4月3日（周四），花旗研究下调了对2025年基本金属价格的预测，理由是特朗普政府宣布的关税以及即将实施的关税将给需求带来巨大阻力。 据中国新闻网报道，美国总统特朗普2日在白宫签署关于所谓“对等关税”的行政令，宣布美国对贸易伙伴加征10%的“最低基准关税”，并对某些贸易伙伴征收更高关税。根据行政令，美国针对所有贸易伙伴的10%“最低基准关税”将于4月5日生效；对与美国贸易逆差最大的国家和地区征收不同的、更高的所谓“对等关税”生效日为4月9日。 花旗分析师在一份报告中表示：“我们强调，由于仓位较高，铜、锌和铝是最容易受到下行影响的品种。” 花旗已将2025年铜价预测从每吨9,100美元下调至8,860美元。 LME三个月期铜周四收跌334美元，或3.44%，报每吨9,366.50美元，盘中一度触及9,340美元，为3月4日以来最低。 尽管金属基本上不受对等关税影响，但花旗仍预计针对铜的第232条款关税将在第二季度生效。 该行还将铝价预测从每吨2,615美元下调至2,480美元，将镍价预测从每吨16,000美元下调至15,500美元，将锌价预测从每吨2,750美元下调至2,630美元，将铅价预测从每吨1,975美元下调至1,950美元，将锡价预测从每吨33,750美元下调至33,700美元。 欲知更多铜产业链动态，欢迎您莅临由上海有色网（SMM）主办于2025年4月22-25日在江西南昌隆重举行的 CCIE 2025 SMM（第二十届）铜业大会暨铜产业博览会 ~ 超3000位行业精英，铜产业链上下游企业代表、政府部门领导、行业协会、第三方设备、物流仓储以及高校科研专家汇聚一堂。会议包含矿山、冶炼，铜加工、贸易，再生回收、终端应用，涵盖铜全产业链。 大会现场，100多家展台企业将集中展示最新铜加工及冶炼设备，优质原料供应商，新型铜基材料等最新铜产业前沿成果，尽显铜产业创新与活力。 会议活动精彩纷呈：主论坛聚焦全球铜市场趋势，原料供给，剖析政策影响，解读市场走向。分论坛围绕电工输配电、再生铜、铜基新材料、五金水暖、储能等细分领域，深入探讨行业热点；会议期间还进行2天走访12家累计100万吨铜产业代表企业考察。分享前沿技术与宝贵经验，助力铜产业链升级，推动行业高质量发展。 CCIE 2025 SMM（第二十届）铜业大会暨铜产业博览会 助您把握行业脉搏、拓展人脉、寻觅商机！4月22日-25日SMM诚邀您相聚江西南昌，铜聚新时代，共谋新发展！

伦敦金属交易所（LME）基本金属周四悉数下跌，期铜触及一个月低点，投资者担心美国新的广泛关税将阻碍全球经济增长并影响工业对金属的需求。 伦敦时间4月3日17:00(北京时间4月4日00:00)，LME三个月期铜收跌334美元，或3.44%，报每吨9,366.50美元，稍早一度触及9,340美元，为3月4日以来最低。 法国巴黎银行（BNP Paribas）分析师David Wilson称：“市场正在消化美国对等关税的负面需求影响，以及主要贸易伙伴可能做出的关税回应。我们预计跌势至少在短期内会持续下去。” 随着关税上调打击全球经济增长预期、铜消费前景和风险偏好，花旗（Citi）预计铜价到第三季度将回落至8,500美元。法国巴黎银行认为第二季度铜价将跌至这一水平。 据中国新闻网报道，美国总统特朗普2日在白宫签署关于所谓“对等关税”的行政令，宣布美国对贸易伙伴加征10%的“最低基准关税”，并对某些贸易伙伴征收更高关税。 特朗普此前已宣布对进口美国的钢铝产品、汽车及零部件征收25%关税。根据上述行政令，这些产品将不适用“对等关税”。铜、药品、半导体和木材等也不适用“对等关税”。 LME三个月期铝稍早触及2024年9月13日以来最低的2,445美元，收盘下跌42.50美元或1.71%，至每吨2,448美元。 三个月期锌下跌2.41%，至每吨2,713.50美元，盘中触及2月3日以来最低的2,707美元。 三个月期铅下跌0.71%，收报每吨1,955.50美元，盘中触及2月4日以来最低的1,946美元。 三个月期镍在稍早触及一个月最低后收跌1.45%，至每吨15,732美元。 三个月期锡收报每吨37,334美元，下跌587美元或1.55%。锡价上一交易日曾触及38,395美元，为2022年5月以来最强，因担心锡矿丰富的缅甸上周五发生地震导致供应中断而出现空头回补。

