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  • 涨势暂停!两大交易所锌库存又降了

    SMM网讯:伦敦金属交易所(LME)周三公布数据显示,伦锌库存五日连跌,至91,625吨,刷新近两个月低位。 上期所公布的数据显示,截至6月28日,沪锌库存结束四周连涨,下跌7.15%,至79,896吨。 注:一般来说,国内外交易所库存不断下跌将对期价形成支撑,反之,则对期价有所利空。 以下为2019年1月以来LME和上期所锌库存数据:(单位:吨) 日期 LME 上期所(右轴) 2019-7-3 91,625   2019-7-2 93,500   2019-7-1 95,125   2019-6-28 97,000 79,896 2019-6-27 98,975   2019-6-26 100,825   2019-6-25 97,625   2019-6-24 95,525   2019-6-21 97,200 86,046 2019-6-20 97,950   2019-6-19 99,475   2019-6-18 98,650   2019-6-17 100,150   2019-6-14 100,625 79,945 2019-6-13 102,100   2019-6-12 101,925   2019-6-11 101,300   2019-6-10 101,300   2019-6-7 100,425   2019-6-6 99,525 60,704 2019-6-5 99,775   2019-6-4 99,625   2019-6-3 100,375   2019-5-31 100,800 59,351 2019-5-30 100,850   2019-5-29 101,300   2019-5-28 101,925   2019-5-24 102,600 56,320 2019-5-23 103,225   2019-5-22 103,725   2019-5-21 103,900   2019-5-20 104,850   2019-5-17 105,300 68,808 2019-5-16 104,875   2019-5-15 105,000   2019-5-14 105,325   2019-5-13 105,400   2019-5-10 97,650 69,788 2019-5-9 97,025   2019-5-8 94,300   2019-5-7 87,750   2019-5-3 87,775   2019-5-2 88,750   2019-5-1 85,050   2019-4-30 81,325 72,090 2019-4-29 81,325   2019-4-26 80,025 79,399 2019-4-25 76,425   2019-4-24 76,575   2019-4-23 76,825   2019-4-19   88,529 2019-4-18 73,575   2019-4-17 66,350   2019-4-16 66,475   2019-4-15 56,125   2019-4-12 52,200 101,275 2019-4-11 52,350   2019-4-10 52,550   2019-4-9 52,750   2019-4-8 51,875   2019-4-5 50,425   2019-4-4 50,875 108,772 2019-4-3 50,900   2019-4-2 50,850   2019-4-1 51,275   2019-3-29 52,325 109,804 2019-3-28 53,575   2019-3-27 55,225   2019-3-26 56,425   2019-3-25 57,075   2019-3-22 57,650 115,974 2019-3-21 57,825   2019-3-20 58,150   2019-3-19 58,325   2019-3-18 58,425   2019-3-15 58,650 124,038 2019-3-14 58,700   2019-3-13 58,950   2019-3-12 59,200   2019-3-11 59,450   2019-3-8 59,875 117,249 2019-3-7 61,000   2019-3-6 60,900   2019-3-5 61,125   2019-3-4 63,750   2019-3-1 64,550 113,175 2019-2-28 65,100   2019-2-27 67,825   2019-2-26 69,475   2019-2-25 78,400   2019-2-22 81,100 105,646 2019-2-21 83,250   2019-2-20 85,925   2019-2-19 87,875   2019-2-18 90,275   2019-2-15 93,450 86,447 2019-2-14 98,000   2019-2-13 101,525   2019-2-12 105,875   2019-2-11 108,425   2019-2-8 109,925   2019-2-7 111,275   2019-2-6 111,775   2019-2-5 112,725   2019-2-4 112,500   2019-2-1 113,200 46,931 2019-1-31 113,425   2019-1-30 113,975   2019-1-29 114,650   2019-1-28 115,250   2019-1-25 116,400 34,510 2019-1-24 117,475   2019-1-23 118,100   2019-1-22 118,825   2019-1-21 119,925   2019-1-18 121,650 29,434 2019-1-17 122,875   2019-1-16 124,200   2019-1-15 125,575   2019-1-14 126,225   2019-1-11 126,800 26,942 2019-1-10 127,050   2019-1-9 127,275   2019-1-8 127,600   2019-1-7 127,925   2019-1-4 128,450 27,898 2019-1-3 129,000   2019-1-2 129,000    

