据SMM统计，2025年11月份全国铜杆产量104.54万吨，环比增加6.08万吨，增幅为6.2%。其中，电解铜杆产量91.34万吨，环比增加7.53万吨，增幅为9%，为铜杆行业总产量增长的核心驱动力；再生铜杆产量录得13.2万吨，环比减少1.45万吨，降幅为9.9%，对铜杆行业整体产量形成拖累。从开工率来看，11月份电解铜杆企业开工率录得66.65%，环比增加5.49个百分点，同比下降8.03百分点（去年11月开工率为74.68%）；11月份再生铜杆企业开工率录得23.84%，环比下降2.62%，同比下降12.46%（去年11月开工率为36.3%）。 一、电解铜杆行业市场分析 11月份电解铜杆企业开工率录得66.65%，环比增加5.49个百分点，同比下降8.03百分点。11月电解铜杆开工率显著回升的核心驱动因素为假期影响消除带动生产恢复，但受铜价高企影响，使得2025年11月电解铜制杆开工仍显著低于去年同期。 据SMM分析，SMM1#电解铜11月均价86502元/吨，环比上涨247.06元/吨，同比上涨11374元/吨，铜价持续冲高对采购情绪形成显著压制，导致11月开工率远不及去年同期。但铜价高企，下游企业对价格接受意愿边际提升，企业逢低补库需求逐渐释放，为开工率回升提供支撑。从下游消费来看，电缆企业开工率环比增加4.45个百分点至72.31%，漆包线企业开工率环比上涨3.44个百分点至67.91%。临近年末，终端订单阶段性释放，带动线缆和漆包线行业订单增长，原料采购情绪有所提升。 总体来说，11月企业恢复正常生产周期叠加下游采购需求有所回升推动精铜杆开工率增长，但受铜价高位抑制消费并无实质性好转，整体增幅有限。 价格方面，11月华东地区8mm铜杆加工费持续承压。华东8mm电解铜杆加工费均价479元/吨，环比微增5元/吨，同比下滑46元/吨。具体来看，尽管11月下游需求边际改善，但年末下游企业资金紧张，高铜价下市场对加工费波动敏感，铜杆厂加工费上调空间有限。同时部分贸易商为抢占市场份额、完成年度指标，加工费仍报有平水甚至贴水。 二、再生铜杆行业分析 11月再生铜杆企业开工率为23.84%，环比下降2.62个百分点，同比下降12.46个百分点。11月再生铜杆开工率环比下降的核心原因仍然在于政策不确定性以及铜价波动，导致开工率同比环比均承压下行。 具体来看，月初铜价下调带动终端补库需求仅短暂释放，但铜价回升后订单随即受到压制。 同时由于江西、安徽等主产区企业持续观望地方奖补政策落地情况，叠加年末个别地区企业因票据问题短期无法开票而进行减停产，进一步对开工率形成抑制。 此外，尽管精废铜杆价差优势仍存，但终端线缆领域订单未见实质性改善，消费疲软的抑制作用覆盖了价差优势带来的需求拉动。 价格方面，伴随铜价持续冲高，11月精废铜杆价差均价环比收窄244.28元/吨至1783.53元/吨，江西再生铜杆盘面扣减均价环比收窄292.09元/吨至1018.5元/吨。下游消费疲软导致贸易商成品库存囤积，主动降价去库挤压利润空间，再生铜杆销售毛利润环比下降119.5元/吨至1112.43元/吨。 三、展望12月市场 预计12月份电解铜杆企业开工率65.07%，环比下降1.58个百分点，同比下降7.53个百分点；再生铜杆企业开工率19.61%，环比下降4.23个百分点，同比下降16.73个百分点。 进入12月，铜价再创历史新高，叠加年末部分企业资金压力加剧，整体采购情绪受到抑制。同时北方进入寒冬后，终端基建等领域需求收缩，进一步加剧12月铜杆行业需求疲软现状。同时，政策方面能否明朗将成为影响再生铜杆市场的关键变量。因此，SMM预计12月铜杆行业总产量将环比下降4.5万吨至100万吨。 分终端行业来看，12月电缆行业开工率预计将环比增加1.74个百分点至74.05%，主因年末刚需采购叠加企业年终冲刺带动需求短暂回升，但12月铜价冲高后实际需求预计将受高铜价抑制而不及预期；12月漆包线行业开工率预计环比微升0.48个百分点至68.38%，年末漆包线行业多以稳步收尾为主，终端家电领域边际改善带动漆包线需求，进而拉动漆包线用杆需求支撑；12月铜箔行业开工率预计环比上涨1.47个百分点至87.78%，延续前期涨势，但铜箔行业占比偏低，且以无氧杆需求为主，对铜杆行业整体需求带动有限。 综合来看，12月全国铜杆行业将呈现电解铜杆、再生铜杆开工率双双下降格局，核心压制因素仍为铜价持续冲高、年末企业资金压力以及局部地区需求收缩、政策方面尚未明朗。 但同时存在支撑因素，即下游对高铜价的接受程度提升，以及年终刚需采购需求支撑。行业后续走势仍高度取决于铜价的波动节奏以及770号通知的具体落地细节。