SMM4月3日讯： 特朗普于4月2日宣布“对等关税”，幅度超出市场预期，引发了市场对美国经济“滞胀”风险和全球贸易冲突加剧的担忧升温，这将使得铜等有色金属需求前景蒙阴，三大交易所铜期货在4月3日均出现下跌，截至4月3日15:08分，伦铜跌2.25%，报9502.5美元/吨，其周线跌幅目前暂时为2.98%；沪铜跌1.28%，报78860元/吨，其周线跌幅为2.27%；截至4月3日15:37分，COMEX铜跌3.17%，报4.8805美元/磅，其周线跌幅目前暂时为4.86%。 》点击查看SMM期货数据看板 基本面 铜价下行提振市场交易情绪 然市场成交未见显著增加 》点击查看SMM金属铜现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 现货价格方面：4月3日，SMM1#电解铜现货的均价为79150元/吨，较前一交易日跌905元/吨，跌幅为1.13%。SMM1#电解铜本周跌多涨少。 市场成交方面：上海现货市场：日内现货活跃度较昨日增加但总体成交量减少，下游于79050元/吨下方点价积极，但看跌情绪抬升，日内拿货量比昨日下滑，周内铜价走跌下游提货情绪增加，且有清明节备货因素；华南现货市场：广东库存连续2天下降，到货大幅减少是主因，尽管库存和铜价均下跌，但临近清明小长假，下游企业补货的意愿并不高，据悉多数企业会放假1天，个别放假2天，现货成交价持平昨日；华北市场：下游采购情绪有所提振，市场成交活跃度表现升温，不过因下游此前库存累积，备货需求并未有显著增加。 国内铜库存连续五周出现周度去库 》点击查看SMM金属产业链数据库 国内铜库存方面：截至4月3日周四，SMM全国主流地区铜库存较周一大幅下降2.36万吨至31.36万吨，较上周四下降2.09万吨，实现连续5周周度去库，目前较年内高位回落了6.34万吨，较去年同期低7.44万吨。 后市 宏观面：国内方面：需关注清明消费数据以及清明节后公布的中国CPI和PPI数据等，市场对国内宏观利好的预期升温，关注后续是否有相关的利好政策出台。国外方面：在特朗普的对等关税措施宣布后，美国短期利率期货一度上涨，期货定价反映出美联储今年降息四次的可能性已接近50%，而早先的预期是降息三次。市场将关注今晚公布的美国非农与失业率数据，若就业市场超预期走弱，美联储降息次数预期或将升温，美国经济衰退预期以及降息次数预期升温均将使得美元承压。下周还需关注美国的CPI数据，进而判断美联储的利率路径。后市还关注美国对等关税的兑现情况，以及其引起市场对铜需求的担忧或将反复扰动铜价，此外，还需警惕232调查结果对铜价的扰动。 基本面：受冶炼厂检修影响，国产铜供应量将减少，而进口铜到货量也不会增加，料下周总供应量将较本周下降。下游消费方面，随着铜价已经回落至前期低位，下游补货积极性将上升。因此，SMM认为下周将呈现供应减少需求增加的情况，周度库存有望继续走低。 综上，随着特朗普宣布实施“对等关税”措施，多个国家和地区称将进行反制，预计全球经济增长前景蒙阴短期将继续压制铜价，需观察铜价能否上演利空出尽的戏码。市场对国内宏观利好的预期升温，倘若有超预期的利好出台，或将提振铜价。基本面上，国内铜库存有继续去库的预期，或将给予国内铜价去库方面的支撑，这从沪铜本周跌幅弱于纽伦两市铜价跌幅也有所体现。本周（截至4月3日）SMM进口铜精矿指数（周）已经跌至-26.40美元/吨，预计铜精矿供应偏紧的预期或将给予铜价供应端口的支撑。目前宏观偏逆风，基本面有支撑，后市还需继续观察铜市需求表现，预计铜价将继续偏弱运行。 