    涨势暂停!两大交易所锌库存又降了
  • 武安君:金属库存分析

    沪铜:较低水平 截止至2019年05月10日,上海期货交易所阴极铜库存为194,208吨,较上一周减少17,422吨。从季节性角度分析,当前库存较近五年相比维持在较低水平。 截止至2019年05月15日,LME铜库存为194,250吨,较上一交易日减少4,400吨,注销仓单占比为10.40%。从季节性角度分析,当前库存较近五年相比维持在较低水平。 截止至2019年05月14日,COMEX铜库存为32,310吨,较上一交易日维持不变。从季节性角度分析,当前库存较近五年相比维持在较低水平。 沪铝:平均以下水平 截止至2019年05月10日,上海期货交易所电解铝库存为601,362吨,较上一周减少20,545吨。从季节性角度分析,当前库存较近五年相比维持在平均水平。 截止至2019年05月15日,LME铝库存为1,250,250吨,较上一交易日减少5,200吨,注销仓单占比为33.16%。从季节性角度分析,当前库存较近五年相比维持在较低水平。 据SMM数据显示,截止至2019年05月13日,电解铝社会库存总计137.3万吨,较上一日减少3.6吨;上海地区27.5万吨,无锡地区49.3万吨,杭州地区11.3万吨,天津地区5.7万吨,巩义地区10万吨,重庆地区2.6万吨。 沪锌:较低水平 截止至2019年05月10日,上海期货交易所精炼锌库存为69,788吨,较上一周减少2,302吨。从季节性角度分析,当前库存较近五年相比维持在较低水平。 截止至2019年05月15日,LME锌库存为105,000吨,较上一交易日减少325吨,注销仓单占比为14.33%。从季节性角度分析,当前库存较近五年相比维持在较低水平。 据SMM数据显示,截止至2019年05月13日,精炼锌社会库存总计16.08万吨,较上周一减少0.91吨;上海地区4.81万吨,广东地区4.16万吨,天津地区7.11万吨。 沪铅:平均水平 截止至2019年05月10日,上海期货交易所精炼铅库存为32,194吨,较上一周增加3,207吨。从季节性角度分析,当前库存较近五年相比维持在平均水平。 截止至2019年05月15日,LME铅库存为73,700吨,较上一交易日增加100吨,注销仓单占比为4.07%。从季节性角度分析,当前库存较近五年相比维持在较低水平。 沪镍:较低水平 截止至2019年05月10日,上海期货交易所镍库存为9,123吨,较上一周减少351吨。从季节性角度分析,当前库存较近五年相比维持在较低水平。 截止至2019年05月15日,LME镍库存为167,268吨,较上一交易日减少1,476吨,注销仓单占比为38.30%。从季节性角度分析,当前库存较近五年相比维持在较低水平。 沪锡:较高水平 截止至2019年05月10日,上海期货交易所锡库存为8,477吨,较上一周增加1,181吨。从季节性角度分析,当前库存较近五年相比维持在较高水平。 截止至2019年05月15日,LME锡库存为1,095吨,较上一交易日增加205吨,注销仓单占比为37.44%。从季节性角度分析,当前库存较近五年相比维持在较低水平。 武安君专注量化研究整十年,研制开发多套量化对冲系统并参加全国期货大赛均取得稳健盈利。擅长从各品种的基本面中寻找正确的中长期多空方向,用量化模型进行全程序化交易。在准确把握行情大趋势的基础上,较为精准地捕捉入场点与出场点,常取得翻倍或数倍的盈利效果。 声明: 武安君观点与大家共享,不构成对您的投资建议。据此操作,风险自负!若需其它品种重大投资建议请致电。 如需获得武安君的指导,请联系: 吴婷婷:021-51595784/13795448891 》【注意】头脑风暴来临 众多大咖解读金属市场热点! 》点击进入报名页面 扫描二维码,申请加入SMM金属交流群,请注明公司+姓名+主营业务  

