8.8晨会纪要   宏观: （1）白宫宣布美国总统特朗普签署行政命令，对来自印度的商品加征25%的额外关税，以回应印度继续“直接或间接进口俄罗斯石油”。周三宣布的新关税将在21天后生效。同时在即将生效的“对等关税”中，印度也面临25%的税率。这意味着若现状持续，全球第五大经济体将面临50%的美国关税。 （2）据媒体报道，印度总理莫迪将于8月31日至9月1日访问中国并出席上海合作组织天津峰会。9月29日起，韩国将针对中国团队游客实行临时免签政策。   纯镍: 现货市场： 今日SMM1#电解镍价格120,800-123,500元/吨，平均价格123,250元/吨，较上一交易日价格上涨50元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,100-2,400元/吨，平均升水为2,250元/吨，较上一交易日持平。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-100-300元/吨。 期货市场： 沪镍主力（2509）夜盘高开，日盘小幅回落后再次拉升，截至午盘沪镍报价121,490元/吨，涨幅0.67%。 美国经济数据疲软与美联储降息预期主导市场情绪，基本金属受流动性宽松支撑但需求端疲软限制涨幅。短期来看，镍价将在基本面弱与宏观情绪支撑的多空博弈中震荡运行，价格区间为11.9-12.3万元/吨。   硫酸镍: 8月7日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27202/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27190-27690元/吨，均价较昨日有所上涨。 从成本端来看，近日美国经济数据与降息预期带动美元指数下行，伦镍价格有所回升，镍盐即期成本略有上行；从供应端来看，镍盐厂现货库存水平较低，成品可流通量较少，叠加原材料成本压力，镍盐厂持续挺价；从需求端来看，部分前驱厂近期仍有补库需求，近日询价较为积极，价格接受度略有上浮。 展望后市，当前硫酸镍市场供需格局偏紧，预期镍盐价格或将有所回升。   镍生铁: 8月7日讯，SMM10-12%高镍生铁均价918.5元/镍点（出厂含税），较前一工作日上涨0.5元/镍点。供给端来看，国内炼厂及贸易商报价继续抬升，上游企业积极挺价，但尚无大规模成交。消费方面，周内存在部分贸易商高价成交，市场普遍对后市有看涨预期，但下游不锈钢企业接受度偏低，市场观望下游大型企业报价。总体而言，高镍生铁报价重心上涨，但市场尚未出现大规模成交。   不锈钢: SMM8月7日讯，SS期货盘面呈现冲高上探势，尽管夜盘走势略显疲软，但日盘开盘后逐步走强，午后上探突破13000元/吨关口。现货市场方面，虽下游对高价货源接受度较差，但受SS期货走强带动，今日不锈钢现货报价重心进一步上探，高价成交困难，但询盘仍较为活跃，贸易商仍可议价让利出货。周内社会库存进一步下降，环比上周减少1.26%，至95.4万吨。 期货方面，主力合约2509冲高上行。上午10:30，SS2509报12940元/吨，较前一交易日下跌20元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在180-380元/吨区间。现货市场中，无锡、佛山两地冷轧201/2B卷均报7950元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价13050元/吨，佛山均价13050元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷24800元/吨，佛山地区24800元/吨；热轧316L/NO.1卷，两地均报24300元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7150元/吨。 近期，宏观政策消息的刺激力度有所减弱，SS期货盘面多次冲击13000元/吨关口，但均未能站稳。现货价格由于前期跟涨幅度有限，尽管期货波动，现货报价暂未受到明显影响，基本保持稳定运行。然而，当前市场信心正在修复，成交情况有所回暖，不锈钢厂的库存压力有所减轻，倒挂程度也有所缓解。在此背景下，7月的实际减产幅度不及月初预期，预计8月产量或将再次回升至330万吨。不过，近期市场的回暖主要受到较强的宏观消息面带动，基本面实际恢复并不显著，市场仍存在较大不确定性。中美关税谈判并未取得实质性进展，仅再次延长90天缓冲期。国内基建及“反内卷”政策的落地尚需时日，后续仍需密切关注政策的进一步推出以及下游需求的恢复情况。   镍矿: 菲律宾镍矿价格本周持稳 后市恐仍有下跌趋势 本周菲律宾镍矿价格继续小幅降低。菲律宾到中国菲律宾红土镍矿NI1.3%CIF价格为41~43美元/湿吨，NI1.4%CIF价格为59~51美元/湿吨，NI1.5%CIF价格为56~58美元/湿吨。供需方面来看，本周菲律宾全境均有零星降雨，但总体天气和海况要好于上周。北部天气好转明显。南部Tawi-tawi、东Davao和Zamboanga地区降雨要多于其他镍矿产区，但一周累计降水量均不超40mm，生产情况总体稳定。预计三季度，主产区降水影响有限，发运量都将维持较高水平，矿到港量将继续增加，供应充足。截止到上周五8月1日，中国镍矿港口库存为761万湿吨，环比上周增加14万吨。总折合金属量5.98万金属吨。发运量仍旧维持高位，港口库存增加。需求方面，NPI价格在本周继续小幅上涨。市场在“金九银十”预期下，情绪较好。虽然近期菲律宾镍矿价格有所下降，但国内NPI冶炼厂依然面临成本倒挂。