机构声音 铜管金源期货研报指出：虽然美国对等关税的全球基线税率偏低，但对部分国家的征收的特定关税超出市场预期，贸易伙伴国宣布将立即实施反制措施，全球贸易摩擦正式拉开帷幕，市场风险偏好大幅回落，铜作为全球经济晴雨表难免承压；基本面上，第一量子撤销巴拿马铜矿国际仲裁，3月我国精铜产量环比回升，国内去库放缓，预计铜价短期将维持偏弱震荡走势。 国信期货研报认为：当地时间4月2日，美国白宫发表声明称美国总统特朗普当日宣布国家紧急状态，声明称，特朗普将对所有国家征收10%的“基准关税”，该关税将于美国东部时间4月5日凌晨0时01分生效。此外，特朗普将对美国贸易逆差最大的国家征收个性化的更高“对等关税”，该关税将于美国东部时间4月9日凌晨0时01分生效，所有其他国家将继续遵守原有的10%关税基准。声明表示，一些商品将不受“对等关税”的约束，其中包括金条、铜、药品、半导体和木材制品。随着外盘铜价差的收窄，套利交易的空间也将逐渐缩小。目前针对铜的具体关税政策还未落地，不确定性仍将放大铜价的波动性。市场交易或将逐渐聚焦于未来LME铜可能面临的库存增加压力，以及关税政策实施给需求带来的负反馈上。预计沪铜高位震荡，持续关注美国关税政策的兑现情况，注意风险控制。 光大期货表示：库存方面，LME铜下增加1400吨至211875吨；Comex铜增加3343.01吨至91816.2吨；SHFE铜仓单下降5624吨至130379吨；BC铜仓单增加1499吨至16516吨。COMEX铜库存连续增仓，或意味着前期套利头寸正逐步交仓；国内铜下游面临补库，且在内外价差倒挂下，主动做空动能实际并不足。美对等关税落地，对铜暂不适用，但也存在不确定性，不过此前过高的美铜伦铜过高价差需要一定修正，存在反套机会；绝对价格方面，关注是否意味着短线利空落地，铜是否恢复缓涨节奏。 花旗预计到2025年第三季度铜价将回落至约8500美元/吨。 推荐阅读： 》铜价回落下游需求转好 华北市场成交活跃度升温【SMM华北电解铜现货周评】 》周内全国主流地区铜库存大降2.36万吨【SMM周度数据】 》CSPT不设置二季度铜精矿现货采购指导价 Grasberg铜矿逐渐流入中国市场【SMM铜精矿现货周评】 》SMM周度新数据解读——铜漆包线开机率及订单量 【SMM分析】 欲知更多铜产业链动态，欢迎您莅临由上海有色网（SMM）主办于2025年4月22-25日在江西南昌隆重举行的 CCIE 2025 SMM（第二十届）铜业大会暨铜产业博览会 ~ 超3000位行业精英，铜产业链上下游企业代表、政府部门领导、行业协会、第三方设备、物流仓储以及高校科研专家汇聚一堂。会议包含矿山、冶炼，铜加工、贸易，再生回收、终端应用，涵盖铜全产业链。 大会现场，100多家展台企业将集中展示最新铜加工及冶炼设备，优质原料供应商，新型铜基材料等最新铜产业前沿成果，尽显铜产业创新与活力。 会议活动精彩纷呈：主论坛聚焦全球铜市场趋势，原料供给，剖析政策影响，解读市场走向。分论坛围绕电工输配电、再生铜、铜基新材料、五金水暖、储能等细分领域，深入探讨行业热点；会议期间还进行2天走访12家累计100万吨铜产业代表企业考察。分享前沿技术与宝贵经验，助力铜产业链升级，推动行业高质量发展。 CCIE 2025 SMM（第二十届）铜业大会暨铜产业博览会 助您把握行业脉搏、拓展人脉、寻觅商机！4月22日-25日SMM诚邀您相聚江西南昌，铜聚新时代，共谋新发展！