    武安君:金属库存分析
  • 【市场声音】锌价持续受挫2万成争夺点 长期仍悲观

    SMM6月4日讯:早间沪锌主力1907合约开于20410元/吨,盘初沪锌尝试上行,摸高20515元/吨后,受阻下行,低探至20080元/吨。截止下午收盘,以 20305元/吨窄幅震荡至收盘,跌幅1.22%。沪锌1907合约价格连跌不断,目前仍无止跌迹象,锌价进一步走势如何,且看市场声音如何。 SMM认为,锌价此番破位下行,一方面是由于全球贸易摩擦不断,避险情绪高涨,市场风险偏好谨慎,另一方面,在供需平衡建立过程中,市场对于今年美国锌消费普遍抱有一定期待,而美国经济指标却未如预期亮眼,与此同时,美国对墨西哥贸易关税加征,后续汽车零件生产或受较大影响,都进一步加深了未来市场锌消费疲弱的担忧。而供应方面,远期供应宽松仍在逐步兑现,也使得市场的偏空情绪不断放大。考虑到后续实现累库状态仍需时间,现阶段库存仍低位维持的情况,后续若伴随宏观避险情绪消散,短期或仍有小幅回调机会,但长期下行趋势仍维持不变。 SMM独家采访: 锌市后续如何演绎?SMM采访了相关市场人士,观点如下: 广州期货 黎俊: 从供应端来看,5月北方锌精矿加工费为6850.00元/吨,明显高于2018年同期3550.00元/吨。南方锌精矿加工费为6350.00元/吨,明显高于2018年同期的3300.00元/吨。锌精矿加工费水平高,令精炼锌冶炼厂享受可观的利润。5月份精炼锌冶炼厂利润为3553.67元/吨,高利润将刺激冶炼厂的生产意愿,让锌锭的供应增加。 从需求方面来看,汽车市场表现持续低迷,基建表现也一般,房地产市场虽然表现稳定,但是总体来看,锌市下游需求表现平淡,而且即将进入消费淡季,下游需求或将减弱。从宏观面来看,国际宏观氛围短期依然不稳定,继续令有色金属承压。 综合来看,基本面,宏观面均偏空,锌价将承压运行,关注20000元/吨整数关口的支撑。建议关注库存变化以及6月中旬G20峰会的结果对锌价的影响。 银河期货 廖凡: 近期锌价持续下探,一方面因素是宏观利空仍未消散,中美贸易战的阴影及英国脱欧风险等导致全球风险资产普遍表现差;另一方面则是锌的基本面有恶化趋势,锌锭供应在趋于宽松。尤其从国内来看,锌冶炼厂产量增加的趋势较为明确,而消费端则持续疲软,国内锌锭未来存在垒库的可能性。不过多数利空因素已经反应在了盘面上,个人以为锌价短期或延续弱势表现,但下方支撑渐显,即使跌破2万后继续调整的空间也会很有限。 永安期货 有色金属分析师: 挤仓行情继续延续。近月升水的扩大进一步吞噬了现货的生存空间。上海地区普通锌锭对6月持续贴水,消费较差。冶炼端,冶炼厂继之前配合挤仓之后,上周也开始恢复了放货节奏,库存出现补偿式累积。拉平来看,锌锭库存的去化速度依然缓慢,但库存累积的拐点尚未出现。产量来看,湖南地区株冶集团已然接近满产,花垣太丰也在逐步增量;陕西地区汉中增量明显,双燕升水出现快速收缩。 进口端,因为进口盈利长期亏损,近期进口锌锭量较少。受此影响,库存仍然是小幅去化为主,预计旺季尾声才可能出现小幅累库的情况。 宏观方面,美5月Markit制造业PMI终值近10年新低。全球经济共振下行,预计有色板块短期也难有起色。同比来看,今年的这波挤仓缺少现货端的配合,月差的扩大高度也较为有限,预计随着库存去化速度的进一步放缓,国内的挤仓忧虑会逐渐淡化。 》【投资必看】贸易摩擦消息满天飞 金属飞流直下 如何乱中取胜? 》点击进入报名页面 扫描二维码,申请加入SMM金属交流群,请注明公司+姓名+主营业务  

