继500亿元投向A股与港股市场后，新华人寿与中国人寿再次出手加大股市投资。 4月29日，新华保险公告称，公司与中国人寿拟各出资100亿元认购由国丰兴华发起设立的私募基金的份额，此次投资合计规模为200亿元，当前拟就本次投资与基金管理人、基金托管人签署基金合同。 国丰兴华为新华保险子公司新华资管与国寿资管共同设立，两家公司分别持有50%股份。是首批试点的保险公司试点发起设立的私募基金，此前两家保险公司已经各自出资250亿元，设立鸿鹄私募基金，该基金合计500亿投资在今年3月已经落地。 这意味着，新华保险与中国人寿投向权益市场将达到500亿元+200亿元。 险资又出手了，再投200亿元 根据新华保险公告，为积极响应国家推动中长期资金入市的政策理念，贯彻长期投资理念，通过低频交易、长期持有的方式以获得稳健股息收益，提升长期投资回报，实现资金保值增值，公司拟出资不超过100亿元认购由国丰兴华发起设立的私募基金的份额。基金名称为国丰兴华鸿鹄志远二期私募证券投资基金。 公告还显示，中国人寿将同时出资100亿元投向上述基金份额，两家险企合计出资200亿元。 国丰兴华鸿鹄志远二期私募证券投资基金由国丰兴华设立，存续期限为10年，私募基金目的将贯彻长期投资理念，通过低频交易、长期持有的方式以获得稳健股息收益。 新华保险公告中也明确了鸿鹄志远二期的投资范围，主要有二： 一是中证A500指数成分股中符合条件的大型上市公司A+H股。标的公司应当公司治理良好、经营运作稳健、股息相对稳定、股票流动性相对较好，与保险资金长期投资需求相适应。 二是若基金有闲置资金，可投资于货币市场基金、银行存款、国债逆回购等现金管理类投资品种。 相对于鸿鹄志远一期的投资范围，二期投资范围更为聚焦在了中证A500指数成份股，同步明确为大型上市公司。 新华保险在公告中强调，此次投资事项符合国家推动中长期资金入市的相关政策，以及未来本公司整体战略发展方向。公司坚持长期投资、价值投资和稳健投资的理念，积极发挥好长期资本、耐心资本、高能级战略资本优势。 500亿元都投了哪些公司？ 国丰兴华是首批保险资金长期投资改革试点，由新华保险、中国人寿在2023年底合计出资500亿元设立，并于次年发起设立鸿鹄志远私募证券基金。 彼时中国人寿曾向财联社记者回应称，基金拟投资于公司治理良好、经营运作稳健的优质上市公司股票，按照市场化原则进行投资运作，根据市场形势把握建仓时机，动态优化策略。 国寿集团消息显示，今年3月初，鸿鹄基金已成功投资落地500亿元。 那么，规模高达500亿元的鸿鹄私募基金投向了哪些领域？ 数据显示，鸿鹄私募基金出现在陕西煤业、伊利股份和中国电信前十大流通股中。其中，陕西煤业、伊利股份连续两个季度获得大幅加仓。 其中，鸿鹄私募基金在2024年四季度和今年一季度均大幅加仓了陕西煤业。截至今年一季度末，该基金共持有1.16亿股陕西煤业。 获得鸿鹄私募基金同时大手笔加仓的还有伊利股份，在2024年四季度和2025年一季度加仓后，该基金持有伊利股份1.53亿股，为第五大流通股。 鸿鹄私募基金在2024年买入中国电信第七大流通股后，今年一季度按兵不动。 险资长期投资改革试点陆续落地 推动中长期资金入市，险资被寄予厚望。金融时报消息显示，早在今年1月23日，金融监管总局副局长肖远企就表示，第二批保险资金长期股票投资试点规模拟定1000亿元。 随后，金融监管总局批复太保寿险、泰康人寿、阳光人寿及相关保险资产管理公司以契约制基金方式参与试点，开展长期股票投资，规模合计520亿元。 3月4日，包括人保寿险、中国人寿、太平人寿、新华保险、平安人寿5家保险公司宣布获批开展投资试点，规模合计600亿元。 