七月，美联储加息前景摇摆不定之际，劳动力市场再度奉上一份爆炸的“惊喜”，鹰派预期陡升。 7月6日周四，美国ADP就业报告显示，6月美国私营部门就业人数经季节性调整后增加了49.7万人，为市场预期22.5万人的两倍多，远远超过前值27.8万，创下2022年7月以来最大月度增幅。 不过，已就业人口年薪同比增长6.4%，较5月份的6.5%进一步放缓。 ADP首席经济学家Nela Richardson表示： “面向消费者的服务行业在6月份表现强劲，推动就业岗位的创造高于预期。但这些行业的工资增长继续减弱，招聘可能在周期后期的激增后达到顶峰。” 分行业看，休闲和酒店业新增23.2万名员工，领跑整个私营部门，其次是建筑业，新增9.7万名员工，贸易、运输和公用事业新增9万名员工。 其他出现稳健增长的行业包括教育和卫生服务（7.4万人），自然资源和采矿（6.9万人）以及“其他服务业”（2.8万人）。 与此同时，部分行业的就业人数出现了下滑。制造业就业人数减少了4.2万个，信息业减少3万个，金融业减少1.6万个。 总的来看，6月份，美国服务业部门是拉动就业的主力，新增37.3万个工作岗位，而商品生产部门新增12.4万个工作岗位。 从规模上看，绝大部分就业增长来自员工少于50人的小企业，新增近30万个岗位，其次是50-500人的中型公司，新增18.3万个工作岗位，而拥有超过500名员工的大型企业公司岗位数量减少了8000个。 ADP就业公布后，美债直线走熊，对利率敏感的美国2年期国债收益率上升至5.084％，为2007年以来最高水平。 本周五晚间，美国劳工部将发布市场更为关注的非农就业报告。 ADP就业报告被称为“小非农”，ADP报告的就业状况通常被视为非农就业的前奏。

美国5月非农就业数据将于本周五晚公布。市场目前预计，5月非农就业新增将为19万人，低于过去一年约37万人的月均增幅;预计平均时薪将环比增长0.3%，而4月的平均时薪环比涨幅为0.5%，是一年来的最高水平;预计失业率为3.5%，较4月的3.4%有所回升。若届时公布的5月非农数据符合预期，将显示出美国雇主正逐渐放缓招聘步伐、工资增长也在放缓，这将给美联储带来些许安慰。 此外，美国4月JOLTs职位空缺将于周三晚公布。市场目前预计，美国4月JOLTs职位空缺将连续第四个月下降，达到两年来最低水平。这也将突显出过去一年帮助推高通胀的劳动力紧张状况正在逐渐放松。 在白宫和共和党谈判代表就提高美国债务上限达成初步协议后，最新的就业数据将为美联储官员提供线索，以了解信贷条件收紧、利率上升和经济担忧加剧带来的影响。 上周公布的数据显示，美国4月PCE物价指数环比上涨0.4%，高于市场预期的0.3%;同比上涨4.4%，同样高于市场预期的4.3%。剔除食品和能源后的核心PCE物价指数环比增长0.4%、同比增长4.7%，均超出市场预期(分别为0.3%和4.6%)。此外，美国4月个人支出环比增长0.8%，高于市场预期的0.4%和前值0%。这些数据凸显了稳定的价格压力和小幅增长的需求，这将使美联储决策者倾向于进一步加息，而不是此前市场预期的6月暂停加息。 美联储将于6月13日至14日召开政策会议，决定是否有必要再次加息25个基点。CME“美联储观察工具”显示，利率期货市场交易员预计6月加息25个基点的概率为60.7%。 经济学家Anna Wong和Stuart Paul等人认为，预计5月的就业数据将显示招聘步伐放缓，但这不足以让美联储放心，月度就业数据的波动掩盖了自2021年末以来招聘步伐的逐渐放缓，而劳动力市场降温的速度比大多数分析预期的要慢。