在即将到来的2025年，我们预见到全球经济将面临一系列复杂多变的挑战。随着美国大选的尘埃落定，全球贸易政策的不确定性将进一步增加，为国际贸易合作带来新的课题。在地缘政治领域，持续的冲突和紧张局势未见明显缓解，这不仅对全球安全构成威胁，也对资源分配和产业布局产生了重要影响。在此宏观背景下，产业转移和供应链重组成为我们必须密切关注的关键话题。在产业层面，矿产资源的保护主义趋势正在上升，直接影响到了全球铜精矿加工费的稳定性。随着全球粗炼产能的快速扩张，铜冶炼厂的利润空间受到进一步压缩，行业面临的挑战日益严峻。在再生铜原料领域，环境、社会和治理（ESG）标准以及“双碳”目标的推进，使得市场对再生铜的关注度显著提升。然而，2024年实施的“反向开票”政策和《公平竞争条例》对再生铜行业产生了深远的影响。展望2025年，再生铜行业的格局变化将对整个铜产业链产生关键性的影响。此外，随着税收补贴等激励措施的取消，电解铜贸易的空间将进一步收窄。我们预计，铜加工材在贸易商和冶炼厂之间的采购比重将出现更加明显的分化。 在此背景下，SMM精心筹备的 “ CCIE 2025SMM（第二十届）铜业大会暨铜产业博览会 ” 将于2025年4月22-25日在江西南昌隆重举行， 焦作市德邦科技有限公司 将盛装出席此次大会，我们将与时代同步，瞄准目标，踔厉奋发，勇毅前行！ 点击 报名表单 立即登记参会，我们期待在会议上与您相遇。 展位号：D38 25年专注矿山设备耐磨解决方案 焦作市德邦科技有限公司 ，自2001年创立以来，一直致力于矿山设备防磨损产品和带式输送机配套产品的研发、生产和应用。目前公司建有先进的橡胶、聚氨酯、陶瓷等生产线和完善的实验检测设备，能够利用不同材料的耐磨优势熟练地解决多种防磨损工况问题。 公司主要产品有：滚筒包胶、清扫器、防溢裙板、缓冲床、耐磨陶瓷衬板、陶瓷橡胶复合衬板等，可根据客户需求设计不同的耐磨产品及方案。 产品远销澳大利亚、加拿大、俄罗斯、欧洲、美国、智利、东南亚等国家和地区，并在国内占据一定的市场份额，多年来以可靠的质量赢得客户好评。 “诚实创新，追求卓越”是我们一如既往奉行的宗旨，期待与各界朋友的友好合作。 联系方式 孟庆宇 18939131899

伦敦金属交易所(LME)4月3日公布的库存数据显示，铜库存减少1,425吨或0.67%，至210,450吨。巴生港仓库变动最大，减少1,450吨。 以下为LME铜库存在全球主要仓库的分布变动情况：（单位 吨）

4月3日（周四），伦敦金属交易所（LME）基本金属全线下滑，伦铜一度跌超2%，原因是美国征收“对等关税”引发对全球金属需求的担忧。 北京时间16:40，LME三个月指标期铜报每吨9,543.5美元，下跌1.62%。当天早些时候，该合约一度触及9,485美元，为3月11日以来的最低点。 新华社华盛顿4月2日电，美国总统特朗普2日在白宫签署关于所谓“对等关税”的行政令，宣布美国对贸易伙伴加征10%的“最低基准关税”，并对一些贸易伙伴征收更高关税。 “对等关税”可能会加剧通胀，阻碍美国和全球的经济增长。 一位基本金属交易商表示：“对等关税给期货和股票市场带来了冲击。人们提心吊胆，担心其他国家会征收报复性关税。最重要的是，贸易冲突升级的阴影正在对市场产生主导影响。” 其他金属中，LME期铝下跌0.42%，报每吨2,480美元；期铅下跌0.69%，报1,956美元；期锌下滑1.55%，报2,737.5美元；期锡下跌3.22%，报36,700美元；期镍下跌0.31%，报每吨15,915美元。 沪铜跌1.3%，报每吨78,860元；沪铝跌0.1%，报每吨20,420元；沪锌跌0.9%，报23,155元；沪铅跌1.4%，报17,100元；沪镍跌1.6%，报127,330元；沪锡跌2.0%，报287,790元。

此前由于美国对铜进口启动国家安全调查，叠加随后美国官员表示拟对进口铜加征25%关税，高于前期预期，市场对于美铜进口成本将被进一步推高的担忧加剧，美铜一度高歌猛进，于3月26日最高触及5.374美元，刷新上市以来新高。与此同时，美铜对伦铜的溢价不断扩大，同样于3月26日升至1700美元之上，创下了历史最高纪录。 然而高处不胜寒，随后美铜出现高位回落一幕，美铜对伦铜的溢价也随之回落。3月底美铜的回调受多重因素影响，一方面，在美国关税政策兑现的过程中，本就顽固难消的美国通胀有重新上升的风险，而在全球互设壁垒的背景下，经济增长担忧也开始升温，有关于美国经济滞胀风险的忧虑甚嚣尘上。