预计8月国内整体开工率虽有提升但依旧维持低位。海运费方面，近期海运费价格小幅下跌，菲律宾到天津港海运费均价为12美元/吨。预期短期在发运量进入高峰下，海运费预计短期虽然走低，但仍将维持高位。后市来看，在下游冶炼厂持续亏损，高价接货意愿有限以及港口库存增加的多重因素影响下，短期菲律宾镍矿价格或仍将走弱。 印尼镍矿价格窄幅震荡 火法矿观望情绪浓厚 湿法矿承压偏弱 印尼镍矿上周价格小幅波动。基准价方面，印尼内贸镍矿基准价持稳上涨，为15208美元/干吨，涨幅为0.69%。升水方面，上周印尼内贸红土镍矿主流升水维持在24-26美元/湿吨； SMM印尼内贸红土镍矿1.6%到厂价格为50.4-53.7美元/湿吨，与上周持平。湿法矿价格方面，SMM印尼内贸红土镍矿1.3%到厂价格持稳在26-27.5美元/湿吨，与上周跌0.3美元，跌幅为0.9%。 火法矿方面，供应端来看，部分苏拉威西地区雨季情况有所缓解，而哈马黑拉地区降雨仍在持续，导致镍矿产量出现了回升。配额方面，据SMM了解，目前已获批的配额约在3亿-3.1亿吨之间，预计全年的供应有所供应增加。需求方面，印尼高镍生铁价格小幅回升，部分印尼冶炼厂的利润较上周有所恢复，但是倒挂成本状态依然存在。总体来看，市场仍持观望态度，冶炼厂对目前高价原料的采购需求尚未明显提升，因此火法镍矿价格仍存在下行空间。 湿法矿方面，供应方面有所稍微过剩的状态，由于RKAB配额大部分批准下来，部分HPAL冶炼厂的供应很充裕。从需求端来讲，印尼的冶炼厂本周的需求尚未出现明显增长，导致本周的湿法矿价格有所下跌。从利润角度来看，价格下跌幅度预计不会过大，因为矿山难以承受大幅降价。后市来看，下游冶炼厂的需求较稳，叠加大部分2025年的RKAB配额陆续获批，湿法矿价格或将偏弱。

SMM镍8月7日讯： 宏观消息： （1）白宫宣布美国总统特朗普签署行政命令，对来自印度的商品加征25%的额外关税，以回应印度继续“直接或间接进口俄罗斯石油”。周三宣布的新关税将在21天后生效。同时在即将生效的“对等关税”中，印度也面临25%的税率。这意味着若现状持续，全球第五大经济体将面临50%的美国关税。 （2）据媒体报道，印度总理莫迪将于8月31日至9月1日访问中国并出席上海合作组织天津峰会。9月29日起，韩国将针对中国团队游客实行临时免签政策。 现货市场： 今日SMM1#电解镍价格120,800-123,500元/吨，平均价格123,250元/吨，较上一交易日价格上涨50元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,100-2,400元/吨，平均升水为2,250元/吨，较上一交易日持平。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-100-300元/吨。 期货市场： 沪镍主力（2509）夜盘高开，日盘小幅回落后再次拉升，截至午盘沪镍报价121,490元/吨，涨幅0.67%。 美国经济数据疲软与美联储降息预期主导市场情绪，基本金属受流动性宽松支撑但需求端疲软限制涨幅。短期来看，镍价将在基本面弱与宏观情绪支撑的多空博弈中震荡运行，价格区间为11.9-12.3万元/吨。

8.7 晨会纪要   宏观: （1）特朗普：未来一周将宣布药品和芯片关税，药品关税最高可达250%。将在未来24小时内大幅提高印度关税。若欧盟不履行对美投资义务，将征收35%关税。 （2）中国物流与采购联合会今天公布7月份全球制造业采购经理指数。7月份全球制造业采购经理指数为49.3%，较上月下降0.2个百分点，全球制造业恢复力度较上月有所减弱，继续弱势运行。7月份亚洲制造业采购经理指数为50.5%，较上月下降0.2个百分点，连续3个月保持在50%以上。亚洲制造业整体保持扩张态势，继续成为支撑全球经济复苏的主要动力。   纯镍: 现货市场： 今日SMM1#电解镍价格120,700-123,500元/吨，平均价格123,200元/吨，较上一交易日价格上涨200元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,100-2,400元/吨，平均升水为2,250元/吨，较上一交易日持平。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-100-300元/吨。 期货市场： 沪镍主力（2509）早盘小幅冲高至12.1万元价位后回落，截至午盘沪镍报价120,870元/吨，涨幅0.06%。 美国7月非农新增就业仅7.3万人（预期10.4万），且5-6月数据被大幅下修合计25.8万人，失业率上升。数据引发市场对经济放缓的担忧，美元指数应声下跌，镍价小幅回升。旧金山联储主席戴利称“年内两次降息仍适当”，释放鸽派信号进一步压制美元。短期来看，镍价将在基本面弱与宏观情绪支撑的多空博弈中震荡运行，价格区间为11.9-12.3万元/吨。   硫酸镍: 8月6日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27161/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27160-27640元/吨，均价较昨日持平。 从成本端来看，近日美国经济数据带动美元指数下行，伦镍价格小幅回升，镍盐即期成本略有上行；从供应端来看，镍盐厂现货库存水平较低，成品可流通量较少，叠加原材料成本压力，镍盐厂持续挺价；从需求端来看，部分前驱厂近期有补库需求，询价情绪有所回暖，价格接受度略有上浮。 展望后市，当前硫酸镍市场供需格局偏紧，预期镍盐价格或将有所回升。   