9月，沪铜从71500元/吨最高反弹至79500元/吨附近，8000元/吨的幅度是继今年二季度后创出的下半年单月涨幅之最。究其原因，笔者认为，国内外宏观面以及经济政策的接棒发力是本轮铜价涨势的主要助推因素。 内外宏观面提振 9月18日美联储超预期降息50个基点，把经济运行的主线重新拨向了软着陆。随后国内政策“强暖风”配合，三季度以来的悲观情绪进一步修复，有色板块风险偏好提升。笔者认为，第一，中美货币政策接力、利好共振，且政策预期目前无法被证伪，从影响程度看，股市强于大宗商品；第二，当前全球制造业周期的实际情况依然偏弱，仍有过剩产能待消化，商品持续向上的微观动能仍不足；第三，国内政策组合拳对需求的边际复苏是有益的，后续进一步发力点需重点关注财政政策的表现；第四，内外宏观转暖在现阶段利好整个金融市场，基本面能够配合的品种预计易涨难跌。 供给端，近段时间以来，国内电铜产量仍在百万吨高位之上。9月中旬，中国大冶有色金属发布公告称，14日下午5时，集团位于中国湖北省黄石新港(物流)工业园区阳新弘盛铜业有限公司一处装置发生火灾，恢复生产至少需要三个月时间。市场预计此次事故约导致10万吨的产量损失，四季度电铜产量或回落至97万—98万吨左右的水平，甚至对精炼铜TC产生影响。截至9月27日，现货精炼铜TC为7.5美元/吨，周环比略有回升。后续四季度长单谈判备受关注，精炼铜TC40~50美元/吨左右的价格对大型炼厂施加的减产压力依然有限。若精炼铜TC下降到20美元/吨附近，明年炼厂减产预期或更加强烈。 需求端，10月需求预期环比9月持平。在废料短缺情况下，精炼铜需求得到提升，但总量需求上的弹性依然是有限的。国庆节前下游采购意愿强烈，补库进程持续到节前最后一周。展望后市，虽然政策已经出现变化，但传导到具体需求改善还有时滞，需关注下游订单是否仍在释放。例如国庆节前补库透支了节后需求的情况需要跟踪，10月中旬后库存或有增加风险。 11月后重心大概率下移 10月相比9月来说，若不考虑政策所致的情绪变化，推升铜价上涨的驱动因素环比是有所减弱的。根据当前美国经济数据的表现，年内剩余降息幅度或回归中性的2次25个基点。不过，从影响程度看，若经济数据平稳，美联储降息预期调降更多会削弱铜价的上涨弹性，但不发引发价格大幅回落。而目前偏多一侧则在于中国政策发力后，现实和情绪的进一步表现。 进入11月后，铜价偏空风险仍然存在，一是美国PMI数据环比依然存在回落或保持低迷的可能，同时就业市场强劲限制美联联储的降息幅度。此前铜价偏强的主逻辑“软着陆 大幅降息”一定程度上被削弱。二是11月美国大选会推升市场波动率，对于资产形成扰动，避险情绪和铜价波动或相应放大。 总体上，短期铜价易涨难跌，波动区间在81000~77000元/吨，再往后支撑或相应落到75000元/吨附近。 （来源：期货日报）

》查看SMM钢铁产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业链数据库 根据SMM调研，本周焦炉产能利用率为72.3%，环比上周增长0.9个百分点，其中山西地区焦炉产能利用率为76.2%，环比上周增长0.95个百分点。

》查看SMM钢铁产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业链数据库本周焦企焦炭库存37.9万吨，环比增加6.4万吨，增幅20.3%。焦企焦煤库存327.2万吨，环比减少7.0万吨，降幅2.1%。钢厂焦炭库存246.8万吨，环比减少5.8万吨，降幅2.3%。 本周焦企焦炭库存22.8万吨，环比增加0.8万吨，降幅3.64%。焦企炼焦煤库存298万吨，环比上涨1.6万吨，增幅0.54%。钢厂焦炭库存261.9万吨，环比增加1.8万吨，增幅0.61%。    

