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昨日伦锡收盘25700美元/吨, 0.53%;隔夜沪锡主力合约 0.23%。 宏观上,宏观悲观情绪有所缓和;基本面上,近期锡价涨势超预期,除了整体的宏观悲观情绪缓解外,或与锡锭产量进入拐点预期有关,锡矿与废锡采购难度加大,某大厂检修,进口窗口关闭,供应减少,此外,英伟达引爆半导体市场,算力金属锡情绪也被带动,不过库存高位限制了锡价涨势;基本面上,国内库存再次回升,处于高位,升水低位小幅回升,库存去化仍难到来,但随着供应的减弱,未来去库将逐步兑现。缅甸锡矿扰动继续,但需关注禁矿时间;需求修复仍偏慢,终端表现偏弱,电脑和手机出货偏差,电子行业下行周期而修复缓慢,但环比有好转迹象。长期来看,消费有望随终端行业周期出现好转,矿端收缩预期,对应的加工费持续走低,最终会传导到冶炼,使得供应降低,锡价有一定上行空间。 基本面偏强预期,但弱现实,短期锡价或转向震荡。
6月6日讯:今日沪锡价格震荡走势,宏观方面,供应管理协会(ISM)表示,美国非制造业采购经理人指数(PMI)从4月份的51.9降至上月的50.3,服务业增长疲软强化了对美联储下周维持利率不变的押注。 基本面方面,上周锡锭社会库存大幅累库728吨,至11430吨;LME锡库存较前一日持平。根据SMM统计,1-5月精锡产量同比减少2.6%,6月份产量同比增加32.69%,锡矿紧张对精锡产量的影响尚未体现出来。上周锡价上涨以后,精锡消费低迷,电子消费依然没有起色。 价格方面,目前市场锡矿供应紧缺,但是锡锭产量尚未进入拐点,下游消费疲软,社会库存大幅累库,目前锡还处于震荡筑底的状态,21万左右的位置抛压比较大。未来锡价走势还取决于冶炼厂产量拐点,以及电子消费何时能起来。
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美元指数先扬后抑,美国供应管理协会(ISM)非制造业指数不及预期,使得美元回落。周一外盘锡价低开后反弹,LME三月期锡价收涨0.16%至25565美元/吨。国内夜盘高开高走,沪锡主力2307合约收高于208540元/吨。 早间现货市场表现仍较清淡,下游追求更低采购价格,持货商对后市也缺乏信心,积极出货,但成交有限。现货升水走弱。 SMM数据显示5月国内精锡产量虽然同比下降,但较预期稍高。而目前冶炼厂仍多维持平稳运行,且当前锡精矿加工费平稳运行,反映当前锡矿供应尚未出现明显短缺的情况。在供给端平稳而消费持续未见好转的情况下,库存难以去化,高库存对锡价有明显压制。不过中期看,缅甸限矿的预期强,给予锡价下方支撑。预计短期锡价反复震荡为主,建议区间操作。
海外,伦锡场内近月持仓较高,库存延续1970吨低位,0-3月现货升水238美元,跨市内外进口比价重新转为小幅盈利,不过全球电子订单触底可能在三季度出现,中国以外有潜在补库需求。国内,市场需要平衡夏季供求变动,尤其对高社库的指引。我们认为在供应减弱、消费回稳确定信号出现前,沪锡加权仍易在60周均线、21.3万元附近承压震荡。 SMM数据显示,5月国内精锡产量15660吨,较4月环比增加4.72%,同比减少4.1%,前五个月累计减少2.6%。5月精锡产量仍有环比增幅,主要与单月再生锡锭产量升至4400吨以及与云南地区原生锡厂的技术性产出有关。6月目前预计国内精锡产出会有较大减产:原生锡方面,精矿原料持续紧张,云南四成品位精矿加工费低迷运行在13750元/吨,西南地区和广东地区部分冶炼产能将进入一个多月的检修期;再生锡方面,江西、安徽地区的炼厂反映废锡供应转紧。市场等待供应端的变化。 消费端,上周沪锡一度反弹到21万元上方,但中下游消费采购一般,一为5月中旬下游有在20万元/吨下方备库,当时社库有降低;二为上周国内无铅焊料与锡锭价差收窄,显示市场仍要观察消费的回暖。本周首先关注中国5月进出口数据中集成电路分项的表现。开工率上,SMM口径5月焊料企业开工率升至82.6、好于过去两年同期。 技术上,沪锡日均线组合能够提供较强支撑,托底感明显。内外跨市比价,国内对精矿进口迫切度高,海外低库存、高升水、持仓高对锡锭有补库需求,比价博弈是可能助推锡价的关键。耐心等待国内平衡博弈,关注锡价震荡形态,低位多配,前期追入多单依托40日均线持有。
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SMM周度社会库存为11430吨,去库再度失败,重新小幅累库。尽管需求侧尚未出现实质性的采购增加,但是从预期来看有了积极的转变,近期半导体股票例如英伟达大涨,给予一定周期向上的信心。 同时,目前对于缅甸佤邦禁矿一事,最新进展是再度确认8月1日开始的实施文件,市场预期大约禁止2-3月左右时间,影响约0.6-1万吨锡锭供应,若落实,对全年供需平衡亦会造成较大扰动。短期来看,我们仍然对于未来锡锭去库抱有乐观态度,锡价将继续维持震荡偏强,但上方空间较为有限。
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