今年11月以来，在岸、离岸人民币对美元汇率均呈现连续上行走势，接连突破多个重要关口。 分析师称，年末的季节性因素和近期人民币反弹趋势，都将鼓励出口商加大换汇力度，而这将进一步提振人民币，令人民兑美元汇率有望重新接近7元大关。 人民币年末出现受季节性支撑 根据彭博汇编的数据，过去六年里，人民币在每年的11月和12月都走强，其中涨幅最大的是2022年。 中金公司报告也显示，在每年年末的几个月里，人民币往往会升值，因为出口商需要更多的人民币来满足年底和农历新年前的现金需求。 人民币兑美元过去六年11月、12月涨幅（来源：彭博） 今年许多公司一直在等待更有利的条件来兑换美元存款。 而近期，在美联储加息预期减弱、美元近期走势疲软的背景下，人民币本月料将创下今年来的最佳表现。在这一背景下，出口商可能会开始扭转局面，加大将美元兑换为人民币的力度。同时，这也将提振对经济持续好转的乐观情绪。 "美元相关指标是维持人民币升势的关键，" 纽约Evercore ISI中国研究董事总经理Neo Wang表示， "就外汇结算而言，我们认为12月将见到峰值，季节性因素可能在年底前支撑人民币兑美元涨势 。" 人民币已打破下跌趋势？ 随着国内监管部门近期加大对房地产企业融资的支持力度，以及地缘政治风险的减弱，外界对中国资产的乐观情绪也正在提高。 渣打中国宏观策略主管刘洁表示，随着中国经济触底反弹，季节性的积极因素将更加显著。随着资本外流减缓，美联储、中国央行货币政策将逐渐趋同，以及中美关系显示出稳定迹象，人民币面临的最大贬值压力时期可能已经结束。 同时，从技术面上来看，随着近期人民币走势增强，有关人民币已经打破长期下跌趋势的猜测正在升温。 一些分析人士预测，人民币兑美元汇率将继续上涨，接近1美元兑7元人民币的水平——人民币汇率上次接近这一水平是在5月份。 上周五（11月24日），人民币对美元汇率中间价报7.1151元，较上一交易日调升61个基点，是6月10日以来人民币中间价的最高报价，周一微跌8个基点报7.1159。上周五，在岸人民币收于1美元兑7.1488元人民币，较前一周上涨0.9%。 法国农业信贷银行（Credit Agricole CIB）驻香港的研究主管Xiaojia Zhi表示：“鉴于宏观前景似乎正在企稳，而且人民币的季节性因素在今年剩余时间和年初也有利于人民币，我们对年底和2024年的人民币汇率仍持相对乐观态度。”

中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2023年11月27日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.1159元，1欧元对人民币7.7873元，100日元对人民币4.7645元，1港元对人民币0.91350元，1英镑对人民币8.9672元，1澳大利亚元对人民币4.6881元，1新西兰元对人民币4.3322元，1新加坡元对人民币5.3145元，1瑞士法郎对人民币8.0693元，1加拿大元对人民币5.2229元，人民币1元对0.65777林吉特，人民币1元对12.4851俄罗斯卢布，人民币1元对2.6434南非兰特，人民币1元对182.93韩元，人民币1元对0.51597阿联酋迪拉姆，人民币1元对0.52694沙特里亚尔，人民币1元对48.8667匈牙利福林，人民币1元对0.56130波兰兹罗提，人民币1元对0.9581丹麦克朗，人民币1元对1.4698瑞典克朗，人民币1元对1.5053挪威克朗，人民币1元对4.05583土耳其里拉，人民币1元对2.4069墨西哥比索，人民币1元对4.9619泰铢。 》2023年11月27日中国外汇交易中心受权公布人民币汇率中间价公告

