据矿业周刊（Miningweekly）报道，国际机构联合国贸易和发展会议（UN Trade & Development，Unctad）称，中东霍尔木兹海峡“虚拟封锁”正在扰乱全球油气运输的关键通道，贸易活动在萎缩。 作为全球能源贸易的命脉，霍尔木兹海峡航运活动已近乎停滞，船舶通行量已经从2月份的每日130艘左右降至3月份的6艘，降幅高达95%。 Unctad警告，全球商品贸易增速将从2025年的4.7%骤降至今年的1.5%-2.5%。 该机构在3月10日对其初步评估的更新中指出，自美以2月底对伊朗发动军事袭击以来，全球局势迅速恶化。 Unctad称，风险现在远远超出了能源市场，冲突影响已经蔓延至经济领域，扰乱了能源贸易，推升了价格，加剧发展中国家财政压力。 霍尔木兹海峡中断极大地影响了全球油气供应，直接影响了全球能源生产、贸易和消费，并外溢至海运航线、空运和港口物流在内的运输系统。 能源冲击正在推高价格和生活成本，投资者正在撤离发展中国家，造成货币疲软，借贷成本上升。 这种中断使得许多国家脆弱性凸显。

2月6日、17日、26日美伊三轮谈判未果，2月28日，美以对伊朗发动攻击，中东地缘冲突升级。随着中东地缘冲突范围的不断扩大，战火逐渐波及沙特、阿联酋和卡塔尔等海湾国家。冲突直接影响波斯湾与印度洋唯一海上通道——被誉为“世界油阀”的霍尔木兹海峡。由于航道狭窄，易被封锁或袭击，冲突爆发以来已有十余艘船被击沉。3月9日哈梅内伊之子穆杰塔巴被推举为伊朗第三任最高领袖，他立场强硬，目前霍尔木兹海峡航道依然受阻。 近期，通过霍尔木兹海峡的石油流量（4日移动平均）下降了1940万桶/日，基本维持在60万桶/日的极低水平，对原油供应造成严重影响，能源化工板块品种价格大幅走强。而有色金属板块品种价格则大幅走低。 据笔者分析，宏观因素对有色金属板块的影响主要通过三条路径传导： 第一，美元指数走强（最高突破100）。第二，油价大涨推升全球通胀预期，削弱美联储降息预期甚至转向加息预期。根据相关数据分析，原油价格每上涨10%，将使美国个人消费支出物价指数（PCE）提升0.2个百分点、核心PCE提升0.04个百分点。第三，原油价格上涨引发海外经济衰退预期，影响需求。 金属品种基本面分析： 供应收缩，铝价相对抗跌。中东地区铝产量约占全球总产量10%，铝供应存在收缩风险，进一步影响2026年全球铝供需偏紧程度。同时，氧化铝价格上升、能源价格上涨，铝冶炼成本走强，将进一步巩固铝价走强的基础。 能源与关键材料供应受限将影响韩国和我国台湾地区的半导体制造业（瞬时断电或电压波动可能造成整批晶圆报废）。韩国和我国台湾地区能源进口依赖度分别为95%和85%。同时，半导体相关特种气体也依赖GCC（海湾阿拉伯国家合作委员会）和以色列进口。而锡是半导体封装的关键材料，从长期角度看，锡的战略稀缺性未改。 碳酸锂库存处于低位，基本面底部明确。供需格局向好，库存持续去化，碳酸锂价格表现优于其他金属。3月新能源车销量回暖，且油价上涨提升了新能源车性价比，新能源车购买意愿有望进一步提升。电池带电量提升超预期，动力电池需求仍有韧性。储能下游开工率维持高位，需求增长可期。 工业硅有成本抬升预期，多晶硅价格延续弱势。工业硅供应继续增长，下游采购维持弱稳格局，库存处于高位。但工业硅估值偏低，能源价格的上涨或强化工业硅价格的成本支撑。多晶硅价格延续偏弱格局，供应收缩预期落空后，库存持续累积。从估值上看，当前多晶硅价格已经跌破全行业平均成本线，预计弱势难改，需重点关注行业政策变化。 铜价受库存与宏观因素压制。铜价大跌至9.2万元/吨附近时，下游采购积极性回升，支撑铜价小幅回升。若旺季铜库存继续去化，对铜价会有支撑。 风险提示： 投资者需持续关注中东地缘冲突进展，若油价继续维持高位甚至涨到120美元/桶以上，将对全球经济造成明显影响，金属板块或继续承压。若冲突缓和，则铝、镍、锡和碳酸锂等品种价格有望回升。 （来源：期货日报）（作者：东吴期货）