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》点击了解2023锡产业链峰会详情并在线报名 外盘锡价与美元指数反向运行，现货高升水带动价格继续走强，LME三月期锡价收涨2.32%至27300美元/吨。国内夜盘开盘跳升，之后窄幅震荡，主力2308合约收高于226300元/吨。 早间现货市场则遇冷，交投不佳，下游接货寥寥，持货商出货困难，现货升水窄幅波动。当前供需基本面并未实质性改善，矿端供应趋降，但向冶炼厂传导尚不明显，压产不突出。而消费仍处于低迷状态，并未有改善迹象，库存居高不下。 在高库存压力下锡价上方受限，不建议追高。以回调做多思路为宜。关注后期实际减产情况。
► 美经济数据显疲软 隔夜铜价小幅走高【SMM铜晨会纪要】 ► 基本面供增弱需 低库存支撑沪铝或维持震荡【SMM铝晨会纪要】 ► 隔夜期铅高位震荡企稳 国内消费表现欠佳铅锭期现价差较大【SMM铅晨会纪要】 ► 伦锌重心下挫 沪锌维持震荡走势【SMM晨会纪要】 ► 沪锡价格大幅上涨 现货成交偏清淡【SMM锡早讯】 ► 宏观利好仍存 镍价或继续震荡【SMM镍晨会纪要】 ► 锂盐价格整体持稳 终端市场整体向好【SMM钴锂晨会纪要】 ► 主流参与者心态有所转弱 短期焦炭市场或平稳运行【SMM钢铁晨会纪要】 ► 硅料去库价格触底 组件恐仍有下行空间【SMM硅基光伏晨会纪要】 原油方面： 隔夜原油期货飘绿，美油、布油分别跌0.74%、0.6%。对全球经济放缓和美国可能加息的担忧盖过了主要出口国沙特和俄罗斯宣布8月降低供应的影响。 隔夜，沙特8月将进一步减产的消息曾一度提振油价跳涨，据沙特阿拉伯国家通讯社报道，该国周一表示，将把自愿减产100万桶/日的计划再延长一个月，至8月底。另外，俄罗斯副总理诺瓦克表示，俄罗斯计划下个月削减原油出口，以保持全球市场平衡。诺瓦克称，俄罗斯将自愿在8月减少50万桶/日石油供应，但他没有提供进一步的细节。虽然周一的声明与出口量有关，但俄罗斯今年早些时候承诺，将把石油日产量从2月份的基线减少50万桶，并在2024年之前保持这一水平。 俄罗斯副总理诺瓦克表示，俄罗斯寻求与沙特一起收紧全球原油供应并提振价格，俄将在8月把石油出口减少50万桶/日。削减量相当于全球供应量的1.5%，让石油输出国组织(OPEC)和其包括俄罗斯在内的盟友组成的OPEC 联盟承诺的总减产量达到516万桶/日。 本周三至周四（7月5-6日），石油输出国组织(OPEC)将主办国际研讨会，投资者拭目以待，以寻找产量政策线索。有外媒表示，此次研讨会通常更多地关注石油行业及其前景，而非OPEC的具体政策。预计各国将在此次会议上讨论在全球能源危机和西方制裁俄罗斯石油出口后如何采取联合行动。 美元方面： 隔夜美元震荡几乎持平，美元指数收涨0.07%。美元兑一篮子主要交易货币周一变化不大，兑日圆上涨，在日本财务大臣上周警告汇市出现过度波动后，市场监测日圆是否受到干预。美元最初走软，因美国制造业在6月进一步下滑，降至上次经济受到新冠初期冲击时的水平。 衡量美国货币兑其他六种货币的美元指数上升0.039%。日圆兑美元跌至近八个月的低点，预计将有干预行动，此前财务大臣铃木俊一周五警告说，在日圆走软超过145门槛时，投资者不要过度抛售日圆。日本在去年9月买入了日圆，这是日本自1998年以来首次进入市场提振其货币，此前日本央行决定维持超宽松政策，使日圆汇率跌至1美元兑145日圆。它在10月再次进行干预，因日圆暴跌至151.94的32年低点。日圆对美元走弱0.25%，至每美元兑换144.68日圆。 欧元出现反弹，早些时候下跌，因数据显示中国和欧元区工厂活动放缓重新引发对经济增长的担忧。在连续三个季度上涨后，欧元因全球经济放缓的担忧承压。由于欧洲央行持续的政策紧缩抽走了资金，欧元区6月制造业活动的收缩速度超过了最初的预期。欧元尾盘上涨0.01%至1.0911美元。 宏观方面： 今日将公布澳大利亚7月现金利率；德国5月季调后贸易帐等数据。此外，关注澳洲联储公布利率决议 。 金属市场方面： 隔夜，内盘基本金属普涨，沪锡涨1.57%，沪铜涨0.41%，沪铝涨0.36%，氧化铝涨0.18%，沪镍涨0.14%；沪铅跌0.29%，沪锌跌0.35%。 黑色系多飘红，热卷涨0.78%，螺纹涨0.67%，铁矿涨0.61%，不锈钢涨0.27%；双焦飘绿，焦煤、炭分别跌0.96%、0.02%。 LME金属多上涨，伦锡涨2.32%，伦铜涨0.73%，伦镍涨0.7%，伦铝涨0.23%；伦铅跌0.21%，伦锌跌1.23%。 工业硅跌0.04%。 沪金、银分别涨0.08%、0.62%。COMEX黄金跌0.01%、白银涨0.39%。 ► 原油小幅收跌 金属普涨 伦锡涨2.32% 截至7月4日07:06分隔夜收盘行情 》7月3日SMM金属现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 7月3日LME基本金属仓储总库存一览（单位：吨） 7月3日LME基本金属注册及注销仓单一览（单位：吨） 【SMM分析：7月铜线缆开工率仍将居高位 但行业发展或已“外强中干”】 6月铜线缆开工率不及企业预期。6月本为线缆行业季节性半年度结算月，上市企业需控制两项资金，将回笼资金作为核心重点工作，开工率通常会环比下滑。除去季节性影响外，6月铜价大幅反弹叠加精铜杆现货升水…… 》点击查看详情 【SMM分析：进入7月铝锭铝棒库存维持去库 调货潮影响下各地区库存表现分化】 7月3日，SMM统计国内电解铝锭社会库存50.6万吨，较上周四库存下降1.6万吨，较2022年7月历史同期库存下降22.8万吨，仍处于近五年同期低位水平，铝锭调货潮影响下各地区库存表现不一…… 》点击查看详情 【SMM调研：铅锭出口移库 后续社库关注交仓动向】 据SMM调研，端午节前期出口铅锭继续转运，铅锭社会仓库库存延续降势，而近期沪伦比值扩大，铅锭出口明显减少。