中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2023年11月24日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.1151元，1欧元对人民币7.7708元，100日元对人民币4.7657元，1港元对人民币0.91237元，1英镑对人民币8.9314元，1澳大利亚元对人民币4.6761元，1新西兰元对人民币4.3134元，1新加坡元对人民币5.3158元，1瑞士法郎对人民币8.0568元，1加拿大元对人民币5.2031元，人民币1元对0.65733林吉特，人民币1元对12.3736俄罗斯卢布，人民币1元对2.6422南非兰特，人民币1元对182.14韩元，人民币1元对0.51566阿联酋迪拉姆，人民币1元对0.52663沙特里亚尔，人民币1元对48.8713匈牙利福林，人民币1元对0.56280波兰兹罗提，人民币1元对0.9603丹麦克朗，人民币1元对1.4722瑞典克朗，人民币1元对1.5120挪威克朗，人民币1元对4.04703土耳其里拉，人民币1元对2.4145墨西哥比索，人民币1元对4.9462泰铢。 》2023年11月24日中国外汇交易中心受权公布人民币汇率中间价公告

中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2023年11月23日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.1212元，1欧元对人民币7.7738元，100日元对人民币4.7785元，1港元对人民币0.91329元，1英镑对人民币8.9220元，1澳大利亚元对人民币4.6739元，1新西兰元对人民币4.3030元，1新加坡元对人民币5.3233元，1瑞士法郎对人民币8.0800元，1加拿大元对人民币5.2184元，人民币1元对0.65507林吉特，人民币1元对12.3505俄罗斯卢布，人民币1元对2.6445南非兰特，人民币1元对181.88韩元，人民币1元对0.51437阿联酋迪拉姆，人民币1元对0.52528沙特里亚尔，人民币1元对49.0258匈牙利福林，人民币1元对0.56204波兰兹罗提，人民币1元对0.9589丹麦克朗，人民币1元对1.4674瑞典克朗，人民币1元对1.5060挪威克朗，人民币1元对4.03975土耳其里拉，人民币1元对2.4108墨西哥比索，人民币1元对4.9319泰铢。 》2023年11月23日中国外汇交易中心受权公布人民币汇率中间价公告

中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2023年11月22日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.1254元，1欧元对人民币7.7946元，100日元对人民币4.8203元，1港元对人民币0.91411元，1英镑对人民币8.9545元，1澳大利亚元对人民币4.6834元，1新西兰元对人民币4.3238元，1新加坡元对人民币5.3367元，1瑞士法郎对人民币8.0838元，1加拿大元对人民币5.2124元，人民币1元对0.65247林吉特，人民币1元对12.3588俄罗斯卢布，人民币1元对2.6071南非兰特，人民币1元对181.23韩元，人民币1元对0.51460阿联酋迪拉姆，人民币1元对0.52549沙特里亚尔，人民币1元对48.8566匈牙利福林，人民币1元对0.56110波兰兹罗提，人民币1元对0.9567丹麦克朗，人民币1元对1.4649瑞典克朗，人民币1元对1.4948挪威克朗，人民币1元对4.03584土耳其里拉，人民币1元对2.4105墨西哥比索，人民币1元对4.9245泰铢。 》2023年11月22日中国外汇交易中心受权公布人民币汇率中间价公告