镍生铁: 8月6日讯，SMM10-12%高镍生铁均价916元/镍点（出厂含税），较前一工作日上涨2元/镍点。供给端来看，国内炼厂报价重心有所抬升，但尚无大规模成交，当前仍处于倒挂状态，多数炼厂并不急于出货，市场可流通货源仍不宽松，但市场活跃度明显提升。消费方面，周内存在部分贸易商高价成交，市场普遍对后市有看涨预期，但大型不锈钢企业仍在观望中。总体而言，高镍生铁报价重心上涨，但市场尚未出现大规模成交。   不锈钢: SMM8月6日讯，SS期货盘面整体呈现较为平稳的震荡态势。尽管夜盘走势略显疲软，但早盘开盘时有所回升，整体价位稳固在12900元/吨以上。现货市场方面，近期SS期货盘面走势总体偏强，贸易商探涨心态明显增强，报价随之提升。然而，下游终端对高价货源的接受度较低，导致成交依然偏弱，部分贸易商仍需依靠让利手段来促进成交。目前，不锈钢预期排产量有所增加，但下游仍处于消费淡季。市场受期货盘面涨跌影响，下游终端观望情绪浓厚，价格上行动力受限。 期货方面，主力合约2509震荡运行。上午10:30，SS2509报12960元/吨，较前一交易日下跌15元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在160-360元/吨区间。现货市场中，无锡、佛山两地冷轧201/2B卷均报7950元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价13050元/吨，佛山均价13050元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷24800元/吨，佛山地区24800元/吨；热轧316L/NO.1卷，两地均报24300元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7150元/吨。 近期，宏观政策消息的刺激力度有所减弱，SS期货盘面多次冲击13000元/吨关口，但均未能站稳。现货价格由于前期跟涨幅度有限，尽管期货波动，现货报价暂未受到明显影响，基本保持稳定运行。然而，当前市场信心正在修复，成交情况有所回暖，不锈钢厂的库存压力有所减轻，倒挂程度也有所缓解。在此背景下，7月的实际减产幅度不及月初预期，预计8月产量或将再次回升至330万吨。不过，近期市场的回暖主要受到较强的宏观消息面带动，基本面实际恢复并不显著，市场仍存在较大不确定性。中美关税谈判并未取得实质性进展，仅再次延长90天缓冲期。国内基建及“反内卷”政策的落地尚需时日，后续仍需密切关注政策的进一步推出以及下游需求的恢复情况。   镍矿: 菲律宾镍矿价格本周持稳 后市恐仍有下跌趋势 本周菲律宾镍矿价格继续小幅降低。菲律宾到中国菲律宾红土镍矿NI1.3%CIF价格为41~43美元/湿吨，NI1.4%CIF价格为59~51美元/湿吨，NI1.5%CIF价格为56~58美元/湿吨。供需方面来看，本周菲律宾全境均有零星降雨，但总体天气和海况要好于上周。北部天气好转明显。南部Tawi-tawi、东Davao和Zamboanga地区降雨要多于其他镍矿产区，但一周累计降水量均不超40mm，生产情况总体稳定。预计三季度，主产区降水影响有限，发运量都将维持较高水平，矿到港量将继续增加，供应充足。截止到上周五8月1日，中国镍矿港口库存为761万湿吨，环比上周增加14万吨。总折合金属量5.98万金属吨。发运量仍旧维持高位，港口库存增加。需求方面，NPI价格在本周继续小幅上涨。市场在“金九银十”预期下，情绪较好。虽然近期菲律宾镍矿价格有所下降，但国内NPI冶炼厂依然面临成本倒挂。预计8月国内整体开工率虽有提升但依旧维持低位。海运费方面，近期海运费价格小幅下跌，菲律宾到天津港海运费均价为12美元/吨。预期短期在发运量进入高峰下，海运费预计短期虽然走低，但仍将维持高位。后市来看，在下游冶炼厂持续亏损，高价接货意愿有限以及港口库存增加的多重因素影响下，短期菲律宾镍矿价格或仍将走弱。 印尼镍矿价格窄幅震荡 火法矿观望情绪浓厚 湿法矿承压偏弱 印尼镍矿上周价格小幅波动。基准价方面，印尼内贸镍矿基准价持稳上涨，为15208美元/干吨，涨幅为0.69%。升水方面，上周印尼内贸红土镍矿主流升水维持在24-26美元/湿吨； SMM印尼内贸红土镍矿1.6%到厂价格为50.4-53.7美元/湿吨，与上周持平。湿法矿价格方面，SMM印尼内贸红土镍矿1.3%到厂价格持稳在26-27.5美元/湿吨，与上周跌0.3美元，跌幅为0.9%。 火法矿方面，供应端来看，部分苏拉威西地区雨季情况有所缓解，而哈马黑拉地区降雨仍在持续，导致镍矿产量出现了回升。配额方面，据SMM了解，目前已获批的配额约在3亿-3.1亿吨之间，预计全年的供应有所供应增加。需求方面，印尼高镍生铁价格小幅回升，部分印尼冶炼厂的利润较上周有所恢复，但是倒挂成本状态依然存在。总体来看，市场仍持观望态度，冶炼厂对目前高价原料的采购需求尚未明显提升，因此火法镍矿价格仍存在下行空间。 湿法矿方面，供应方面有所稍微过剩的状态，由于RKAB配额大部分批准下来，部分HPAL冶炼厂的供应很充裕。从需求端来讲，印尼的冶炼厂本周的需求尚未出现明显增长，导致本周的湿法矿价格有所下跌。从利润角度来看，价格下跌幅度预计不会过大，因为矿山难以承受大幅降价。后市来看，下游冶炼厂的需求较稳，叠加大部分2025年的RKAB配额陆续获批，湿法矿价格或将偏弱。