4月17日，泰康资产关于发起设立全资私募基金管理子公司泰康稳行私募基金管理有限公司的申请已获批。泰康稳行将作为基金管理人向泰康人寿定向发行契约型私募证券投资基金，泰康人寿作为单一持有人，首期投资规模预计为120亿元。 此次鸿鹄私募证券基金二期200亿元投资公布后，纳入保险资金长期投资改革试点的金额高达1940亿元。 此外，当前险资入市的政策空间也被打开。 4月8日，在央行、中央汇金等表态坚定呵护市场之时，国家金融监督管理总局发布《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》，其中，将部分档位偿付能力充足率对应的权益类资产比例上调5%成为最大看点。 富国基金测算显示，保险行业2024年资金运用余额为33.26万亿，预计若用足权益资产比例上限可带来1.66万亿增量入市资金。 在业内看来，保险资金作为重要的长期资金来源，权益投资比例提升将促进直接融资比重提升，降低实体经济对传统信贷的依赖，改善融资结构。同时，险资加大支持战略性新兴产业，新能源、人工智能等领域的企业有望获得更多股权融资支持，将加速科技创新领域资本形成、促进产业链升级。

国家金融监督管理总局近日印发《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》（以下简称《通知》），最重要的变化是放宽偿付能力充足的保险公司在权益资产配置比例上的限制，最高可达总资产的50%。 财联社记者注意到，按照《通知》要求，有三类公司可增加权益类资产配置比例，据估算，有超过29家险企符合要求。 普华永道金融业合伙人周瑾对财联社记者表示，《通知》及时向市场释放巨大信号，并与中央汇金公司的ETF增持操作以及央行承诺的再贷款流动性支持承诺举措一起，以稳定A股市场的信心。南开大学金融发展研究院院长田利辉对财联社记者表示，理论上《通知》可为市场带来约1到1.2万亿增量资金，但实际流入股市可能低于理论值，具体还视情况而定。 三类公司权益配置比例打开，超29家险企符合要求 《通知》最主要的变化是上调权益资产配置比例上限。简化档位标准，将部分档位偿付能力充足率对应的权益类资产比例上调5%，进一步拓宽权益投资空间，为实体经济提供更多股权性资本。 原中国银保监会在2020年7月发布的《关于优化保险公司权益类资产配置监管有关事项的通知》，将保险公司权益类资产配置比例分为七个档位，并划定相应的权益资产配置比例限制。 财联社记者注意到，按照《通知》要求，有三类公司的权益配置比例可以增加。具体来看，综合偿付能力充足率在150%-200%的险企权益类资产配置比例由25%提高到30%；综合偿付能力充足率在250%-300%的险企权益资产配置比例由35%提高到40%；综合偿付能力充足率超过350%的险企权益资产配置比例由45%提高到50%。（如下图所示） 据财联社记者不完全统计，在非上市寿险公司中，2024年底综合偿付能力充足率超过350%以上的有4家，综合偿付能力充足率在250%-300%的有7家，综合偿付能力充足率在150%-200%的有15家。这些公司权益类资产配置比例可增加。 在上市保险公司中，符合《通知》要求，可增加权益类资产配置的公司包括中国太保、中国人保和中国太平。 总体来看，按照《通知》要求，有超过29家公司可以增加权益类资产配置比例。 吸引更多长线资金进入股市 南开大学金融发展研究院院长田利辉对财联社记者表示，如果按照险资权益类资产投资比例最高可至公司总资产的45%来计算，预计可以为市场带来大约1万亿元至1.2万亿元左右的增量资金。 “但考虑到保险公司的实际操作可能会更加谨慎，实际流入股市的资金量可能低于这个理论值。