11.7 晨会纪要 宏观: （1）美国10月ADP就业人数增加4.2万人，为2025年7月来最大增幅，高于市场预期的2.8万人。美国10月ISM非制造业PMI录得52.4，为2025年2月以来新高。 （2）商务部新闻发言人就调整出口管制管控名单措施答记者问表示，为落实中美吉隆坡经贸磋商共识，自2025年11月10日起，对2025年第13号公告中的15家美国实体解除出口管制措施，同时继续暂停对第21号公告中16家美国实体的相关措施一年。 纯镍: 现货市场： 11月6日SMM1#电解镍价格118,900-122,100元/吨，平均价格120,500元/吨，较上一交易日价格下跌450元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为2,700-3,000元/吨，平均升水为2,850元/吨，较上一交易日上涨50元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-150-300元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2512）偏弱运行，盘中维持窄幅震荡，截至午盘收盘报119,480元/吨，跌幅0.29%。 美元指数已连续反弹至100以上，美联储可能暂缓原定于12月的进一步降息，偏向“鹰派”的预期为美元提供了支撑，美元走强在一定程度对有色金属价格形成压力。预计后市镍价仍区间震荡为主，参考价格为11.9-12.3万元/吨。 硫酸镍: 11月6日，SMM电池级硫酸镍指数价格为28295/吨，电池级硫酸镍的报价区间为28340-28600元/吨，均价较昨日有所下滑。 从成本端来看，美元指数持续走强，进一步压制伦镍价格，镍盐生产即期成本近期有所回落；从供应端来看，镍盐厂库存水平低，市场现货流通相对偏少，叠加原材料成本压力，对镍盐厂报价形成一定支撑；从需求端来看，月度采购节点已过，近期下游价格接受度较上月略有下滑。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.7，下游前驱厂采购情绪因子为2.7，一体化企业情绪因子为2.7（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，由于原料成本支撑性较强，镍盐价格预计持稳运行。 镍生铁: 11月6日讯，SMM10-12%高镍生铁均价917.5元/镍点（出厂含税），较前一工作日环比下降2元/镍点。高镍生铁市场情绪因子为2.05，环比下滑0.03。供应端来看，下跌行情下，冶炼厂报价寥寥，但部分持货商陆续低价出货，近日再次出现低价成交。需求端来看，部分下游少量采购低价货源，但主流钢厂仍持观望情绪，市场成交量仍然较少。总体而言，市场维持刚需采购，高镍生铁价格预计仍有一定下跌空间。 不锈钢: SMM11月6日讯，SS期货盘面呈现止跌回升的态势。今日，午前SS期货盘面仍维持偏弱运行，但午后沪镍受消息面带动强势上涨，SS随之跟涨上行，打破了前期的疲软走势，临近收盘时已逼近12600元/吨。在现货市场方面，午前受昨日华南不锈钢大厂盘价回落的影响，今日贸易商的报价进一步下探，市场心态持续悲观，即便降价也难以换来成交的改善。午后受期货走强的影响，报价有所回升，询盘活跃度有所提高，但实际成交数量依旧较少。本周，社会库存小幅增加，较上周环比下降0.14%，达到94.55万吨。 SS期货主力合约2512止跌修复。上午10:30，SS2512报12550元/吨，较前一交易日下跌5元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在320-620元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均报8050元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价12850元/吨，佛山均价12850元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷25150元/吨，佛山地区25200元/吨；热轧316L/NO.1卷，无锡报24550元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7600元/吨。 尽管前期SS期货盘面持续上扬，但对不锈钢现货市场的带动作用较为有限。不锈钢传统消费旺季“金九银十”提前落幕，下游终端以谨慎观望情绪为主导，大多维持按需采购，需求表现疲软。10月，不锈钢产量依旧处于较高水平，市场消化压力仍然较大。不锈钢社会库存结束了前期的去库态势，近期多呈现累库现象。在成本端，本周内高碳铬铁11月钢招价格虽平稳公布，但零售价格依旧呈弱势运行。高镍生铁在钢厂压价操作下，仍有小幅下跌，导致不锈钢成本重心下移。近日，多家不锈钢厂传出对200系不锈钢减产的消息，但300系、400系产量大多保持稳定运行，预计实际产量整体降幅较为有限。中美贸易摩擦大幅缓和，前期加征的多种关税均暂缓实施，宏观政策较为有利。然而，当前基本面的弱势局面依旧难以改善，后续仍需关注不锈钢厂减产的进一步落实情况。 镍矿: 菲律宾镍矿CIF中国价格本周持平 菲律宾镍矿CIF印尼价格本周走低 本周菲律宾镍矿CIF中国价格持平。菲律宾到中国菲律宾红土镍矿NI1.3%CIF中国价格为41~43美元/湿吨，NI1.4%CIF中国价格为49~51美元/湿吨，NI1.5%CIF中国价格为56~58美元/湿吨。菲律宾到印尼红土镍矿价格近期有所走弱。1.3%镍矿成交均价为43美金。1.4%镍矿成交均价为50美金。 供需方面来看，本周菲律宾全境降雨均有所增强。Tawi和南Surigao有50mm以上的累计降雨量，除此之外的所有其他装点均有80mm的周累计降雨量。主产区即将进入雨季，将对矿山开采和发运造成进一步影响。9月菲律宾单月出口量环比减少12.34%，同比增长5.95%。预计10月，出口量将会进一步减少。港口库存方面，截止到上周五10月31日，全国港口镍矿库存量为1006万吨，较上周环比减少18万吨。折合金属量约7.9万镍吨。需求方面，NPI价格在本周延续跌势，NPI冶炼厂成本倒挂再次加剧。对高价镍矿接受力度有限。海运费方面，本周海运费价格持稳，菲律宾到连云港海运费均价为11.5美元/吨。