同时沪铅偏强震荡...... 》点击查看详情 【SMM分析：锌价上半年弱势运行 下半年是否有上行动力】 上半年，锌价整体走势偏弱，前五个月，锌价呈现单边下行走势，沪锌探底18600元/吨后于6月份走出反弹修复行情，重心逐渐稳定至…… 》点击查看详情 【突发：江西上高天然气管道检修 碳酸锂企业集中停产检修 影响多大？】 据SMM最新调研了解，江西上高地区天然气管道检修正在进行中，受检修影响，当地碳酸锂生产企业多集中于7月3-4日两天进行停产检修，预计此次检修周期持续5~10天，产量影响在250~500吨左右…… 》点击查看详情 【SMM分析：硅锰仓单大减 钢铁管控预期下 后市走向如何】 从市场方面看，硅锰仓单5885张，相比前一日减少4372张，仓单降库较为明显。而现货成交较为僵持，加之国内各大钢厂7月钢招进展缓慢，业者对钢招定价情绪偏弱，但预计松动空间有限。从需求上看…… 》点击查看详情 【SMM快评：为推动空气质量改善 唐山钢厂烧结机限产30%-50% 影响几何】 由于唐山市的空气质量持续下滑，为了推动唐山的空气质量改善，唐山的钢铁企业在6月份进行了一个月的烧结限产之后，7月将延续烧结限产的攻坚措施，何时取消暂未得到通知。据SMM调研了解：多家钢厂反馈接到口头通知，7月延续烧结限产的政策即…… 》点击查看详情 【SMM分析：13500元/吨！DMC价格迎来新一轮价格低点】 7月3日，山东有机硅单体企业产品再度下调价格，目前企业线上商城DMC报价13700元/吨，价格下调300元/吨；上午线上开盘竞价价格为13500元/吨，较之前下调200元/吨，为近两年以来DMC最低价格…… 》点击查看详情 ► 周末全国主流地区铜库存增加0.59万吨【SMM周度数据】 ► 预期外事件先后落地 6月铝加工PMI重回荣枯线之上【SMM分析】 ► 供应预期减少提振沪锡续涨超3% 消费不给力抑制锡价涨势【SMM评论】 ► 中国6月财新制造业PMI下滑至50.5% 连续五个月处于荣枯线之上 ► 6月不锈钢厂生产持稳需求弱势难改 行业PMI略高于荣枯线【SMM分析】 ► 6月新能源汽车交付数据出炉 多家车企交付刷新历史新高【SMM分析】 ► 新秀将落地Model 3 磷酸锰铁锂电池到底有多猛【SMM分析】 ► 创新工作委员会议纪要再提供需与环保 未来锰市走向如何【SMM评论】 ► 山东地区市场预计窄幅调整【国内铁矿简评】 ► 上周SMM全球铁矿发运总量3683万吨 环比增11%【SMM铁矿航运】 ► 上周中国煤炭到港总量804.8万吨 环比减1.8%【SMM煤焦航运】 ► 上周国外出港总量大幅增加83% 中国出港总量减少3%【SMM钢材航运】 ► 北方稀土7月挂牌价：多稀土产品价格出现下调 ► 海外需求走弱 5月钨制品出口同环比均下滑【SMM分析】 ► 复合铜箔概念三连阳 英联股份、宝明科技涨停【股市异动】 ► 有色金属板块五连涨 华峰铝业涨停 万顺新材七连涨【热股】 ► 造车新势力6月成绩单出炉 汽车整车、零部件、锂电池等多板块共振上行！ Shibor： 隔夜报1.0560%，下跌42.80个基点。7天报1.7950%，下跌26.80个基点。3个月报2.1650%，下跌0.30个基点。 人民币： 在岸人民币兑美元16:30收盘，报7.2466，涨0.2121%，人民币中间价报7.2157，涨0.1398%。NDF：3个月报7.1850，6个月报7.1330，1年报7.0350，2年报6.9420。 【Boliden在火灾后重启Ronnskar铜冶炼厂部分生产】 Boliden旗下的Ronnskar铜冶炼厂曾宣布因为6月中旬发生火灾，厂房受损暂停生产，在发生火灾后交付铜遭遇“不可抗力”。不过，近来，该冶炼厂传来了恢复部分生产的好消息。据消息，瑞典矿业公司Boliden上周五表示，其旗下Ronnskar冶炼厂，在6月中旬发生火灾停产后，目前已部分恢复生产。在进一步通知之前…… 》点击查看详情 【沪铝库存降逾两成 刷新近六个月最低位】 LME公布数据显示，上周前四日伦铝库存继续下滑，6月29日降至逾两个月新低531,225吨，6月30日伦铝库存大增逾1万吨至543,150吨。上期所公布的数据显示，6月30日当周，沪铝库存大幅下降，周度库存减少25.17%至98,079吨，刷新近六个月最低位…… 》点击查看详情 【兴业银锡：银漫矿业技改停产期间 采区正常采矿】 兴业银锡表示，银漫矿业技改停产期间，采区正常采矿。银漫矿业自2023年6月9日起进行停产技改，预计停产时间为一个月，具体复产时间…… 》点击查看详情 【四川：做精关键战略材料 进一步提高晶硅光伏、锂电等材料技术水平】 7月3日，四川省委发布关于深入推进新型工业化加快建设现代化产业体系的决定，其中提出，做精关键战略材料，进一步提高晶硅光伏、锂电等材料技术水平，加速规模化发展和材料应用推广步伐。做强先进基础材料，壮大新型合金、新型化工材料、新型建材、先进有色金属材料等产业，加快发展高附加值产品…… 》点击查看详情 【四川协鑫锂电年产36万吨磷酸铁锂储能材料项目正式投产】 7月1日上午，四川眉山迄今最大规模、行业唯一物理干法工艺的储能项目——四川协鑫锂电科技有限公司年产36万吨磷酸铁锂储能材料项目正式投产…… 》点击查看详情 【中邮证券：特斯拉采用宁德M3P电池 锰金属大有可为】 中邮证券研报指出，特斯拉国产Model 3改款车型将继续对电池包进行升级，尤其是基础款后轮驱动版的电量将从60KWh升级为66KWh，采用宁德时代的M3P新型磷酸铁锂电池，其含有锰等其他金属元素…… 》点击查看详情 【振华股份：近期有百兆瓦时级别的铁铬液流储能装置拟于广东省投建】 振华股份表示，内蒙古霍林河的示范电站是全球第一个达到兆瓦级别的铁铬液流储能电站，具体的运行数据国电投和和瑞储能没有对外开放。