SMM镍8月6日讯： 宏观消息： （1）特朗普：未来一周将宣布药品和芯片关税，药品关税最高可达250%。将在未来24小时内大幅提高印度关税。若欧盟不履行对美投资义务，将征收35%关税。 （2） 中国物流与采购联合会今天公布7月份全球制造业采购经理指数。7月份全球制造业采购经理指数为49.3%，较上月下降0.2个百分点，全球制造业恢复力度较上月有所减弱，继续弱势运行。7月份亚洲制造业采购经理指数为50.5%，较上月下降0.2个百分点，连续3个月保持在50%以上。亚洲制造业整体保持扩张态势，继续成为支撑全球经济复苏的主要动力。 现货市场： 今日SMM1#电解镍价格120,700-123,500元/吨，平均价格123,200元/吨，较上一交易日价格上涨200元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,100-2,400元/吨，平均升水为2,250元/吨，较上一交易日持平。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-100-300元/吨。 期货市场： 沪镍主力（2509）早盘小幅冲高至12.1万元价位后回落，截至午盘沪镍报价120,870元/吨，涨幅0.06%。 美国7月非农新增就业仅7.3万人（预期10.4万），且5-6月数据被大幅下修合计25.8万人，失业率上升。数据引发市场对经济放缓的担忧，美元指数应声下跌，镍价小幅回升。旧金山联储主席戴利称“年内两次降息仍适当”，释放鸽派信号进一步压制美元。短期来看，镍价将在基本面弱与宏观情绪支撑的多空博弈中震荡运行，价格区间为11.9-12.3万元/吨。

8.6 晨会纪要   宏观: （1）当地时间4日，欧盟委员会发言人当天表示，根据欧盟与美国达成的协议，欧盟将在6个月内暂停实施针对美国关税的两项反制措施。该延期措施将于本周二正式生效。 （2）旧金山联储主席戴利表示，鉴于越来越多的证据表明就业市场正在疲软，且没有迹象显示关税通胀持续存在，降息时机已经临近。戴利称，年内进行两次25个基点的降息看起来仍然是一个适当的重新调整，重要的是是否在9月和12月都降息，而不是降息是否会发生。   纯镍: 现货市场： 今日SMM1#电解镍价格120,500-123,300元/吨，平均价格121,900元/吨，较上一交易日价格上涨650元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,100-2,400元/吨，平均升水为2,250元/吨，较上一交易日下跌100元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-100-300元/吨。   期货市场： 沪镍主力（2509）夜盘收报120,640元/吨，上涨730元（涨幅0.61%），早盘受美元波动影响窄幅震荡。截至午盘沪镍报价120,700元/吨，涨幅0.66%。 美国7月非农新增就业仅7.3万人（预期10.4万），且5-6月数据被大幅下修合计25.8万人，失业率上升。数据引发市场对经济放缓的担忧，美元指数应声下跌，镍价小幅回升。旧金山联储主席戴利称“年内两次降息仍适当”，释放鸽派信号进一步压制美元。短期来看，镍价将在基本面弱与宏观情绪支撑的多空博弈中震荡运行，价格区间为11.9-12.3万元/吨。   硫酸镍: 8月5日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27159/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27160-27640元/吨，均价较昨日略有上行。 从成本端来看，虽然近日美国非农数据带动美元指数下行，伦镍价格有所回升，但镍盐即期成本仍在低位震荡；从供应端来看，镍盐厂现货库存水平较低，成品可流通量较少，叠加原材料成本压力，镍盐厂持续挺价；从需求端来看，部分前驱厂近期有补库需求，询价情绪有所回暖，价格接受度略有上浮。 展望后市，当前硫酸镍市场供需格局偏紧，预期镍盐价格或将有所回升。   镍生铁:  8月5日讯，SMM10-12%高镍生铁均价916元/镍点（出厂含税），较前一工作日上涨2.5元/镍点。供给端来看，国内炼厂报价重心有所抬升，但尚无大规模成交，当前仍处于倒挂状态，多数炼厂并不给予出货，市场可流通货源仍不宽松。消费方面，周内存在部分贸易商高价成交，市场普遍对后市有看涨预期，但大型不锈钢企业仍在观望中。总体而言，高镍生铁报价重心上涨，但市场尚未出现大规模成交。   不锈钢: SMM8月5日讯，SS期货盘面整体呈现进一步走强的态势，盘中一度冲高逼近13000元/吨关口，整体维持高位震荡格局。现货市场方面，受期货盘面持续走强的带动，部分贸易商报价进一步上调。下游观望情绪浓厚，对高价货源的接受度有限，导致成交不畅，市场仍需依赖贸易商让利出货，实际成交价格总体保持稳定。 期货方面，主力合约2509走强上涨。上午10:30，SS2509报12975元/吨，较前一交易日上涨125元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在220-420元/吨区间。现货市场中，无锡、佛山两地冷轧201/2B卷均报7950元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价13000元/吨，佛山均价13000元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷24700元/吨，佛山地区24700元/吨；热轧316L/NO.1卷，两地均报24200元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7150元/吨。 