欧佩克+联合部长级监督委员会(JMMC)于周三举行会议。四名欧佩克+代表表示，该委员会可能会建议维持产量政策不变，因为它权衡了中国需求增长的前景和对经济放缓的担忧。 去年12月，欧佩克+同意维持石油产量政策，即从2022年11月起至2023年底，每天减产200万桶石油。这一数量约占世界需求量的2%。 美联储将于美东时间周三晚些时候公布利率决议，这也是石油市场关注的焦点。投资者希望美联储将发出结束加息周期的信号。 石油经纪商PVM的Stephen Brennock表示:“谨慎情绪今天可能会在整个能源市场占据主导地位，因为市场参与者正在等待美联储和欧佩克+的下一步行动。”他补充称，欧佩克+可能会保持政策不变。

过去一年曾令人无比厌恶的全球股市、遭遇空前抛售的债市，甚至于死气沉沉的加密货币市场，都刚刚迎来了新年首月的大涨行情。 现在， 华尔街正在猜测美联储主席鲍威尔会对此作何反应…… 尽管美联储周三似乎正准备继续发出支持限制性货币政策的强硬信息，但基金经理们过去一个月却不断对联储政策转向和经济软着陆的前景进行投机性押注——这与2022年各类市场所遭遇的大熊市显得截然不同。 目前，金融市场几乎锁定了美联储今晚加息25个基点至4.5%-4.75%区间的可能性，利率定价还显示3月份继续加息25个基点的可能性为83%，5月份加息25个基点的可能性为42%…… 美联储政策制定者过去数月一直坚持认为，联邦基金利率必须升至5%以上，而且在美联储试图让通胀率回归2%目标的过程中，必须让基准利率保持在这一高位。但从联邦基金利率期货走势来看，货币市场交易员并不完全相信利率会升至5%以上。甚至让美联储官员更为烦恼的是，交易员预计美联储政策基调将在年底前转为降息。 这一押注在过去一个月的股债汇商乃至加密货币的走势中，已经得到了极为鲜明的体现—— 美联储的鹰派喊话从未能有效阻止市场交易员全面“拥抱”鸽派转向的希望，市场的强劲复苏正令美联储收紧金融环境以遏制物价压力的努力，变得更为复杂化。 以下是过去一个月各主要市场的一些标志性行情： 美国股市在2023年开局的强劲表现，显然值得在2月伊始大书特书。随着标普500指数周二再度收高1.5%。这使得该指数在1月份上涨了6.2%，这是自去年10月份以来表现最强劲的一个月，道指在1月也上涨了2.8%。 当然， 在美国三大股指中，1月涨幅最大的无疑是以科技股为主的纳斯达克综合指数。该指数1月大幅飙升了11%，为2001年1月以来的最佳开局 ——2001年1月该指数上涨了12%。 1月美股最具戏剧性之处，或许在于与去年行情间的反差。 如下图所示，1月标普500指数中表现最佳的股票，恰恰是那些在去年表现垫底的10%群体。1月份表现最佳的10只个股中有9只在过去12个月中的表现低于标普500指数大盘——这凸显了市场各领域落后与领先群体之间的巨大转换。 如果你还想寻找更多的证据，那么不妨再来看看那些曾经空头云集的标的的惊人变化。 高盛编制的一篮子“最被做空”的股票指数在1月份飙升了19% ——这是自2021年1月以来最大的月度轧空。 在债券市场上，各期限美国国债收益率在1月显著走低。其中，曲线短端的收益率跌幅相对较小(2年期下跌22基点)，曲线腹部领跌(5年期下跌了37个基点)。 从历史对比来看，这是 5年期美债收益率自2020年3月以来的第二大月度跌幅 (当月疫情爆发导致美联储出台了天量刺激措施)。 随着收益率曲线进一步崩溃，美联储主席鲍威尔最喜欢的收益率曲线指标创下了有史以来倒挂幅度的新纪录。鲍威尔去年最早谈及该曲线时曾认为，如果它倒挂，将意味着经济疲软，也意味着美联储将降息。 外汇市场在1月的波动也同样不小。随着市场不断押注美联储转向， 彭博美元指数目前已连续第4个月下跌，同时在技术面日线级别已录得了“死亡交叉”信号。 这也是这一全球主要储备货币历史上最大的三个月跌幅之一： 黄金价格目前则已连续第3个月飙升，回到了1900美元以上，刷新了2022年4月以来的最高水平 ，同时也已明显高于了再之前2011年的高点： 在过去三个月，黄金价格已累计攀升了18%，为2011年8月以来的最强劲涨幅。 