后市来看，随着进入10月份中下旬，国内冶炼厂大范围采购时点已过，四季度下半旬成交量将维持低位。预计价格整体持稳。 印尼镍矿价格近期持稳，冶炼厂采购量有所增加 印尼镍矿价格本周持稳。基准价方面，印尼内贸镍矿基准10月下半期为15,142美元/干吨，较上一期增了0.27%。升水方面，据SMM印尼内贸红土镍矿的升水数据，1.4%品位均幅为22美元，1.5%品位均幅为25.5美元, 1.6%品位均幅为26美元，与上周持平。SMM印尼内贸红土镍矿1.6%到厂价格为51.8-53.8美元/湿吨，与上周持平。湿法矿价格方面，SMM印尼内贸红土镍矿1.3%到厂价格持稳在24-26美元/湿吨，与上周持平。 火法矿供应端来看，印度尼西亚苏拉威西和哈马黑拉岛的雨季已基本结束，有稍微零星下雨发生，但未对整体采矿作业未构成阻碍。多数矿山为充分利用已获批的配额，正计划提高销售量，致使镍矿石产出相对增加。然而，运输环节挑战依然存在。由于道路运输活动激增，矿山面临运输瓶颈；同时，部分林业工作组的审查还在持续，导致整体运输效率受阻与延迟。需求方面，为应对下一轮RKAB周期可能出现的原料短缺，部分印尼冶炼厂仍维持较高的矿石采购量。但由于镍生铁（NPI）价格呈下跌趋势，冶炼厂对高矿价的承受能力已近极限。此外，RKAB审批周期从三年缩短至一年的新规，进一步加剧了市场对未来“矿石供应紧张”的预期。展望下个月，火法矿的升水预计将保持高位运行。 湿法矿方面，总体市场交易未出现显著增长。供应方面相对充足。需求方面，对于明年的新RKAB政策，部分HPAL冶炼厂对原料的采购量略有增加，但没有高于市场的供应量。综合来看，在需求低于供应的情况下，湿法矿价格面临下行压力；然而，RKAB政策可能带来的供应链扰动，与矿山端强烈的低价惜售情绪相互叠加，共同构筑了价格的阶段性支撑。预计短期内价格将维持弱稳态势，下跌空间受限。

SMM镍11月6日讯： 宏观及市场消息： （1）美国10月ADP就业人数增加4.2万人，为2025年7月来最大增幅，高于市场预期的2.8万人。美国10月ISM非制造业PMI录得52.4，为2025年2月以来新高。 （2）商务部新闻发言人就调整出口管制管控名单措施答记者问表示，为落实中美吉隆坡经贸磋商共识，自2025年11月10日起，对2025年第13号公告中的15家美国实体解除出口管制措施，同时继续暂停对第21号公告中16家美国实体的相关措施一年。 现货市场： 11月6日SMM1#电解镍价格118,900-122,100元/吨，平均价格120,500元/吨，较上一交易日价格下跌450元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为2,700-3,000元/吨，平均升水为2,850元/吨，较上一交易日上涨50元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-150-300元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2512）偏弱运行，盘中维持窄幅震荡，截至午盘收盘报119,480元/吨，跌幅0.29%。 美元指数已连续反弹至100以上，美联储可能暂缓原定于12月的进一步降息，偏向“鹰派”的预期为美元提供了支撑，美元走强在一定程度对有色金属价格形成压力。预计后市镍价仍区间震荡为主，参考价格为11.9-12.3万元/吨。

11.6 晨会纪要 宏观: （1）因美联储内部分歧引发了对今年再次降息前景的怀疑，美元指数延续涨势，并上破100大关，创三个月来的新高，最终收涨0.33%，报100.18。基准的10年期美债收益率最终收报4.090%，对美联储政策利率敏感的2年期美债收益率收报3.586%。 （2）央行公告，为保持银行体系流动性充裕，2025年11月5日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展7000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天）。 纯镍: 现货市场： 11月5日SMM1#电解镍价格119,400-122,500元/吨，平均价格120,950元/吨，较上一交易日价格下跌850元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为2,700-2,900元/吨，平均升水为2,800元/吨，较上一交易日上涨200元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-100-300元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2512）早盘价格大幅走低，最低逼近11.9万元/吨，后又小幅回升，截至午盘收盘报119,810元/吨，跌幅0.42%。 近日美元指数已连续反弹至100整数关口附近，美联储可能暂缓原定于12月的进一步降息，偏向“鹰派”的预期为美元提供了支撑，美元走强在一定程度对有色金属价格形成压力。预计后市镍价仍区间震荡为主，参考价格为11.9-12.3万元/吨。 硫酸镍: 11月5日，SMM电池级硫酸镍指数价格为28328/吨，电池级硫酸镍的报价区间为28370-28600元/吨，均价较昨日有所下滑。 从成本端来看，美联储延期降息的预期带动美元走强，进一步压制伦镍价格，镍盐生产即期成本近期有所回落；从供应端来看，镍盐厂库存水平低，市场散单外售量较少，叠加原材料成本压力，对镍盐厂报价形成一定支撑；从需求端来看，月度采购节点已过，本周价格接受度较上月未见明显上行。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.7，下游前驱厂采购情绪因子为2.8，一体化企业情绪因子为2.7（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，由于原料成本支撑性较强，镍盐价格预计持稳运行。 镍生铁: 11月5日讯，SMM10-12%高镍生铁均价919.5元/镍点（出厂含税），较前一工作日环比下降2元/镍点。高镍生铁市场情绪因子为2.08，环比上升0.01。供应端来看，下跌行情下，冶炼厂报价寥寥，但部分持货商陆续低价出货，报价重心不断下移。