近期，宏观政策消息的刺激力度有所减弱，SS期货盘面多次冲击13000元/吨关口，但均未能站稳。现货价格由于前期跟涨幅度有限，尽管期货波动，现货报价暂未受到明显影响，基本保持稳定运行。然而，当前市场信心正在修复，成交情况有所回暖，不锈钢厂的库存压力有所减轻，倒挂程度也有所缓解。在此背景下，7月的实际减产幅度不及月初预期，预计8月产量或将再次回升至330万吨。不过，近期市场的回暖主要受到较强的宏观消息面带动，基本面实际恢复并不显著，市场仍存在较大不确定性。中美关税谈判并未取得实质性进展，仅再次延长90天缓冲期。国内基建及“反内卷”政策的落地尚需时日，后续仍需密切关注政策的进一步推出以及下游需求的恢复情况。   镍矿: 菲律宾镍矿价格本周持稳 后市恐仍有下跌趋势 本周菲律宾镍矿价格继续小幅降低。菲律宾到中国菲律宾红土镍矿NI1.3%CIF价格为41~43美元/湿吨，NI1.4%CIF价格为59~51美元/湿吨，NI1.5%CIF价格为56~58美元/湿吨。供需方面来看，本周菲律宾全境均有零星降雨，但总体天气和海况要好于上周。北部天气好转明显。南部Tawi-tawi、东Davao和Zamboanga地区降雨要多于其他镍矿产区，但一周累计降水量均不超40mm，生产情况总体稳定。预计三季度，主产区降水影响有限，发运量都将维持较高水平，矿到港量将继续增加，供应充足。截止到上周五8月1日，中国镍矿港口库存为761万湿吨，环比上周增加14万吨。总折合金属量5.98万金属吨。发运量仍旧维持高位，港口库存增加。需求方面，NPI价格在本周继续小幅上涨。市场在“金九银十”预期下，情绪较好。虽然近期菲律宾镍矿价格有所下降，但国内NPI冶炼厂依然面临成本倒挂。预计8月国内整体开工率虽有提升但依旧维持低位。海运费方面，近期海运费价格小幅下跌，菲律宾到天津港海运费均价为12美元/吨。预期短期在发运量进入高峰下，海运费预计短期虽然走低，但仍将维持高位。后市来看，在下游冶炼厂持续亏损，高价接货意愿有限以及港口库存增加的多重因素影响下，短期菲律宾镍矿价格或仍将走弱。 印尼镍矿价格窄幅震荡 火法矿观望情绪浓厚 湿法矿承压偏弱 印尼镍矿上周价格小幅波动。基准价方面，印尼内贸镍矿基准价持稳上涨，为15208美元/干吨，涨幅为0.69%。升水方面，上周印尼内贸红土镍矿主流升水维持在24-26美元/湿吨； SMM印尼内贸红土镍矿1.6%到厂价格为50.4-53.7美元/湿吨，与上周持平。湿法矿价格方面，SMM印尼内贸红土镍矿1.3%到厂价格持稳在26-27.5美元/湿吨，与上周跌0.3美元，跌幅为0.9%。 火法矿方面，供应端来看，部分苏拉威西地区雨季情况有所缓解，而哈马黑拉地区降雨仍在持续，导致镍矿产量出现了回升。配额方面，据SMM了解，目前已获批的配额约在3亿-3.1亿吨之间，预计全年的供应有所供应增加。需求方面，印尼高镍生铁价格小幅回升，部分印尼冶炼厂的利润较上周有所恢复，但是倒挂成本状态依然存在。总体来看，市场仍持观望态度，冶炼厂对目前高价原料的采购需求尚未明显提升，因此火法镍矿价格仍存在下行空间。 湿法矿方面，供应方面有所稍微过剩的状态，由于RKAB配额大部分批准下来，部分HPAL冶炼厂的供应很充裕。从需求端来讲，印尼的冶炼厂本周的需求尚未出现明显增长，导致本周的湿法矿价格有所下跌。从利润角度来看，价格下跌幅度预计不会过大，因为矿山难以承受大幅降价。后市来看，下游冶炼厂的需求较稳，叠加大部分2025年的RKAB配额陆续获批，湿法矿价格或将偏弱。

SMM镍8月5日讯： 宏观消息： （1）当地时间4日，欧盟委员会发言人当天表示，根据欧盟与美国达成的协议，欧盟将在6个月内暂停实施针对美国关税的两项反制措施。该延期措施将于本周二正式生效。 （2）旧金山联储主席戴利表示，鉴于越来越多的证据表明就业市场正在疲软，且没有迹象显示关税通胀持续存在，降息时机已经临近。戴利称，年内进行两次25个基点的降息看起来仍然是一个适当的重新调整，重要的是是否在9月和12月都降息，而不是降息是否会发生。 现货市场： 今日SMM1#电解镍价格120,500-123,300元/吨，平均价格121,900元/吨，较上一交易日价格上涨650元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,100-2,400元/吨，平均升水为2,250元/吨，较上一交易日下跌100元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-100-300元/吨。 期货市场： 沪镍主力（2509）夜盘收报120,640元/吨，上涨730元（涨幅0.61%），早盘受美元波动影响窄幅震荡。截至午盘沪镍报价120,700元/吨，涨幅0.66%。 美国7月非农新增就业仅7.3万人（预期10.4万），且5-6月数据被大幅下修合计25.8万人，失业率上升。数据引发市场对经济放缓的担忧，美元指数应声下跌，镍价小幅回升。旧金山联储主席戴利称“年内两次降息仍适当”，释放鸽派信号进一步压制美元。短期来看，镍价将在基本面弱与宏观情绪支撑的多空博弈中震荡运行，价格区间为11.9-12.3万元/吨。