11月21日，人民币兑美元中间价继续调升206个基点，报7.1406。11月20日，人民币对美元汇率在在岸和离岸市场大涨，在岸人民币兑美元汇率最高触及7.1633；离岸人民币对美元汇率盘中最高升至7.1703。截至目前，在岸人民币报7.1386，离岸人民币报7.1404。 业内专家认为，美元指数快速走弱成为人民币汇率升值的直接推手。11月以来美元指数回调2.57%，人民币汇率大体上处于顺势“跟涨”状态，并非单独走强。此外，不排除12月美元进一步走弱的可能性。 专家认为，对于人民币汇率的进一步升值空间，仍需配合政策进一步出台的节奏和力度。分析还指出，在季节性结汇、出口回暖、美元指数进一步下行等因素影响下，本轮人民币汇率的回升行情很可能还没有结束，但预计行情的随机性将有所加大，人民币或进入双向波动的阶段。 美元指数快速走弱是直接推手 不排除美元指数12月继续走弱 11月21日，人民币兑美元中间价调升206个基点，报7.1406。前一交易日中间价报7.1612。 人民币对美元汇率在在岸和离岸市场昨日已迎来大涨。11月20日，在岸人民币兑美元汇率在开盘后急速攀升，最高触及7.1633，日内连破7.21、7.20、7.19、7.18、7.17五道关口。与此同时，离岸人民币对美元汇率盘中接连升破7.22、7.21、7.20、7.19和7.18关口，盘中最高升至7.1703，最近两个交易日的升幅近1%。 外汇策略专家、北京汇金天禄风险管理技术有限公司总经理王洋则表示，近期市场反应明显的原因最关键还是美元指数以及美元/人民币汇价双双破位，其中美元指数率先在上周一跌破104.80后中短期跌势已经形成，上周五美元/人民币跌破7.2440后阶段性顶部也得到确立，所以基本面对人民币的利好作用就显得比较明显。基本面上，11月17号的金融工作会议对人民币利好，同时中美关系有较大缓解。美元方面加息周期已经基本结束，所以美元开始转弱。 南华期货宏观外汇分析师周骥认为，上周美元指数的快速走弱，成为了人民币汇率升值的直接推手。 中金外汇研究指出，外部环境变化或是人民币汇率回升的更重要原因，11月以来美元指数回调2.57%，主要发达经济体货币和新兴市场国家货币在本月涨幅都超过2%，在外部环境带动下，人民币汇率大体上处于顺势“跟涨”状态，并非单独走强。 中金外汇还认为，上周美元指数跌破了100天移动平均线，技术上指向200天移动均线103.60一带。预期美元指数或将在下一个重要的数据公布之前（12月8日的就业数据）保持偏弱的态势。而从季节性的角度看，美元指数亦有年末走弱的季节性。因此不排除12月美元进一步走弱的可能性。 后续升值空间还看政策节奏力度 中金外汇研究认为，随着在岸人民币汇率升破7.17，人民币汇率实现了在岸、离岸和中间价的“三价合一”，本轮反弹的第一目标已经实现。此后，我们预计行情的随机性将有所加大，人民币或进入双向波动的阶段。本轮人民币汇率的回升行情很可能还没有结束。因为往年底看，有几个支撑汇率的因素：1、季节性结汇；2、反身性；3、出口回暖；4、美元指数进一步下行的可能性。 跨境金融研究院院长王志毅认为，一旦人民币开始升值，此前惜售的结汇企业也纷纷开始结汇，人民币汇率有可能出现方向性的扭转，因为近年来人民币汇率弹性加大，结汇企业也担心在出现像2020年那波升值一样措手不及。 中金外汇研究指出，人民币在11、12和1月存在偏向升值的季节性。在过去的6年中，人民币在每个11、12月均实现了升值，人民币平均的升值幅度为1%和1.2%，而在过去的7个1月中（包含2023年），人民币汇率有6次升值，1次走平，平均升幅是1.5%。季节性升值背后的原因或是出口商在年底和春节前的时点有结汇回款需求。这段时间外汇市场的美元供应会有所增加。 王洋认为，美元/人民币后市应该有较大的可能性会朝向7.12水平发展。 周骥表示，从近期监管层对汇率的态度来看，人民币汇率继续出现大幅贬值的可能性逐步降低。虽然当前人民币汇率已回落至7.21左右的水平，但真正的胜利或待中间价与市场预期价差消失的那一刻。 周骥还表示，对于人民币汇率的进一步升值空间，仍需配合政策进一步出台的节奏和力度，毕竟目前政策着力点在于化债。预计本周人民币汇率（11月20日—11月24日）运行区间为7.145—7.270，贬值压力进一步释放。