需求端来看，废不锈钢经济优势持续扩大，下游多采购废不锈钢进行生产，持续打压高镍生铁采购意向价，同时下游库存居高，近期采购量减少。总体而言，市场维持刚需采购，高镍生铁价格预计将继续走低。 不锈钢: SMM11月5日讯，SS期货盘面呈现下跌态势。今日，黑色系期货盘面进一步走弱下行，SS期货盘面随之进一步跟跌，日内整体在12600元/吨以下运行，盘中低点再度逼近12500元/吨。在现货市场方面，随着SS期货盘面接连下探，不锈钢市场的悲观情绪逐渐加重，市场成交以刚需为主。午后，华南某不锈钢厂开出最新盘价，较上一轮普遍下跌200。当前，不锈钢价格已处于相对低位，不锈钢厂也面临成本价格倒挂的情况，但这仍难以扭转当前市场的悲观情绪，成交始终处于弱势状态。 SS期货主力合约2512走跌下行。上午10:30，SS2512报12560元/吨，较前一交易日下跌65元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在360-660元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均报8050元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价12900元/吨，佛山均价12900元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷25150元/吨，佛山地区25200元/吨；热轧316L/NO.1卷，无锡报24550元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7600元/吨。 尽管前期SS期货盘面持续上扬，但对不锈钢现货市场的带动作用较为有限。不锈钢传统消费旺季“金九银十”提前落幕，下游终端以谨慎观望情绪为主导，大多维持按需采购，需求表现疲软。10月，不锈钢产量依旧处于较高水平，市场消化压力仍然较大。不锈钢社会库存结束了前期的去库态势，近期多呈现累库现象。在成本端，本周内高碳铬铁11月钢招价格虽平稳公布，但零售价格依旧呈弱势运行。高镍生铁在钢厂压价操作下，仍有小幅下跌，导致不锈钢成本重心下移。近日，多家不锈钢厂传出对200系不锈钢减产的消息，但300系、400系产量大多保持稳定运行，预计实际产量整体降幅较为有限。中美贸易摩擦大幅缓和，前期加征的多种关税均暂缓实施，宏观政策较为有利。然而，当前基本面的弱势局面依旧难以改善，后续仍需关注不锈钢厂减产的进一步落实情况。 镍矿: 菲律宾镍矿CIF中国价格本周持平 菲律宾镍矿CIF印尼价格本周走低 本周菲律宾镍矿CIF中国价格持平。菲律宾到中国菲律宾红土镍矿NI1.3%CIF中国价格为41~43美元/湿吨，NI1.4%CIF中国价格为49~51美元/湿吨，NI1.5%CIF中国价格为56~58美元/湿吨。菲律宾到印尼红土镍矿价格近期有所走弱。1.3%镍矿成交均价为43美金。1.4%镍矿成交均价为50美金。 供需方面来看，本周菲律宾全境降雨均有所增强。Tawi和南Surigao有50mm以上的累计降雨量，除此之外的所有其他装点均有80mm的周累计降雨量。主产区即将进入雨季，将对矿山开采和发运造成进一步影响。9月菲律宾单月出口量环比减少12.34%，同比增长5.95%。预计10月，出口量将会进一步减少。港口库存方面，截止到上周五10月31日，全国港口镍矿库存量为1006万吨，较上周环比减少18万吨。折合金属量约7.9万镍吨。需求方面，NPI价格在本周延续跌势，NPI冶炼厂成本倒挂再次加剧。对高价镍矿接受力度有限。海运费方面，本周海运费价格持稳，菲律宾到连云港海运费均价为11.5美元/吨。后市来看，随着进入10月份中下旬，国内冶炼厂大范围采购时点已过，四季度下半旬成交量将维持低位。预计价格整体持稳。 印尼镍矿价格近期持稳，冶炼厂采购量有所增加 印尼镍矿价格本周持稳。基准价方面，印尼内贸镍矿基准10月下半期为15,142美元/干吨，较上一期增了0.27%。升水方面，据SMM印尼内贸红土镍矿的升水数据，1.4%品位均幅为22美元，1.5%品位均幅为25.5美元, 1.6%品位均幅为26美元，与上周持平。SMM印尼内贸红土镍矿1.6%到厂价格为51.8-53.8美元/湿吨，与上周持平。湿法矿价格方面，SMM印尼内贸红土镍矿1.3%到厂价格持稳在24-26美元/湿吨，与上周持平。 火法矿供应端来看，印度尼西亚苏拉威西和哈马黑拉岛的雨季已基本结束，有稍微零星下雨发生，但未对整体采矿作业未构成阻碍。多数矿山为充分利用已获批的配额，正计划提高销售量，致使镍矿石产出相对增加。然而，运输环节挑战依然存在。由于道路运输活动激增，矿山面临运输瓶颈；同时，部分林业工作组的审查还在持续，导致整体运输效率受阻与延迟。需求方面，为应对下一轮RKAB周期可能出现的原料短缺，部分印尼冶炼厂仍维持较高的矿石采购量。但由于镍生铁（NPI）价格呈下跌趋势，冶炼厂对高矿价的承受能力已近极限。此外，RKAB审批周期从三年缩短至一年的新规，进一步加剧了市场对未来“矿石供应紧张”的预期。展望下个月，火法矿的升水预计将保持高位运行。 湿法矿方面，总体市场交易未出现显著增长。供应方面相对充足。需求方面，对于明年的新RKAB政策，部分HPAL冶炼厂对原料的采购量略有增加，但没有高于市场的供应量。综合来看，在需求低于供应的情况下，湿法矿价格面临下行压力；然而，RKAB政策可能带来的供应链扰动，与矿山端强烈的低价惜售情绪相互叠加，共同构筑了价格的阶段性支撑。预计短期内价格将维持弱稳态势，下跌空间受限。