8.5 晨会纪要 宏观: （1）美国劳工统计局公布数据显示，美国7月非农新增就业人数骤降至7.3万人，创9个月来最低纪录，也大幅不及预期的10.4万人。5月非农新增就业人数下修12.5万，从原先的14.4万修正为1.9万；6月则下修13.3万，从14.7万修正为1.4万。交易员完全定价年底前美联诸降息两次。 （2）美国贸易代表格里尔表示，美国总统特朗普上周对多国加征的新一轮关税“基本已定”，不会在当前谈判中作出调整，包括对从加拿大进口的商品征收35%关税、对巴西征收50%关税、对印度征收25%关税、对瑞士征收39%关税。格里尔称，部分关税是根据双边贸易盈余与赤字情况设定，“这些税率基本已经固定”。   纯镍: 现货市场： 今日SMM1#电解镍价格119,900-122,600元/吨，平均价格121,250元/吨，较上一交易日价格上涨600元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,300-2,400元/吨，平均升水为2,350元/吨，较上一交易日上涨100元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-200-300元/吨。 期货市场： 沪镍主力（2509）周五夜盘低开后震荡上行，今日盘中在继续12万元价位窄幅震荡，截至午盘沪镍报价120,070元/吨，涨幅0.08%。 美国7月非农新增就业仅7.3万人（预期10.4万），且5-6月数据被大幅下修合计25.8万人，失业率上升。数据引发市场对经济放缓的担忧，美元指数应声下跌，镍价小幅回升。尽管非农数据疲软，但美联储理事库格勒辞职引发人事动荡，特朗普施压鲍威尔辞职加剧政策不确定性。短期来看，镍价将在12万元/吨关键价位震荡为主。   硫酸镍: 8月4日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27143/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27140-27620元/吨，均价较上周五略有上行。 从成本端来看，虽然美国非农数据带动美元指数下行，伦镍价格小幅回升，但近期镍盐即期成本仍在低位震荡；从供应端来看，镍盐厂现货库存水平较低，成品可流通量较少，叠加原材料成本压力，镍盐厂持续挺价；从需求端来看，部分前驱厂近期有补库需求，询价情绪有所回暖，价格接受度有所上浮。 展望后市，当前硫酸镍市场供需格局偏紧，预计镍盐价格或将回升。   镍生铁:  8月4日讯，SMM10-12%高镍生铁均价913.5元/镍点（出厂含税），较前一工作日上涨1.5元/镍点。供给端来看，本周冶炼厂出货心理价位仍居高，仅存在少量高价出货。消费方面，据SMM了解，存在部分贸易商在看涨心理下提前收货，市场存在一定远期高价成交。总体而言，贸易商出现高价成交，市场静待8月份终端表现及下游企业收货。   不锈钢: SMM8月4日讯，SS期货盘面整体呈现走强上涨的态势。尽管周五夜盘至早盘开盘期间，SS期货盘面表现弱稳，但随后迅速冲高，再次上探至12900元/吨。现货市场方面，早间多数维持稳价出货，随后南方某大不锈钢厂上调304不锈钢指导价，幅度为100元/吨。受此影响，市场情绪明显走强，询盘数量增多，现货报价也随之上涨。然而，市场观望情绪依然存在，实际成交并未显著活跃。 期货方面，主力合约2509走强上涨。上午10:30，SS2509报12850元/吨，较前一交易日下跌5元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在220-420元/吨区间。现货方面，无锡、佛山两地冷轧201/2B卷均报7950元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价13000元/吨，佛山均价13000元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷24525元/吨，佛山地区24525元/吨；热轧316L/NO.1卷，两地均报24100元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7150元/吨。 近期，宏观政策消息的刺激力度有所减弱，SS期货盘面多次冲击13000元/吨关口，但均未能站稳。现货价格由于前期跟涨幅度有限，尽管期货小幅回落，现货报价暂未受到明显影响，基本保持稳定运行。然而，当前市场信心正在修复，成交情况有所回暖，不锈钢厂的库存压力有所减轻，倒挂程度也有所缓解。在此背景下，7月的实际减产幅度不及月初预期，预计8月产量或将再次回升至330万吨。不过，近期市场的回暖主要受到较强的宏观消息面带动，基本面实际恢复并不显著，市场仍存在较大不确定性。中美关税谈判并未取得实质性进展，仅再次延长90天缓冲期。国内基建及“反内卷”政策的落地尚需时日，后续仍需密切关注政策的进一步推出以及下游需求的恢复情况。   镍矿: 菲律宾镍矿价格本周持稳 后市恐仍有下跌趋势 上周菲律宾镍矿价格较上周持平。菲律宾到中国菲律宾红土镍矿NI1.3%CIF价格为42~44美元/湿吨，NI1.4%CIF价格为50~52美元/湿吨，NI1.5%CIF价格为57~59美元/湿吨。供需方面来看，上周在双气压的影响下，几乎所有的镍矿主产区装锚地都受到短期大风和浪涌影响，装运量在本周有所走低。但主产区降水方面，本周降水量未有明显增加，生产稳定。预计三季度，主产区降水影响有限，发运量都将维持较高水平，矿到港量将继续增加，供应充足。截止到上周五8月1日，中国镍矿港口库存为761万湿吨，环比上周增加14万吨。总折合金属量5.98万金属吨。发运量仍旧维持高位，港口库存增加。需求方面，NPI价格在本周继续小幅上涨。市场在“金九银十”预期下，情绪较好。虽然近期菲律宾镍矿价格有所下降，但国内NPI冶炼厂依然面临成本倒挂。预计8月国内整体开工率虽有提升但依旧维持低位。海运费方面，近期海运费价格暂稳，菲律宾到天津港海运费均价为12.5美元/吨。预期短期在发运量进入高峰下，海运费预计短期仍将维持高位。