SMM7月7日讯： 自今年的6月中旬以来，华东地区以及华南地区两地现货铝锭升贴水出现了剧烈的波动，整体上呈现一个尖顶（或倒V型）的结构。那么，今天我们就来分析一下近一个月以来两地升贴水波动的逻辑，两地间的升贴水走势存在哪些关联性和差异性呢？ 首先，我们先来看看华东地区 SMM A00铝升贴水 的变动情况。自6.13升贴水最低价-30，经历了一周多时间的快速上涨，升贴水最高涨到6.20的+400，随后在端午节前的最后一个交易日6.21回落到+300。节后回来第一周6.26-6.30升贴水持平小幅回落，进入7月后本周7.3-7.7从+270快速下滑至平水。我们可以将这三段变化，分为6月中换月上涨期（6.13-6.20），端午前后平稳期（6.21-6.30），以及7月初快速回落期（7.3-7.7）。 然后，我们再比较华南地区 SMM A00铝（佛山）升贴水 的变动情况。自6.13升贴水最低价-90，经历了第一波的上涨，升贴水涨至6.20的+305。值得注意的是，和华东地区不同，华南地区在端午节前后仍有第二波的再度走高，从+300快速上涨至6.29最高+490。进入7月，华南地区高升水也是快速回落，从+450迅速回落至+150。同样的，我们也可以分为三段：6月中换月上涨期（6.13-6.20），端午强势上攻期（6.21-6.30），以及7月初快速回落期（7.3-7.7）。   接下来，我们就可以按这三段时间的划分，对两地升贴水的波动进行细致的逻辑分析。第一段是6.13-6.20的 6月中换月上涨期 ，顾名思义，上涨的主要原因是因为交割日前的月差较大，现货一直对次月（7月）合约保持高升水，使得换月后升水有一个急剧的上调。且这段时间华东、华南地区铝产品的到货量有较明显的回落，适逢交割前后和长单集中交货的时间段，两地可流通的铝锭货源供不应求，国内铝锭的去库速度维持相对稳定，使得换月后升水走扩的动能得以保持。 第二段6.21-6.30端午节前后两地升贴水走势则出现差异，主要是因为这段时间 两地市场的供求表现不同 所导致。华东地区节后到货有较明显增加，缺货情况得到缓解，长单交货也告一段落，出库表现一般，无锡地区库存小增，整体升水维持稳中小降。据SMM调研，华东地区大户集中，6月底适逢接近半年报的公布，贸易商积极出货以求资金回笼，同时下游在这段时间的接货意愿则有所下降，使得月底的铝锭成交是偏弱的。华南地区节后到货未见明显补充，且当地节前买方刚需备货接货有好转，华南地区库存继续去库，市场可流通货源相对紧俏，华南地区库存继续去库，供不应求背景下升水进一步强势冲高。 第三段则是7.3-7.7的 7月初快速回落期。 由于两地高升水持续了较长一段时间，华南铝锭现货升水更是创近三年新高，从外地调货的窗口开启，引发铝锭调货潮。铝锭库存在7月份整体存在累库的预期，一方面是受到市场价格调节的影响，铝水比例近期出现下降，铸锭量增加，且云南复产已经如火如荼地进行中，铝锭供应的增长的影响预计将不断得到体现；另一方面，进入下游淡季，需求端依旧未见起色，整体出库表现平平，对库存的消耗趋弱。本周华东、华南地区的入库已经陆续增加，到货落地，两地铝锭升水也迅速回落，需求端低迷也导致看跌情绪严重，无法给予升水以支撑。   最后对下周的两地升贴水进行展望。 华南地区， 本周中后段以来外地调货逐步落地，使得华南铝锭到货量陆续增加，现货或将继续承压，且市场预判铝锭缺货行情将得到缓解，买方接货意愿减弱，出库表现到达冰点。近期华南铝锭库存已转小幅累库，且进入7月需求侧依旧表现偏淡，目前升水对次月合约仍较高，后期 华南现货升贴水或有继续下行风险。华东地区， 本周后段华东地区到货减少，库存回转去库，预计将会对现货起到一定的支撑作用。 根据SMM A00铝平均升贴水的周度基本面预测模型，下周平均升贴水预测区间为[-90，70]，预计下周平均升贴水出现升水转贴水或在平水附近徘徊。       》点击查看SMM铝产业链数据库