周五（5月5日）美股盘前，美国劳工部公布的就业形势报告显示，美国4月非农超预期增长，同时失业率竟不升反降。 具体数据显示，美国4月季调后非农就业人口增加25.3万人，显著强于市场预期的18万人，表明在美联储试图放缓经济增长之际，劳动力市场依然强劲。3月份的增幅从23.6万人下修至16.5万人，2月份从32.6万人下修至24.8万人。 数据还显示，美国4月失业率录得3.4%，较3月的3.5%下降了0.1个百分点，市场先前预期该数据将升至3.6%。值得一提的是，3.4%是1969年5月以来的最低失业率，上一次达到这一水平是在今年的1月份。 就业参与率维持在62.6%不变，与预期一致，U6失业率降低0.1个百分点至6.7%。通胀的关键晴雨表——4月平均时薪环比上涨0.5%，同比上升4.4%，分别高于市场预期的0.5%和4.2%，可能令美联储在一段时间内维持高利率。 美国劳工统计局在报告中写道，在主要劳动者群体中，成年男性的失业率为3.3%，女性为3.1%；青少年为9.2%、白人为3.1%、非裔为4.7%、亚裔为2.8%和拉美裔为4.4%。 在专业和商业服务、保健、休闲和招待以及社会援助领域，就业人数继续呈上升趋势。 统计局还表示，非劳动人口中目前想找工作的人数比上个月增加了34.6万人，达到530万人。这些人不被计算为失业人员，因为他们在调查前4周内没有积极找工作，或者无法找到工作。 市场分析 两天前，美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点，是去年启动本轮加息进程以来的第十次加息。美联储本轮已经累计将利率调高了500个基点，联邦基金利率目标区间已升至5%-5.25%，是2001年3月以来的最高水平。 同时，美联储在声明中暗示，本次加息可能是本轮紧缩行动的最后一步。有媒体分析师表示，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不配合。 有观点认为，虽然表面上劳动力市场依然紧张，但美联储褐皮书等证据表明，薪资压力正在缓和，JOLTS职位空缺数据也表明需求已经放缓。这就引发了一个问题——非农数据到底可不可靠？“我倾向于认为，这不足以推动美联储再次采取行动。” 美国短期利率期货交易商也认为，非农就业数据公布后，美联储6月加息的可能性很小。 另有分析称，美国股指期货的涨幅在非农公布后仅略微收窄，预示现在股市的形势似乎发生了变化。现在，强于预期的就业报告反而会让人们放心，因为这表明，在银行业动荡的压力下，经济实际上表现良好。不过，信贷形势所反映出来的情况还处于早期阶段。 《巴伦周刊》则指出，“临时支援服务业”这个月减少了23000个工作岗位。这一类别有时被当作劳动力市场走向的领先指标，因为雇主往往会先裁掉临时员工，然后再进行更大规模的裁员。

国泰君安发布研报称，美国3月非农就业数据略超预期，显示劳动力市场仍有一定韧性，但已经出现走弱迹象，供需缺口可能正在快速收窄。该行预计美国最快年中附近将陷入温和衰退，美债收益率在二季度短暂小幅上升后，仍将重回下行趋势，贵金属仍具有较强配置机会。 国泰君安主要观点如下： 美国3月非农就业数据略超预期，显示劳动力市场仍有一定韧性，但已经出现走弱迹象，供需缺口正在快速收敛。 （1）美国3月新增非农就业23.6万，略超市场预期的23万，失业率下降0.1个百分点至3.5%，显示劳动力市场仍有一定韧性。就业数据的调查期为包含12日的当周，所以银行危机可能尚未在就业数据中充分体现。分行业来看，新增就业仍主要集中在休闲酒店、教育医疗等受益于疫后复苏、且对利率不敏感的非周期性行业，而建筑业、金融活动等新增就业均已转负。 （2）从趋势上看，劳动力市场已经出现走弱迹象，新增非农就业重回30万以下，较一二月明显走弱，为2020年12月以来的新低，同时平均周工时也下降至34.4小时，已经与疫情前基本持平。 （3）劳动力市场需求可能正在快速降温，供需缺口快速收窄。美国2月职位空缺率大幅下降0.4个百分点至6.0%，职位空缺数下降63万至993万，为2021年6月以来新低，同时劳动力市场缺口也大幅下降87万至400万，为2021年10月以来的新低。此外，3月劳动参与率继续回升0.1个百分点至62.6%，已经连续上升了四个月。显示劳动力市场的供需缺口正在快速改善。 （4）时薪环比增速回升0.1个百分点至0.3%，基本符合市场预期，显示劳动力市场仍有一定韧性的背景下，工资仍有一定粘性。 基准情形下，仍然预计美国最快年中附近将陷入温和衰退。 当前美国经济呈现出结构性衰退的特征，在快速加息的背景下，固定资产投资、商品消费、生产等领域都已经陷入到萎缩状态，劳动力市场和服务消费是仅存的两大仍在扩张的领域，是美国经济最后的两大堡垒，而这两大领域都跟疫后复苏有关，都享受了疫后的复苏红利。 对于服务消费，最近几个季度的强劲，很大程度上是受益于疫后的服务业修复，但近期服务消费已经基本恢复至疫情前趋势值，增速也已基本降至疫情前水平，显示疫后修复的红利已经基本消退。往后看，在高利率环境下，居民资产负债表仍在走弱，储蓄率也正在缓慢回升，收入增速也在逐步放缓，对消费的支撑作用都在走弱。因此我们预计服务消费增速仍然将继续下滑，甚至不排除转负的可能性。 对于劳动力市场，其强劲的根基在于疫后服务业的快速修复，后续伴随着服务消费的走弱，预计劳动力市场也将继续降温。 市场当前对联储加息（或后续降息）预期可能过于乐观。 市场预期年底政策利率将降至4.5%，与联储的预期指引和通胀粘性均有明显背离，因此该行预计市场在二季度可能重新定价联储，短期内美债收益率可能有一定上行压力，但年中附近，在联储加息预期见顶以及衰退预期的强化之下，预计美债收益率仍将重回下行趋势。

美东时间周四，美股低开高走，三大指数均小幅收涨。值得注意的是，周四是本周美股的最后一个交易日，周五是耶稣受难日，美股将会休市一日，但当天将会发布重磅的非农就业报告，投资者将再次了解美国经济的健康状况。 大型科技股领涨股市，此前圣路易斯联储主席布拉德表示，他认为近期银行业动荡导致的信贷环境收紧不会让经济陷入衰退，并指出贷款需求仍然强劲。这给市场带来了一些乐观情绪，推动股指震荡走高。 而此前一系列经济数据表明，美国经济面临着越来越大的压力，投资者关注美国经济放缓的最新迹象。在周四早上，美国劳工部最新发布的上周初请失业金人数为22.8万人，前值也从19.8万人上修至24.6万人，续请失业金人数也有明显上扬，预示着就业市场的恶化。 前美林交易员Tom Essaye表示，由于投资者已积极消化今年降息的预期，“太热”的非农就业数据将破坏降息预期，而“太冷”的就业报告将加剧对经济衰退的担忧。因此Essaye指出，为了保持最近的涨势，我们需要一个‘刚刚好’的就业数据，否则我们应该为更多的波动做好准备。 当天，摩根大通首席执行官杰米·戴蒙表示，随着银行收紧信贷，美国经济变得更可能陷入衰退。他在接受媒体采访时表示，银行业动荡并不一定会迫使经济衰退，但它给衰退创造了条件。 市场动态 截至收盘，道指涨2.57点，涨幅为0.01%，报33485.29点；纳指涨91.09点，涨幅为0.76%，报12087.96点；标普500指数涨14.64点，涨幅为0.36%，报4105.02点。 标普500指数的11个板块多数收涨，其中，电信板块涨1.71%领跑，公用事业、房地产、信息技术/科技板块至多涨0.74%，金融板块涨0.31%，工业板块则收跌不足0.1%，原材料板块跌超0.2%，能源板块跌1.47%表现最差。 