11月21日，中国外汇交易中心的数据显示，人民币对美元中间价报7.1406，调升幅度为206个基点，也刷新昨日调升116个基点的近期新高。 更重要的是，近日的人民币中间价结束了为期两个月的横盘状态，恢复了弹性空间。 11月21日，中金公司发布观点认为，11月20日中间价较前一个交易日大幅调升了116个基点，这是自9月下旬中间价横盘以后首次脱离7.17-7.18的窄幅波动区间。随着即期汇率回到中间价设定的水平，未来的中间价或逐步向“收盘价+一篮子货币”的常态化定价靠拢，弹性也将逐步恢复。 11月21日，北京某头部券商宏观分析师对财联社表示，人民币兑美元中间价作用是可以稳定外汇市场预期，平抑外汇市场短期波动。如今中间价常态化意味着外汇市场情绪回归常态，此前人民币贬值一边倒的预期已经大为减弱。 受到汇率走强等因素影响，11月21日开盘，A股主要指数走强，创业板开盘涨1%，沪指、深成指分别涨0.62%、0.83%，北上资金净买入30亿元。 11月21日，香港某财富管理集团研究部主管对财联社表示，人民币汇率的走强也会吸引境外资金来港，对于人民币资产的投资的机会将会增大，相信外资在美元和人民币资产配置上也会逐步调整比例。 中间价恢复弹性 中金公司认为，随着即期汇率回到中间价设定的水平，未来的中间价或逐步向“收盘价+一篮子货币”的常态化定价靠拢，弹性也将逐步恢复。 财联社记者发现，从9月18日中间价报7.1733开始，人民币兑美元中间价基本都在7.17内上下窄幅波动，直到10月19日甚至出现罕见的0基点。 本轮中间价横盘情况与2019年5月类似。数据显示，10月18日、19日、20日和23日的人民币中间价环比变化分别为-1、0、-2、-1，再现2019年5月21-24日，人民币对美元中间价连续横盘四日的状况。 上述券商分析师认为，整体看，国内人民币汇率主要受市场机制决定，但此前人民币汇率波动，主要是内外复杂环境影响（国内经济短期波动，外部美联储加息及风险事件等） 近期内外环境已经发生变化，外汇市场波动也会相应增大，可能导致人民币汇率中间价波动幅度有所扩大。 年终结汇、外资回流续推人民币升值？ 国金证券11月19日报告显示，11月1日以来，在岸、离岸人民币分别升值1.4%、1.6%，而同期美元指数大幅走弱2.7%，是人民币汇率升值背后的重要推手。 另一方面，从历史回溯来看，国金证券发现，在外贸企业年终结汇的推动下，人民币在11月、12月趋于走强，过去6年间平均升值1.2%、1.1%。 东海证券近日报告认为，在内外部中长期因素的影响下，对于人民币资产均偏积极，企业的结汇需求及意愿有望边际回升。 国金证券最新报告的数据印证这一趋势：10月份，出口收汇率由0.86提升至0.93、进口付汇率由1.06降至1.01;另一方面，银行代客结售汇逆差由9月的194亿美元收窄至10月的81亿美元，剔除远期履约情况后，结汇率由51.7%改善至51.9%。 在资本市场，受到汇率走强等因素影响，11月21日开盘，A股主要指数走强，创业板开盘涨1%，沪指、深成指分别涨0.62%、0.83%，北上资金净买入30亿元。 同时，国金证券认为，人民币率走强，有利于国内市场资金风险偏好的提高。随着人民币汇率的边际企稳，北上资金有望企稳回流。 事实上，在升值预期下，10月份境外机构持债规模一改前期减持趋势、增持373亿元，11月北上资金流出规模也较前3个月的月均573亿放缓、仅外流52亿。

中金公司研报指出，从月初至今的走势看，中金认为外部环境的变化或是人民币汇率回升的更重要原因，人民币汇率大体上处于顺势“跟涨”状态，并非单独走强。随着在岸人民币汇率升破7.17，人民币汇率实现了在岸、离岸和中间价的“三价合一”，本轮反弹的第一目标已经实现。 此后，中金预计行情的随机性将有所加大，人民币或进入双向波动的阶段。不过，中金认为本轮人民币汇率的回升行情很可能还没有结束。因为往年底看，仍看到有以下几个支撑汇率的因素：1、季节性结汇；2、反身性；3、出口回暖；4、美元指数进一步下行的可能性。随着即期汇率回到中间价设定的水平，未来的中间价或逐步向“收盘价+一篮子货币”的常态化定价靠拢，弹性也将逐步恢复。 近日人民币汇率升破7.20 从周五下午开始，人民币对美元双边汇率连续2个交易日走升。