一、价格指数市场背景 在工业生产中，高碳铬铁作为关键合金添加剂，有着广泛的应用空间。但我国铬铁市场较为被动，上游受限于匮乏的铬矿资源，对外依存度超99.8%；下游约90%流向不锈钢，其中超80%为长协结算，以主流钢厂的钢招价格为指引。与此同时，近年高碳铬铁行业产能严重过剩，市场博弈愈发激烈，价格波动显著增大。在此种格局下，SMM经过长时间沉淀与充分市场调研，正式推出高碳铬铁钢招价格预期指数，以便能够更为真实有效的反应铬市场当前行情动态，提前反应市场价格预期，降低交易风险和交易成本。 二、价格指数方法论 双向样本全面覆盖 高碳铬铁钢招价格预期指数询价范围同步覆盖冶炼端的铬铁厂家与消费端的不锈钢厂，样本涵盖从业内龙头至中小企业，避免单一主体对价格预期的主导性影响。 均衡权重客观定价 价格指数以铬铁产量与需求量为权重基准，实现冶炼端与消费端各占 50% 的均衡结构，且单价企业最大权重不超过25%，同时根据企业的产能变动进行实时调整，由此保障指数的客观性公正性。 动态因子多维体系 以主流钢厂本月高碳铬铁采购招标价格为基准，每日采集样本内厂商对于下月钢招价格的预期，通过加权平均模型计算得出。该指数将成本，库存，供需等多种因子纳入统计，构建能够动态反应铬铁市场当前运行态势的立体化系统。 三、价格指数实践成效 通过价格指数预期下月钢招价格，铬企可降低信息不对称成本，及时调整生产计划与出货采买节奏。自25年4月正式上线以来，高碳铬铁钢招指数价格将与实际钢招价格高度拟合，逐渐形成“预期—实际”的双向验证机制，基本符合钢招价格实际走势。这充分说明了SMM方法论真实有效反应市场，为上下游企业提供更为准确的参考反馈。在后续的工作中，我们将也与产业内企业高频互动，实时响应市场需求变化，不断深化铬产业研究，为市场提供有效参考，助力铬产业上下游企业更好把握市场动态。

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SMM10月30日讯：                                          今日SMM 1#电解铜现货对当月2511合约贴水130-升水20元/吨，均价报价贴水55元/吨，较上一交易上涨5元/吨；SMM1#电解铜价格87800~88330元/吨。早盘盘初，沪期铜2511合约从89000元/吨直线下滑，跌至88200元/吨附近后窄幅波动。跨月价差在C50-C20元/吨波动，进口亏吨近千元每吨。 日内采销情绪均略微提升，铜价冲高回落，下游日内仍表现还盘心理，刚需采购拿货。上海地区电解铜采购情绪为2.87，销售情绪为3.15 历史数据可以查询数据库 。盘初持货商继续贴水130元/吨报价，促进一波成交，随后盘面回调，下游拿货情绪略微提升。日内好铜紧俏，报价略微上台。湿法非注册成交不佳。 展望明日，周五预计下游备货增加，但目前高铜价令持货商出货呈现“摆烂“态度，预计现货成交依旧保持低价位。

产量上 今年MHP与高冰镍产量出现明显分层。月度产量数据来看，MHP产量同比上升，而高冰镍产量同比下降。 高冰镍：今年年初开始，高冰镍的产量有一个明显的下跌，主要两个原因： 由于NPI利润率高于高冰镍，且不锈钢市场需求稳定，NPI作为不锈钢主要原料来源，部分产线放弃转产高冰镍直接生产NPI； 因为高冰镍的生产成本相对较高。据测算，高冰镍生产商盈亏平衡线为镍折扣系数88。但当时MHP镍的折价系数在80上下。综合来说，硫酸镍冶炼厂更倾向采购MHP。   价格上 可以看到中间品镍系数主要有四次阶梯上升： 高冰镍部分产线停产，原先使用高冰镍作为原料的企业转而使用MHP； Q2MHP部分冶炼厂产量受影响，导致MHP的供应偏紧； 8月新能源市场开始进入“金九银十”的传统旺季，并且2026年补贴退坡导致年末需求量增加； 钴的刚果金政策配额政策带来钴供应缺口，MHP的需求量上升。并且硫酸钴价格明显上行，带来MHP钴经济性提高。截止至2025年10月29日，MHP成交钴系数由年初55附近已攀升至86。 2026年镍中间品展望 MHP系数方面；随着印尼MHP项目投产，在产能释放爬坡，有可外售量流入市场之后，MHP供应趋于宽松，可能带来MHP系数的走松。同时应注意2026年下游需求情况。 MHP仍将占据镍中间品市场主要份额，高冰镍作为补充原料的作用更加明显。 2026年镍中间品市场格局详情可见已发布资讯： 【SMM分析】2026年镍中间品市场展望_镍中间品行情评述_镍中间品_上海有色网    