》查看SMM铝产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 2023年7月6日，SMM统计国内电解铝锭社会库存52.5万吨，较本周一库存上升1.9万吨，较上周四库存上升0.3万吨，较2022年7月历史同期库存下降19.8万吨，在途调货陆续到货后各主流消费地铝锭出现较明显累库，但仍处于近五年同期低位水平。 铝锭库存目前来看，七月份整体存在累库的预期。一方面是受到市场价格调节的影响，铝水比例近期出现下降，铸锭量增加，铝锭供应的增长的影响预计将不断得到体现；另一方面，进入下游淡季，需求端依旧未见起色，整体出库表现平平，对库存的消耗趋弱。本周中后段，受近段时间调货潮的影响，华东、华南地区的到货已经陆续增加，且比较两地，无锡地区的到货要稍多于佛山地区。同时从巩义等地调出的货源也有新货源的补充。受到货增加的影响，各地铝锭升水也迅速回落，需求端低迷也导致看跌情绪严重，无法给予升水以支撑。 铝棒方面库存则出现下降。 SMM统计国内铝棒库存13.61万吨，较上周四库存下降1.02万吨，但仍处于近三年同期高位。铝棒出现去库的主要原因仍然是铝棒市场以价换量的效果的一个延续。 铝棒加工费低，同时高升水回落，使得接入铝棒的绝对价明显下降，以价换量刺激了月底月初的接货需求，主要体现在佛山、无锡等下游消费相对集聚的地区。同时，受到近期铝水比例下滑的影响，供应端不断有停减产的消息出现，到货出现小幅回落，且后续会进一步从入库量体现出来。据SMM调研，七月以来部分大型棒厂加大了对铝棒停减产的力度，这或许对后期铝棒的供需关系调整起到一定的正向作用。目前铝棒库存还是偏高的，供应端的减量缓解了铝棒进一步累库的压力，但铝棒消费淡季下，需求端表现难言理想，对铝棒库存的消化相对有限，且铝棒前期积累的隐形库存也不容忽视，国内铝棒承受的库存压力仍然偏重。   最后总结一下，进入七月，先看供应端，受铝水比例下降影响，叠加西南多地复产产能释放，七月份铝锭的供应将提升。而铝棒停减产的力度增大，铝棒的供应则有一定程度的减量。需求端方面，进入下游淡季，铝产品去库不畅的根本问题未能有效解决，无论是对铝锭或是铝棒的库存的消化都是不太乐观的。 SMM认为，当前铝锭的绝对库存仍处于低位，在仓单有限的情况下，低库存对铝价的支撑作用预计仍可持续，但受累库预期影响，支撑作用或将趋弱。综合各方面来看，SMM目前对7月份的铝锭库存给出偏弱累库的预期，对铝棒库存给出偏弱去库的预期。           》点击查看SMM铝产业链数据库

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》查看SMM铝产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 2023年7月3日，SMM统计国内电解铝锭社会库存50.6万吨，较上周四库存下降1.6万吨，较2022年7月历史同期库存下降22.8万吨，仍处于近五年同期低位水平，铝锭调货潮影响下各地区库存表现不一。 整体把握一下七月首个交易日的国内铝锭库存情况。上周沪铝主力合约围绕万八一线展开争夺，整体表现持稳，目前多头稍稍占据上风，今天2308合约强势回拉稳居万八上方，铝锭市场总体情绪不错；周末整体上国内到货小增但依旧偏少，且各主流消费地上周铝锭出库量有明显回暖，使得国内铝锭库存稳中小降。 SMM统计，铝锭周度出库量11.55万吨，较上周出库量周度增加2.52万吨。 据SMM调研，由于当前铝锭现货各地价差仍较大，从外地调货的空间仍存，上周华南地区已有少量外地货源进入，目前预计巩义、郑州、临沂等地仓库转运到华南、华东的铝锭正在路途当中，也是国内铝锭库存出现下降的重要原因之一。 分地区来看，本周国内主要消费地电解铝库存出现明显分化，累库和去库的地区各占一半。华南地区上周中后段到货出现增加，但周末到货并不明显，出现累库的原因主要是升水收窄预期下，市场畏高情绪高企，接货意愿不佳，本周到货进一步补充下，预计后期华南地区累库或将持续；无锡地区则是上周到货相对持稳且出库量尚可，但周末到货突然增加，今日有明显累库出现，预计无锡地区近期库存亦有所增加；巩义地区受调货潮影响，上周的出库量有明显的增长，整个河南地区的大部分仓库库存量下降明显。在没有额外货源补充的情况下，使得巩义地区成为本次统计去库最明显的地区。   