具体数额还需视乎各家保险公司的具体情况以及市场条件而定。”田利辉指出。 周瑾对财联社记者表示，在当前的环境下，保险资金发挥长期资金和”耐心资本“的优势，加大对权益资产的配置，助力资本市场的稳定与发展，支持国家战略产业布局与新质生产力的孵化，是保险资金运用的重要功能，也是保险行业自身资产负债匹配和穿越周期投资的长期需要。 财联社记者注意到，《通知》还提高投资创业投资基金的集中度比例。引导保险资金加大对国家战略性新兴产业股权投资力度，精准高效服务新质生产力。同时，《通知》还放宽税延养老比例监管要求。明确税延养老保险普通账户不再单独计算投资比例，助力第三支柱养老保险高质量发展。 “市场影响上，预计将吸引更多长线资金进入股市，改善投资者结构，促进市场健康发展。”田利辉还表示，总体来看，这一政策变动对于资本市场来说是一个积极信号，有望为股市带来显著的增量资金，并促进资本市场的健康稳定发展。

作为中长期资金，险资入市再次迎来政策利好。 4月8日，在央行、中央汇金等表态坚定呵护市场之时，国家金融监督管理总局发布《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》，其中，优化保险资金比例监管政策是最为主要的看点。 《通知》主要内容包括： 一是上调权益资产配置比例上限。 简化档位标准，将部分档位偿付能力充足率对应的权益类资产比例上调5%，进一步拓宽权益投资空间，为实体经济提供更多股权性资本。 二是提高投资创业投资基金的集中度比例。 引导保险资金加大对国家战略性新兴产业股权投资力度，精准高效服务新质生产力。 三是放宽税延养老比例监管要求。 明确税延养老保险普通账户不再单独计算投资比例，助力第三支柱养老保险高质量发展。 金融监管总局还表示，险资要更好发挥长期资金和“耐心资本”优势。下一步还将持续完善保险资金运用监管政策，助力经济社会发展。 随后，新华保险表态，坚定看好中国经济、看好中国资本市，将加大权益类底仓资产配置。同时，保险资金第二批私募证券基金长期股票投资试点正在加快落地，第二批试点机构总计批复试点额度1120亿元，参与的保险机构更多，目前各机构正在加快工作进度，尽快推进私募证券基金设立及投资工作。 险资调整入市比例会带来多少增量资金呢？ 富国基金测算显示， 保险行业2024年资金运用余额为33.26万亿，预计若用足权益资产比例上限可带来1.66万亿增量入市资金。 从实操层面看，截至2024年末，上市保险公司综合偿付能力充足率普遍在150%-300%区间，新规下对应权益类资产配置比例上限为30%-40%，2024年保险资金“股票+证券投资基金”的实际配置比例在10%-20%之间，仍有较大理论上限空间。 中央汇金、中国诚通、中国国新组成的中国版平准基金大举买入的同时，监管同步拓宽保险资金的权益投资空间，进一步释放对资本市场的托举信号，包括易方达、富国、中欧、万家等多家公募第一时间给出解读，机构共识，提高险资入市比例，既为资本市场引入“源头活水”，又通过结构性引导强化了对实体经济的支持。 最高比例上限提升至50%，万亿增量资金可期 截至2024年底，保险资金运用余额超过33万亿，其中权益类（包括股票、证券投资基金、长期股权投资）投资规模至少6.57万亿，是我国资本市场的重要中长期资金力量。 此次新规对险资权益投资调整主要有两点： 一是简化档位：此前监管法规根据保险公司上季末综合偿付能力充足率的差异设置了七档权益资产配置比例，此次档位简化为五档； 二是将上季末综合偿付能力充足率在150%-200%、250%-300%、250%以上的权益类资产比例上限分别提升了5%。