    【市场声音】锌价持续受挫2万成争夺点 长期仍悲观
  • 5月2日LME金属库存及注销仓单情况 铝库存再增60650吨

    SMM5月2日讯:5月2日LME铝库存继昨日大增60650吨后今日再次增加92350吨至1227650吨,铜库存增加6025吨,锌库存增加3700吨,镍、铅、锡、铝合金库存不变。 》SMM独家解读:LME铝库存暴增的隐因 据SMM铝研究组了解,4月份,Access World仓库在马来西亚巴生港的新增了25个lme注册仓库。根据 LME 的通知, 截至4月29日,该25个仓库全部被挂牌生效。市场预期将有大量的铝锭交付,据市场传言将有多达30万吨的交货进入市场。 今日LME铝库存数据公布后伦铝价格小幅下挫后即可收回跌幅。截止20:17分涨0.08%,报1827美元/吨。 以下为伦敦金属交易所(LME)5月2日基金属库存变化情况(单位:吨) 以下为伦敦金属交易所(LME)5月2日基金属注销仓单情况: 以下为5月2日LME铜库存在全球主要仓库的分布变动情况(单位) 以下为5月2日LME铝库存在全球主要仓库的分布变动情况:(单位:吨) 以下为5月2日LME锌库存在全球主要仓库的分布变动情况:(单位:吨) 以下为5月2日LME铅库存在全球主要仓库的分布变动情况:(单位:吨) 以下为5月2日LME镍库存在全球主要仓库的分布变动情况:(单位:吨) 以下为5月2日LME锡库存在全球主要仓库的分布变动情况:(单位:吨) 》【注意】头脑风暴来临 众多大咖解读金属市场热点! 》点击进入报名页面 扫描二维码,申请加入SMM金属交流群,请注明公司+姓名+主营业务  

    5月2日LME金属库存及注销仓单情况 铝库存再增60650吨
  • 5月3日LME金属库存及注销仓单情况 铝库存再增22600吨

    以下为伦敦金属交易所(LME)5月3日基金属库存变化情况(单位:吨) 以下为伦敦金属交易所(LME)5月3日基金属注销仓单情况: 以下为5月3日LME铜库存在全球主要仓库的分布变动情况(单位) 以下为5月3日LME铝库存在全球主要仓库的分布变动情况:(单位:吨) 以下为5月3日LME铅库存在全球主要仓库的分布变动情况:(单位:吨) 以下为5月3日LME锌库存在全球主要仓库的分布变动情况:(单位:吨) 以下为5月3日LME镍库存在全球主要仓库的分布变动情况:(单位:吨) 以下为5月3日LME锡库存在全球主要仓库的分布变动情况:(单位:吨) 》【市场解读】假期LME铜、铅、锌大跌 查询主因 预测未来走势   》【注意】头脑风暴来临 众多大咖解读金属市场热点! 》点击进入报名页面 扫描二维码,申请加入SMM金属交流群,请注明公司+姓名+主营业务  

    5月3日LME金属库存及注销仓单情况 铝库存再增22600吨
  • 5月1日LME基本金属库存及注销仓单变化情况

    5月1日LME铜库存减少3250吨至225925吨;铝库存增加60650吨至1135300吨;锌库存增加3725吨至85050吨;镍库存减少210吨至173058吨;铅库存减少25吨至74425吨;锡库存持平于昨日为890吨。 5月1日LME基本金属注销仓单变化情况: 以下为5月1日LME铅库存在全球主要仓库的分布变动情况:(单位:吨) 以下为5月1日LME锌库存在全球主要仓库的分布变动情况:(单位:吨) 以下为5月1日LME锡库存在全球主要仓库的分布变动情况:(单位:吨) 以下为5月1日LME镍库存在全球主要仓库的分布变动情况:(单位:吨) 》【注意】头脑风暴来临 众多大咖解读金属市场热点! 》点击进入报名页面 扫描二维码,申请加入SMM金属交流群,请注明公司+姓名+主营业务  