回顾2025年印尼镍矿价格 Q1火法矿、湿法矿价格上涨：主要原因是雨季影响，矿供应量较少 Q2火法矿价格上涨：PNBP新政对价格进行了提升       湿法矿价格下行：主要原因是部分MHP冶炼厂受洪水影响产量下降 Q3火法矿价格下行：印尼冶炼厂持续成本倒挂，市场对高价镍矿接受度不高—需求端缩紧；苏拉威西走出雨季、补充配额释放--供应情况改善        湿法矿价格上行：MHP冶炼厂生产恢复，镍矿需求量上行 展望2025Q4与2026年印尼镍矿价格 Q4预计火法矿价格小幅上涨，湿法矿价格小幅波动：主要原因是印尼政府严查非法矿和RKAB的规定带动市场情绪；另外2026年Q1大K及菲律宾雨季带动市场备库需求   供需总体上2025年，Q1Q2供需矛盾相对突出，Q3Q4供大于求。总体来说，2025年镍矿供需偏紧。 SMM认为，2026年，下游冶炼产品，如MHP陆续投放市场，推动镍矿需求持续增长。与此同时，供应端，印尼政府对IUP生产许可证的监管趋严，进一步加强对镍矿产量的管控。总体来看，SMM认为，2026年印尼镍矿市场依旧面临供应偏紧的态势。

印尼作为镍矿储备量最大及镍冶炼产品最主要的出口国。 近年来，印尼政府发布了一系列新政策，今年主要提出或修改了一共四大政策，以提振税收。 1.SIMBARA系统 为印尼当地供应链提供完全透明的追溯系统 所有镍矿矿山企业从开采到销售，所有需要提交的材料提交给相关部门并加以审批，其中主要涉及到四个政府部门的审查：印尼能源和矿产资源部、印尼工业部、印尼贸易部、印尼交通部。对各环节涉及镍资源量进行追踪。 详情可参考已发布资讯： 【印尼镍产业科普系列一】什么是SIMBARA系统_海外镍矿企业动态_镍矿_上海有色网   2.RKAB 印尼政府通过收紧RKAB配额政策进一步限制镍矿供应水平，将原先三年期的 RKAB 审批制度调整回一年度制，新制度2026年开始实行，并且原先已审批配额在2026年3月31日后作废。 详情可参考已发布资讯： 【SMM分析】印尼2026年最新RKAB规定正式发布，市场情绪价格上涨_海外镍矿企业动态_镍矿_上海有色网   3.HPM 基准价格的计算方法 3月1日起，对HMA更新频率进行了调整以增强市场敏感性，从一月一更转变为一月两更。 其次，根据印尼ESDM（印度尼西亚能源与矿产资源部）发布的政令，明确对包括了FeNi、NPI、MHP等在内的8种镍系产品的HPM价格计算公式。 详情可见已发布资讯： 【SMM镍矿实时行情】印尼镍矿HPM价格计算方式修改_镍矿库存_镍矿_上海有色网   4.Royalty/PNBP 4月26日起，版税进行分产品的调整，版税税率整体提高，并且根据HMA动态调整、阶梯式分布地调整税率。详情可见图片。 总结： 量、价、税政策齐出，SIMBARA系统和RKAB配额政策控制资源的量使用，HMA定价公式明确镍产品的基准价格，税率调整直接提升整体水平。通过四大政策，印尼政府对于镍资源的供应和价格进一步提升镍矿价值。同时，将HMA更新频率和RKAB审核频率提高以跟进市场。未来印尼政府是否会出台新的镍相关政策，SMM将持续关注。

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