新规之后，最高投资权益比例可以达到50%。 富国基金测算称，保险行业2024年资金运用余额为33.26万亿，预计若用足权益资产比例上限可带来1.66万亿增量入市资金。 万亿级别的增量资金是公募的共识。 万家基金表示，在今年1月23日，金融监管总局在国务院新闻办公室举行的新闻发布会上公布，保险资金投资股票和权益类基金的金额已经超过了4.4万亿元。以当前约4.4万亿元的险资权益投资规模、12%的行业平均配置比例测算，此次调整理论上可释放超千亿元增量资金。 “若叠加市场预期的长期松绑空间（最高配置比例或提升至50%），未来潜在增量资金规模有望达到万亿级别。”万家基金指出，作为资本市场重要的“耐心资本”，险资通过长期稳定的资金注入，将有效缓解市场短期波动压力，提升A股机构化投资占比，强化其作为市场“压舱石”的稳定功能。 易方达基金也表示，险资权益类资产占比每提升1%，即可带来约3300亿元增量资金，因此，此次调整预计可为A股引入超万亿元的资金，优化市场流动性，增强投资者信心。同时，险资作为“耐心资本”，投资周期长、波动容忍度高，有助于降低市场短期波动，推动估值修复。 中欧基金则认为，保险资金上调权益资产配置比例上限，从其原因来说，看到了我国科技创新的进步、新质生产力的发展，无论是一级市场还是二级市场，很多公司的质量在近几年得到了很大的提升，具备了更好的中长期配置价值，提升权益配置比例正当时。 从其结果来说，大规模保险资金在权益配置比例上的提升，也为整个股权和股票市场带来了更多的中长期资金和耐心资本，助力实体经济继续高质量发展。 优化资本市场结构，更好服务新质生产力 值得注意的是，此次政策明确提高险资对创业投资基金的集中度比例，重点支持国家战略性新兴产业股权投资，与2025年3月发布的《保险资金未上市企业重大股权投资有关事项的通知》形成政策组合。 富国基金表示，《通知》对此比例进一步放宽，允许保险公司投资单一创业投资基金的账面余额占该基金实缴规模的比例不得高于30%，引导保险资金加大对国家战略性新兴产业股权投资力度，精准高效服务新质生产力，从而促进经济结构的调整和优化，实现金融与实体经济的良性循环。 万家基金认为，这一导向促使险资从传统基建、能源领域向人工智能、生物医药、绿色低碳等新质生产力领域加速转移，推动形成“资金—产业—创新”的良性循环，助力我国在全球产业链重构中抢占战略制高点。 易方达基金表示，保险资金作为重要的长期资金来源，权益投资比例提升将促进直接融资比重提升，降低实体经济对传统信贷的依赖，改善融资结构。同时，险资加大支持战略性新兴产业，新能源、人工智能等领域的企业有望获得更多股权融资支持，将加速科技创新领域资本形成、促进产业链升级。 税延养老保险账户松绑，深化养老金融改革 此次《通知》明确保险公司在开展个人税收递延型商业养老保险业务时，其税延养老保险普通账户权益投资比例与其他保险产品普通账户合并计算，不再单独计算。这一举措目的为何？ 万家基金进一步阐释，此举大大提升了享受税延政策的个人养老金保险产品的权益仓位上限。政策松绑后，险资可通过提高权益类资产配置比例提升长期收益。这一举措不仅为老龄化社会提供金融解决方案，更推动居民储蓄向资本市场有序转化，助力第三支柱个人养老金的长期发展。 “关于税延养老保险普通账户与其他保险产品普通账户的合并计算投资比例，不再单独计算了，这一要求更便于保险公司在资产配置方面和资产负债管理方面的统筹考量，极大的提升了税延养老保险产品的产品力。”中欧基金认为，这将有助于我国三支柱个人养老业务的发展，从其外部性来说，正在培育另一股新生的中长期资金力量。 