值得贵金属投资者注意的是，黄金眼下已经与实际收益率的走势“渐行渐远”(两者过往呈现负相关)。 在加密货币领域，比特币价格在1月上涨了近40%，迎来了2013年以来最佳的年度开局。 比特币价格目前已经回到了2.3万美元以上，收复了FTX爆雷后的所有跌幅。 最终，如果要用一张图表来归纳市场，上述所有跨资产领域的欣欣向荣景象，都已经将金融状况指标推至了自去年6月以来最宽松的水平…… 在今年1月初发布的美联储去年12月政策会议纪要中，曾有这样一句话很引人注目：“与会者指出，由于货币政策在金融环境中发挥重要作用，因此当金融环境出现无端宽松，尤其是这种宽松是由公众对美联储将如何应对新数据产生误解所引起时，美联储恢复价格稳定的努力将面临更复杂的局面。” 而当前， 金融市场的火热表现难道不就是美联储纪要中所警告的“无端宽松”吗？ 美联储主席鲍威尔今晚又会对此如何看待呢？我们不妨拭目以待。

尽管国际货币基金组织（IMF）最新上调了全球经济增速预期，但同时，英国却迎来了一份不乐观的预测报告：IMF预计，英国将在2023年陷入衰退，并且在2024年内经济增速缓慢，这将使其成为未来两年全球主要工业国家中经济最疲软的国家。 英国料成唯一经济衰退的G7国家 国际货币基金组织预计，英国今年将出现自2009年金融危机以来的首次衰退（不包括新冠疫情时期），并成为七国集团（G7）成员国中唯一一个今年将出现经济萎缩的国家，预计全年萎缩幅度为0.6%。 IMF还预计，2024年，英国经济将缓慢反弹，增速仅为0.9%，与G7中增速垫底的日本和意大利持平。 这意味着，在英国下次大选前的这两年里，英国经济实际上将停滞不前——仅增长0.3%。这对于英国现任首相苏纳克来说，显然是个坏消息。 英国财政大臣杰里米·亨特（Jeremy Hunt）对IMF的预测并不完全信服，并表示，英国经济的表现可能会好于IMF的预期。 亨特发布声明表示：“英国央行行长最近表示，英国今年的衰退可能比此前预期的要轻。几乎所有发达经济体都面临压力，我们无法幸免。但这种短期挑战不应掩盖我们的长期前景。” IMF没有下调G7其他经济体的经济增长预期，并将全球经济增长预期从2.7%上调至2.9%。 该组织在其最新版《世界经济展望》中表示，展望未来，俄乌冲突升级等风险可能会拖累世界经济，然而，“自去年10月份以来，不利风险已有所缓和。” 建议继续收紧货币及财政政策 IMF将英国今年经济前景预期较去年10月的预期大幅下调了0.9个百分点，称 英国央行加息、英国政府加税以及英国政府财政支出的限制 将加剧英国民众的生活成本危机——不过IMF同时也认为，英国央行和政府应该继续这一政策路径。 去年10月，IMF曾严厉抨击了英国的“大规模且无针对性”的财政支出热潮，认为英国财政政策和货币政策不应相互矛盾，政府需要使公共财政得到控制。 国际货币基金组织首席经济学家Pierre-Olivier Gourinchas如今再度重申了这一警告。 他认为，许多国家在能源支持方面过于慷慨，这是“昂贵的，而且越来越不可持续”。相反，各国应该“采取有针对性的措施，节省财政空间，允许高能源价格降低能源需求，避免过度刺激经济。” 他还敦促英国央行及其他主要央行继续加息，即使这将给已经手头拮据的英国家庭带来更多痛苦。 自去年10月至今，英国央行货币政策已经显著收紧：英国央行货币政策利率已经从2.25%提高到3.5%，英国央行本周四预计将加息50个基点至4%。而市场目前预计，英国央行的最终利率将稳定在4.5%左右。 Gourinchas称，"在通胀压力仍然过高的地方，央行需要将实际政策利率上调至中性利率以上，并维持在这一水平，直到潜在通胀进入决定性的下降路径。过早放松可能会让迄今取得的所有成果付诸东流。”