SMM镍11月5日讯： 宏观及市场消息： （1）因美联储内部分歧引发了对今年再次降息前景的怀疑，美元指数延续涨势，并上破100大关，创三个月来的新高，最终收涨0.33%，报100.18。基准的10年期美债收益率最终收报4.090%，对美联储政策利率敏感的2年期美债收益率收报3.586%。 （2）央行公告，为保持银行体系流动性充裕，2025年11月5日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展7000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天）。 现货市场： 11月5日SMM1#电解镍价格119,400-122,500元/吨，平均价格120,950元/吨，较上一交易日价格下跌850元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为2,700-2,900元/吨，平均升水为2,800元/吨，较上一交易日上涨200元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-100-300元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2512）早盘价格大幅走低，最低逼近11.9万元/吨，后又小幅回升，截至午盘收盘报119,810元/吨，跌幅0.42%。 近日美元指数已连续反弹至100整数关口附近，美联储可能暂缓原定于12月的进一步降息，偏向“鹰派”的预期为美元提供了支撑，美元走强在一定程度对有色金属价格形成压力。预计后市镍价仍区间震荡为主，参考价格为11.9-12.3万元/吨。

11.5 晨会纪要 宏观: （1）美国财长贝森特表示，如果中国继续阻止稀土出口，美国可能会对华加征关税。外交部发言人毛宁在昨日主持的例行记者会上表示，关于中国的稀土出口管制政策，中方主管部门已经多次阐明了立场。当务之急是中美双方应当认真落实两国元首釜山会晤达成的重要共识，为中美的经贸合作和世界经济注入更多的稳定性。 （2）受产出下降和需求疲软影响，美国10月份制造业活动连续第八个月萎缩，美国供应管理学会（ISM）制造业指数下降0.4，至48.7。 纯镍: 现货市场： 11月4日SMM1#电解镍价格120,300-123,300元/吨，平均价格121,800元/吨，较上一交易日价格下跌200元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为2,500-2,700元/吨，平均升水为2,600元/吨，较上一交易日持平。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-200-300元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2512）低开低走，盘中以弱势震荡为主，截至午盘收盘报120,410元/吨，跌幅0.41%。 近日美元指数已连续反弹至100整数关口附近，美联储可能暂缓原定于12月的进一步降息，偏向“鹰派”的预期为美元提供了支撑，美元走强在一定程度对有色金属价格形成压力。预计后市镍价仍区间震荡为主，参考价格为11.9-12.3万元/吨。 硫酸镍: 11月4日，SMM电池级硫酸镍指数价格为28356/吨，电池级硫酸镍的报价区间为28400-28600元/吨，均价较昨日有所下滑。 从成本端来看，伦镍价格仍受高库存基本面压制维持弱势震荡，镍盐生产即期成本近期有所回落；从供应端来看，镍盐厂库存水平低，市场散单外售量较少，叠加原材料成本压力，对镍盐厂报价形成一定支撑；从需求端来看，月度采购节点已过，本周价格接受度较上月未见明显上行。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.7，下游前驱厂采购情绪因子为2.9，一体化企业情绪因子为2.7（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，由于原料成本支撑性较强，镍盐价格预计持稳运行。 镍生铁: 11月4日讯，SMM10-12%高镍生铁均价921.5元/镍点（出厂含税），较前一工作日环比下降1元/镍点。高镍生铁市场情绪因子为2.07，环比上升0.01。供应端来看，部分上游持货商急于回款，市场陆续出现少量低价成交。需求端来看，废不锈钢经济优势持续扩大，下游多采购废不锈钢进行生产，持续打压高镍生铁采购意向价。总体而言，市场等待主流企业价格指引，当前看跌氛围浓厚，市场仅维持刚需采购，高镍生铁价格预计将继续走低。 不锈钢: SMM11月4日讯，SS期货盘面呈下跌态势。今日，黑色系、沪镍期货盘面整体走弱下行，SS期货盘面进一步跟跌，盘中逼近12500元/吨，弱势难改。在现货市场方面，SS期货盘面接连下跌下，进一步加剧了不锈钢下游终端市场的谨慎观望情绪，虽昨日不锈钢厂放开限价后，不锈钢报价已进一步下探，但未能对实际成交产生提振，市场询盘成交依旧偏弱。 SS期货主力合约2512走跌下行。上午10:30，SS2512报12560元/吨，较前一交易日下跌65元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在360-660元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均报8050元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价12900元/吨，佛山均价12900元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷25150元/吨，佛山地区25200元/吨；热轧316L/NO.1卷，无锡报24550元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7600元/吨。 尽管前期SS期货盘面持续上扬，但对不锈钢现货市场的带动作用较为有限。不锈钢传统消费旺季“金九银十”提前落幕，下游终端以谨慎观望情绪为主导，大多维持按需采购，需求表现疲软。10月，不锈钢产量依旧处于较高水平，市场消化压力仍然较大。不锈钢社会库存结束了前期的去库态势，近期多呈现累库现象。在成本端，本周内高碳铬铁11月钢招价格虽平稳公布，但零售价格依旧呈弱势运行。高镍生铁在钢厂压价操作下，仍有小幅下跌，导致不锈钢成本重心下移。近日，多家不锈钢厂传出对200系不锈钢减产的消息，但300系、400系产量大多保持稳定运行，预计实际产量整体降幅较为有限。中美贸易摩擦大幅缓和，前期加征的多种关税均暂缓实施，宏观政策较为有利。然而，当前基本面的弱势局面依旧难以改善，后续仍需关注不锈钢厂减产的进一步落实情况。 镍矿: 菲律宾镍矿CIF中国价格本周持平 菲律宾镍矿CIF印尼价格本周走低 本周菲律宾镍矿CIF中国价格持平。菲律宾到中国菲律宾红土镍矿NI1.3%CIF中国价格为41~43美元/湿吨，NI1.4%CIF中国价格为49~51美元/湿吨，NI1.5%CIF中国价格为56~58美元/湿吨。