易方达基金也认为，税延养老保险账户的松绑，有助于促进养老投资工具的多元化和丰富性，加速第三支柱养老体系建设。 增强逆周期调节能力，筑牢风险防控底线 大成基金评价此次险资新规，整体而言，将部分偿付能力充足率档位的权益类资产比例上限上调5%，最高可达50%。通过“集中度比例松绑+税延账户合并”等政策，引导保险资金精准投向新质生产力领域（如半导体、AI）。保险资金作为“耐心资本”，其长期属性与平准基金的逆周期操作形成互补，进一步夯实市场底部支撑。 大成基金进一步表示，此次新规不仅是制度与规则的优化，更标志着保险资金运用从“规模扩张”向“价值创造”的历史性转型。通过引导险资从被动配置转向主动挖掘企业长期价值、从短期收益导向转向战略投资布局，将进一步优化资本市场投资者结构，推动资本市场的长期高质量发展。 险资天然具备逆周期投资属性，此次政策通过放宽比例限制，鼓励其在市场波动期加大权益资产配置。 万家基金分析认为，以2024年A股深度调整期为例，险资通过累计增持超500亿元ETF等工具稳定市场预期，新规将进一步强化这一功能。同时，政策要求险资加强投后管理、严格控制关联交易，从制度层面防范资金无序扩张和风险跨市场传导，实现“稳投资”与“防风险”的平衡。 在大成基金看来，央行、汇金、金管局的协同发力，标志着中国资本市场稳定机制进入“2.0时代”。通过制度创新释放“耐心资本”活力，以市场化手段平抑波动，既为经济转型赢得时间窗口，也为全球金融治理贡献中国智慧。未来，随着配套政策（如税收优惠、衍生品对冲工具）落地，这一机制将更趋完善，成为资本市场高质量发展的核心支柱。

以险资为代表的中长线资金加大入市力度的安排更加清晰！ 9月10日，金融监管总局发布《国家金融监管总局关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知》（以下简称《通知》），其中最为突出的是，在引导保险公司支持资本市场平稳健康发展上作出相关调整与要求： 一是对险资投资市场的风险因子作出了新的调整与优化。《通知》对于保险公司投资沪深300指数成份股，风险因子从0.35调整为0.3；投资科创板上市普通股票，风险因子从0.45调整为0.4。对于投资公开募集基础设施证券投资基金(REITs)中未穿透的，风险因子从0.6调整为0.5。同时，规定保险公司投资国家战略性新兴产业未上市公司股权的风险因子为0.4；科技保险适用财产险风险因子计量最低资本，按照90%计算偿付能力充足率。 二是要求保险公司加强投资收益长期考核，在偿付能力季度报告摘要中公开披露近三年平均的投资收益率和综合投资收益率。 对此，券商分析人士指出，在“活跃资本市场”高层定调之下，近期证监会也多次呼吁长期资金入市，金融监管总局在当前时点及时发文，有力释放保险资金投资空间，明确延长考核周期，无疑利于险资提升权益配置比例。 亦有市场人士给出测算，《通知》实施后，在最低资本不变情况下，估算股票投资空间释放超过2000亿元。 释放股票投资空间2000亿 偿付能力和考核周期是限制险资入市的主要约束之一，尤其是偿二代规则对保险公司权益资产的配置比例上限是有要求的，根据综合偿付能力充足率高低来划分。 目前头部公司综合偿付能力充足率在200%-250%之间，中小公司在150%-200%之间，对应的权益资产上限就分别是25%和30%，这也就意味着根据偿付能力不同，各家公司对权益市场的配置是有严格限制的。 此次《通知》将保险公司投资沪深300、科创板等风险因子调低，有利于降低保险公司投资这几类权益资产的资本占用，为保险公司松绑，释放出更多权益资产配置空间。券商分析师认为，尤其是对偿付能力充足率属于各档的临界点的公司而言，可以提升权益配置比例上限。 