再观国内铝棒库存情况。 SMM统计国内铝棒库存14.57万吨，较上周四库存下降0.06万吨，仍处于近三年同期高位。铝棒库存持稳小降，体现出铝棒市场以价换量的效果有所延续，且面对谷底的加工费，上游供应稍减，到货量出现回落。 铝棒各大主流消费地库存同样出现分化，佛山、湖州地区出现小幅去库，无锡、常州地区则持稳，而南昌地区由于需求不佳的原因，出现小幅累库。 SMM统计，铝棒周度出库量5.02万吨，较上周出库量周度增加2.34万吨。出库量明显回暖，主要是以价换量的策略有效提高了月底时段铝棒备货的刚需成交。 但以价换量始终为一时之计，进入七月，铝棒下游接货情况并没有明显改善，需求端去库不畅这一根本问题没有得到解决，且铝棒的大量隐形库存也不容忽视，国内铝棒承受的库存压力仍然偏重。据SMM调研，七月以来部分大型棒厂加大了对铝棒停减产的力度，这或许对后期铝棒的供需关系调整起到一定的正向作用。   最后总结一下， 进入七月初，国内铝锭铝棒库存维持去库，且铝锭的绝对库存仍处于低位，在仓单有限的情况下，低库存对铝价的支撑作用预计仍可得以持续。 进入下游淡季铝水比例的下调可以预见，以及云南地区的复产正式落地，近期新疆、西南、华北等货源或将有所补充，后期到货压力有增加，铝锭库存压力有所增大。出库量也难以保持提升，根据目前下游反馈，需求端暂时表现依旧偏弱，整体出库表现稍显不畅，对库存的消耗转弱。总体来看， 目前铝棒库存面临的库存压力相较于铝锭更为显著，需求端去库不畅的根本问题仍未能解决。铝锭库存方面，后期上游铝厂方面铝水比例难有继续提升，叠加西南多地复产产能释放，预计6月份电解铝产量仍将上升，SMM预计6月下旬到7月份国内铝锭库存以持稳为主，后期到货得到补充后，预计将呈现小幅累库的状态。       》点击查看SMM铝产业链数据库

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》查看SMM铝产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 2023年6月29日，SMM统计国内电解铝锭社会库存52.2万吨，较上周日库存下降0.5万吨，较节前（本周三）库存上升0.4万吨，较2022年6月历史同期库存下降21.2万吨，端午节后紧绷的库存压力稍稍得到缓解，仍处于近五年同期低位水平。 整体把握一下本周的国内铝锭库存情况。沪铝本周涨跌波动，主力合约围绕万八一线展开争夺，目前多头稍稍占据上风，铝锭市场总体情绪不错；整体上国内到货小增但依旧偏少，且出库表现稍好于上周，使得国内铝锭库存稳中小降。据SMM调研，由于近期华南铝锭现货升水创近三年新高，从外地调货的窗口开启，巩义等仓库转运华南的铝锭正在路途当中，也是国内铝锭库存出现下降的重要原因之一。 分地区来看，本周除巩义地区库存出现较明显下降外，铝锭库存国内主流地区均以持稳或小增为主。华南地区本周前半段到货未见明显补充，可流通货源偏紧，连续升水行情接近半月，今日有部分广西铝锭到货和河南调货南下，华南货源得到补充，华南地区库存持稳在8万吨附近；无锡地区本周到货有较明显增加，缺货情况得到缓解，整体升水维持稳定，出库表现一般，无锡地区库存维持小增。巩义地区市场情绪平平，当地库存较充足，升水近半月呈稳中小降趋势，与华南地区价差明显拉大，近日有从巩义地区调货至华南地区的动作出现，使得巩义地区本周库存有明显下降。 再观国内铝棒库存情况。 SMM统计国内铝棒库存14.63万吨，较上周日库存下降1.03万吨，较节前（本周三）库存增加0.82万吨，仍处于近三年同期高位。铝棒库存小幅下降，体现出铝棒市场以价换量的操作有一定效果，且面对谷底的加工费，上游供应稍减，到货量出现回落。 铝棒各大主流消费地，包括佛山、无锡、湖州、南昌地区节后较为明显的铝棒累库潮稍稍退去。但是，以价换量只是权宜之计，铝棒下游接货情况并没有明显改善，需求端去库不畅这一根本问题没有得到解决，主流市场上平水或贴水货源涌现，加工费跌落谷底，市场冰冷显得有价无市。且铝棒的大量隐形库存也不容忽视，国内铝棒承受的库存压力仍然偏重。需求不振，铝棒出库表现不佳，近期统计国内铝棒出库量并不如人意。 