后市来看，在下游冶炼厂持续亏损，高价接货意愿有限以及港口库存增加的多重因素影响下，短期菲律宾镍矿价格或仍将走弱。 印尼镍矿价格窄幅震荡 火法矿观望情绪浓厚 湿法矿承压偏弱 印尼镍矿上周价格小幅波动。基准价方面，印尼内贸镍矿基准价持稳上涨，为15208美元/干吨，涨幅为0.69%。升水方面，上周印尼内贸红土镍矿主流升水维持在24-26美元/湿吨； SMM印尼内贸红土镍矿1.6%到厂价格为50.4-53.7美元/湿吨，与上周持平。湿法矿价格方面，SMM印尼内贸红土镍矿1.3%到厂价格持稳在26-27.5美元/湿吨，与上周跌0.3美元，跌幅为0.9%。 火法矿方面，供应端来看，部分苏拉威西地区雨季情况有所缓解，而哈马黑拉地区降雨仍在持续，导致镍矿产量出现了回升。配额方面，据SMM了解，目前已获批的配额约在3亿-3.1亿吨之间，预计全年的供应有所供应增加。需求方面，印尼高镍生铁价格小幅回升，部分印尼冶炼厂的利润较上周有所恢复，但是倒挂成本状态依然存在。总体来看，市场仍持观望态度，冶炼厂对目前高价原料的采购需求尚未明显提升，因此火法镍矿价格仍存在下行空间。 湿法矿方面，供应方面有所稍微过剩的状态，由于RKAB配额大部分批准下来，部分HPAL冶炼厂的供应很充裕。从需求端来讲，印尼的冶炼厂本周的需求尚未出现明显增长，导致本周的湿法矿价格有所下跌。从利润角度来看，价格下跌幅度预计不会过大，因为矿山难以承受大幅降价。后市来看，下游冶炼厂的需求较稳，叠加大部分2025年的RKAB配额陆续获批，湿法矿价格或将偏弱。

SMM镍8月4日讯： 宏观消息： （1）美国劳工统计局公布数据显示，美国7月非农新增就业人数骤降至7.3万人，创9个月来最低纪录，也大幅不及预期的10.4万人。5月非农新增就业人数下修12.5万，从原先的14.4万修正为1.9万；6月则下修13.3万，从14.7万修正为1.4万。交易员完全定价年底前美联诸降息两次。 （2）美国贸易代表格里尔表示，美国总统特朗普上周对多国加征的新一轮关税“基本已定”，不会在当前谈判中作出调整，包括对从加拿大进口的商品征收35%关税、对巴西征收50%关税、对印度征收25%关税、对瑞士征收39%关税。格里尔称，部分关税是根据双边贸易盈余与赤字情况设定，“这些税率基本已经固定”。 现货市场： 今日SMM1#电解镍价格119,900-122,600元/吨，平均价格121,250元/吨，较上一交易日价格上涨600元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,300-2,400元/吨，平均升水为2,350元/吨，较上一交易日上涨100元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-200-300元/吨。 期货市场： 沪镍主力（2509）周五夜盘低开后震荡上行，今日盘中在继续12万元价位窄幅震荡，截至午盘沪镍报价120,070元/吨，涨幅0.08%。 美国7月非农新增就业仅7.3万人（预期10.4万），且5-6月数据被大幅下修合计25.8万人，失业率上升。数据引发市场对经济放缓的担忧，美元指数应声下跌，镍价小幅回升。尽管非农数据疲软，但美联储理事库格勒辞职引发人事动荡，特朗普施压鲍威尔辞职加剧政策不确定性。短期来看，镍价将在12万元/吨关键价位震荡为主。

8.4 晨会纪要 宏观: （1）在8月1日的“对等关税”大限进入倒计时之际，美国总统特朗普当地时间周四签署行政令，明确了多国将被征收的关税税率，对全球贸易伙伴实施差别化关税政策；针对多个国家和地区征收的“对等关税”税率从10%至41%不等；美国对加拿大的关税税率从25%上调至35%。 （2）国家发展改革委政策研究室主任、新闻发言人蒋毅表示，今年第三批690亿元支持消费品以旧换新的超长期特别国债资金已全部下达完毕，并将于10月按计划下达第四批690亿元资金，届时将完成今年3000亿元的资金下达计划。 纯镍: 现货市场： 今日SMM1#电解镍价格119,300-122,000元/吨，平均价格120,650元/吨，较上一交易日价格下跌600元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,200-2,300元/吨，平均升水为2,250元/吨，较上一交易日上涨50元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-200-300元/吨。 期货市场： 沪镍主力（2509）今日盘中弱势运行，开盘后价格持续下跌，截至午盘沪镍报价119,550元/吨，跌幅0.77%。 美联储7月议息会议维持利率不变，但内部对降息时机存在分歧。鲍威尔称“判断9月降息为时过早”，美元指数走强。同时国内“反内卷”政策对工业品的短期刺激减弱，政治局会议强调“市场化、法治化治理产能过剩。内外宏观环境共同带动镍价下行，预计后市镍将回归基本面过剩逻辑，价格中枢不断下移。 硫酸镍: 截至上周五，SMM电池级硫酸镍指数价格为27132/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27130-27610元/吨，均价较上周略有上涨。 从需求端来看，部分厂商近期有补库需求，采购情绪较上周略有回暖，当下处于月末采购节点，部分前驱体厂对镍盐价格的接受度有所上浮。供应端来看，镍盐厂整体库存水平较低，成品可流通量较少，叠加高价原材料成本压力，厂商挺价意愿较强。展望后市，正值前驱厂采购节点，当前硫酸镍成品供应量偏紧，预计镍盐价格将有所上涨。 