    5月1日LME基本金属库存及注销仓单变化情况
  • 【异动】空头仓位暴增 沪锌指数跌破2018年8月来的底部支撑

    SMM6月21日讯:沪锌主力合约1908延续前两日跌势,开盘于19850元/吨,午后沪锌空头猛增,截止14:33分,日增仓52872手,沪锌指数已经跌破2018年8月17日来的大区间底部支撑,沪锌指数跌1.87%,沪锌主力1908合约跌1.92%。 SMM认为: 自沪锌06合约完成交割后,挤仓作为唯一的强支撑已基本告破,沪伦比值下修明显,内盘明显走弱,自分析来看,沪锌走弱早已预定,而原因即可归结为,一方面来自于炼厂产量继续增加的预期,而只要加工费一日维持高位,产量高位延续则是大概率。而反观消费端,不论从社融数据亦或终端消费端数据来看,整体未有明显好转,内需方面略显平淡,同时,自SMM调研的初级消费端季节性表现来看,未来7-8月份,亦是开工明显走弱的季节,整体内需消费自两方面来看,并不算乐观。同时,中美关税加征对于锌终端消费亦有打压,其中压铸锌合金需求受影响走弱相对明显。综上因素叠加作用,沪锌后续返升则需积极宏观利好提振,下行仍是长趋。而破位能否觅得支撑,沪锌能否重塑平台,关注后续库存累积情况。 大有期货高级研究员张顺清认为: 锌价暂时下跌空间不会太大。6月逼仓失败后对远月的冲击,短期需要消化,月间价差也会有所收缩。8月这个时间点可能是阶段的关键时间段。主要从三个方面看,一看LME市场8-9月的升水价格,从5月底现货升水最高的161美元,到6月中旬的高点151美元,现在处在100美元上方,而8月接近平水9月价格不到10美元,后期远月走高至30多美元的”谷底”现象。第二个方面结合国内产能'瓶颈"释放,这次调研了解到部分地区产能释放情况和市场预期略有落差,部分产能略有延后。供应增量与库存增量有点不符,市场从贸易端观测的消费偏差存在矛盾。个人认为消费没市场预计的那么差,从另外的角度长单及直供终端量才符合当下产量与库存增量不匹配。部分刚复产的炼厂对于夏季检修基本不会考虑。加工费与利润高点阶段拐点即将来临。第三个市场价格与情绪,期货8月合约持仓创纪录高位,价格一路回落成资金打压重“灾区”。所以价格上还有一定空间,但是幅度不会太大,主要原因是远期炼厂盘面利润被大幅压缩,锌价“牛回头”进入尾声,后期或趋于平稳。 扫描二维码,申请加入SMM金属交流群,请注明公司+姓名+主营业务  