菲律宾到印尼红土镍矿价格近期有所走弱。1.3%镍矿成交均价为43美金。1.4%镍矿成交均价为50美金。 供需方面来看，本周菲律宾全境降雨均有所增强。Tawi和南Surigao有50mm以上的累计降雨量，除此之外的所有其他装点均有80mm的周累计降雨量。主产区即将进入雨季，将对矿山开采和发运造成进一步影响。9月菲律宾单月出口量环比减少12.34%，同比增长5.95%。预计10月，出口量将会进一步减少。港口库存方面，截止到上周五10月31日，全国港口镍矿库存量为1006万吨，较上周环比减少18万吨。折合金属量约7.9万镍吨。需求方面，NPI价格在本周延续跌势，NPI冶炼厂成本倒挂再次加剧。对高价镍矿接受力度有限。海运费方面，本周海运费价格持稳，菲律宾到连云港海运费均价为11.5美元/吨。后市来看，随着进入10月份中下旬，国内冶炼厂大范围采购时点已过，四季度下半旬成交量将维持低位。预计价格整体持稳。 印尼镍矿价格近期持稳，冶炼厂采购量有所增加 印尼镍矿价格本周持稳。基准价方面，印尼内贸镍矿基准10月下半期为15,142美元/干吨，较上一期增了0.27%。升水方面，据SMM印尼内贸红土镍矿的升水数据，1.4%品位均幅为22美元，1.5%品位均幅为25.5美元, 1.6%品位均幅为26美元，与上周持平。SMM印尼内贸红土镍矿1.6%到厂价格为51.8-53.8美元/湿吨，与上周持平。湿法矿价格方面，SMM印尼内贸红土镍矿1.3%到厂价格持稳在24-26美元/湿吨，与上周持平。 火法矿供应端来看，印度尼西亚苏拉威西和哈马黑拉岛的雨季已基本结束，有稍微零星下雨发生，但未对整体采矿作业未构成阻碍。多数矿山为充分利用已获批的配额，正计划提高销售量，致使镍矿石产出相对增加。然而，运输环节挑战依然存在。由于道路运输活动激增，矿山面临运输瓶颈；同时，部分林业工作组的审查还在持续，导致整体运输效率受阻与延迟。需求方面，为应对下一轮RKAB周期可能出现的原料短缺，部分印尼冶炼厂仍维持较高的矿石采购量。但由于镍生铁（NPI）价格呈下跌趋势，冶炼厂对高矿价的承受能力已近极限。此外，RKAB审批周期从三年缩短至一年的新规，进一步加剧了市场对未来“矿石供应紧张”的预期。展望下个月，火法矿的升水预计将保持高位运行。 湿法矿方面，总体市场交易未出现显著增长。供应方面相对充足。需求方面，对于明年的新RKAB政策，部分HPAL冶炼厂对原料的采购量略有增加，但没有高于市场的供应量。综合来看，在需求低于供应的情况下，湿法矿价格面临下行压力；然而，RKAB政策可能带来的供应链扰动，与矿山端强烈的低价惜售情绪相互叠加，共同构筑了价格的阶段性支撑。预计短期内价格将维持弱稳态势，下跌空间受限。

SMM镍11月4日讯： 宏观及市场消息： （1）美国财长贝森特表示，如果中国继续阻止稀土出口，美国可能会对华加征关税。外交部发言人毛宁在昨日主持的例行记者会上表示，关于中国的稀土出口管制政策，中方主管部门已经多次阐明了立场。当务之急是中美双方应当认真落实两国元首釜山会晤达成的重要共识，为中美的经贸合作和世界经济注入更多的稳定性。 （2）受产出下降和需求疲软影响，美国10月份制造业活动连续第八个月萎缩，美国供应管理学会（ISM）制造业指数下降0.4，至48.7。 现货市场： 11月4日SMM1#电解镍价格120,300-123,300元/吨，平均价格121,800元/吨，较上一交易日价格下跌200元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为2,500-2,700元/吨，平均升水为2,600元/吨，较上一交易日持平。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-200-300元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2512）低开低走，盘中以弱势震荡为主，截至午盘收盘报120,410元/吨，跌幅0.41%。 近日美元指数已连续反弹至100整数关口附近，美联储可能暂缓原定于12月的进一步降息，偏向“鹰派”的预期为美元提供了支撑，美元走强在一定程度对有色金属价格形成压力。预计后市镍价仍区间震荡为主，参考价格为11.9-12.3万元/吨。

11.4 晨会纪要 宏观: （1）国务院总理李强10月31日主持召开国务院常务会议，研究深化重点领域改革扩大制度型开放工作。会议指出，要着力深化重点领域改革，带动高水平对外开放，提升商品市场开放水平，优化服务市场准入规则，完善要素市场开放监管制度。要主动对接国际高标准经贸规则，积极扩大自主开放，稳步扩大规则、规制、管理、标准等制度型开放。要注重发挥自由贸易试验区、自由贸易港等高能级开放平台优势，探索形成更多可复制可推广的改革成果，持续提升制度型开放效能。 （2）美国白宫国家经济委员会主任哈塞特：预计美国第三季度经济增长接近4%。美国财长贝森特：有些经济部门陷入衰退，如果通胀下降，美联储应该降息。 纯镍: 现货市场： 11月3日SMM1#电解镍价格120,500-123,500元/吨，平均价格122,000元/吨，较上一交易日价格上涨50元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为2,500-2,700元/吨，平均升水为2,600元/吨，较上一交易日上涨50元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-200-300元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2512）早盘冲高后回落，整体呈现震荡偏弱态势，截至午盘收盘报120,720元/吨，涨幅0.07%。 中美元首会晤成果较为积极，美方取消针对中国商品加征的10%""芬太尼关税""，并将24%对等关税继续暂停一年。同时美方将暂停实施对华海事、物流和造船业301调查措施一年，这一进展缓解了市场对贸易摩擦升级的担忧。LME镍库存增至252,102吨（较前日增加462吨），创近五年新高。预计后市镍价仍区间震荡为主，参考价格为11.9-12.3万元/吨。 硫酸镍: 11月3日，SMM电池级硫酸镍指数价格为28395/吨，电池级硫酸镍的报价区间为28450-28650元/吨，均价较昨日持平。 