周一，国际货币基金组织（IMF）上调了今年的全球增长预期，不过该组织警告，全球央行的加息和俄乌冲突的延续，可能仍会给全球经济活动拖后腿。 在最新的经济预测中，IMF将今年全球经济增长上调至2.9%，比去年10月份时的预测提高了0.2个百分点（当时预测为2.7%）。 报告指出，随着中国防疫政策的优化调整， 2023年中国经济增速将继续提升，这或将促进全球经济增长 。 IMF预计2023年中国经济的增长率将升至5.2%。此前10月，IMF将2023年中国经济增速预期定在4.4%。 而美元走软的趋势也给持有外币债务的新兴市场国家带来了光明前景。IMF在报告中还指出，2023年新兴市场和发展中经济体的经济增长率将升至4.0%。 IMF研究部主任Pierre-Olivier Gourinchas在一篇博客中表示，“去年第三季度的经济增长所展现出的韧性出乎意料，劳动力市场强劲，家庭消费和企业投资强劲，欧洲对能源危机的适应好于预期。”他还指出，全球通胀压力已经下降。 并不全然乐观 尽管如此，IMF最新预测仍意味着今年增速将低于2022年的3.4%。 Gourinchas称，“以历史标准来衡量，增长仍将疲弱，因为央行抗击通胀的努力和俄乌冲突对经济活动构成了压力。” IMF还将2024年的全球经济预测下调至3.1%。 本月早些时候，IMF总裁克里斯塔利娜·格奥尔基耶娃表示，虽然经济并不像一些人担心的那么糟糕，但不那么糟糕并不意味着形势转好。 仍有多个不利因素 IMF最新报告指出，以下几点因素可能在未来几个月令经济前景恶化：通胀可能继续居高不下；俄乌冲突可能会进一步动摇能源和食品价格；市场可能会因不及预期的通胀数据而变得糟糕。 报告还指出，今年各国央行仍将继续应对消费价格飙升的问题，这是主要的政策重点之一。该机构还建议央行明确谨慎地沟通，并对数据变化做出适当反应，以稳定通胀预期、减缓工资和价格压力。 据IMF的数据，今年约84%的国家的整体通胀率会低于2022年，不过仍将处于高位，预计2023年的平均通胀率为6.6%，而2024年的平均通胀率为4.3%。

国际货币基金组织(IMF)的一位高级官员近日表示，在通胀明显持续回落之前，全球央行绝不能放松加息步伐。IMF货币和资本市场部门主管阿德里安(Tobias Adrian)在接受采访时表示，尽管在能源成本下降后，全球许多国家的整体消费者价格涨幅有所回落，但潜在压力可能尚未见顶。 他补充表示，这意味着货币收紧程度不够带来的风险仍高于加息过高。“全球央行的首要任务仍是让通胀回到目标水平，”阿德里安表示。“坚持到底，继续收紧政策，当然是我们希望看到的。” 全球央行已积极收紧政策以抑制通货膨胀率 美联储、英国央行和欧洲央行将于本周做出最新的利率决议，这三大央行的领导者都强调，他们尚未完成加息，不过美联储表示加息步伐可能进一步放缓。经济学家普遍预计，美联储将加息25个基点，英国央行和欧洲央行将加息50个基点。 阿德里安表示:“我们对全球各央行的言行感到非常满意，但是对市场的乐观情绪和金融状况的放松预期有点担心。”“市场对未来的通胀形势持相当乐观的看法。” 自去年末以来，从美国到欧洲的债券收益率都有所下降，表明人们相信政策制定者正越来越接近实现其降通胀目标，市场对全球经济放缓的预期更是助长了这种情绪。 曾在纽约联储担任重要官员的阿德里安表示:“市场反映的是，通胀将在一年内接近目标水平——当然，这其中存在很大的上行风险。对经济增长小幅放缓将伴随着通胀大幅下降的这一乐观看法，对于各大央行来说是一个难题。他表示：“通胀长期处于高位的风险是存在的。” 国际货币基金组织周二上调了对今年全球通胀率的预期，目前预计今年的通胀将从2022年的8.8%小幅下降至6.6%，2024年将降至4.3%，这一水平仍高于新冠疫情前的水平。该机构没有提供对单个经济体的物价趋势展望的最新报告。 IMF曾表示，有迹象表明，货币紧缩政策正开始给火热的需求和高通胀降温，不过全面影响要到明年才能看到。 阿德里安则强调:“在通胀以明显且持久的方式下降之前，全球央行仍需要收紧货币政策。”