上周五在离岸人民币汇率从7.24附近升值至接近7.21，日内最大涨幅逾400基点。周一人民币汇率开盘后继续升值，一度触及7.17点位，离岸人民币日内最大涨幅逾500基点（图表1）。 人民币汇率的升值属于顺势“跟涨” 我们在月初判断内外因素短期将继续利好人民币汇率。从月初至今的走势看，我们认为外部环境的变化或是人民币汇率回升的更重要原因。11月以来，美元指数回调了2.57%：主要的发达经济体货币欧元、澳元、瑞郎、英镑和新兴市场国家货币墨西哥比索、韩元、巴西雷亚尔、印尼卢比、马来西亚林吉特和泰铢等货币在本月的涨幅都超过了2%（图表2）。在美元走弱、非美货币集体走高的宏观环境下，人民币涨幅约1.95%，实际表现在非美货币排名偏后。在外部环境的带动下，人民币汇率大体上处于顺势“跟涨”状态，并非单独走强。 图表1：近两个工作日在、离岸人民币汇率明显走强 资料来源：Bloomberg，中金公司研究部 图表2：11月以来人民币汇率在主要货币中表现偏弱 注：日期区间为10月31日至11月20日 资料来源：Bloomberg，中金公司研究部 “三价合一”完成后，仍有因素支持人民币汇率进一步走强 随着在岸人民币汇率升破7.17，人民币汇率实现了在岸、离岸和中间价的“三价合一”，本轮反弹的第一目标已经实现。此后，我们预计行情的随机性将有所加大，人民币或进入双向波动的阶段。不过，我们认为本轮人民币汇率的回升行情很可能还没有结束。因为往年底看，我们仍然看到有以下几个支撑汇率的因素：1、季节性结汇；2、反身性；3、出口回暖；4、美元指数进一步下行的可能性。 季节性因素的支持。 人民币在11、12和1月存在偏向升值的季节性。在过去的6年中，人民币在每个11、12月均实现了升值，人民币平均的升值幅度为1%和1.2%，而在过去的7个1月中（包含2023年），人民币汇率有6次升值，1次走平，平均升幅是1.5%（图表3）。季节性升值背后的原因或是出口商在年底和春节前的时点有结汇回款需求。这段时间外汇市场的美元供应会有所增加。 图表3：美元/人民币汇率的季节性变化 注：数字为当月度百分比变动 资料来源：Bloomberg，中金公司研究部 反身性的进一步演绎。 当人民币脱离7.30附近并且开始连续升值之后，我们认为年内进一步往7.40方向贬值的预期或逐渐被扭转。预期扭转或引发此前延迟结汇的头寸加速入场，进而引发反身性行情。截至今年9月份，年内国际货物贸易顺差与货物贸易结售汇顺差的差额累计达2608.9亿美元，仅次于2022年的2903.2亿美元，并远高于2021年的1566.7亿美元（图表4）。 大量未结汇的贸易顺差很可能意味着一旦市场对汇率预期发生转变，人民币汇率有可能显著反弹。我们亦统计发现之前的5轮人民币汇率贬值行情中，人民币汇率有4次在汇率触底之后的3个月显著反弹，平均涨幅是4.2%（图表5）。我们认为潜在的结汇需求入场将会是推动人民币汇率回升的一大力量。 图表5：2017年来人民币汇率见顶的前后行情统计 资料来源：Bloomberg，中金公司研究部 出口回暖的支持。 以美元计价的10月出口同比下滑6.4%，从近3个月的维度看，总体跌幅在收窄（图表6）。而受欧美假期需求旺盛因素影响，年底是出口旺季，一般11和12月的出口环比都会有所反弹，16-21年的11月份出口当月金额（以美元计）较10月平均提高198亿美元（图表7）。而去年因疫情的影响基数偏低。若11月的出口环比变化符合季节性，那么当月的出口同比数将有望转正。当2017年和2020年人民币汇率回升时，都有出口增速恢复的带动（图表8）。因此我们相信若出口持续恢复，人民币汇率或能从中得到正面支持。 图表6：出口三个月移动平均继续走高 资料来源：Bloomberg，中金公司研究部 图表7：出口环比变动的季节性变化 注：单位为十亿美元 资料来源：Bloomberg，中金公司研究部 美元指数继续保持弱势。 上周美元指数跌破了100天移动平均线，技术上指向200天移动均线103.60一带。由于短期美国将进入重要经济数据的空窗期，在技术破位以后，我们预期美元指数或将在下一个重要的数据公布之前（12月8日的就业数据）保持偏弱的态势（图表9）。