今年以来，公司与国电投在技术和工艺方面保持了较为密切的合作界面，根据国电投对供应商的指引性要求，今年下半年将会有新的液流储能电站投建。公司…… 》点击查看详情 【中钢协：6月下旬钢材社会库存924万吨 环比下降3.3%】 7月3日，据中国钢铁工业协会统计，6月下旬，21个城市5大品种钢材社会库存924万吨，环比减少32万吨，下降3.3%，库存继续下降；比5月下旬减少107万吨，下降10.4%；比年初增加172万吨，上升22.9%；比上年同期减少328万吨，下降…… 》点击查看详情 【商务部、海关总署：决定对镓、锗相关物项实施出口管制】 7月3日，商务部、海关总署公告：根据《中华人民共和国出口管制法》《中华人民共和国对外贸易法》《中华人民共和国海关法》有关规定，为维护国家安全和利益，经国务院批准，决定对镓、锗相关物项实施出口管制。公告自2023年8月1日起正式实施…… 》点击查看详情 ► 广州鸿图投产！16000T压铸单元签约！携手华劲铝业推动“双碳”发展！ ► 专家分享：新一代锰酸锂的发展与探索 【新材料产业发展大会】 ► 中国宝武新钢集团成功轧制0.1毫米宽幅超薄无取向电工钢 ► 少稀土内置式永磁电机会是未来永磁电机的发展方向吗？ ► 若异质结成为光伏主流 这一贵金属的供需可能会天翻地覆！ 【30万吨！云南杉杉锂电池负极材料一体化基地项目投产】 6月30日，云南杉杉30万吨锂电池负极材料一体化基地项目在云南安宁点火投产。据悉，该项目计划固定资产投资总额约97亿元（不含流动资金），分两期建设，一期项目计划固定资产投资总额约60亿元，规划年产能20万吨；二期项目计划固定资产投资总额约37亿元，规划年产能10万吨…… 》点击查看详情 【传特斯拉得州工厂将暂停Model Y生产】 根据无人机操控员Joe Tegtmeyer对得州工厂的观察以及从一些消息来源收集的信息，特斯拉美国得克萨斯州超级工厂将在7月初暂停Model Y的装配线，以进行升级。根据Tegtmeyer的消息，预计停工时间将持续五天左右…… 》点击查看详情 【特斯拉、比亚迪二季度季度销量均创新高 谁更胜一筹？】 今年二季度，特斯拉和比亚迪销量双双创下新纪录，也意味着它们在清洁能源汽车领域的路越走越宽。美国当地时间周日（7月2日），特斯拉发布了二季度生产和交付的数据。特斯拉在全球交付了创纪录的466,140辆汽车（纯电动车），超过了…… 》点击查看详情 【光伏电池强需求支撑白银“高位站岗” 太阳能行业或寻找替代方案】 太阳能电池板技术的改进加速了对银的需求，这一现象进一步扩大了银的供应缺口。银提供了硅太阳能电池的正面和背面的导电层。但是，该行业正在开始制造更高效的电池，使用更多银，这将进一步推动已经增长的消费量…… 》点击查看详情 ► 阿根廷将向Livent采购锂用于电池生产 ► 中信证券：人形机器人的“动力电池” 有望成为下一个千亿级赛道 ► 特斯拉二季度交付数据再创新高 “降价的代价”将于两周后揭晓 ► 百强房企6月操盘金额同比下滑近3成 千亿房企俱乐部仅剩7家 ► 芯片代工市场格局生变？IBM押宝日本初创企业Rapidus ► 光伏发电利用率达98.3%！2023年5月全国新能源并网消纳情况
SMM7月3日讯：进入7月首个交易日，沪锡大幅上涨，一度涨4.68%，刷2023年4月18日以来新高至227280元/吨，截至日间收盘涨幅回吐至3.12%，连续两日飘红；伦锡今日同样飘红，涨幅较沪锡小，截至15:41分涨0.79%，连续两日反弹。 沪、伦锡期货走势变化： 》查看期货实时走势 宏观方面，中国6月财新制造业PMI好于预期，公布值为50.5，好于预测值50.2。6月中国制造业PMI小幅回升，调查的21个行业中有12个环比上升，比上月增加4个，制造业景气水平总体有所改善。宏观数据好转提振有色金属，截至12:02分基本金属普涨。 现货价格 SMM1#锡 现货均价连续四日上涨，今日报226500元/吨，较前一日涨9500元/吨，涨幅为4.38%，四日涨幅为6.84%。据 SMM调研 显示，今日早盘沪锡价格大幅拉涨，市场中的下游企业采购情绪基本被冲淡，多数贸易企业反馈今日上午为零成交或者零散成交状态，个别企业出货20吨附近，但也以后点价居多，今日锡锭现货市场成交异常清淡。 SMM1#锡现货均价变化走势： 》查看SMM锡现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格 基本面现况 供应端： 开工率方面，据SMM调研显示，6月30日云南和江西地区精炼锡冶炼企业合计开工率为56.48%，较前周略微提升0.93个百分点。 上周云南和江西地区多数冶炼企业维持平稳生产，其中云南地区开工率为58.28%，较前周略微下降0.49个百分点，主要为正常的生产波动；江西地区开工率为53.41%，较前周提升3.34个百分点，其中此前处于投料和粗锡冶炼的前期生产环节的某冶炼企业周内产出精炼锡，带来产量的小幅增加。 近期调研了解到，云南地区的部分冶炼企业反馈在目前较低的锡矿加工费水平下，精炼锡的生产冶炼处于亏损状态，而其副产品收益仅能起到稍微抵补作用，目前均为维持企业正常生产和运转经营的基本生产水平，后续仍难有产量增加。 