SMM 10月18日讯： 价格回顾： 截至本周五，SMM地区加权指数4,607元/吨，较前一周周五上涨366元/吨。其中山东地区报4,550-4,650元/吨，较前一周周五上涨395元/吨；河南地区报4,550-4,700元/吨，较前一周周五上涨365元/吨；山西地区报4,600-4,800元/吨，较前一周周五涨400元/吨；广西地区报4,500-4,650元/吨，较前一周周五涨375元/吨；贵州地区报4,330-4,550元/吨，较前一周周五涨280元/吨；鲅鱼圈地区报3,960-4,040元/吨。 海外市场： 截至10月18日，西澳FOB氧化铝价格为693美元/吨，海运费26.10美元/吨，美元/人民币汇率卖出价在7.13附近，该价格折合国内主流港口对外售价约5,872元/吨左右，高于国内氧化铝价格1,265元/吨，氧化铝进口窗口维持关闭。周期内，海外氧化铝现货成交价格强势上涨，近期共询得5笔海外氧化铝现货成交，具体情况如下： 1）10 月10日，海外成交氧化铝5万吨，成交价格 $615/mt FOB Gladstone, Australia 东澳，11月中旬船期。 2）10 月11日，海外成交氧化铝3万吨，成交价格 $642/mt FOB Gladstone, Australia 东澳，11月下旬船期。 3）10月11日，海外成交氧化铝3万吨，成交价格 $652/mt FOB Gladstone, Australia 东澳，11月下旬船期。 4）10月15日，海外成交氧化铝3万吨，成交价格 $679.10/mt FOB  Western Australia 西澳，11月船期。 5）10月15日，海外成交氧化铝3万吨，成交价格 $693/mt FOB Australia西澳，11月船期，为10月15日$679.10/mt成交氧化铝转卖。 海外氧化铝供应缺口持续，成交价格节节高升，国内氧化铝出口窗口开启，但考虑国内现货供应同样紧张，或难有大规模氧化铝出口出现。 国内市场： 据SMM数据，截至本周四，全国氧化铝周度开工率较前一周下降0.21个百分点，至84.40%。其中，河南地区开工率下降1.74个百分比，主因周期内河南地区重污染天气预警影响个别企业部分氧化铝焙烧。现货方面，本周氧化铝现货成交价格继续上涨，本周四SMM氧化铝指数上涨至4556元/吨，较上周四上涨342元/吨。周期内，南北方氧化铝现货均询得部分成交，其中山西地区成交价格区间在4600-4850元/吨；河南地区询得少量成交，价格在4700元/吨附近；山东地区成交价格4650元/吨；贵州地区成交价格区间在4300-4400元/吨；广西地区成交价格为4650元/吨。 整体而言： 需求端，国内电解铝生产对氧化铝的需求持稳，且部分企业存备库需求；期现套利窗口开启，部分期现商对交割品存在需求；海外价格涨势汹汹，出口窗口或开启，国内或有部分氧化铝出口。而供应端，矿石对氧化铝产能提升的限制仍存，氧化铝厂暂停焙烧以及检修事件时有发生，氧化铝新投产能短期内供应增量有限。整体看，基本面上，国内氧化铝现货供应仍然偏紧，价格上涨动力仍存。 来源：SMM   》点击查看SMM铝产业链数据库

SMM 2024年10月18日讯 日内沪铅主力2411合约开于16570元/吨，盘初轻触低位16550元/吨，因空头减仓沪铅反弹，尾盘探高至16770元/吨，终收于16760元/吨，涨幅0.24%。部分冶炼企业检修结束，恢复生产，铅锭供应维持增量。下游企业刚需拿货，开工率尚可；空头减仓，市场情绪好转，短期铅价或仍维持区间震荡。 》订购查看SMM金属现货历史价格

SMM10月18日讯： 周内， 45%钼精矿 均价为3755元/标吨，较上周均价上调63元/标吨，涨幅1.7%； 60钼铁 均价为24.41万元/基吨，较上周均价上调0.26万元/基吨，涨幅1.1%； 四钼酸铵 均价为22.89万元/吨，较上周均价上调0.13万元/吨，涨幅0.5%。整体而言，本周钼市场原料价格走势更为坚挺。 【原料端】 本周，国内市场主流钼矿山有放货操作，对钼价上涨形成有力支撑。 10月16日， 栾川钼矿山 招标销售≥45%钼精矿，数量810吨，基价3720元/吨度。 45%及以上钼精矿：成交量450吨，成交价格为3770-3785元/吨度，加权平均价格为3778元/吨度， 50%及以上钼精矿：成交量360吨，成交价格为3795-3805元/吨度，加权平均价格为3805元/吨度。 10月18日， 江西一矿山 招标销售45%-50%品位钼精矿256吨，基价3770元/标吨，成交价格3780元/吨度（35%现金-65%承兑）。 钼矿山出货价格上行空间有限的同时，也带动了持货商出货的积极性。 临近周末，钼市场原料卖盘增加，部分持货商有让利出货操作， 50%品位钼精矿散货议价多集中在3770元/吨度； 买方担忧预期钼价有回落风险，采购行为并不活跃，市场成交量有限。 【冶炼端】 由于前期钢厂对于钼铁的采购需求集中，多数钼铁厂订单排期较满，同时面临原料库存不足的情况，使得钼铁厂在钼价波动不定的情况下，对新订单保持谨慎态度。 【需求端】 本月已过半，国内钼铁招标量超过6000吨， 需求表现良好。 由于钼价上行趋势缺乏长期支撑，加之钢材原料价格同步上涨，一些钢厂对钼铁价格的接受度下降，采购需求有所延迟。大型钢厂采购积极性较高，而中小型钢厂因成本压力减弱采购兴趣。 目前，钢厂主流招标价格多在23.9-24.3万元/基吨区间。 据SMM了解，现阶段大型钢厂对于钼铁的采购需求表现积极；而中小型钢厂由于面临较大成本压力，并且部分出现亏损，对于钼铁的采购积极性欠佳；值得注意的是，本月下游含钼钢材的排产仍然保持较高水平。 在下游实际生产需求旺盛和原料市场坚挺的情况下，SMM预测下周钼价将继续在高位小幅波动，涨跌幅度都相对有限。 》查看SMM钨钼产品报价、数据、行情分析 》点击查看SMM钼现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势  