而从季节性的角度看，美元指数亦有年末走弱的季节性（图表10）。因此，我们也不能排除12月美元进一步走弱的可能性。 当然，我们认为美元指数后续具体的下行空间除了看美国的经济数据和货币政策预期之外，也要观察非美经济相对变化。2022年底的美元指数的大幅回落除了美国经济数据转弱之外，也有欧洲四季度经济数据边际转好和中国疫情政策优化的支持等非美经济转好等因素的共振。今年欧洲经济在三季度表现挣扎，我们不排除四季度边际好转的可能性。而中国经济在三季度已经开始边际好转，后续若有进一步的财政支持和风险化解方案出台。中国经济的预期也有望在年底保持向好的态势。非美经济预期的边际转变或将成为美元年底保持弱势的重要影响因素。 图表10：美元指数的季节性变化 注：数字为当月度百分比变动 资料来源：Bloomberg，中金公司研究部 在上述几个因素的支撑下，我们认为人民币汇率到年底前仍有一定的回升空间，具体幅度或取决于国内经济预期的好转程度。 中间价或恢复弹性 11月20日中间价较前一个交易日大幅调升了116个基点，报7.1612，是自9月下旬中间价横盘以后首次脱离7.17-7.18的窄幅波动区间（图表11）。此前中间价在7.17平台横盘约2个月，逆周期因子的使用程度也达到了有记录以来的最高水平。我们相信，随着即期汇率回到中间价设定的水平，未来的中间价或逐步向“收盘价+一篮子货币”的常态化定价靠拢，弹性也将逐步恢复。 图表11：人民币中间价明显调升 资料来源：Bloomberg，中金公司研究部

人民币国际化又有新进展，中国与沙特签署了双边本币互换协议。 据央行网站消息，经国务院批准，近日中国人民银行与沙特中央银行签署了双边本币互换协议，互换规模为500亿元人民币/260亿沙特里亚尔，协议有效期三年，经双方同意可以展期。 央行称，中沙建立双边本币互换安排，将有助于加强两国金融合作，扩大中沙间本币使用，促进双方贸易和投资便利化。 值得一提的是，作为沙特最大的贸易伙伴，中国与沙特之间一直保持着多元化的合作关系。沙特投资部副大臣萨利赫·阿里·哈卜提日前表示，中国提出的共建“一带一路”倡议与沙特“2030愿景”高度对接，双方在经贸投资等领域合作不断扩大。2022年，中国与沙特的贸易额超过1000亿美元。 何为双边本币互换协议？ 双边本币互换协议是指一国（地区）的央行（货币当局）与另一国（地区）的央行（货币当局）签订协议，约定在一定条件下，任何一方可以一定数量的本币交换等值的对方货币，用于双边贸易投资结算或为金融市场提供短期流动性支持。到期后双方换回本币，资金使用方同时支付相应利息。 据央行此前发布的《2023年人民币国际化报告》，中国人民银行共与40个国家和地区的中央银行或货币当局签署过双边本币互换协议，目前有效协议为29份，互换规模超过4万亿元人民币。 互换规模不同于资金实际使用金额。截至2023年9月末，境外货币当局实际动用人民币余额1171亿元。截至2023年9月末，中国人民银行实际动用外币互换资金余额折合人民币34.3亿元。 此外，2023年1-9月，中国与“一带一路”共建国家人民币跨境收付金额为6.5万亿元，同比增长19%，占同期人民币跨境收付总额的16.7%。截至2023年9月末，中国与30个“一带一路”共建国家签署了双边本币互换协议，在17个“一带一路”共建国家建立了人民币清算安排。 双边本币互换协议便利贸易投资 央行宏观审慎管理局11月9日发布专栏文章《稳慎扎实推进人民币国际化》指出，目前，中国人民银行与境外中央银行或货币当局签署的有效双边本币互换协议共29份，在便利双边贸易投资、维护地区金融稳定等方面发挥了积极作用。 人民币在周边、“一带一路”共建国家和地区使用较快增长。2023年1-9月，我国与周边、“一带一路”共建国家和地区货物贸易项下跨境人民币结算量同比增速分别达56%和66%。 文章还提到，要顺势而为，统筹好发展和安全，稳慎扎实推进人民币国际化。继续稳步推进央行间双边本币互换和本币结算合作。发挥好货币互换对支持离岸人民币市场发展和促进贸易投资便利化的作用，加强与周边和东盟国家本币结算（LCS）合作。推进人民币对相关国家货币直接交易，支持境外国家和地区发展当地人民币外汇市场。