云南、江西精炼锡企业合计开工率变化走势： 产量方面，进入5月下旬，多数冶炼企业均反馈锡矿和废料等原料供应紧缺，原料采购减少较多，该情况决定冶炼企业产量后续难有增量，但当下云南地区多数冶炼企业的运行产量为维持工厂正常运转的较低水平，除非锡矿供应特别紧缺，否则也难大幅减产；西南地区和广东某两家冶炼企业检修也使得国内6月锡锭产量减少较多；江西、安徽、浙江地区冶炼企业多为废锡回收冶炼企业，多数均反馈近期废锡供应紧缺、采购减量，后续产量或将略微减少。 国内精炼锡产量变化走势： 进出口方面，据SMM调研显示，5月国内锡矿进口量环比平稳，但同比大增，主要和去年同期缅甸佤邦锡矿抛储后库存较低且锡矿进口盈利锐减导致的进口量低基数相关。 5月从缅甸进口锡矿环比略微减量，从缅甸外国家进口锡矿环比增14.6%，不过在缅甸佤邦禁矿消息和锡矿进口亏损不断下移的情况下，后续锡矿进口量或难有较大的增长空间。 同时，关注国内银漫矿山完成技改后，其锡矿开采量的放量对国内锡矿供应带来的增量影响。 自4月下旬以来，精炼锡进口亏损持续至今，6月30日精炼锡进口亏损约为1.1万元/吨，较前一日亏损减少约6000元/吨。 精炼锡进口盈亏变化走势： 库存方面： 6月30日国内分地区锡锭库存有所减少，环比前一周减少6吨。上周LME锡库存增加760吨，至3490吨，其中亚洲库存为2755吨，欧洲库存为315吨，欧洲库存为420吨。 国内分地区及LME锡锭库存变化走势： 》点击查看SMM锡产业链数据库 需求端： 终端需求方面，目前仍未见明显好转。 综上： 在锡矿供应紧缺及后续缅甸佤邦潜在停产的可能情况，云南地区部分冶炼企业在目前锡矿加工费水平下处于亏损状态，及国内某大厂潜在检修的预期下，后续三季度国内锡锭产量难有增加，锡价或依然是易涨难跌的状态。 不过在终端需求实质性转好之前，国内锡锭库存仅靠供应端的潜在减量预期仍较难进入持续去库的节奏，且在目前4年以来最高的锡锭库存水平下，短期国内锡锭升水幅度也难以走扩，短期内 锡价 上行空间依然受限。 2023年以来，锡价受缅甸佤邦矿山停采锡矿等影响，当下国内锡市仍存在锡矿供应紧缺但下游需求现实弱、预期强等矛盾，一季度全球半导体及消费电子产品需求依然不断探底，全球个人电脑和智能手机出货量分别同比减33%、12%，分别连续四五个季度环比下滑。 但随着国内经济水平逐渐复苏带动消费能力的恢复，消费电子产品去库存至相对健康水平，AI变革及其应用场景的拓宽，新能源汽车销量不断攀升，2023年全球半导体及消费电子产品在三、四季度能否迎来触底反弹？光伏依然是锡消费最亮眼增长点，一季度国内光伏组件同比36%，预期未来4年年均复合增速22%，产业如何抓住机遇、应对挑战？ 敬请关注 2023第十三届SMM锡产业链峰会 ，行业大咖、专家、资深分析师解读宏观面、剖析国内外锡产业发展、预测锡市行情等。 》点击了解2023锡产业链峰会详情并在线报名
► 【SMM今日要闻】金属近全线上涨 | 铜锌库存增加 | 铝加工PMI重回荣枯线上 ► 金属普涨 沪锡涨超3% 工业硅两连跌【SMM日评】 ► 供应预期减少提振沪锡续涨3.24% 消费不给力抑制锡价涨势【SMM评论】 ► 交割品扩容进程开启 下半年镍价走势如何？【SMM分析】 ► 13500元/吨！DMC价格迎来新一轮价格低点【SMM分析】 ► 隆基绿能6月单晶硅片价较年内高点“腰斩” 硅片价格“崩溃”何时休？【SMM快讯】 ► 进口比价有所恶化 美金铜市场交投清淡【SMM洋山铜现货】 ► 7月首日现货升水高开低走 然月差持坚令升水降幅有限【SMM沪铜现货】 ► 月初市场交投活跃度上升 今日升水大幅走高【SMM华南铜现货】 ► 月差BACK围绕400元/吨附近 月初华北升水再走高【SMM华北铜现货】 ► 7月3日广东铜现货市场各时段升贴水（第四时段10：45）【SMM价格】 ► 7月3日上海市场铜现货升贴水（第四时段）【SMM价格】 ► SMM 上海及其他1#铅市场：铅价走势强劲 而现货市场交投两淡【SMM午评】 ► 再生铅：铅价高位运行 散单铅锭成交清淡【SMM铅午评】 ► SMM 2023/7/3国内知名再生铅企业废电瓶采购报价 ► 上海锌：今日锌价上涨 贸易商间交投为主【SMM午评】 ► 天津锌：锌价重心上抬 市场成交偏弱【SMM午评】 ► 宁波锌：持货商无意挺价 升水持续窄幅下滑【SMM午评】 ► 沪锡价格大幅拉升 现货市场交易冷淡【SMM锡午评】 ► 纯镍现货报价换月至08 盘面价格震荡上行【SMM镍现货午评】 ► 【SMM日评】周初市场观望情绪较重 碳酸锂价格持稳运行 》点击进入SMM官网查看每日报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 （建议电脑端查看）
》点击了解2023锡产业链峰会详情并在线报名 【投资逻辑】宏观上，乐观情绪提振；基本面上，锡矿持续处于偏紧局面，加上缅甸扰动，锡锭产量或进入拐点；此外，费半指数上涨，提振预期，海外库存低位叠加高仓单集中度使得海外锡价偏强，不过国内库存高位显示需求仍偏弱；基本面上，国内库存处于高位，升水低位小幅回升，库存去化仍难到来，但随着供应的减弱，未来去库将逐步兑现；需求端修复持续偏慢，基本延续按订单采购原料的情况，短期难以见到明显回暖。长期来看，消费有望随终端行业周期出现好转，矿端收缩预期，对应的加工费持续走低，最终会传导到冶炼，使得供应降低，锡价有一定上行空间。 【投资策略】基本面偏强预期，但国内高库存，锡价仍逢低吸纳为主。