从成本端来看，伦镍价格仍受高库存基本面压制维持弱势震荡，镍盐生产即期成本近期有所回落；从供应端来看，镍盐厂库存水平低，市场散单外售量较少，叠加原材料成本压力，对镍盐厂报价形成一定支撑；从需求端来看，正值采购节点，近日部分厂商询价情绪有所上行，但价格接受度较上月未见明显上行。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.7，下游前驱厂采购情绪因子为2.9，一体化企业情绪因子为2.7（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，由于原料成本支撑性较强，镍盐价格预计持稳运行。 镍生铁: 11月3日讯，SMM10-12%高镍生铁均价922.5元/镍点（出厂含税），较前一工作日环比下降1.5元/镍点。高镍生铁市场情绪因子为2.06，环比下跌0.03。供应端来看，部分上游持货商急于回款，市场陆续出现少量低价成交。需求端来看，废不锈钢经济优势持续扩大，下游多采购废不锈钢进行生产，持续打压高镍生铁采购意向价。总体而言，市场等待主流企业价格指引，当前看跌氛围浓厚，市场仅维持刚需采购，高镍生铁价格预计将继续走低。 不锈钢: SMM11月3日讯，SS期货盘面呈下跌态势。今日，黑色系期货盘面整体走弱下行，加之不锈钢自身基本面欠佳，需求低迷，SS随之跟跌，盘中一度跌破12600元/吨，虽午后稍有修复，但整体仍处于弱势趋势。在现货市场方面，SS期货盘面持续下探，加之不锈钢厂限价放宽，代理商在出货压力之下，纷纷下调报价，不锈钢现货价格进一步走低。10月不锈钢产量仍有小幅上升，11月预期减产的兑现程度有限，不锈钢整体供给预期依旧宽松，但当前市场需求持续疲软，宏观利好因素已难以对不锈钢现货价格产生较大影响，短期内或将以偏弱运行为主。 SS期货主力合约2512走跌下行。上午10:30，SS2512报12625元/吨，较前一交易日下跌85元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在295-595元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均报8050元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价12900元/吨，佛山均价12900元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷25150元/吨，佛山地区25200元/吨；热轧316L/NO.1卷，两地均报24550元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7600元/吨。 尽管前期SS期货盘面持续上扬，但对不锈钢现货市场的带动作用较为有限。不锈钢传统消费旺季“金九银十”提前落幕，下游终端以谨慎观望情绪为主导，大多维持按需采购，需求表现疲软。10月，不锈钢产量依旧处于较高水平，市场消化压力仍然较大。不锈钢社会库存结束了前期的去库态势，近期多呈现累库现象。在成本端，本周内高碳铬铁11月钢招价格虽平稳公布，但零售价格依旧呈弱势运行。高镍生铁在钢厂压价操作下，仍有小幅下跌，导致不锈钢成本重心下移。近日，多家不锈钢厂传出对200系不锈钢减产的消息，但300系、400系产量大多保持稳定运行，预计实际产量整体降幅较为有限。中美贸易摩擦大幅缓和，前期加征的多种关税均暂缓实施，宏观政策较为有利。然而，当前基本面的弱势局面依旧难以改善，后续仍需关注不锈钢厂减产的进一步落实情况。 镍矿: 菲律宾镍矿CIF中国价格本周持平 菲律宾镍矿CIF印尼价格本周走低 本周菲律宾镍矿CIF中国价格持平。菲律宾到中国菲律宾红土镍矿NI1.3%CIF中国价格为41~43美元/湿吨，NI1.4%CIF中国价格为49~51美元/湿吨，NI1.5%CIF中国价格为56~58美元/湿吨。菲律宾到印尼红土镍矿价格近期有所走弱。1.3%镍矿成交均价为43美金。1.4%镍矿成交均价为50美金。 供需方面来看，本周菲律宾全境降雨均有所增强。Tawi和南Surigao有50mm以上的累计降雨量，除此之外的所有其他装点均有80mm的周累计降雨量。主产区即将进入雨季，将对矿山开采和发运造成进一步影响。9月菲律宾单月出口量环比减少12.34%，同比增长5.95%。预计10月，出口量将会进一步减少。港口库存方面，截止到上周五10月31日，全国港口镍矿库存量为1006万吨，较上周环比减少18万吨。折合金属量约7.9万镍吨。需求方面，NPI价格在本周延续跌势，NPI冶炼厂成本倒挂再次加剧。对高价镍矿接受力度有限。海运费方面，本周海运费价格持稳，菲律宾到连云港海运费均价为11.5美元/吨。后市来看，随着进入10月份中下旬，国内冶炼厂大范围采购时点已过，四季度下半旬成交量将维持低位。预计价格整体持稳。 印尼镍矿价格近期持稳，冶炼厂采购量有所增加 印尼镍矿价格本周持稳。基准价方面，印尼内贸镍矿基准10月下半期为15,142美元/干吨，较上一期增了0.27%。升水方面，据SMM印尼内贸红土镍矿的升水数据，1.4%品位均幅为22美元，1.5%品位均幅为25.5美元, 1.6%品位均幅为26美元，与上周持平。SMM印尼内贸红土镍矿1.6%到厂价格为51.8-53.8美元/湿吨，与上周持平。湿法矿价格方面，SMM印尼内贸红土镍矿1.3%到厂价格持稳在24-26美元/湿吨，与上周持平。 火法矿供应端来看，印度尼西亚苏拉威西和哈马黑拉岛的雨季已基本结束，有稍微零星下雨发生，但未对整体采矿作业未构成阻碍。多数矿山为充分利用已获批的配额，正计划提高销售量，致使镍矿石产出相对增加。然而，运输环节挑战依然存在。由于道路运输活动激增，矿山面临运输瓶颈；同时，部分林业工作组的审查还在持续，导致整体运输效率受阻与延迟。需求方面，为应对下一轮RKAB周期可能出现的原料短缺，部分印尼冶炼厂仍维持较高的矿石采购量。但由于镍生铁（NPI）价格呈下跌趋势，冶炼厂对高矿价的承受能力已近极限。此外，RKAB审批周期从三年缩短至一年的新规，进一步加剧了市场对未来“矿石供应紧张”的预期。展望下个月，火法矿的升水预计将保持高位运行。 湿法矿方面，总体市场交易未出现显著增长。供应方面相对充足。需求方面，对于明年的新RKAB政策，部分HPAL冶炼厂对原料的采购量略有增加，但没有高于市场的供应量。综合来看，在需求低于供应的情况下，湿法矿价格面临下行压力；然而，RKAB政策可能带来的供应链扰动，与矿山端强烈的低价惜售情绪相互叠加，共同构筑了价格的阶段性支撑。预计短期内价格将维持弱稳态势，下跌空间受限。