比如，A公司目前综合偿付能力充足率为195%，那它的权益配置比例上限是25%，此次发文后，公司综合偿付能力充足率变为210%，那它的权益配置比例上限就变成了30%，就提高了5个百分点，可以加配5个点的权益资产。不过，对于偿付能力充足率提升后仍在同一档的公司而言，影响不大。 此外，在低利率环境下，险资投资也希望能够突围增配权益以及另类投资比例。考核周期过短，在高波动的A股市场，给权益投资带来压力。Reits风险因子较大，也占用了较多核心资本，限制了险资配置。降低相应的风险因子，减少了投资约束。要求加强长期考核，更是鼓励险资入市的必然选择。 值得注意的是，《通知》还规定保险公司投资国家战略性新兴产业未上市公司股权的风险因子为0.4；科技保险适用财产险风险因子计量最低资本，按照90%计算偿付能力充足率。对新型战略股权投资风险因子调整显示了政策鼓励新型战略产业，保险公司作为将储蓄转为投资的重要渠道，支持实体企业、新型战略企业是应有之义。 整体而言，这一优化对保险资金加大权益配置（包括二级和一级权益）提供了更大的便利，具体提升幅度要分公司看待。 行业机构测算表示，《通知》实施后， 在最低资本不变情况下，估算股票投资空间释放超过2000亿元（假设保险资金2.1万亿股票资产中沪深300占50%，科创板占5%，释放资本全部增配沪深300权重股），将激发险企权益投资特别是高股息股票配置意愿。 三年期考核提高股票投资稳定性和积极性 鼓励险资企业坚持长期主义，加大对权益市场的配置，更好服务实体经济和人民群众，与此同时，监管也对险资的考核做出新要求。 《通知》明确提出，保险公司应加强投资收益长期考核，在偿付能力季度报告摘要中公开披露近三年平均的投资收益率和综合投资收益率。 此项规定意在引导、鼓励保险公司调整考核机制，进行价值投资、长期投资，有助于推动险资成为资本市场的稳定器。 数据显示，当前偿付能力报告摘要中仅需披露当季平均的投资收益率和综合投资收益率，2023年上半年保险公司年化财务收益率为3.22%，年化综合收益率为4.33%。 监管此次引导保险公司加强投资收益长期考核，预计保险资金权益投资期限将有所拉长，有利于保险公司建立匹配负债特点的穿越周期的投资理念，克服短期价格波动，提高股票投资的积极性和稳定性。体现了监管鼓励保险公司支持资本市场平稳健康发展的积极信号，与活跃资本市场相关政策一脉相承。 险资发挥市场“稳定器”作用获得业内共识 财联社记者综合多家媒体报道显示，多家寿险负责人对该政策的及时出台形成共识，即随着保险资金资产配置结构优化，在积极支持资本市场稳定发展上将发挥重要作用。 有险企负责人认为选取下调风险因子的投资品类也具有代表性，沪深300指数成份股代表了市场蓝筹股，反映经济结构最稳健、最核心的资产；科创板则体现了支持国家科技创新战略导向的作用；降低REITs的风险因子，对活跃创新产品的市场有一定意义。 中国人寿保险（集团）公司首席投资官王军辉表示，7月24日政治局会议以来，相关部门围绕“活跃资本市场，提振投资者信心”，不断出台支持政策。本次金融监管总局文件的出台，是立足行业自身发展规律，更好地服务实体经济、更好地支持资本市场发展的创新实践。 他进一步指出，长期以来，面对无风险利率下行趋势，加大权益资产配置一直是保险资金运用的必然选择。本次政策的出台，对保险资金加大权益资产配置，特别是加大对科技创新战略的支持，具有直接推动作用。 中国人民财产保险股份有限公司总裁于泽介绍，以人保财险投资的沪深300指数成份股为例，最低资本将下降16亿元左右，有利于公司进一步加大这些方面的投资，持续服务实体经济和科技创新的发展。