SMM6月30日讯：受今日公布的6月制造业采购经理指数回升提振，今日有色金属期货普遍反弹收涨，沪锡涨势突出，一度涨近4%，截至日间收盘涨幅为3.42%；伦锡今日同样飘红，涨幅较沪锡小，截至15:03分涨2.48%。 沪、伦锡期货走势变化： 》查看期货实时走势 现货价格 SMM1#锡 现货均价近日连续上涨，6月30日较前一日涨3250元/吨，涨幅为1.52%，连续第三日飘红。据 SMM调研 显示，今日期现价格均上涨，下游焊料企业采购情绪再度被削弱，其中多数贸易企业反馈今日仅零星成交，个别贸易企业出货情况尚可，且较昨日有下滑。 SMM1#锡现货均价变化走势： 》查看SMM锡现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格 基本面现况 供应端： 开工率方面，6月16日云南和江西地区精炼锡冶炼企业合计开工率为55.55%，基本较前一周的开工率持平，云南和江西地区多数冶炼企业持稳生产，仅某家冶炼企业由于近期原料紧缺而略微影响产量。 云南、江西精炼锡企业合计开工率变化走势： 产量方面，进入5月下旬，多数冶炼企业均反馈锡矿和废料等原料供应紧缺，原料采购减少较多，该情况决定冶炼企业产量后续难有增量，但当下云南地区多数冶炼企业的运行产量为维持工厂正常运转的较低水平，除非锡矿供应特别紧缺，否则也难大幅减产；西南地区和广东某两家冶炼企业检修也使得国内6月锡锭产量减少较多；江西、安徽、浙江地区冶炼企业多为废锡回收冶炼企业，多数均反馈近期废锡供应紧缺、采购减量，后续产量或将略微减少。 国内精炼锡产量变化走势： 进出口方面，据SMM调研显示，5月国内锡矿进口量约为1.8万吨，环比减1.78%，同比增92.19%；1-5月累计进口量约为9.3万吨，累计同比减18.91%。 5月国内锡矿进口量环比平稳，但同比大增，主要和去年同期缅甸佤邦锡矿抛储后库存较低且锡矿进口盈利锐减导致的进口量低基数相关。 5月从缅甸进口锡矿环比略微减量，从缅甸外国家进口锡矿环比增14.6%，不过在缅甸佤邦禁矿消息和锡矿进口亏损不断下移的情况下，后续锡矿进口量或难有较大的增长空间。 同时，关注国内银漫矿山完成技改后，其锡矿开采量的放量对国内锡矿供应带来的增量影响。 精炼锡进口盈亏变化走势： 》点击查看SMM锡产业链数据库 作为主要锡锭生产国之一的印尼，4、5月出口锡锭分别为7.3千吨、7.1千吨，较2022年出口均值分别增约12%、9%。 作为全球出口型经济代表的韩国，1-5月半导体出口金额美元计价累计同比减39.45%，体现海外市场半导体需求依然处于低迷期，海外锡锭供应相对宽松。 库存方面： 端午节前夕，国内下游焊料企业多数休假，上游冶炼企业则多数维持平稳生产，节中锡锭供需情况阶段性错位，且当前锡锭库存依然处于高位，本周国内锡锭市场的供应或相对更多。截至6月21日，国内分地区锡锭社会较前一周增加约600吨。 国内分地区及LME锡锭库存变化走势： 上周LME0-3锡的升水幅度维持较高水平，6月23日依然有1558美元/吨，在利润的刺激下LME锡的交仓情况已经有所反映，6月23日LME锡库存为2730吨，较6月16日增加668吨，而印尼的锡锭市场生产情况依然平稳，后续LME锡库存在高升水的刺激下或依然存在较大交仓压力。 需求端： 上周随着前期常备库存的消化，下游亦有部分刚需采购需求释放。 综上： 基本面供应端关注银漫矿山技改后锡矿开采量放量的情况，需求端仍处于恢复期；目前库存处于高位；进口亏损持续，后续锡矿进口量或难有较大的增长空间。今日期现价格均上涨，下游焊料企业采购情绪再度被冲淡。 宏观面，美联储主席鲍威尔表示，由于美国通胀率远高于2%的目标，且劳动力市场仍然非常吃紧，大多数联储决策者预计到年底至少需要再加息两次已在市场的预料之中。欧元区和英国央行近期也不断传递出加息信号，对美元形成一定的制衡作用。今日公布的6月制造业PMI数据回升给市场一定的提振作用，关注后续经济能否企稳回升。后续 锡价 走势关注基本面、宏观面、消息面的动向。 2023年以来，锡价受缅甸佤邦矿山停采锡矿等影响，当下国内锡市仍存在锡矿供应紧缺但下游需求现实弱、预期强等矛盾，一季度全球半导体及消费电子产品需求依然不断探底，全球个人电脑和智能手机出货量分别同比减33%、12%，分别连续四五个季度环比下滑。 但随着国内经济水平逐渐复苏带动消费能力的恢复，消费电子产品去库存至相对健康水平，AI变革及其应用场景的拓宽，新能源汽车销量不断攀升，2023年全球半导体及消费电子产品在三、四季度能否迎来触底反弹？光伏依然是锡消费最亮眼增长点，一季度国内光伏组件同比36%，预期未来4年年均复合增速22%，产业如何抓住机遇、应对挑战？ 敬请关注 2023第十三届SMM锡产业链峰会 ，行业大咖、专家、资深分析师解读宏观面、剖析国内外锡产业发展、预测锡市行情等。 》点击了解2023锡产业链峰会详情并在线报名
► 【SMM今日要闻】金属普涨 沪锡涨3.42% | 电解钴价跳涨1.85万 | 铜库存增1.14万吨 ► 金属普涨 沪锡涨3.42% 铁矿止住四连涨【SMM日评】 ► 沪锡一度涨近4% 下游焊料采购削弱 需求处恢复期 LME交仓压力较大【SMM快讯】 ► 7月需求货或回暖 硅片高排产或引发再次降价风险【SMM光伏周评】 ► 硅锰开工率较高 价格走势较为承压【SMM周评】 ► 【SMM周评】本周磷酸铁月度谈单 价格两极分化 ► 冲高回落 镁价承压运行【SMM镁现货周评】 ► 下游刚需订单释放 硅价持稳运行【SMM周评】 ► 进口比价对沪铜现货盈利逐渐回归 美金铜溢价成交重心再度小幅上移【SMM洋山铜现货】 ► 月末最后交易日持货商惜售挺价 低价询盘者增多升水趋高【SMM沪铜现货】 ► 6月最后一个交易日 华北升贴水重心继续走高【SMM华北铜现货】 ► 月末市场交投淡静 现货升水持平昨日【SMM华南铜现货】 ► 6月30日广东铜现货市场各时段升贴水（第四时段10：45）【SMM价格】 ► 6月30日上海市场铜现货升贴水（第四时段）【SMM价格】 ► 沪铝重心上移 整体成交一般【SMM铝现货午评】 ► SMM 上海及其他1#铅市场：铅价维持震荡态势 现货市场交投仍较清淡【SMM午评】 ► SMM 2023/6/30国内知名再生铅企业废电瓶采购报价 ► 再生铅：再生铅持货商报价普遍持平 今日散单成交情况变化不大【SMM铅午评】 ► 天津锌：市场升水企稳 早间成交尚可【SMM午评】 ► 上海锌：上海进口升水企稳 国产和进口价差收窄【SMM午评】 ► 广东锌：持货商间氛围热络 升水止跌回升【SMM午评】 ► 宁波锌：成交清淡 升水企稳【SMM午评】 ► 沪锡价格大幅上涨 现货成交较清淡【SMM锡午评】 ► 今日沪镍震荡上行 宏观影响早间盘面持续冲高【SMM镍现货午评】 》点击进入SMM官网查看每日报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 （建议电脑端查看）
》点击了解2023锡产业链峰会详情并在线报名 美元连日走强打压外盘锡价，LME三月期锡价收跌0.4%至26070美元/吨。国内夜盘则低开高走。早间现货市场无明显改善，成交依旧偏弱，下游谨慎按需采购，持货商零星出货，终端市场低迷状态不改，现货升水小幅上升。 当前高库存的情况仍难改变，因消费维持弱势，且淡季有进一步趋弱的可能。虽然供给端收缩，但短期精炼锡产量仍难见大幅下降。高库存使得价格上方承压，但供应缩减预期则给予价格下方支撑。 短期锡价或维持区间震荡走势，建议谨慎操作。关注后期冶炼厂实际压产情况。
》点击了解2023锡产业链峰会详情并在线报名 6月29日讯：周四沪铜低开后窄幅波动，市场交投一般。欧美主要央行均作鹰派表态，美元走强给市场压力。离岸人民币持续贬值反应了市场风险偏好不佳。现货来看，上海升水回升到315元，半年期资金压力逐渐结束，现货开始指引7月初的心理价位。技术上看，沪铜短期处于回落，等待明朗。 今日沪铝小幅回落，华东现货升水维持在300元，铝锭铝棒库存合计下降1.5万吨。铝锭低库存状态下现货高升水令沪铝具备韧性，不过云南有序复产，消费边际向弱，部分地区铝棒开始贴水铝锭，去库进入尾部阶段，三季度供需预期转向过剩，利润较好情况下预计沪铝震荡中重心有下移可能，维持逢高沽空思路。今日氧化铝期货波动不大，北方现货暂稳，广西地区上涨10元。当前盘面价格接近现货价，略低于北方高成本产能成本。产能过剩的氧化铝价格围绕成本区间2550-2850元波动仍是主旋律，期货如继续走高则考虑偏空参与。 周四沪锌空头减仓，站稳20日均线，5月橡胶轮胎出口同比增幅102.67%，从6月半钢胎高开工情况看，预计6月出口向好延续；但是压铸锌合金和镀锌出口分别同比下滑7.61%和15.93%，考虑季节性和实际需求，6月压铸锌合金和镀锌板出口预计延续下滑。月底贸易商让升水出货，加上进口锭和长单到货冲击，国内货源相对宽松，华南、华东现货升水下行明显。下游观望情绪浓厚，市场交易氛围清淡。欧美维持鹰派，伦锌依旧承压。国内基本面对价格支撑有限，维持沪锌低位震荡看法。 周四沪铅于关键支撑位附近盘整，原生铅仍以大贴水出货，下游观望情绪依然浓厚，现货成交清淡。精废价差延续150元，再生铅企业原料依然紧张，散单成交有限，个别炼厂有扩贴水意愿。随着07合约渐近交割月，现货大贴水下，持货商交仓逐步兑现，上期所仓单累增，基本面对价格支撑不足。07合约交割前，0-1价差有望拉大，铅转向正向市场。次月持仓超10万手，资金拉动仍难忽视，1.54万元/吨附近仍是多空争夺关键位，继续观望。 周四沪镍低开后震荡，市场交投一般，市场集中换月后更多反应偏中长期的因素。现货来看，金川升水回升至9000元，但进口镍升水跌破千元，纯镍供应紧张状态缓解；加之本周华友钴业6000吨产能纳入交割品，令贯穿全年的交割品问题再度削弱。下游来看，不锈钢需求表现不佳，市场缺乏提价动力；新能源条线由于三元占比下降，对镍需求提振有限。技术上看，沪镍维持弱势格局，延续空头思路。 沪锡连续三个交易日小幅震荡收阳在20日均线上方。今日伦锡库存增加555吨，北美、东南亚、欧洲都有入库，晚间继续观察0-3月升水变动，LME锡库存总量快速接近3500吨。高升水下，海外更多隐性库存注册套现。外盘下调风险加大，技术上关注2.53万美元。虽然沪锡形态完整，但锡价可能转为横盘观望，下方支撑20.5万，多单减持。
》点击了解2023锡产业链峰会详情并在线报名 6月29日讯：下半年锡精矿供应紧张格局或进一步加剧，废锡供应情况改善预计有限；国内炼厂受季节性检修、停矿等因素影响，产量或从季节性低点逐步上行，但整体产量水平预计低于上半年；受伦锡交割博弈影响，锡锭进口亏损扩大，下半年进口量或先抑后扬，以补充国内需供应的缺口。下半年锡焊料需求或有所好转，但半导体周期伊始、改善幅度较为有限；铅酸蓄电池、镀锡板在季节性的带动下预计对需求有所拉动；地产竣工或在下半年转弱，锡化工预计将对下游消费形成拖累；锡整体消费在下半年好转的概率较大。在下半年供需面可能出现“先由松转紧、再紧平衡”的情况下，沪锡价格或将呈现出“先震荡上行、再宽幅震荡”的格局。 1.行情回顾 2023年1-6月，沪锡价格走势大致可分为七个阶段：第一阶段，1月1日至1月20日，在国内防疫政策逐渐放开的背景下，市场充斥着对2023年经济复苏的预期，沪锡加权价格从20.1万上行至23.9万附近；第二阶段，1月30日至3月16日，春节过后，“强预期，弱现实”的交易逻辑开始主导市场，在海外银行流动性危机蔓延的过程中，叠加锡锭供需两弱的基本面，沪锡加权价格从24.37万一路下挫至17.75万附近；第三阶段，3月17日至4月11日，随着银行流动性危机的淡化，外加工信部发文要稳住电子产品消费的利好消息，沪锡加权价格冲高至21万元，因预期短期难兑现、宏观数据扰动等因素的影响，再度回落至18.8万附近；第四阶段，4月12日至4月18日，在宏观数据落地的背景下，缅甸佤邦发文“将在8月1日停止锡精矿的开发”，沪锡主力合约迎来涨停，沪锡加权价格从18.9万上冲至22.9万附近；第五阶段，4月19日至5月23日，随着缅甸停矿事件逐渐被市场所消化，叠加美国债务违约引发市场恐慌，沪锡加权价格从22.2万回落至19.2万附近；第六阶段，5月24至6月21日，缅甸佤邦再度发文确认8月停矿事宜，国内银漫矿业停产技改、部分炼厂检修，伦锡多空交割博弈加剧，沪锡加权价格从19.2万元震荡上行至22.1万元；第七阶段，6月26日至6月28日，伦锡交割博弈的影响淡出，沪锡价格震荡回落。