最后总结一下， 进入6月下旬，节后国内铝锭铝棒相对持稳，但铝锭的绝对库存仍处于低位，在仓单有限的情况下，暂时并未扭转低库存对铝价的支撑作用。 因6月份铝水比例的小幅下调可以预见，以及云南地区的复产预期正式落地，近期新疆、西南、华北等货源或将有所补充，后期到货压力有增加，铝锭库存压力有所增大。出库量也表现平平，根据目前下游反馈，需求端暂时表现依旧偏弱，整体出库表现稍显不畅，对库存的消耗转弱。总体来看， 目前铝棒库存面临的库存压力相较于铝锭更为显著，需求端去库不畅的根本问题并未有解决迹象。铝锭库存方面，后期上游铝厂方面铝水比例难有继续提升，叠加西南多地复产产能释放，预计6月份电解铝产量仍将上升，短期内想要跨越五十万吨的铝锭库存大关将面临重重阻碍。SMM预计6月下旬到7月份国内铝锭库存以持稳为主，后期到货得到补充后，预计将呈现小幅累库的状态。       》点击查看SMM铝产业链数据库

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》查看SMM铝产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 2023年6月25日，SMM统计国内电解铝锭社会库存52.7万吨，较节前（本周三）库存上升0.9万吨，较2022年6月历史同期库存下降21.9万吨，端午节后铝锭转累库较为明显，但仍处于近五年同期低位水平。 整体把握一下本周的国内铝锭库存情况。沪铝本周高位偏弱势震荡，下游端午节放假1-3日不等，节前买方备货意愿平平，下游仍以刚需采购为主。因此，据SMM统计，国内铝锭本周出库量环比上周未见提升，反而出现小幅下滑。入库方面，华东地区无锡、杭州以及中原巩义地区节后到货出现明显增加，近期入库量已高于出库量，使得国内铝锭节后出现较明显累库。其他地区的到货量则相对持稳，近期入库量维持偏少。 分地区来看，除佛山和上海地区，节后铝锭库存国内主流地区转小幅累库。华南地区节后到货未见明显补充，且当地节前买方接货需求有好转，本周升水基本持稳，市场可流通货源相对紧俏，华南地区库存继续去库，下降到8万吨下方；无锡地区本周市场情绪较不稳定，铝锭升贴水波动剧烈，出库量受畏高情绪影响有所下滑，且节后入库有明显补充，无锡地区库存转小幅累库。巩义地区本周市场情绪不佳，升水连续大幅收窄，需求不振库存消化能力大幅减弱，同时亦受到节后到货大增影响，巩义地区成为节后铝锭累库最明显的地区。 再观国内铝棒库存情况。 SMM统计国内铝棒库存15.66万吨，较节前（本周三）库存增加1.85万吨，仍处于近三年同期高位。 节后铝棒累库情况相较铝锭则更为严峻，节间铝棒到货有明显增加，铝棒各大主流消费地，包括佛山、无锡、湖州、南昌地区都出现较为明显的铝棒累库潮。其中，佛山累库逾万吨，无锡、湖州地区也有约四千吨的累库。同时，铝棒节前接货并未见丝毫改善，需求端去库不畅这一根本问题反而愈趋严峻，主流市场上平水或贴水货源涌现，市场冰冷显得有价无市。且铝棒的大量隐形库存也不容忽视，国内铝棒承受的库存压力不断加重。需求不振，铝棒出库表现不佳，近期统计国内铝棒出库量呈向下趋势。 最后总结一下， 进入6月下旬，节后国内铝锭铝棒累库较明显，但铝锭的绝对库存仍处于低位，在仓单有限的情况下，暂时并未扭转低库存对铝价的支撑作用。 因6月份铝水比例的小幅下调可以预见，以及云南地区的复产预期正式落地，近期新疆、西南、华北等货源或将有所补充，节后到货压力有增加，铝锭库存压力有所增大。出库量也有下滑趋势，根据目前下游反馈，需求端暂时表现依旧偏弱，整体出库表现稍显不畅，对库存的消耗转弱。SMM认为，今年因铝水比例的提高，铸锭量减少，铝锭供应量下滑；而铝棒等其他中间铝制品供应量增加，铝锭库存的参考性弱化。 目前铝棒库存面临的库存压力相较于铝锭更为显著，且短时间内尚未有改善的迹象。铝锭库存方面，后期上游铝厂方面铝水比例难有继续提升，叠加西南多地复产产能释放，预计6月份电解铝产量仍将上升，短期内想要跨越五十万吨的铝锭库存大关将面临重重阻碍。SMM预计6月下旬左右到7月份国内铝锭或将维持小幅累库状态。       》点击查看SMM铝产业链数据库