调整的砝码，而高冰镍生产电积镍的产能扩张也代表着镍生铁与纯镍之间的价差也将进入到周期性、区间性波动 。 对纯镍全球贸易流向影响 上面我们提到过，电积镍目前的对标标的主要是进口镍。若国产电积镍普遍品质可以提升至进口镍水平。且在新增电积镍产品尚未注册成交割品之前， 市场竞争下有可能出现中国市场电积镍贴水沪镍销售。纯镍市场竞争激烈度将增加 。这意味着中国纯镍进口量可能会因电积镍挤占市场份额而降低 。原进口至中国的纯镍或将转向其他国际市场或在期货盘面交仓 。 对镍价方向影响 写到这里我们先看下纯镍下游的情况。2022年中国纯镍在不锈钢板块的应用被二级镍及废料挤占的仅剩下刚需的使用占比，未来该板块增量仅依赖不锈钢自身的规模扩张。但海外仍有部分不锈钢用纯镍量较高；而新能源板块镍豆也因经济性较差被逐步挤出原料圈，2023年全球镍豆/粉在新能源端的使用量或将从12万镍吨下滑至6-7万镍吨的水平；电镀板块表现平平，预期增量也较低，这里就不多加赘述；前面我们提到的合金板块是未来纯镍的最大发展下游，2022年全球合金纯镍用量约40万镍吨，地缘政治因素影响下军工板块合金用量未来仍有较大增幅空间。所以综上可以看出， 纯镍的需求基本上仅能依赖合金板块扩张及海外不锈钢恢复带来的增量 。2023-2024年纯镍在当前投产预期下将面临过剩问题。库存增量或将带来镍价承压下行。下图是中国市场纯镍近一年供需情况，在预计进口大幅减量的情况下，仍有累库预期。 》点击查看SMM镍产业链数据库 电积镍的进入让原本就不平静的镍市再掀波澜。远期看，电积镍的产线新增对于镍市场波动稳定的作用是正向的。但在当前原料竞争的局面下，新增的电积镍对原料的需求势必带来近期相关镍产品（硫酸镍、MHP）等价格上涨。市场将面临短期阵痛。后续电积镍投产新增以及影响情况SMM将继续跟踪。

SMM2月8日讯： 2023 年1月全国电解镍产量共计1.64万吨，环比下调1.5%，同比上升37.24%。1月期间虽包含春节假期但据SMM调研所了解主流精炼镍企业春节期间实施轮班制度以保障企业正常生产，因此1月期间精炼镍产量并未出现大幅下降情况。其次，2023年内部分精炼镍企业采取增产策略以保障下游刚需，其次受精炼镍高溢价特点，1月初部分新增电积镍产线已实现排产。预计2023年2月全国电解镍产量1.69万吨，环比上降3.05%，同比上升30.8%。2月国内精炼镍呈现增产趋势基本符合预期，主因此前电积镍产线1月仅部分放量，2月基本完成调试预计正常排产。     【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《镍产业链高端报告》、《不锈钢炉料报告》，获取最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！订购、试阅请致电021-51666921，联系人：何思瑶】

近日，有股友在互动平台提问：请问印尼高冰镍项目进展情况？今年是否有达产可能？ 2月7日，伟明环保表示，嘉曼公司年产含镍金属4万吨高冰镍项目于2022年9月开工建设，目前桩基施工已完成约75%，建设进度符合预期，并争取年内产出产品。

近日，有股友在互动平台提问：请问贵司各项筹建项目分别推进到哪一步了，预计什么时候能够进行投产及产能分别为多少？ 2月6日，盛屯矿业表示，公司卡隆威采冶一体化项目已基本竣工，进入投料试产阶段，预计将在2023年2月初产出第一批铜产品，2023年2月中旬产出第一批钴产品，该项目的设计产能是阴极铜30,028吨/年，粗制氢氧化钴氢氧化钴3,556.4吨/年（金属钴量）。 印尼盛迈镍业高冰镍项目目前正在进行土地平整、图纸设计等相关工作，预计今年四季度建成投产，设计产能为年产4万金属吨高冰镍。 贵州新能源材料项目目前正按计划进度建设中，预计今年三季度一期15万吨硫酸镍产线将建成投产。各项目实际投产时间受多种因素影响，公司按既定计划积极推进，过程中将结合实际情况进行调整。

2023年1月电镀行业PMI综合指数终值为49.68%，位于枯荣线之下。1月份电镀行业生产指数为49.17%，主因为大多数电镀厂1月仍处于放假停产阶段，叠加电镀行业下游订单清淡，影响了企业的采购积极性，因此新订单指数为49.67%。原料方面，由于月内镍价强势，企业按需采购，因此没有备过多的原料库存。供应商配送时间指数也因春节假期而未至荣枯线之下。 2023年2月电镀行业PMI指数初值为50.22%，假期结束企业生产状况逐步恢复，配送时间恢复往常。但后续镍价依旧看强，因此原料采购成本仍高，叠加下游采购积极性仍存疑，对于生产指数及新订单指数持保守预期。   【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《镍产业链高端报告》、《不锈钢炉料报告》，获取最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！订购、试阅请致电021-51666921，联系人：何思瑶】