11月20日早盘，离岸人民币兑美元升破7.2至7.1999，日内涨近200点，突破阶段性新高。当日，人民币兑美元中间价上调116点报7.1612，创下8月份来最高调升幅度。 至中午时段，离岸人民币对美元一度升至7.1745，日内涨超400个基点。 受此影响，香港股市走好。上午三大指数拉升，恒生科技升2%，恒指和国指涨幅均超过1.5%。个股方面，大型科技股和房企涨幅明显，京东、腾讯涨幅超3%，融创中国、世茂集团和碧桂园和物管股上扬，其中融创中国一度大涨8%。 11月20日，华南某期货公司董事长对财联社表示，中美领袖会晤的信息反馈出许多积极因素，非市场因素风险大大降低，市场主体敏锐抓住这一时间窗口。 11月19日，信达证券行业周报认为，汇率贬值底部坚实，人民币或将重新走入升值轨道，认为美元兑人民币汇率较难跌破前期低点7.3748，底部预期较为坚实。 不过，华安证券最新报告认为，本轮升值主要原因是前期贬值因素扭转。下一步，尽管中国三季度GDP增速4.9%超市场预期，但国内经济不会强复苏，今年GDP增速难以反弹至5.5%上方，不支撑人民币继续大幅度升值。 前期诸多不利因素在逐渐扭转 汇率走势图显示，11月3日离岸人民币升破7.3，收盘报7.2890，其后一直围绕7.3反复。本轮升值启动点是从11月13日开始，其后走势一路上扬至今。 而公开信息显示，国家主席习近平11月14日至17日赴美国旧金山举行中美元首会晤，同时应邀出席亚太经合组织第三十次领导人非正式会议。 同时，在中美元首会晤之前，市场主流观点认为，美联储加息周期已经接近尾声。 10月和11月美联储议息会议维持5.25%-5.5%的政策利率水平。美联储9月议息会议纪要显示，美联储官员的重点已经从加息的幅度转变成高利率可能维持的时间。 11月17日，华安证券分析师郑小霞发布报告认为，从2015年“811”汇改以后，美元兑人民币汇率经历了数轮波动，人民币汇率方向性企稳升值，关键在于前期贬值因素扭转。即，美国经济增速明显走弱、美联储紧缩政策转向、国内经济复苏提速。 11月20日离岸人民币升破7.20，超出市场机构的预期。11月17日华安证券报告判断，人民币汇率重回升值通道，美元兑人民币汇率预计短期内难回7.2下方。 机构：尚未能判定大拐点，升值或有反复 对于未来的汇率走势，上述期货公司人士表示难以做出具体而明确判断。 11月20日，杭州某期货公司首席分析师对财联社也表示，近日人民币大幅反弹更多是阶段性拐点，尚不能定义人民币汇率就此完全逆转。 尽管美国加息进入尾声，不过，主流机构认为，美国利率下降和中美利差缩窄并非一步到位的形式。 11月20日，中金公司分析师刘刚发布观点也认为，美国利率下行的节奏不会一帆风顺，或阶梯式回落，分别倒逼“不加息”和“降息”。 刘刚的分析是基于美国经济数据本身存在反复可能：11月超预期回落的通胀年底或翘尾，测算整体通胀四季度末可能升至3.5%左右；罢工等供给冲击目前暂告一段落，但如果罢工情绪持续蔓延，则可能通过就业逐步传导至本身通胀压力较高的服务业，再度形成新的供给冲击。 华安证券认为，本轮人民币汇率贬值因素虽有缓解，但目前尚未见到反转条件，仍需静待所有条件齐备。 分析师郑小霞认为汇率反转条件包括，一是美国经济尚未出现失速迹象；二是美联储虽不再加息，但仍将政策利率维持高位，短期内降息可能性偏低；三是尽管中国三季度GDP增速4.9%超市场预期，但国内经济不会强复苏，今年GDP增速难以反弹至5.5%上方，不支撑人民币大幅度升值。 广发证券首席经济学家郭磊团队最新数据分析显示，国内经济复苏依然处于爬坡阶段：从11月前两周数据来看，工业开工率、货运流量代表的供给端数据有明显的复苏期韧性。而从需求端看，和10月数据展现的特征相似，内需需求端仍待提升。更重要的是，最新的石油沥青等领域数据显示增发国债对基建项目开工的影响尚待进一步传递；地产销售低位徘徊的状况也有待于改变。