    【异动】空头仓位暴增 沪锌指数跌破2018年8月来的底部支撑
  • 【SMM干货】锌供需博弈 库存仍是关键 短期供给仍是焦点

    》查看详情【峰会直播】2019年宏观经济和汇率分析 有色品种基本面分析与交易逻辑 SMM6月14日讯:锌价自今年四月以来,呈一路下滑态势。全球贸易摩擦、经济数据下行等宏观因素影响在逐渐趋弱过程中,供需关系仍是影响锌价走势的关键钥匙。SMM锌行业高级分析师李灵在《2019年SMM&弘则有色黑色金属交易策略会》上强调,在供需博弈中,库存仍是关键,短期供给仍是焦点。此外,在会上李灵就矿山、冶炼厂的利益分配、冶炼厂的供应以及社会库存等方面的热门话题进行了深度解读。 一、加工费——短期回落压力不大 矿山、冶炼厂利润分配结束 矿山利润仍将受压 矿山和冶炼厂作为食物链的顶端,对锌价进行价格分配:从16年开始推动价格上涨的主要逻辑是矿亏损引发减产,从锌精矿供应紧缺到精炼锌供应紧缺的疏导,使矿山分成占比自58%左右上升到78%左右持稳,高利润引导停产矿山积极筹划复产。 2018年下半年,矿宽松转为实际带来的矿供需结构改善,矿山独自承受价格下跌及加工费上调带来的利润侵蚀,矿山价格分成从78%左右迅速回落至65%左右,基本上已经回归上一轮大周期水平了。 冶炼厂在利润刺激下产量将稳步增长并于峰值附近持稳,宏观环境转弱及消费不振同步作用下,精炼锌供应向供大于求转化仅是时间问题,从预期角度锌价长期偏空。 价格进一步下挫,将继续侵蚀矿山分成部分,而冶炼厂仅回吐部分利润,并不构成减产压力,即矿宽松的极致(矿山减产)目前暂未到位。 扰动因素解除 矿平衡将获得有效修复 锌精矿TC是矿供应与冶炼厂需求两者博弈的直接结果体现,谈判话语权伴随平衡变化方向倾斜(过剩——冶炼厂;紧缺——矿山)。 2018年下半年,海外矿复产兑现后,国内锌精矿进口同比持续正增长,且外贸贸易商急于打开国内市场,价格战之下TC加速上行,同时冶炼厂产能瓶颈限制矿需求,18年冬季国内矿供应接近紧平衡,并不存在冬储强需求。 国内矿山季节性减产正常进行,而海外主要增产矿山在澳大利亚,2019年1-4月累计进口97.23万实物吨,同比下降7.99%。其中澳大利亚2月受洪水侵袭影响运输,虽产出并未受影响,但是运输受影响较严重,自澳大利亚地区进口锌精矿量3-4月降幅均在50%左右,但4月铁路运输逐步恢复,5-6月自澳大利亚进口矿量预期将出现恢复性增加,同时国内矿山将迎来季节性恢复,虽南方部分矿山因雨季影响将出现产量下滑,但总体5-6月矿平衡将获得有效修复。 矿供应宽松格局不改,加工费短期回落压力不大 锌精矿进口呈现明显的“两边高中间低”,锌精矿进口的刚需性意义更多体现在补充国内冬春两季季节性减产的缺口,同时锌精矿进口比价对冶炼厂采购选择仍具有指导意义。 年后沪伦比值持续下修,进口亏损不断扩大,进口矿较国产矿不再存在价格优势,但考虑澳大利亚地区到货受阻,部分前期锁价货源补充性流入不存在意外,同时国内矿山产出将季节性增加,总体看5-6月国内矿供应并不存在进一步紧缩预期,加工费暂时回落压力并不大,但存在区域性下调可能。 二、冶炼厂供应接近峰值 累库压力加大 利润刺激&产能瓶颈打破,精炼锌产量到达峰值并企稳 4-5月国内大型冶炼厂集中检修多数已结束,后期大概率将维持满产乃至超产节奏,据SMM调研冶炼厂排产计划,预计6月较5月产量环比增加2.11万吨至50.13万吨,同比增加16.56%,环比增加4.4%。其中5月最大变量在于成州矿冶(恢复时间暂不明确)。因5-7月处于传统淡季,国内精炼锌供应扩张向社会库存累增的转化仅是时间问题。 近月与远月的供需分化,为月差扩大创造机会 进入5月底,沪锌当月-次月价差迅速大,自260-280元/吨左右最高扩大至580-600元/吨左右。