        据SMM统计，10月份全国铜杆产量98.46万吨，环比减少10.42万吨，降幅为9.57%。电解铜杆产量录得83.81万吨，环比减少10.79万吨，降幅为11.41%，拖累铜杆行业整体开工率下滑；再生铜杆产量录得14.65万吨，环比增加0.37万吨，增幅为2.59%。从开工率来看，10月份电解铜杆企业开工率录得61.15%，环比下降9.15个百分点，同比下降7.85个百分点（去年10月开工率为69%）；10月份再生铜杆企业开工率录得26.46%，环比增加0.68个百分点，同比下降2.61个百分点（去年10月开工率为29.07%）。 一、电解铜杆行业市场分析 10月份电解铜杆企业开工率录得61.15%，环比下降9.15个百分点，且较预期减少2.2个百分点；同比下降7.85个百分点。10月电解铜杆开工率显著下降的核心制约因素为国庆假期与铜价冲高，导致2025年10月电解铜制杆开工表现不及预期且显著低于去年同期。 据SMM分析，SMM1#电解铜10月均价86257.94元/吨，环比上涨5593.62元/吨，同比上涨9294.88元/吨，铜价再度突破历史高位，严重抑制采购情绪，下游对于价格接受度较低。从具体消费来看，下游电缆企业开工率环比下滑4.37个百分点至67.86%，漆包线企业开工率环比下降3.65个百分点至64.47%。终端需求疲软，旺季订单并未如期释放，下游实际成交需求表现惨淡。电解铜杆企业多进行减停产以消耗成品库存。此外，10月精废铜杆均价扩大至1783.53元/吨，下游为缓解资金压力，部分订单转向成本更低的再生铜杆，进一步削弱电解铜杆的需求。 价格方面，10月华东地区8mm电解铜杆加工费呈现承压下行。华东不含升贴水的加工费均价474.71元/吨，环比下降28.02元/吨，同比下滑50.29元/吨。具体来看，10月受铜价高企影响，下游消费持续疲软，部分贸易商加工费出现平水甚至贴水。电解铜杆企业为刺激新增订单，相继下调加工费。但是受生产成本限制，加工费整体下调空间有限。 二、再生铜杆行业分析 10月再生铜杆企业开工率录得26.46%，环比增加0.68个百分点，但较预期下降0.64个百分点，同比下降2.61个百分点。10月再生铜杆开工率环比微增的核心原因为个别地区政策逐渐明确以及高铜价抑制，导致开工率微幅回升且仍低于去年同期。 具体来看，由于江西、安徽等个别地区预计将于11月份恢复扶持政策，导致10月末部分企业重新恢复原料采购报价和生产，拉动行业整体开工率回升。此外，精废价差扩大后，下游线缆企业会采购部分再生铜杆，但是受铜价上涨抑制，终端企业新增订单有限，导致再生铜杆需求难显著提振。整体来看，10月再生铜杆行业受铜价宽幅波动与政策不确定性双重影响，整体开工率仍低于去年同期。 价格方面，伴随铜价持续冲高，10月铜价走高精废铜杆均价环比扩大697.39元/吨至1783.53元/吨，江西再生铜杆盘面扣减均价环比扩大796.5元/吨至1310.59元/吨。价差走阔推动再生铜杆销售毛利润环比增加808.48元/吨至1112.43元/吨。 三、展望11月市场 预计11月份电解铜杆企业开工率65.72%，环比上升4.57个百分点，同比下降8.96个百分点；再生铜杆企业开工率27.68%，环比增加1.22个百分点，同比下降8.62个百分点。 进入11月，铜杆企业均恢复正常生产状态，同时月初铜价短暂回调，刺激下游订单集中释放。同时，尽管江西、安徽以外地区尚未明确扶持政策的答复，但是在政策没有明确取消的情况下，再生铜杆企业为交付在手订单将维持正常生产。因此，SMM预计11月铜杆行业总产量将环比增加6.93万吨至105.39万吨。 分终端行业来看，11月电缆行业开工率预计将环比增加4.01个百分点至71.87%，企业恢复正常生产，叠加临近年末冲刺年度产值目标为开工率形成支撑；11月漆包线行业开工率预计环比上升4.26个百分点至68.73%，国庆假期影响消退是主因，同时终端新能源汽车以及变压器领域订单表现较好；11月铜箔行业开工率预计环比微增0.26个百分点至84.49%，终端各领域需求有望持续稳步增长。 综合来看，11月全国铜杆行业将呈现电解铜杆、再生铜杆开工率双升格局，主要受益于假期影响消除、铜价重心回调以及政策因素影响。展望11月，下游对于高铜价接受程度逐渐提升，同时伴随铜价小幅回调带动新增订单增加，将推动精铜杆行业开工率回升。再生铜杆行业在政策尚未完全明朗的情况下维持正常生产，后续走向仍取决于770号通知的具体落地细节。