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沪锡主力涨0.08%,报204530元/吨，锡期货仓单5988吨，较前一日减少133吨。LME锡跌0.96%,报24200美元/吨。锡库存7445吨，减少5吨。现货市场，小牌对02月贴水200-升水200元/吨左右，云字头对02月升水200-600元/吨附近，云锡对02月升水600-1000元/吨左右不变。价差方面，02-03价差-10元/吨，03-04价差-220元/吨，沪伦比8.45。 刚果金锡矿运输主要港口达累斯萨拉姆堵塞严重，根据船视宝数据显示，该港口平均等泊时间在254小时，位列全球港口拥堵排名首位。以去年进口量估算，刚果金每月对内出口量在1,200金属吨附近，加上上一个月因为雨季造成矿山发运延迟，预估影响量在1,600-1,800金属吨附近。缅甸佤邦春节前复产可能性极低，加上刚果金进口矿延迟到港，国内精矿紧张局面将加剧，预估比价将有较强的上行动力。
今年7月以来，内外盘锡价在持续累库的作用下，进入了中期调整，以沪锡加权指数为例，从24万以上，调整至11月底的临近19万，跌幅超过20%，进入12月后，锡价逐步转如震荡反弹，12月下旬后，波动加大。对于后市，基于下游复苏预期增强叠加锡矿炒作的共振，我们判断锡或将呈跨年度上涨行情。 一、全球流动性拐点或已出现 12月13日，美联储鲍维尔在议息会议中讲话，首次提及2024年降息时点问题，会后的降息点阵图也反映出明年2024年美联储降息的概率极大，美元转弱和美债收益率下行，而中美利差从22年4月出现倒挂后持续扩大，至今年10月下旬见顶回落，目前正处于持续下行中，这也将有利于明年中美经济周期逐步进入共振。同时我们也注意到中美库存均处于低位，一旦中美均进入补库，整体大宗商品将迎来更大级别的上涨周期，国际大宗商品整体走强概率加大，有色金属中的锡向上弹性有望进一步恢复。 11月份，全国规模以上工业企业利润同比增长29.5%，增速较10月份明显加快，利润已连续4个月实现正增长；1-11月份，全国规模以上工业企业利润同比下降4.4%，降幅较1-10月份收窄3.4个百分点，延续3月份以来逐月收窄走势，利润降幅年内首次收窄至5%以内。最新国内经济数据显示，实体企业经营状况继续边际改善。 二、锡基本面分析 1、上游锡精矿紧缺持续 全球锡矿储量约 460 万吨，较2000年下降了超过50%，大部分面临现存锡矿面临小、散等问题，同时全球主要锡矿生产国如缅甸、印尼和秘鲁等矿品持续下降，锡矿品位的持续下降也使得采矿费用提高。2024年新项目方面，主要增量仅来自刚果（金）姆帕玛南矿区。 国内锡矿同样面临小、散、矿品下降等问题，在2025年前只有银漫矿业二期投产，新增锡产能仅7500 吨/年。 整体而言，国内锡矿的优势逐步失去，对外依存度大幅提高，国外锡矿的供给波动将对国内锡价产生重要影响，如前期的缅甸矿风波以及近期红海航运炒作等，而且未来需要重视的是，资源国对矿产的民族保护情绪在抬头，这也将对未来锡矿供给产生不确定因素。 2、国内锡供给偏紧 由于进口锡矿增长乏力，且矿品下降，国内锡产量增长有限，今年11月份国内精炼锡产量为1.55万吨， 同比减少3.9%，10月同比减少7.3%。 3、下游需求旺盛 锡的下游需求以焊料为主，占比49%，锡化工占 17%，马口铁占 12%，铅酸蓄电池占 7%，其他占比 15%。半导体芯片、手机、光伏、新能源汽车等领域的迅速发展，带动了锡焊料的消费，且锡焊料的具有不可替性，而值得注意的是，全球半导体景气度逐步回升，国内数据显示，手机出货量和半导体销售额都在今年出现持续温和的复苏。 4、库存向下拐点： 1）上期所锡库存 截止至2023年12月22日，上海期货交易所锡库存为5,641吨，较年内高点下降40%，前期的高库存已处于向下拐点。 2）LME锡库存 虽然LME锡库存处于高位，但近期库存出现小幅回落，但价格向上弹性加大，高库存的边际减少，对价格的影响较大，后续有必要继续跟踪LME锡库存若出现更为明确的向下拐点对锡价的影响。 总结： 综合以上宏观和锡产业分析，我们判断有色中小金属代表的锡逐步具备了价格向上弹性，随着宏观转暖持续以及下游需求如半导体、手机和系能源汽车等领域景气复苏，锡的需求回升，锡价具备进一步的向上反弹空间，跨年度上涨行情或已展开。以沪锡加权指数为例，200000一线得到整固后，未来中期目标将转向240000，从交易策略而言，回调做多仍为首选。
》查看SMM锡报价、数据、行情分析 SMM2月17日讯：据SMM数据库显示，2022年 锡精矿加工费 在5月30日冲高至SMM有统计以来的历史新高水平，并维持了两个半月。然后自7月15日开始坐滑梯下落7个月，截至2023年2月16日，云南地区加工费已回落46%，广西、湖南、江西地区加工费已回落53%。因何高飞，又缘由何降？ SMM锡精矿加工费变化走势 》查看SMM锡产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格 回顾产量来看，2022年 国内锡矿砂及精矿 产量呈现前低后高的趋势，2022年总产量约为7.8万吨，同比减5.7%。 据SMM分析，2022年初，国内外锡价高企，为全球矿山带来巨大的生产利润空间，矿山的开采意愿十分积极，部分品味较低的尾矿矿山也在此时被开采；另外，缅甸地方政府的佤邦财政部受锡矿高利润的吸引开始大量抛储，导致从缅甸有大量进口矿来到国内， 锡矿进口量 在2022年1月达四年以来新高，约4万吨。 在此背景下，2022年国内锡精矿加工费持续走高，5月云南加工费最高达2.8万元/吨，广西、湖南、江西一度至2.4万元/吨，均创历史新高。 2021-2022年我国锡矿进口量变化走势： 》点击查看SMM锡产业链数据库 2022年7月中旬加工费便呈现逐渐回落，主因： 1、锡价持续走低，低品位的原矿加工利润微薄，开采意愿降低，造成了原料端供给偏紧。 2、国内回收原料供应偏紧，部分以回收锡为主要原料的冶炼厂开始采购精矿作为补充，增加了锡精矿的市场需求。 3、加工费走低，挤压了冶炼厂的单吨利润，部分冶炼厂选择提产来平摊成本，因而进一步增加对于原料的需求。 锡业股份表示，锡精矿加工费与矿端供应紧张程度息息相关，受市场原料供给收缩影响，2022年下半年起加工费持续下调，目前锡精矿加工费维持较低水平，一定程度上反映锡市场原料供给偏紧，短期内供给增长弹性有限。同时加工费走低也将对行业冶炼生产积极性造成一定影响。 目前来看，云南地区市场上主流成交的锡矿加工费集中在1.4万元/吨。不过，短期锡精矿加工费变动幅度并不高，且部分锡冶炼企业反馈该加工费水平，利润空间十分微薄，预期锡精矿加工费在2月下旬或变动依然不大。 推荐阅读： 》锡业股份：锡精矿加工费较低 一定程度反映了原料供给偏紧 》WBMS：2022年全球精炼锡市供应短缺1.11万吨
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2022刷历史新高后 国内锡矿加工费连跌7个月 冶炼厂利润十分微薄！【SMM解读】点击排行
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