美股行业ETF大多收涨，此前持续承压的区域银行ETF反弹1.48%领跑，生物科技指数ETF涨1.19%，银行业ETF涨1.17%，公用事业ETF涨0.71%，网络股指数ETF涨0.56%，科技行业ETF涨0.55%。唯有能源业ETF受天然气价格大跌拖累而下跌1.52%。 热门股表现 大型科技股多数上涨，谷歌涨3.77%，创2022年9月份以来收盘新高，谷歌首席执行官桑达尔·皮查伊表示，计划在搜索引擎中增加人工智能(AI)对话功能；Meta、微软涨逾2%，苹果、亚马逊小幅上涨；奈飞小幅下跌。 拜登政府即将提出美国有史以来最严厉的汽车污染限制措施，推动新能源车板块跌幅收窄，Nikola涨4.3%，特斯拉收跌0.25%，Lucid Group收平。 AI概念股普遍反弹，SoundHound AI涨超15%，BigBear.ai涨逾14%，C3.ai涨超8%。 半导体板块大多走低，英伟达涨0.58%，高通跌0.03%，AMD跌0.1%，阿斯麦跌1.02%，英特尔跌0.06%。 热门中概股普涨，纳斯达克中国金龙指数涨1.47%，本周累跌3.20%。阿里巴巴涨超4%，唯品会涨超3%，理想汽车、小鹏汽车涨超2%，富途控股、满帮、哔哩哔哩、网易、爱奇艺涨超1%，京东、微博、蔚来、百度、腾讯音乐小幅上涨。拼多多小幅下跌。 公司消息 【波音将提高737系列飞机产量以增加现金流】 据知情人士透露，波音公司计划在年中前将其737系列飞机的产量提高到每月38架，比分析师预测的要早几个月。这位知情人士称，这家美国飞机制造商一直在向其客户介绍未来几个月增产737系列飞机的计划，同时还雇佣和培训员工来提高生产速度。加速737 Max的制造和交付可以使波音在2025年或2026年前达到100亿美元年度自由现金流的目标，并且不会将市场份额让给竞争对手空中客车。 【沃尔玛跨界打造电动车充电网】 沃尔玛周四宣布，计划在美国全国的沃尔玛门店和山姆会员店设置新的电动汽车（EV）快速充电站，到2030年，让沃尔玛的EV快速充电网覆盖全美数千家门店。这将是沃尔玛EV充电网的一次大幅扩张。因为沃尔玛在周四的声明中指出，目前已在280多家门店设有将近1300个EV快充站。以下为声明展示的门店设充电站效果图。 【迪士尼任命Asad Ayaz为该公司创立以来首位首席品牌官】 迪士尼任命Asad Ayaz为该公司创立以来首位首席品牌官，任命立即生效。这个新设立的职位向公司首席执行官Iger汇报，将负责“在公司接触点和消费者体验的整个生态系统中，在全球范围内提升迪士尼品牌”。Ayaz还将继续担任营销总裁，他自2018年以来一直担任这一职位，并向迪士尼娱乐联合董事长Alan Bergman汇报工作。据悉，Ayaz已经在这家公司工作了18年。 【好市多美国销售额增速降至近三年来最低】 好市多（Costco）周三在一份声明中表示，在剔除汽油价格变化的影响后，3月份美国可比销售额仅增长0.9%，为三年来的最小涨幅。Evercore ISI分析师Greg Melich在周四给客户的一份报告中指出，根据长期趋势，好市多的业绩可能会在4月份反弹，零售商的长期前景仍然充满希望。 【微软已将“文本生成图片”功能整合进浏览器】 当地时间周三，科技巨头微软高管表示，公司已将“必应映像创建器”（Bing Image Creator）试用版的功能整合到微软Edge浏览器的侧边栏上。公司广告和网络服务部门的首席执行官Mikhail Parakhin在社交媒体上表示，在新功能的帮助下，“用户可以将生成的图片直接插入到任何正在编辑的内容中。”配图显示，在Edge浏览器的侧边栏上，有一个类似于“绘图”的图标。在输入“Vinyage”（老式的）和“Computer”（电脑）后，显示了四张非常古老的电脑图片，用户可以将图片插入到邮件内容中。