镍生铁: SMM8-12%高镍生铁均价较上周上涨5.2元/镍点至906.2元/镍点（出厂含税），印尼NPI FOB指数价格较上周上涨0.78美金/镍点至110.64美金/镍点。高镍生铁价格在迎来拐点后，询盘报价活跃度提高。供给端来看，国内方面，周内菲律宾镍矿价格松动，但难以改变国内冶炼厂成本倒挂现状，冶炼厂产量仍处低位环比持稳。同时因成本高位且价格企稳，企业存在捂货惜售心理。印尼方面，印尼镍矿升水有小幅松动，但走弱幅度较为有限，冶炼厂成本线持稳，成本倒挂有所缓解但驱动不佳，部分企业仍面临产量偏低的预期，整体产量或仍然偏弱。需求端来看，在宏观情绪的带动下，不锈钢价格有所修复，给予高镍生铁价格一定支撑，同时市场询盘活跃度有所增加，贸易商成交价格小幅回暖。综上，近期高镍生铁悲观情绪有一定改善，价格预计将缓慢向上试探。 不锈钢: 上周宏观利好减弱，期货上行乏力，SS 期货多次冲击 13000 元 / 吨未果，现货因前期跟涨有限，报价暂稳。市场谨慎观望情绪增强，社会库存去库幅度收窄，环比降 0.12% 至 96.62 万吨。当前市场信心修复，成交回暖，钢厂库存压力减轻，倒挂缓解。但 7 月减产不及预期，预计 8 月产量回升至330 万吨。市场回暖多依赖宏观带动，基本面恢复不显著，不确定性仍大。中美关税谈判无实质进展，仅延 90 天缓冲期；国内相关政策落地尚需时，后续需关注政策推出及下游需求恢复。 镍矿: 菲律宾镍矿价格本周持稳 后市恐仍有下跌趋势 上周菲律宾镍矿价格较上周持平。菲律宾到中国菲律宾红土镍矿NI1.3%CIF价格为42~44美元/湿吨，NI1.4%CIF价格为50~52美元/湿吨，NI1.5%CIF价格为57~59美元/湿吨。供需方面来看，本周在双气压的影响下，几乎所有的镍矿主产区装锚地都受到短期大风和浪涌影响，装运量在本周有所走低。但主产区降水方面，本周降水量未有明显增加，生产稳定。预计三季度，主产区降水影响有限，发运量都将维持较高水平，矿到港量将继续增加，供应充足。截止到本周五8月1日，中国镍矿港口库存为761万湿吨，环比上周增加14万吨。总折合金属量5.98万金属吨。发运量仍旧维持高位，港口库存增加。需求方面，NPI价格在本周小幅上涨。市场在“金九银十”预期下，情绪较好。虽然近期菲律宾镍矿价格有所下降，但国内NPI冶炼厂依然面临成本倒挂。7月整体开工率依旧维持低位，需求整体偏弱。海运费方面，本周海运费价格暂稳，菲律宾到天津港海运费均价为12.5美元/吨。预期短期在发运量进入高峰下，海运费预计短期仍将维持高位。后市来看，在下游冶炼厂持续亏损，高价接货意愿有限以及港口库存增加的多重因素影响下，短期菲律宾镍矿价格或仍将走弱。 印尼镍矿价格窄幅震荡 火法矿观望情绪浓厚 湿法矿承压偏弱 印尼镍矿上周价格小幅波动。基准价方面，印尼内贸镍矿基准价持稳上涨，为15208美元/干吨，涨幅为0.69%。升水方面，本周印尼内贸红土镍矿主流升水维持在24-26美元/湿吨； SMM印尼内贸红土镍矿1.6%到厂价格为50.4-53.7美元/湿吨，与上周持平。湿法矿价格方面，SMM印尼内贸红土镍矿1.3%到厂价格持稳在26-27.5美元/湿吨，与上周跌0.3美元，跌幅为0.9%。 火法矿方面，供应端来看，部分苏拉威西地区雨季情况有所缓解，而哈马黑拉地区降雨仍在持续，导致镍矿产量出现了回升。配额方面，据SMM了解，目前已获批的配额约在3亿-3.1亿吨之间，预计全年的供应有所供应增加。需求方面，印尼高镍生铁价格小幅回升，部分印尼冶炼厂的利润较上周有所恢复，但是倒挂成本状态依然存在。总体来看，市场仍持观望态度，冶炼厂对目前高价原料的采购需求尚未明显提升，因此火法镍矿价格仍存在下行空间。 湿法矿方面，供应方面有所稍微过剩的状态，由于RKAB配额大部分批准下来，部分HPAL冶炼厂的供应很充裕。从需求端来讲，印尼的冶炼厂本周的需求尚未出现明显增长，导致本周的湿法矿价格有所下跌。从利润角度来看，价格下跌幅度预计不会过大，因为矿山难以承受大幅降价。后市来看，下游冶炼厂的需求较稳，叠加大部分2025年的RKAB配额陆续获批，湿法矿价格或将偏弱。    

SMM镍8月1日讯： 宏观消息： （1）在8月1日的“对等关税”大限进入倒计时之际，美国总统特朗普当地时间周四签署行政令，明确了多国将被征收的关税税率，对全球贸易伙伴实施差别化关税政策；针对多个国家和地区征收的“对等关税”税率从10%至41%不等；美国对加拿大的关税税率从25%上调至35%。 （2）国家发展改革委政策研究室主任、新闻发言人蒋毅表示，今年第三批690亿元支持消费品以旧换新的超长期特别国债资金已全部下达完毕，并将于10月按计划下达第四批690亿元资金，届时将完成今年3000亿元的资金下达计划。 现货市场： 今日SMM1#电解镍价格119,300-122,000元/吨，平均价格120,650元/吨，较上一交易日价格下跌600元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,200-2,300元/吨，平均升水为2,250元/吨，较上一交易日上涨50元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-200-300元/吨。 期货市场： 沪镍主力（2509）今日盘中弱势运行，开盘后价格持续下跌，截至午盘沪镍报价119,550元/吨，跌幅0.77%。 美联储7月议息会议维持利率不变，但内部对降息时机存在分歧。鲍威尔称“判断9月降息为时过早”，美元指数走强。同时国内“反内卷”政策对工业品的短期刺激减弱，政治局会议强调“市场化、法治化治理产能过剩。内外宏观环境共同带动镍价下行，预计后市镍将回归基本面过剩逻辑，价格中枢不断下移。