期间最大变化在于:1)SHFE仓单单周下降1.5万余吨,据SMM库存数据显示,其中大部分仓单已出库转移,截止5月30日,锌仓单为16037吨。2)成州冶炼厂因二氧化硫逸出问题暂时停产,该厂年产能10万吨,属于上期所注册品牌。 5月精炼锌供应虽处加速恢复期,但距离年内峰值仍有距离,且产量增长转为库存增长需要时间,在此背景下,近期供应面的微小转变成为推动价格上涨的动力,由时间差创造的最好机会。 但现货层面来看,月差迅速扩张移仓空间不足,为锁定盘面利润,贸易商及炼厂均有较强出货动因,供大于求初步演绎下,现货贴水迅速下扩至交割尚有利润。 6月内强外弱转化同样有利于进口流入 从供需角度出发,将SMM锌库存与锌进口盈亏构建联系,发现当库存接近10万吨低位警戒线时,进口窗口将开启,但进入6月后,从国内自身供应角度来看,这一推动逻辑将很难再次出现。 近期在国内挤仓风波的利好作用下,自年后基本维持在1500元/吨左右的进口亏损出现收缩,一度收窄至700-900元/吨左右,同时沪伦比值同步加速上修,国内买进抛远带来的收益,一部分高亏损流入国内的进同时考虑内外反套盈利及口锌并非无利可图,同时保税区库存也迎来流入国内消化的机会。从这个角度来看,无论是国内供应的拐点还是进口锌流入的机会,6月都是最后也是最好的时间点。 进口亏损维持高位,而进口同比逆势增长 而2019年1-4月累计进口21.83万吨,同比上升26.27%。其中年后除4月1日增值税下调利好外,锌进口亏损难以获得有效弥补。 5月海外Back刷新高值至161美元/吨附近,达到当年株冶事件水平,且长期维持在100美元/吨上方,在此背景下LME锌库存并未进一步增加,海外现货矛盾激化,仍不利于进口盈利窗口开启。 6月过后,国内供应已进入峰值区域,国内本身已存在累库的压力,对进口锌的需求将进一步降温,海外锌锭大概率将转向LME仓库集聚,从传导逻辑上看,内外比价后期打开空间较为有限。 氧化锌&压铸锌合金:原始需求萎缩,缺乏新增长点 自5月重新开始的中美贸易战对压铸锌合金及氧化锌负面影响远大于镀锌。氧化锌主要需求轮胎产量近几年明显萎缩,经济下行背后制造业偏弱对压铸锌合金产生较强抑制。 房地产限制并未解除,地产销售与竣工数据仍平淡;汽车行业持续负增长仍处凛冬,终端需求走弱向压铸锌合金消费的传导已到位,卫浴、五金、汽车零配件等均呈现弱化,在价格战带来的短暂稳定繁荣后,终端消费放缓对企业订单的影响已无处可藏,外需受阻同时内需不振,产能扩张缺乏空间,6-7月需求延续趋弱。 成本倒挂压力背后,需求不振才是主要动因 2019年1季度,增值税直接下调3个点刺激镀锌消费急速升温,部分大型企业甚至出现超产,但透支性消费繁荣难以持续。 伴随冷轧-热轧价差不断收窄至远低于成本线水平,钢厂主动调整产线,热轧产出扩张而冷轧产出收缩,进入5月底热轧社会库存出现增长令热轧价格难以保持坚挺,虽冷轧仍处阴跌状态,但冷轧- 热轧价差开始低位反弹,镀锌管厂倒挂成本压力开始减弱。虽成本钳制减弱,但终端需求不振,预计6-7月镀锌开工率仍难有实质性增长。 三、供应稳步扩张:库存仍是首要指标 交割从不存在风险,伴随贴水持续下扩,交割意愿增强后仓单将迅速增长,反向试压逼迫多头撤离,以当前月差水平及短期供需关系来看,实际接入锌锭明显是不理智的,月差收窄也在意料之中。 以国内外供需关系来看,国内将提前进入累库环节,海外紧随其后,则交割后伴随月差收窄,沪伦比值将再次下修,6-7月进口盈利窗口难以开启。 6月供应逐步达到峰值,消费转入淡季,精炼锌供需关系向供大于求的买方市场转化不存在意外,以库存为风向标,6-7月期锌或将向下寻找合适的低点。 扫描二维码,申请加入SMM金属交流群,请注明公司+姓名+主营业务  

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