SMM镍11月3日讯： 宏观及市场消息： （1）国务院总理李强10月31日主持召开国务院常务会议，研究深化重点领域改革扩大制度型开放工作。会议指出，要着力深化重点领域改革，带动高水平对外开放，提升商品市场开放水平，优化服务市场准入规则，完善要素市场开放监管制度。要主动对接国际高标准经贸规则，积极扩大自主开放，稳步扩大规则、规制、管理、标准等制度型开放。要注重发挥自由贸易试验区、自由贸易港等高能级开放平台优势，探索形成更多可复制可推广的改革成果，持续提升制度型开放效能。 （2）美国白宫国家经济委员会主任哈塞特：预计美国第三季度经济增长接近4%。美国财长贝森特：有些经济部门陷入衰退，如果通胀下降，美联储应该降息。 现货市场： 11月3日SMM1#电解镍价格120,500-123,500元/吨，平均价格122,000元/吨，较上一交易日价格上涨50元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为2,500-2,700元/吨，平均升水为2,600元/吨，较上一交易日上涨50元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-200-300元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2512）早盘冲高后回落，整体呈现震荡偏弱态势，截至午盘收盘报120,720元/吨，涨幅0.07%。 中美元首会晤成果较为积极，美方取消针对中国商品加征的10%"芬太尼关税"，并将24%对等关税继续暂停一年。同时美方将暂停实施对华海事、物流和造船业301调查措施一年，这一进展缓解了市场对贸易摩擦升级的担忧。LME镍库存增至252,102吨（较前日增加462吨），创近五年新高。预计后市镍价仍区间震荡为主，参考价格为11.9-12.3万元/吨。

11.3 晨会纪要 宏观: （1）商务部新闻发言人就中美吉隆坡经贸磋商联合安排答记者问。发言人表示，中美经贸团队通过吉隆坡磋商，达成的成果共识主要有以下几方面：美方取消对华商品加征10%所谓芬太尼关税，美方加征24%关税继续暂停一年；美方暂停实施出口管制50%穿透性规则一年；美方暂停对华海事等301调查一年；中方将与美方妥善解决TikTok问题。 （2）欧洲央行一致通过将存款机制利率维持在2%不变，连续第三次会议按兵不动。日本央行维持利率不变，两名官员投票支持加息25个基点。 纯镍: 现货市场： 10月31日SMM1#电解镍价格120,500-123,400元/吨，平均价格121,950元/吨，较上一交易日价格下跌250元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为2,500-2,600元/吨，平均升水为2,550元/吨，较上一交易日上涨100元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-200-300元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2512）夜盘弱势震荡，尾盘小幅收跌。31日早盘沪镍低开，盘面呈现震荡偏弱态势，截至午盘收盘报120,620元/吨，跌幅0.51%。 10月30日中美元首会晤成果较为积极，美方取消针对中国商品加征的10%""芬太尼关税""，并将24%对等关税继续暂停一年。同时美方将暂停实施对华海事、物流和造船业301调查措施一年，这一进展缓解了市场对贸易摩擦升级的担忧。但LME镍库存持续攀升至251,706吨（10月29日增加270吨），再创历史新高。预计后市镍价仍区间震荡为主，参考价格为12.0-12.4万元/吨。 硫酸镍: 截至本周五，SMM电池级硫酸镍指数价格为28401/吨，电池级硫酸镍的报价区间为28450-28650元/吨，均价较上周持平。 从需求端来看，临近月底采购节点，下游部分厂商开始询价下月原料，但由于部分厂商有一定原料库存积累，价格接受程度未见显著提升；供应端来看，镍盐厂现货基本售罄，叠加高价原材料成本压力，支撑镍盐报价维持高位。 库存方面，本周上游镍盐厂库存指数由3.9天上升至4.1天，下游前驱厂库存指数由7.7天下滑至7.4天，买卖双方库存水平整体偏低，一体化企业库存指数维持6.5天；买卖强弱方面，本周上游镍盐厂出货情绪因子维持1.7，下游前驱厂采购情绪因子维持3.1，部分企业开始询价下月原料，但成交情绪较上周没有明显上抬，一体化企业情绪因子维持2.7。（历史数据可登录数据库查询） 镍生铁: SMM10-12%高镍生铁均价较上周下滑9.2元/镍点至925.6元/镍点（出厂含税），印尼NPI FOB指数价格均价较上周下滑0.66美金/镍点录得114.52美金/镍点。在下游不锈钢成本倒挂，废不锈钢成本优势稳定，不锈钢厂更多使用废不锈钢的情况下，高镍生铁周内价格继续下跌。供应端来看，10月高镍生铁产量恢复，供应量环比增加，供应过剩格局并未改变，上游报价虽受到成本支撑，但价格重心依然有所下降。需求端来看，传统淡季将至，多家不锈钢企业预计将减产，市场情绪更加低迷，下游采购意向价也继续下跌。总体而言，目前高镍生铁虽受到成本支撑，跌幅放缓，但基本面预计走弱，市场观望情绪浓厚，预计下周高镍生铁仍有一定下跌空间。 不锈钢: 本周，不锈钢现货市场整体呈现弱势格局。SS期货盘面多次走跌下行，带动现货价格进一步下探。无锡冷轧201/2B卷均报8050元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价13000元/吨，佛山均价13000元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷25300元/吨，佛山地区25300元/吨；热轧316L/NO.1卷两地均报24800元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7600元/吨。在需求端，下游终端客户保持较强的谨慎观望态度，采购成交较为疲弱。