伦锡价格走势与沪锡基本一致。 锡锭现货升贴水与沪锡价格走势呈反向关系：在沪锡价格下行时，现货升贴水上行；在沪锡价格上行时，现货升贴水下行——2023年上半年锡锭现货对期货的升贴水在平水附近上下波动，变动幅度相对较小。与基差变化相对应，沪锡近月合约月差的变动范围大致处于（300C，300B）之间，并由Back结构转向了Contango结构，整体波动范围较小。受交割博弈的影响，伦锡月差在上半年逐渐走强，Cash-3M在6月一度冲高至1704美元。 2.供应端 2.1.锡原料：矿端紧张或加剧，废锡改善有限 2023年1-4月，国内锡精矿累计产量为23871吨，同比增长1.35%。国内锡精矿产量保持稳定，年内仅兴业矿业旗下的银漫矿业在逐步扩产，预计在7月初技改技术后，今年将产出6152.26吨锡精矿。国内锡精矿增量整体有限。 2023年1-5月，锡精矿累计进口量为92512.75吨，同比下降18.85%。其中，来自于缅甸的进口量为69710.19吨，占比75.35%；来自刚果（金）的进口量为12704.77吨，占比13.73%；来自缅甸的锡精矿仍然占据了举足轻重的地位。经了解，当前缅甸矿山运作确有收紧迹象，预计8月停矿将如期进行；但考虑到矿业对佤邦财政的重要作用，以及刚果（金）矿山在年底的投产，在锡价上涨后是否仍维持停矿政策，仍应保持观望态度。从海外矿山投产情况来看，2023年投产时间多集中于四季度，其中仅刚果（金）的锡精矿进口至国内的概率较大，矿端供应缺口较大。 在上半年锡精矿供应偏紧的格局下，加工费水平在节节走低后企稳。在下半年矿端有可能进一步收紧的情况下，不排除加工费再度下探的可能；但当前加工费水平已处于较低水平，再度下探的空间相对有限。 此外，废锡价格因其锡含量不同，以一定的比例随沪锡价格上下波动。在锡下游消费疲软的格局下，含锡废料在上半年的供应同样不容乐观。在市场预期半导体周期在三季度将迎来拐点的前提下，电子产品消费或将逐渐拉动对锡焊料的需求，对废锡的供应带来改善——但在新周期起步阶段，改善的幅度较为有限。 综上，下半年锡精矿供应偏紧的格局恐因缅甸停矿而进一步加剧，但对停矿周期需保持观望；废锡供应量或因新一轮半导体周期的开启而有所增加，但新周期的起步较为缓慢，预计边际改善幅度较为有限。 2.2.精炼锡：国内产量或降，进口量先降后增 2023年1-5月，锡炼厂开工率逐月攀升，从1月的50.8%逐步上升至5月的66.4%；同时，1-5月累计产量7.07万吨，同比下降2.35%——主要减量是受1月的疫情和春节假期影响。国内炼厂多在6-7月选择进入逐渐减产检修，预计6、7月的开工率和产量将环比5月有所回落。因此，下半年国内锡锭产量预计从7月的低点逐渐向上爬升。 另外，考虑到缅甸在8月的停矿安排、锡精矿供应的紧张程度或有所加剧，废锡供应量的改善程度预计有限，锡锭产量虽从检修的低点逐步爬升，但下半年总体产量水平或较上半年有所下降。 2023年1-5月，锡锭累计进口量为10164.79吨，同比下降11.77%。进口量下降的主要原因在于，2023年以来，锡锭进口盈利较2022年大幅收窄，在1-4月间，进口盈利长期在盈亏平衡附近波动；而在5月后，进口亏损不断扩大，并在6月伦锡的交割博弈中扩大至亏损10%。 伦锡交割博弈的影响在逐渐消退，但受叠加人民币加速贬值的冲击，进口窗口再度打开尚需时日，预计7-8月的锡锭进口量将出现较大减量；但因矿端供应紧张、国内锡元素的短缺要由进口锡锭来补充，预计进口量在9月将逐步回升。 综上，受国内炼厂季节性检修、进口亏扩大的影响，7-8月国内锡锭产量、进口量预计将出现较大幅度的下滑；在炼厂检修结束后，产量将出现回升，但受限于锡精矿和废锡的短缺，而较上半年产量水平有所下降；在锡精矿供应紧张引起国内锡锭供应下滑后，此消彼长，锡锭进口量或在9月后逐渐攀升。 2.3.供应小结 总体来看，下半年锡精矿供应紧张格局或进一步加剧，废锡供应情况改善预计有限；国内炼厂受季节性检修、停矿等因素影响，产量或从季节性低点逐步上行，但整体产量水平预计低于上半年；受伦锡交割博弈影响，锡锭进口亏损扩大，下半年进口量或先抑后扬，以补充国内需供应的缺口。 3.需求端 3.1.锡焊料：新周期带动需求，改善幅度或有限 锡焊料作为锡锭最大的消费方向，占到了接近于65%的比重。锡焊料用来连接电子元器件的线路，其消费量与半导体产量、光伏装机量、电子产品产量密切相关。其中，消费电子和白色家电占比约70%，通信、光伏及其他占比约30%。 半导体行业的周期性较为明显，每轮周期往往在3-4年；本轮周期的起点大致为2019年7月，并有望于2023年二季度末、三季度初触底后反弹。截止2023年4月，全球半导体销售额同比下滑21.16%，环比下降了13.83%；从1-4月的总体情况来看，全球半导体销售额的降幅已处于磨底阶段，亚太、欧洲的销售额已出现企稳、拐头迹象。2023年1-5月，全国半导体累计产量1400.7亿块，同比增长0.1%。