主要表现在美国2月PCE反弹，美国多数经济数据仍有韧性，但是包括消费者信心指数在内的情绪指标明显转弱。另一方面，美国关税政策的影响有两面性，特别是对铜市来说，此前市场更多关注加征关税预期下未来进口成本的增加，叠加投资者的相关套利行为，美铜被大幅推高。但是从另外一个角度，贸易争端升级后续也会危及铜的需求，参考上一轮贸易战，期间需求忧虑笼罩，全球铜价重心出现了持续下移一幕，因此铜价迭创新高的背后存在隐忧。 除此之外，在全球可供COMEX交割的铜正向美国运输之际，3月26日市场有消息称美国政府正在迅速开展审查工作，美国可能在数周内对进口铜征收关税，这较前期预期的第四季度是明显提前的。这一消息并未继续推升美铜，反从令美铜高位回调，背后的逻辑在于，最近流入美国的铜主要来源国是智利，一般来说运输时间在3周到一个月附近，亚洲库存转移时间将会更长，如果对铜关税真的过于提前的落地，那么政策落地后再继续流入美国的那部分铜价格将受到关税影响，届时贸易商无法通过价差获得更多利润，甚至有亏损的可能，因此相关资金有平仓避险的需求。与此同时，前期美国新任总统一直强调的对等关税会在4月初落地，有关关税的不确定性增加，市场避险情绪继续升温，铜价上方压力明显增加，因此出现持续回落一幕。 不过可以看到，在美国对等关税落地之前，美铜虽然高位回调，但回调幅度有限。4月2日晚间对等关税的靴子终于落地，整体来看关税幅度超出前期预期，市场交易逻辑也继续转向对经济增长的担忧，风险资产普遍回落，内外铜价也出现明显回调。相较来说，美铜下跌幅度甚于伦铜和沪铜，因此今日美铜对伦铜的溢价出现跳水一幕，快速收窄一度下破1200美元，随后企稳在1200美元之上水平。聚焦品种方面，本次美国关税政策对铜、贵重金属有豁免，对符合美墨加贸易协定的加墨商品也继续豁免关税。此前提到过，除了智利之外，美铜进口对于加拿大和墨西哥也较为依赖，本次美国对加、墨关税态度也是高高拿起轻轻放下，因此短期来说进口铜的成本并不会出现较大提升。 观察全球铜最近的迁徙情况，可以发现此前海外铜的确有在持续向美国流入，可以看到，从2月下旬开始LME铜库存就呈现不断去化的局面，注销仓单持续高企。最近半个多月COMEX铜库存如期出现回升姿态，由9.2万吨附近攀升至最新的10万吨之上水平，表明前期套利头寸正在持续交仓。不过主要受对铜加征关税的时间点预期提前的因素影响，最近海外铜向美国流入的势头有所止住，由前期贸易流造成的其他地区铜供应偏紧的状态或也得以缓解。 因此在近期关于关税的叙事逻辑转为交易需求担忧的背景下，叠加其他地区铜向美国流入的积极性已经减弱，美铜价格难以保持坚挺，对LME铜的溢价出现回落一幕。在美国对等关税正式生效之前，仍需关注谈判空间，警惕市场情绪的反复。整体来看，短期COMEX铜对LME铜的溢价在3月底或已见顶，但今日利空情绪已有所宣泄，价差表现为低开回暖，下方空间可能同样不大，等待美国对铜具体关税政策的落地。

沪铜早间低开，日内持续偏弱震荡，收盘下跌1.28%。美国对等关税落地后，市场更倾向于担忧需求前景，且美铜也延续回落姿态，沪铜继续走软。 美国对等关税落地，市场担忧后续经济增长，情绪面偏空，且金属需求预期也受拖累，美铜继续回落，沪铜也延续弱势。金瑞期货表示，关税政策超预期，或造成市场对短期经济担忧发酵，海外资产已开始明显回调，沪铜同步下行。考虑潜在谈判空间，担忧或有修复机会，若无更多宏观利空出现，结合今年基本面相对健康，铜价中长期偏强方向未变，维持关注风险释放后的买入机会。 由于此前铜价高企，且广东到货增加，周初国内精铜社会库存一度企稳，不过周内铜价持续回落，下游采购积极性提升，截至周四，SMM全国主流地区铜库存较周一大幅下降2.36万吨至31.36万吨，实现连续5周周度去库，目前较年内高位回落了6.34万吨，较去年同期低7.44万吨。对于供需面，五矿期货表示，原料方面，铜精矿加工费还未止跌，矿端供应扰动使得铜矿紧张格局延续，加工费还未止跌对铜价存在支撑。总体看，需求担忧下铜价或继续承压。