今年以来，投资者们普遍乐观地认为美国经济可以实现软着陆。通货膨胀率一直在减速，与此同时美国劳动力市场依然强劲，失业率维持在历史低位水平。这也是美联储所期待的实现经济软着陆的底气，多位美联储官员对于软着陆观点都表达了赞同的基本语调。 但是，仍存在软着陆并非完全平稳的风险。NewEdge Wealth高级投资组合经理本·埃蒙斯(Ben Emons)在给客户的一份报告中写道：“有迹象表明，全球新冠疫情导致的价格飙升趋势正进入‘第二篇章’”，他强调：“在美国以外的地区，我们正开始看到通胀再次出人意料地上升。然而，其他地区通胀上行将不可避免地刺激美国通胀率再度升温。” 北京时间昨日下午公布的西班牙1月份CPI数据尤其引人注目，该指数同比涨幅为5.8%，然而经济学家普遍预期仅为5.0%。昨日公布的意大利12月份PPI数据环比增长3.8%，创下自去年7月以来的新高。 埃蒙斯在报告中指出全球通胀形势正在迈入第二篇章，并引用了美联储的研究数据。该项研究显示，随着时间的推移，全球通胀率已变得更加同步，这意味着如果我们在其他地方看到了意外的上行——比如，澳大利亚本月早些时候也出现了高于预期的通胀报告，那么我们有理由在美国看到这种情况同步上演。 埃蒙斯并不是唯一一个对美国通胀率趋势发出警告的人。在上周末的一条推文中，Inflation Insights LLC的创始人奥马尔·谢里夫(Omair Sharif)警告称，美国第一季度通胀数据不会出现直线般的下降趋势，通胀下降之路有可能非常坎坷。 那么，人们为什么要担心这一情况呢? 谢里夫在一条推文中指出， 有四个因素可能推动美国通胀率出现意外的上行趋势: (1)医疗保健服务成本有望大幅增长。 我们已经了解到的是，医疗保险的支付款项将以大约14年来的最高速度增长，谢里夫认为私营部门的支付额也将大幅增加。与人们的预期相比，这次罕见的寒冬给医疗保健服务带来了上升压力。 (2)租金/OER可能会在更长的时间内保持较高水平。 许多华尔街经济学家认为，到2月/3月，这些组成部分将大幅放缓。近期数据的一些因素表明，这一过程可能需要更长一点的时间，因此与一些预测相比，这也带来了一些通胀上行风险。 (3)二手车价格的下跌趋势到2月份可能将有所缓和。 二手车价格可能仍将下跌，但可能低于11月的-3%和12月的-2.5%跌幅。如果二手车价格从-2.5%下降到-1.5%，以目前的权重计算，谢里夫预计这将使月度基准的核心CPI指数上升5个基点。 (4) 1月份CPI权重可能将有所调整。 谢里夫的测算数据表明，统计机构对二手车价格的重视程度会有所降低，而对OER的重视程度会更高。因此，一个正在下降的项目(二手车)的权重变小了，而一个普遍认为将保持上升的项目(OER)的权重变大了，在谢里夫的预测模型中，这两者权重的改变将导致核心CPI额外增加几个基点。 谢里夫强调，核心的风险在于，在商品价格急剧下降和租金下降之间，人们可能过早地宣布美联储降通胀任务完成。他表示:“如果第一季度核心通胀水平意外上升，例如0.4%，那么我认为这可能会让人们重新担心通胀，至少暂时来说如此。” 与此同时，有迹象表明，美国经济仍有充足的潜在增长动力。房地产市场在经历了寒冬期之后仍然有所回升。自去年12月底以来，全美范围内的汽油价格上涨了约40美分。根据FreightWaves的统计数据，我们将看到美国货运量再次上升。 在近期发送给客户的一份报告中，Renaissance Macro的经济学家尼尔·达塔(Neil Dutta)表示，鉴于经济活动重新出现积极的势头，同时存在价格上涨的风险，美联储最终将不得不做更多的政策调整工作，比如继续坚持加息，使得通胀回到2%趋势水平。 在美国失业率和核心服务(不包括住房通胀)等一些重要指标的积极进展有限的情况下，美联储正紧盯着经济活动的好转迹象，但是近期不断降温的通胀率仍有可能使得美联储决定将利率上调幅度放缓至25个基点，这表明加息周期接近尾声。 埃蒙斯等分析人士表示，可以理解市场为什么喜欢这个想法——美联储货币政策转向将刺激股市等权益资产价格上行，但随着全球通胀形势迈入他所描述的“第二篇章”，可能会导致美联储拒绝转向降息的货币政策。他们认为，市场对于美联储降息的预期只有在经济急剧放缓的情况下才成立，然而现在没有数据能说明这一点。 今年迄今为止，股市表现良好，利率水平波动率(以MOVE指数衡量)处于去年6月以来的最低水平，然而这有可能将导致金融市场受到数据热度的干扰。