与半导体产量的环比下滑同步，手机、计算机在1-5月的产量也出现了环比下降：手机累计产量为5.65亿台，同比下降2.6%；计算机累计产量为1.31亿台，同比下降25.7%。光电子器件在1-5月累计产量为5263.3亿只，同比增长1.4%。值得注意的是，新周期拐点到来后，其启动往往较为缓慢、对锡焊料消费的拉动仍需时日尚能体现——预计下半年半导体对锡焊料的消费拉动将有所改善，但幅度相对有限。 光伏领域，1-5月国内光伏电池产量录得18516.2万千瓦，同比大幅增加53.6%；同时，4月新增光伏装机量录得6121万千瓦，同比大幅增加171.7%。出口方面，1-5月中国光伏组件净出口21.91亿个，同比增幅62.5%。在2023年国内外光伏产业政策同时向好的情况下，光伏在下半年预计仍保持对锡焊料的强劲需求。 整体来看，半导体对锡焊料的需求将因周期拐点而有所改善，但因周期启动较为缓慢，预计对锡的需求拉动较为有限；得益于国内外同时向好的光伏政策，预计下半年其对锡焊料的需求仍将保持强劲态势。 3.2.锡化工：地产竣工或转弱，拖累锡化工消费 锡化工作为锡的第二大消费领域，约占下游用锡量的12%。锡化工的细分领域较多，但约三分之二的需求为PVC稳定剂；而PVC稳定剂主要用于管材管件、型材门窗、薄膜、PVC地板等领域的制造中，这些用途与地产竣工周期密切相关。 2023年1-5月地产竣工面积累计同比增长19.11%，且存在不断放缓的趋势。由于地产从开工到竣工的周期一般为1-2年，而地产开工施工情况自2021年后便不断走低，因此，预计今年下半年地产竣工情况将逐渐走弱。 同时，1-5月，PVC国内累计产量录得930.64万吨，同比小幅下降1.13%。在地产竣工的拖累下，PVC在下半年的产量水平预计较上半年有所下降，预计对锡化工的消费形成拖累。 3.3.铅酸电池：旺季带动需求上升 铅酸电池是锡的第三大下游，其用量约占消费量的8%，1吨铅酸蓄电池中的用锡量大约为2千克。每年铅酸电池的旺季为春节后、夏季来临时，汽车、电瓶车等更换电池的需求较为旺盛，铅酸电池企业的开工率存在相应的抬升。 2023年1-5月，国内铅酸电池企业的综合开工率先扬后抑：先从1月的56.56%上升到3月的72.23%，再下降至5月的61.5%；在需求淡季下，预计6月的开工率同样维持在较低水平。 进入下半年，铅酸蓄电池将迎来夏季的消费旺季，电池企业开工率预计将逐渐攀升至相对高位，电池产量预计将产过上半年的水平，预计对锡的需求将有所好转。 3.4.镀锡板：Q3或现增量，Q4预计稳定 镀锡板作为锡的第四大下游，用量约占到下游消费的7%。2023年1-4月，国内镀锡板累计产量为57.4万吨，同比增加7.75%；4月末库存录得8.77万吨，较历史同期变化不大。 由于镀锡板的需求旺季在夏天，相应的产量会出现季节性增加，而其他月份的产量则相对平稳。因此，预计在三季度或因旺季而短暂拉动锡的消费，四季度各月份预计恢复至常规月份产量。 3.5.需求小结 综上，下半年锡焊料需求或有所好转，但半导体周期伊始、改善幅度较为有限；铅酸蓄电池、镀锡板在季节性的带动下预计对需求有所拉动；地产竣工或在下半年转弱，锡化工预计将对下游消费形成拖累；锡整体消费在下半年好转的概率较大。 4.库存：国内转为去库，海外先累库再去库 2023年1月至今，在消费的拖累下，国内锡锭的社会库存和仓单库存不断累库，目前仍在库存高位震荡，尚未出现明显的去库迹象。社会库存方面，6月21日锡锭社会库存录得12388吨，再创新高；锡锭现货对期货价格较长时间维持贴水，以贴水价格买入现货、注册成仓单卖交割有利可图，且近月月差多数时间维持C结构，仓单质押并向后移仓可赚取结构收益，仓单库存居高不下。 5月末锡炼厂企业库存录得3605吨，在3月后逐渐去库；但相比于2022年平均企业库存2687吨，企业库存水平处于明显的高位。 1-6月间，LME库存先去库、后累库，并在6月交割博弈的过程中迅速增加，但整体上仍处于相对低位，下半年仍有被海外资金交割博弈的可能性。 在下半年国内供需状况由松转紧的过程中，预计将带来社会库存和仓单的去化，企业库存也将进一步下移；LME库存方面，在当前交割博弈余波未消的情况下，预计将延续累库走势，累库走势在国内进口窗口打开后再度转为去库。 5.结论及操作建议 宏观，美国经济仍表现出相当的韧性，美联储年内仍可能加息两次，不排除更多的加息措施；国内方面，市场寄希望于7月政治局会议前后能够出台增量政策，带动经济进入上行通道。整体而言，宏观因素对商品价格的影响在边际减弱，沪锡价格走势在下半年或更侧重于基本面。 基本面，供给端，下半年锡精矿供应紧张格局或进一步加剧，废锡供应情况改善预计有限；国内炼厂受季节性检修、停矿等因素影响，产量或从季节性低点逐步上行，但整体产量水平预计低于上半年；受伦锡交割博弈影响，锡锭进口亏损扩大，下半年进口量或先抑后扬，以补充国内需供应的缺口。需求端，下半年锡焊料需求或有所好转，但半导体周期伊始、改善幅度较为有限；铅酸蓄电池、镀锡板在季节性的带动下预计对需求有所拉动；地产竣工或在下半年转弱，锡化工预计将对下游消费形成拖累；锡整体消费在下半年好转的概率较大。在供需关系由松转紧的过程中，预计国内库存将转为去库，LME库存受交割博弈和进口窗口的影响下，或将先累库、再去库。 操作建议：在下半年供需面可能出现“先由松转紧、再紧平衡”的情况下，沪锡价格或将呈现出“先震荡上行、再宽幅震荡”的格局，可逢支撑位做多、进行波段交易；月差结构预计在现货升贴水走强的情况下，由小C向Back结构转变，跨期套利可开立正套头寸。 风险因素：美联储加息超预期诱发衰退、矿端扰动被证伪、半导体新周期未至。
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