SMM10月18日讯： 据SMM了解，自国庆节假期国内硅片开启了新一轮的下行渠道，中环、高景、宇泽、协鑫等多家企业先后参与到竞价过程中，节后更是随着前期“挺价”的破裂以及市场对183mm硅片需求的冰点，硅片价格降至1.03元甚至个别大笔订单低至1元/片。 但值得注意的是，210和210R硅片由于下游需求相对较好且相对供应量占比不大，价格相对坚挺，目前210R硅片价格回落至1.20-1.23元，而210硅片节后还未见下跌。 目前，硅片企业仍然面临较大的库存压力，据SMM了解，目前硅片库存仍在47亿片左右，而节前库存高点时更是超过50亿片库存。拉晶企业在2024年上半年的高开工策略以及前期的集中挺价是造成库存高位的“历史原因”。 而下游电池片厂面临近期的硅片下跌情况也逐渐减弱了采购心态，“买涨不买跌”的市场情况出现，甚至电池片受此影响价格也出现小幅回落。 据SMM了解，以目前1元/片的硅片价格，硅片企业面临着较大现金成本的亏损，部分企业单片现金成本亏损甚至超过25%，头部企业亏损达到*元/片。在库存、市场情绪以及成本三重压力下，硅片企业从本周初开始“抱团“减产，市场不断传出企业减产消息，甚至前期计划提产企业都临时改变政策选择不提反降。 截至本周四，SMM了解到一二线企业中至少有四家企业选择降低自身开工，但由于多数企业选择自然停炉，存在一定减产周期，硅片产量可能无法即刻得到体现——主要将影响11月硅片产量，据SMM计算，将为11月至少带来3GW左右供应减量，同时SMM认为后市不排除将有其余硅片企业跟进情况，这或将为后市硅片市场减少一定压力。 》查看SMM光伏产业链数据库

本周沈阳热卷库存8.95万吨，环比上周-0.8万吨，-8.21%。同比-7.25万吨，-44.75%。 本周唐山热卷库存56.02万吨，环比上周-5.84万吨，-9.44%。同比-2.21万吨，-3.8%。 本周博兴热卷库存8.91万吨，环比上周-0.33万吨，-3.57%。同比-2.9万吨，-24.56%。 供应方面，根据SMM调研，本周热轧检修影响量为21.64万吨，环比上周减少1.98万吨，热卷供应小幅增加。需求方面，周初，钢材出口数据出炉，前三季度中国出口钢材8071.1万吨，同比大增21.2%；周中，国新办举行新闻发布会，多部门介绍促进地产市场平稳健康发展有关情况，提出“四个取消、四个降低、两个增加”政策组合拳，以及增强对“白名单”项目融资支持力度、在前期城中村和危旧房改造基础上，再新增100万套等举措……本周宏观政策发布密集，整体需求有所起色，但主要表现为投机需求，实际终端需求表现差强人意。库存方面，本周SMM统计的全国86仓库（大样本）热卷社会库416.35万吨，环比-17.59万吨，环比-4.05%，新历同比-6.53%；本周除华中地区小幅累库外，其他市场均延续降库趋势，分地区来看，华东、华南、华北市场降幅较大。 后续来看，本周钢厂热卷利润仍在盈亏平衡线上，钢厂生产积极性尚在，且根据SMM调研，下周热轧检修影响为19.08万吨，环比本周减少2.56万吨，热卷供应压力进一步增大，但之前发布的政策落实需要时间，短期下游订单难有明显增量，供需基本面难以维持现状，下周北方市场热卷库存降库速度或放缓。