尽管十一假期期间的集中累库有所消化，但10月不锈钢厂的预期排产仍处于相对高位，市场消化压力依然较大。成本方面，高镍生铁和高碳铬铁价格持续走低，导致不锈钢成本重心有所下移。此外，多家不锈钢厂传出减产消息，预计这将使废不锈钢的需求进一步减少。总体来看，在宏观不确定性、需求疲弱、供给高位以及成本支撑松动等多重因素影响下，当前不锈钢市场难以摆脱弱势格局，后续需密切关注宏观政策利好及不锈钢厂排产情况。 本周，不锈钢现货价格同生产成本同步走弱下跌，不锈钢厂的倒挂幅度小幅收窄。以304冷轧产品为例，按当日原料价格测算，本周现金成本下降约127.4元/吨，亏损比例至5.55%；若以存货原料成本计算，现金成本下降约27.2元/吨，亏损率仍维持在6.43%。在镍系原料成本方面，高镍生铁价格依旧呈现走弱下跌的态势，但跌势已有所缓和。目前，高镍生铁厂家面临成本与价格倒挂的局面，企业进一步让利降价的意愿较低。然而，由于不锈钢消费市场疲软，在不锈钢厂实施减产计划的情况下，高镍生铁价格的弱势格局难以改变。截至周五，10-12%品位的高镍生铁价格下跌6.5元/镍点，最终报收于924/镍点。在废不锈钢市场方面，尽管废不锈钢相较于高镍生铁的经济性优势依然明显，但由于整体行情偏弱，废不锈钢价格仍维持偏弱运行。在铬系原料成本方面，高碳铬铁价格走跌下行。周内，青山公布11月对高碳铬铁采购招标价格，环比持平上月，为8495元/50基吨。虽钢招价格持稳，铬铁现货市场却有所走弱，截至周五，内蒙古高碳铬铁价格下跌125元/50基吨，最终报收于8275元/50基吨。总体来看，当前不锈钢市场受宏观不确定性、需求疲弱、供给高位以及成本支撑松动等多重因素影响，难以摆脱弱势格局，后续需密切关注宏观政策利好及不锈钢厂排产情况。 镍矿: 菲律宾镍矿CIF中国价格本周持平 菲律宾镍矿CIF印尼价格本周走低 本周菲律宾镍矿CIF中国价格持平。菲律宾到中国菲律宾红土镍矿NI1.3%CIF中国价格为41~43美元/湿吨，NI1.4%CIF中国价格为49~51美元/湿吨，NI1.5%CIF中国价格为56~58美元/湿吨。菲律宾到印尼红土镍矿价格近期有所走弱。1.3%镍矿成交均价为43美金。1.4%镍矿成交均价为50美金。 供需方面来看，本周菲律宾全境降雨均有所增强。Tawi和南Surigao有50mm以上的累计降雨量，除此之外的所有其他装点均有80mm的周累计降雨量。主产区即将进入雨季，将对矿山开采和发运造成进一步影响。9月菲律宾单月出口量环比减少12.34%，同比增长5.95%。预计10月，出口量将会进一步减少。港口库存方面，截止到本周五10月31日，全国港口镍矿库存量为1006万吨，较上周环比减少18万吨。折合金属量约7.9万镍吨。需求方面，NPI价格在本周延续跌势，NPI冶炼厂成本倒挂再次加剧。对高价镍矿接受力度有限。海运费方面，本周海运费价格持稳，菲律宾到连云港海运费均价为11.5美元/吨。后市来看，随着进入10月份中下旬，国内冶炼厂大范围采购时点已过，四季度下半旬成交量将维持低位。预计价格整体持稳。 印尼镍矿价格近期持稳，冶炼厂采购量有所增加 印尼镍矿价格本周持稳。基准价方面，印尼内贸镍矿基准10月下半期为15,142美元/干吨，较上一期增了0.27%。升水方面，据SMM印尼内贸红土镍矿的升水数据，1.4%品位均幅为22美元，1.5%品位均幅为25.5美元, 1.6%品位均幅为26美元，与上周持平。SMM印尼内贸红土镍矿1.6%到厂价格为51.8-53.8美元/湿吨，与上周持平。湿法矿价格方面，SMM印尼内贸红土镍矿1.3%到厂价格持稳在24-26美元/湿吨，与上周持平。 火法矿供应端来看，印度尼西亚苏拉威西和哈马黑拉岛的雨季已基本结束，有稍微零星下雨发生，但未对整体采矿作业未构成阻碍。多数矿山为充分利用已获批的配额，正计划提高销售量，致使镍矿石产出相对增加。然而，运输环节挑战依然存在。由于道路运输活动激增，矿山面临运输瓶颈；同时，部分林业工作组的审查还在持续，导致整体运输效率受阻与延迟。需求方面，为应对下一轮RKAB周期可能出现的原料短缺，部分印尼冶炼厂仍维持较高的矿石采购量。但由于镍生铁（NPI）价格呈下跌趋势，冶炼厂对高矿价的承受能力已近极限。此外，RKAB审批周期从三年缩短至一年的新规，进一步加剧了市场对未来“矿石供应紧张”的预期。展望下个月，火法矿的升水预计将保持高位运行。 湿法矿方面，总体市场交易未出现显著增长。供应方面相对充足。需求方面，对于明年的新RKAB政策，部分HPAL冶炼厂对原料的采购量略有增加，但没有高于市场的供应量。综合来看，在需求低于供应的情况下，湿法矿价格面临下行压力；然而，RKAB政策可能带来的供应链扰动，与矿山端强烈的低价惜售情绪相互叠加，共同构筑了价格的阶段性支撑。预计短期内价格将维持弱稳态势，下跌空间受限。

本周市场多空因素交织，宏观情绪回暖与持续累积的库存压力共同主导镍价的震荡下行走势。周初沪镍主力合约报122,150元/吨，随后承压回落，截至周五收盘报120,590元/吨，当周下跌1.14%。LME镍价格周初报15,370美元/吨，受到海外宏观回暖周初价格小幅回升，后又受到基本面压力回调，最新报价15,200美元/吨，下跌0.85%。现货市场方面，本周SMM1#电解镍均价122,250元/吨，环比上周下跌950元/吨，金川镍升水本周均值为2,400元/吨，环比上周降低100元/吨，国内主流品牌电积镍升贴水区间为-200-100元/吨，环比上周升贴水走弱。本周因盘面价格处于低位，下游点价采买情绪较高。 宏观方面，美联储如期降息25个基点，但主席鲍威尔明确表示12月降息并非“板上钉钉”，并指出委员会内部存在明显分歧。这一偏鹰派的表态导致市场对年内再次降息的预期从95%骤降至65%，引发美元指数短暂反弹，政策路径的不确定性抑制了多头情绪，使得镍价反弹幅度受限。10月30日中美元首会晤成果较为积极，美方取消针对中国商品加征的10%"芬太尼关税"，并将24%对等关税继续暂停一年。同时美方将暂停实施对华海事、物流和造船业301调查措施一年，这一进展缓解了市场对贸易摩擦升级的担忧。但LME镍库存持续攀升至251,706吨再创历史新高。预计后市镍价震荡区间下移，参考价格为11.9-12.3万元/吨。 库存方面，本周上海保税区库存约为2600吨，环比上周减少800吨。 国内社会库存约为4.81万吨，环比上周去库698吨。